企業分析：因幡電機産業（9934）

企業の一言説明

因幡電機産業は電設資材分野で国内首位の独立系商社であり、空調部材や情報配線システムなどの高収益な自社製品開発にも強みを持つ企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 安定的な成長と高収益性の自社製品事業：電設資材の販売基盤が安定している一方、空調部材などの自社製品が利益成長を牽引しており、特に海外展開を加速することでさらなる収益性向上を目指しています。直近の業績も過去最高を更新し、堅調な成長が続いています。
• 圧倒的な財務健全性と株主還元の積極性：自己資本比率60%超、流動比率200%超という極めて強固な財務体質を誇り、Piotroski F-Scoreも7点と優良です。加えて、総還元性向約60%を目標に配当と自己株式取得を組み合わせた積極的な株主還元策を実施しています。
• 業界平均を上回るバリュエーションと市場リスクへの注意：PER、PBRともに業界平均を大きく上回っており、現在の株価は一定の割高感があります。強固な事業基盤を持つ一方で、原材料価格や為替変動、建設・物流業界の人手不足といった外部環境リスクには注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

因幡電機産業は、1938年創業の独立系電線・配線器具商社で、特に電設資材流通において国内首位の地位を確立しています。主力事業は電設資材、産業機器の販売ですが、空調配管部材の「INABA DENKO」、情報配線システムの「ABANIACT」、表示灯の「PATLITE」など、高付加価値な自社製品の開発・製造も手掛け、収益の柱としています。技術的独自性と広範な販売網が強みです。

2. 業界ポジション

因幡電機産業は、電設資材業界で国内最大手の独立系商社として確固たる地位を築いています。競合に対する強みは、幅広い商材を扱う独立系ならではの柔軟性と、高収益を誇る自社製品（PB製品）ブランドの展開です。特に空調関連部材では高いシェアを誇ります。現状、PER15.55倍、PBR1.62倍と、業界平均PER12.1倍、PBR1.0倍と比較して割高ですが、これは同社の安定した収益性と成長性を市場が高く評価しているためと考えられます。

3. 経営戦略

2027年度を目標とする中期経営計画では、売上高4,300億円、営業利益295億円を掲げています。具体的には、イノベーションセンター建設を通じた自社製品開発・拡充、省エネ・省力化ソリューションの提供、首都圏でのシェア拡大、グローバル展開の加速、事業領域拡大、サステナビリティ経営の推進を重点施策としています。2025年12月1日付での1株→2株の株式分割、および総還元性向約60%を目標とした自己株式取得など、株主還元にも積極的です。今後のイベントとして、2026年3月30日に配当落ち日、2026年4月30日に決算発表が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

因幡電機産業のF-Scoreは7/9点であり、極めて高い財務品質を示しています。収益性では純利益とROAがプラスで良好、財務健全性では流動比率が236.0%と非常に高く、実質無借金経営（Total Debt/Equity 0.12%）で、株式希薄化もない点が評価されます。効率性ではROE12.30%と四半期売上高成長率6.80%が良好ですが、営業利益率6.82%については更なる向上が望ましい状態です。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 6.82%
  • 過去最高益を更新し続けていますが、ROE10%超えを維持している一方で、営業利益率は一般的に優良とされる10%には届いていません。しかし競争の激しい商社業界においては堅調な水準です。
• ROE（実績）: 12.30%（ベンチマーク10%）
  • 株主資本を効率的に活用し、高い収益を上げていることを示しており、投資家にとって魅力的な水準です。
• ROA（過去12か月）: 6.71%（ベンチマーク5%）
  • 企業の総資産を効率的に利用して利益を上げていることを示しており、非常に良好な水準です。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 61.8%
  • 企業の財務基盤が非常に強固であることを示しており、倒産リスクが極めて低い安定した経営体制です。
• 流動比率（直近四半期）: 2.36 (236%)
  • 短期的な債務返済能力が非常に高いことを示し、手元資金にも十分な余裕がある状態です。

