企業分析：サカタインクス（4633）

企業の一言説明

サカタインクスは印刷インキの世界市場で第3位の地位を占め、新聞・包装用インキに強みを持つグローバル化学メーカーです。インキ事業を核に、抗菌ニスなどの機能性材料といった非インキ事業の育成にも注力しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• グローバル展開と非インキ事業による成長戦略: 売上の7割以上が海外であり、特にアジア、米州市場でのプレゼンスが高い。成熟化したインキ市場の課題に対し、高機能材料などの非インキ事業を育成することで、新たな収益源の確立と事業構造の転換を加速させています。
• 改善傾向にある収益性と堅実な財務健全性: 長期的に売上・利益ともに成長傾向にあり、直近では高水準の通期純利益進捗率を達成。自己資本比率50.7%、流動比率1.98倍と財務基盤も安定しています。Piotroski F-Scoreは6/9点と「良好」な評価を得ており、貸借対照表の健全性が評価されます。
• 市場の成熟と原材料価格変動リスク: 主力事業である印刷インキ市場は、情報デジタル化の潮流により構造的な需要減少リスクを抱えています。また、原材料価格の変動や為替レートも業績に影響を与える可能性があります。ベータ値0.31と市場全体に対する株価変動は穏やかですが、最大45.84%の過去の下落経験もあり、変動リスクには注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

サカタインクス（証券コード: 4633）は、1896年創業、1920年設立の歴史ある化学メーカーです。印刷インキの製造・販売を主力事業とし、世界市場で第3位のシェアを誇ります。新聞、包装、出版物などに使われるグラビアインキやオフセットインキに加え、近年では産業用インクジェットインキ、機能性コーティング材料、抗菌ニスといった非インキ事業の育成に注力しています。売上の7割以上を海外が占めるグローバル企業であり、特にアジア、米州市場に強固な地盤を築いています。

2. 業界ポジション

サカタインクスは印刷インキ業界において世界3位という確固たる地位を確立しており、特に新聞や包装材向けインキで強みを持っています。主要な競合としては、国内ではDICなどが挙げられますが、同社はDICと国内での効率化に向けた提携を進めるなど、業界再編の動きにも対応しています。海外売上比率が約73%と高く、グローバルな事業展開が強みです。バリュエーション指標を見ると、PERは11.10倍（業界平均20.4倍）と比較して割安感があり、PBRは1.06倍（業界平均1.1倍）とほぼ同水準であり、業界全体と比較しても妥当な評価がなされていると見られます。

3. 経営戦略

サカタインクスは、印刷インキ市場の成熟化に対応するため、積極的な事業構造改革を進めています。中期経営計画の要点は「海外先行」と「非インキ事業の育成」です。特に、高機能材料分野においては、環境規制強化の動きを機会と捉え、環境配慮型製品や抗菌ニスなどの高付加価値製品の開発・投入を進めています。直近の2025年12月期第3四半期決算では、売上高、営業利益、純利益ともに通期予想に対して70%以上の良好な進捗を見せており、特に純利益進捗率は90.6%と高い達成度を示しています。これは、グローバル市場における事業拡大と、非インキ事業の徐々の寄与、さらに投資有価証券売却益などの特別利益も寄与しています。連結子会社の新規設立も行い、事業基盤の強化と多角化を推進しています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

F-Scoreの各項目において、純利益、ROA、流動比率、D/Eレシオ、ROE、四半期売上成長率が良好な状態を示しています。一方で、営業キャッシュフローの項目はデータなしのため評価が見送られ、営業利益率が10%を下回っており、収益効率のさらなる改善が求められる点が課題として挙げられます。株式希薄化の項目も改善余地があると判定されていますが、全体としては良好な財務体質です。

【収益性】営業利益率、ROE、ROA

• 営業利益率（過去12か月）: 6.49%
  • （ベンチマーク：高いほど良い、一般的に5-10%で良好）
  • 過去の推移を見ると2022年12月期に1.91%と大きく落ち込んだ後、2023年12月期5.01%、2024年12月期5.36%と回復傾向にあり、直近過去12か月ではさらに改善しています。これは、原材料価格高騰への対応やコスト構造改革の成果を示唆しています。
• ROE（実績）: 10.31% (過去12か月実績では10.31%)
  • （ベンチマーク: 10%以上が一般的目安）
  • ROEは10%を超えており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出している良好な状態です。
• ROA（過去12か月）: 4.19%
  • （ベンチマーク: 5%以上が一般的目安）
  • ROAはベンチマークの5%には若干届かないものの、資産全体を効率的に活用している水準であり、健全性は保たれています。

【財務健全性】自己資本比率、流動比率

• 自己資本比率（実績）: 50.7%
  • （ベンチマーク: 40%以上が目安）
  • 50%を超える高い自己資本比率は、企業の財務基盤が非常に安定していることを示し、外部環境の変化や不測の事態にも耐えうる体力を有しています。
• 流動比率（直近四半期）: 1.98倍
  • （ベンチマーク: 150-200%以上が目安）
  • 流動比率も約2倍と非常に高く、短期的な債務返済能力において全く問題がなく、手元資金にも余裕がある状況を示しています。

【キャッシュフロー】営業CF、FCFの状況

営業キャッシュフローおよびフリーキャッシュフローの具体的なデータは直接提供されていませんが、安定した営業利益の創出から推測すると、健全なキャッシュフローを継続して生み出していると考えられます。

【利益の質】営業CF/純利益比率

• 営業CF/純利益比率: データなし
  • 営業キャッシュフローの具体的な数値が提供されていないため、正確な比率は算出できませんが、Operating Income (過去12か月): 13,554百万円に対しNet Income Common Stockholders (過去12か月): 9,937百万円となっており、営業利益は純利益を上回っています。これは、本業で稼ぐ力が利益に結びついている可能性を示唆します。

【四半期進捗】通期予想に対する進捗率、直近3四半期の売上高・営業利益の推移（2025年12月期）

2025年12月期第3四半期（9/30/2025）時点の通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 71.6％（192,045百万円 / 268,000百万円）
• 営業利益進捗率: 76.8％（11,904百万円 / 15,500百万円）
• 純利益進捗率: 90.6％（9,780百万円 / 10,800百万円）

特に純利益の進捗率が90%を超えており、通期目標達成に向けて非常に順調なペースで推移していることが伺えます。これは、グローバル市場での事業拡大、コスト削減努力、および特別利益の計上が寄与しています。
直近3四半期の売上高・営業利益の推移（データなし。通期予想と第3四半期累計から判断）
具体的な四半期ごとのデータは提供されていませんが、第3四半期累計の業績は前年同期比で売上高+5.3%、営業利益+8.8%、親会社株主に帰属する四半期純利益+17.1%と全ての項目で増益を達成しており、業績の好調さが継続しています。

【バリュエーション】PER/PBR

• PER（会社予想）: 11.10倍
  • 業界平均PER: 20.4倍
  • 業界平均と比較すると、サカタインクスのPERは大幅に低く、株価が利益の約11年分であることを示します。これは、同業他社と比較して割安である可能性を示唆しています。
• PBR（実績）: 1.06倍
  • 業界平均PBR: 1.1倍
  • PBRは業界平均とほぼ同水準であり、会社の純資産に対して株価が適正に評価されていると見られます。1倍をわずかに超えている点は、企業の安定性と将来性への一定の期待を示しています。
• 目標株価:
  • 業種平均PER基準: 4,091円
  • 業種平均PBR基準: 2,506円
  • 現在の株価2,425.0円は、業種平均PER基準では大幅な上値余地があり、業種平均PBR基準ではほぼ適正な水準です。

【テクニカルシグナル】

現在の株価は各移動平均線を上回っており、短期から長期にわたって上昇トレンドにあることを示唆しています。MACDは中立ですが、RSIも過熱感のない水準です。

【テクニカル】52週高値・安値との位置、移動平均線との関係

• 52週レンジ内位置: 95.9%（0%=安値、100%=高値）
  • 現在の株価は52週高値（2,464円）に非常に近い水準（2,425.0円）にあり、年初来高値に迫る勢いです。
• 移動平均線との関係:
  • 現在株価2,425.0円は、5日移動平均線（2,390.60円）、25日移動平均線（2,401.24円）、75日移動平均線（2,336.21円）、200日移動平均線（2,167.70円）の全てを上回っており、特に200日移動平均線からは+11.87%の大きな乖離があります。これは、短期、中期、長期の全ての期間で上昇トレンドが継続している非常に良好な状態を示しています。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 株式+0.46% vs 日経+4.41% → 3.95%ポイント下回る
  • 3ヶ月: 株式+6.41% vs 日経+5.35% → 1.05%ポイント上回る
  • 6ヶ月: 株式+13.32% vs 日経+32.10% → 18.78%ポイント下回る
  • 1年: 株式+44.60% vs 日経+37.12% → 7.48%ポイント上回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 株式+0.46% vs TOPIX+5.34% → 4.89%ポイント下回る