【キャッシュフロー】

• 営業CF、FCFの状況: 個別のキャッシュフロー計算書データが提供されていないため、具体的な数値は不明です。しかし、F-Scoreの財務健全性スコアが3/3であることから、キャッシュフローの生成能力は総じて安定していると推測されます。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: データなし
  • 営業キャッシュフローの具体的な数値が提供されていないため、算出できません。

【四半期進捗】

• 通期予想に対する進捗率（2026年3月期第3四半期累計）
  • 売上高進捗率: 74.4％ (通期予想392,000百万円に対し、291,607百万円)
  • 営業利益進捗率: 78.0％ (通期予想26,700百万円に対し、20,832百万円)
  • 純利益進捗率: 81.1％ (通期予想19,400百万円に対し、15,736百万円)
  • 第3四半期時点ですでに通期予想に対して高い進捗率を達成しており、業績は順調に推移していると評価できます。
• 直近3四半期の売上高・営業利益の推移
  • 2026年3月期第1四半期: 売上高 約95,000百万円 (概算)、営業利益 約6,779百万円 (概算) ※中間期情報より算出
  • 2026年3月期第2四半期: 売上高 192,246百万円 (中間期累計)、営業利益 14,053百万円 (中間期累計)
  • 2026年3月期第3四半期: 売上高 291,607百万円 (3Q累計)、営業利益 20,832百万円 (3Q累計)
  • 各四半期で売上高・営業利益ともに堅調な増加トレンドが確認できます。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: (連)15.55倍
  • 業界平均PER12.1倍と比較して約28.5%割高です。
• PBR（実績）: (連)1.62倍
  • 業界平均PBR1.0倍と比較して約62.0%割高です。
• 割安/適正/割高の判定: 業界平均と比較するとPER、PBRともに割高感があります。高い成長性と財務健全性がすでに株価に織り込まれている可能性があります。業種平均PER基準の目標株価2,226円、業種平均PBR基準の目標株価1,661円と比較しても、現在の株価はそれらを大きく上回っています。

【テクニカルシグナル】

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置: 現在株価2,682.0円は、52週高値2,704.50円に非常に近く、52週安値1,646.50円からは大きく上昇した水準にあります（52週レンジ内位置: 47.4%は少し古い計算値の可能性があり、現状は高値圏）。
• 移動平均線との関係: 現在株価は5日移動平均線（2,639.40円）、25日移動平均線（2,627.18円）、75日移動平均線（2,446.65円）、200日移動平均線（2,166.93円）の全ての主要移動平均線を上回っており、強い上昇トレンドを示唆しています。特に200日移動平均線からの乖離率が+23.77%と大きい点は、過熱感も示しています。

【市場比較】

• 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス
  • 1ヶ月リターン: 日経平均_0.78%ポイント下回り、TOPIX_1.71%ポイント下回る
  • 3ヶ月リターン: 日経平均_12.72%ポイント上回る、TOPIX_10.63%ポイント上回る
  • 6ヶ月リターン: 日経平均_2.16%ポイント下回る、TOPIX_4.27%ポイント下回る
  • 1年リターン: 日経平均_63.92%ポイント下回る、TOPIX_63.79%ポイント下回る
    直近1、6ヶ月、1年では市場平均を下回るパフォーマンスですが、3ヶ月という中期スパンでは市場を大きくアウトパフォームしています。これは直近の業績に対する好評価を反映している可能性があります。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.22
  • 市場全体の変動に対し、株価がわずか0.22倍しか連動しないことを意味します。非常にディフェンシブ（市場変動の影響を受けにくい）な銘柄特性です。
• 年間ボラティリティ: 74.94%
  • 株価変動の激しさを示します。仮に100万円投資した場合、年間で±74.9万円程度の変動が想定され、短期的には大きな値動きを伴うリスクがあります。
• シャープレシオ: 0.46
  • リスク1単位あたりの超過リターンを示します。1.0以上が良好とされる中で0.46はやや低い水準であり、リスクに見合ったリターンが十分に得られているとは言い難い状況です。
• 最大ドローダウン: -37.25%
  • 過去において一時的に最大で37.25%の株価下落を経験したことを示します。今後も同様の下落が起こりうる可能性があるため注意が必要です。