直近1ヶ月では市場指数を下回っていますが、3ヶ月、1年といった期間では日経平均やTOPIXを上回るパフォーマンスを見せています。特に1年間のリターンでは日経平均を7.48%ポイント上回っており、中長期的に市場平均をアウトパフォームしていることが評価できます。ただし、6ヶ月の期間では市場平均を大きく下回っており、一時的にパフォーマンスが鈍化した時期があったことがうかがえます。

【定量リスク】ベータ値、ボラティリティ、最大ドローダウン

• ベータ値 (5Y Monthly): 0.31
  • ベータ値が1.0未満であるため、市場全体の動きに比べて株価の変動は穏やかであり、比較的安定した銘柄と言えます。
• 年間ボラティリティ: 32.04%
  • 株価の年間変動率は約32%であり、比較的高い水準です。仮に本日100万円投資した場合、年間で±32万円程度の変動が想定され、投資家のリスク許容度によっては注意が必要です。
• シャープレシオ: -0.58
  • シャープレシオがマイナスであるため、過去のデータからはリスクに見合うリターンが得られていない期間があることを示しており、リスクに対するリターンの効率性には課題があります。
• 最大ドローダウン: -45.84%
  • 過去に最大で約45.84%の下落を経験しています。この程度の突発的な下落は今後も起こりうる可能性があり、含み損を抱えるリスクを認識しておく必要があります。
• 年間平均リターン: -18.24%
  • 過去の年間平均リターンがマイナスであることは、長期的なキャピタルゲインを追求する上で課題となる可能性があります。

【事業リスク】主要なリスク要因

• 原材料価格の変動: 印刷インキの主原料である石油化学製品や色素等の価格は、国際情勢や需給バランスによって変動します。価格高騰が販売価格に十分に転嫁できない場合、収益性を圧迫する可能性があります。
• 為替変動: 売上の7割以上が海外であるため、為替レートの変動が連結決算に与える影響は大きいです。円高に振れると、海外子会社の利益の円換算額が減少し、業績にマイナスに作用するリスクがあります。
• デジタル化の進展と産業構造の変化: 紙媒体の印刷需要はデジタル化の進展により減少傾向にあり、印刷インキ市場は構造的な縮小リスクを抱えています。非インキ事業の育成加速が遅れた場合、事業ポートフォリオの転換が困難になる可能性があります。
• 地政学リスク・経済変動: 世界各地で事業を展開しているため、特定地域の政治的・経済的な不安定化、貿易摩擦、感染症のパンデミックなどが、事業活動やサプライチェーンに影響を及ぼす可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況:
  • 信用買残: 122,000株（前週比 +3,400株）
  • 信用売残: 24,700株（前週比 0株）
  • 信用倍率: 4.94倍 (信用買残が信用売残の約5倍)
  • 信用倍率は5倍を下回っており、極端な信用買いが集中している状況ではありません。信用買残は増加傾向にありますが、売残は横ばいで、直ちに将来の売り圧力となるほどの懸念は見られません。
• 主要株主構成:
  • 日本マスタートラスト信託銀行(信託口): 12.89%
  • 自社(自己株口): 8.67%
  • 住友生命保険: 6.48%
  • 上位株主には、安定株主である信託銀行や生命保険会社、および自社（自己株口）が含まれており、株主構成は比較的安定していると言えます。機関投資家による保有割合も43.15%と高く、企業の成長性への期待も見て取れます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 3.71%
  • 現在の配当利回りは3.71%と高く、安定したインカムゲインを求める投資家にとって魅力的な水準です。
• 1株配当（会社予想）: 90.00円（年間）
  • 2025年12月期の年間配当は前年の70.00円から90.00円への増配が予想されており、株主還元への積極的な姿勢が伺えます。
• 配当性向（会社予想）: 41.4% (予想EPS217.67円に対し配当90円)
  • 配当性向は40%台と一般的な水準（30-50%）にあり、利益成長と連動した無理のない配当政策をとっていると評価できます。過去の配当性向も30-40%台で安定しており、持続的な配当が期待されます。
• 自社株買いの状況:
  • データなし。公表されている情報からは、直近で大規模な自社株買いは確認できません。

SWOT分析

強み

• グローバルな事業展開と世界3位の市場シェア: 海外売上比率が高く、特に成長市場であるアジア・米州に強固な基盤を持つ。
• 非インキ事業（機能性材料）の育成: 印刷インキの枠を超えた高付加価値製品への転換を進め、収益源の多角化を図っている。
• 堅実な財務体質と株主還元: 自己資本比率が高く安定しており、高水準の配当利回りと増配実績で株主還元も積極的。

弱み

• 主力の印刷インキ市場の成熟化: デジタル化の進展により、中長期的には需要減少の圧力を受ける可能性がある。
• 原材料価格や為替変動の影響: 原材料調達コストや海外子会社の業績が外部環境に左右されやすい。

機会

• 環境規制強化と高機能インキ・材料への需要増加: 環境負荷の低い製品や、抗菌・高耐久性などの高機能材料開発による市場開拓。
• 新興国市場の成長: アジア・米州における経済成長と産業発展に伴うインキ・材料需要の拡大。
• 他社との提携による効率化: 国内事業におけるDICとの協業など、業界再編の動きを効率化のチャンスに。

脅威

• 紙媒体需要の構造的減少: 新聞・出版市場の縮小は印刷インキ事業にとって根本的な脅威となる。
• グローバルな競争激化: 主要競合他社との技術開発競争や価格競争が激化する可能性。

この銘柄が向いている投資家

• 安定配当と中長期的な成長に期待する投資家: 3.71%の高配当利回りと安定した財務基盤は魅力的です。非インキ事業の成長が本格化すれば、さらなる株価上昇も期待できます。
• グローバル企業への分散投資を検討する投資家: 海外売上比率が高く、各国経済の成長を取り込めるため、日本国内市場のリスク分散にも繋がります。
• 割安感のある銘柄を探すバリュー投資家: 業界平均PERと比較して割安感があるため、中長期でのバリュー向上が期待できる可能性があります。

この銘柄を検討する際の注意点

• 事業構造転換の進捗: 非インキ事業の売上・利益貢献の具体的な進捗状況を、四半期ごとの決算発表で注視する必要があります。
• 原材料価格と為替の動向: 石油価格や為替レートの変動が業績に与える影響は大きいため、これらのマクロ経済指標にも注意を払う必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 機能性材料事業の売上高・営業利益の成長率: 非インキ事業の成否を測る上で最も重要な指標。目標値として毎年二桁成長が継続しているか。
• 海外セグメント別（アジア、米州）の収益性: 各地域の経済成長と連動して、収益率が改善・維持されているか。
• 配当性向の推移: 安定配当を維持しつつ、企業成長に見合った株主還元がされているか（目標値 40-50%維持）。

10. 企業スコア

• 成長性: A (良好な成長トレンド)
  • 過去12ヶ月の売上高は7.0%成長、過去の損益計算書を見ても堅実な増収傾向にあります。また、2025年12月期の通期予想では売上高＋9.1％、営業利益＋17.8％、純利益＋19.9％と高い成長が見込まれており、A評価（10-15%またはそれ以上の利益成長）としました。
• 収益性: B (平均以上の水準)
  • ROEは10.31%と10%を超えており良好ですが（A基準）、営業利益率6.49%は10%未満であるため（B基準）、総合的にはB評価としました。継続的な利益率改善が期待されます。
• 財務健全性: A (安定した基盤)
  • 自己資本比率50.7%は40-60%のA基準を満たし、流動比率1.98倍は200%に近い水準です。Piotroski F-Scoreも6/9点と良好なA評価であるため、全体としてA評価としました。
• バリュエーション: A (割安感あり)
  • PER11.10倍は業界平均20.4倍の約54%と大きく下回っており、S基準に近い割安感があります。PBR1.06倍は業界平均1.1倍とほぼ同水準であり（B基準）、総合的には投資魅力の高いA評価と判断しました。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,425円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。