【事業リスク】

• 原材料価格・為替変動リスク: 製品の原材料となる銅などの非鉄金属市況や、海外展開における為替レートの変動は、コスト増加や収益悪化に直結する可能性があります。
• 建設・物流業界の人手不足（2024年問題）: 主要顧客である建設業界の動向や、流通を担う物流業界の人手不足は、製品の供給遅延やコスト上昇を通じて業績に影響を及ぼす可能性があります。
• 自社製品事業の空調分野への依存と海外展開の不確実性: 高収益の自社製品は空調分野への依存度が高く、今後の成長には非空調分野への拡大や、加速するグローバル展開の成否が重要となります。米国関税政策なども海外事業のリスク要因です。

7. 市場センチメント（簡潔に）

• 信用取引状況（信用倍率）: 信用倍率は4.01倍となっています。一般的に10倍を超えると将来の売り圧力への懸念が高まりますが、4.01倍は極端な水準ではなく、市場センチメントは比較的安定していると言えます。信用買残は前週比で減少、信用売残は増加しており、需給面ではやや改善傾向にあります。
• 主要株主構成: 日本マスタートラスト信託銀行および日本カストディ銀行（信託口）が上位を占め、ノーザン･トラスト、りそな銀行、ステート･ストリート･バンク＆トラストなどの機関投資家が大株主として名を連ねています。機関投資家の保有割合が高いことは、安定的な株主構成を示唆しています。インサイダー保有率は11.70%、機関投資家保有率は31.67%です。

8. 株主還元（簡潔に）

• 配当利回り: 2.61%
  • 比較的安定した配当を提供しています。
• 1株配当（会社予想）: 70.00円 (株式分割後)
• 配当性向: 38.03%
  • 利益の約4割を配当に回しており、企業が稼いだ利益を株主に還元する姿勢が見られます。
• 自社株買いの状況: 最近では1,494,900株（約3,546百万円）の自己株式取得を実施しており、積極的な株主還元策の一環として評価できます。中期経営計画では総還元性向約60%を目標としています。

SWOT分析（各2項目以内で簡潔に）

強み

• 電設資材で国内首位の安定的な事業基盤と広範な販売網
• 高い利益率を誇る空調部材などの自社製品（PB製品）ブランド展開
• 極めて堅固な財務健全性（自己資本比率61.8%、流動比率236%）
• 継続的な成長と積極的な株主還元策

弱み

• 自社製品事業が空調分野にやや依存している点
• 業界平均と比較して割高なバリュエーション
• 原材料価格や為替変動、建設・物流業界の人手不足といった外部環境リスクへの脆弱性
• 海外市場での事業拡大がまだ途上である点

機会

• 省エネ・省力化ニーズの高まりに伴う高機能製品・ソリューションへの需要増加
• 都市開発やインフラ整備など、国内における電設資材・関連機器の安定需要
• グローバル市場での展開拡大による新たな成長機会
• M&Aや事業提携による事業領域の更なる拡大可能性

脅威

• 原材料価格の高騰、為替レートの急激な変動
• 国内建設市場の縮小や競争激化
• グローバル市場における地政学的リスクや貿易政策の変化
• 他社による技術革新や価格競争の激化

この銘柄が向いている投資家

• 安定したインフラ関連事業への長期投資家: 電設資材という社会インフラを支える安定した事業基盤と、強固な財務体質から、長期的な視点で安定的な成長を求める投資家。
• 成長性と株主還元を重視する投資家: 自社製品事業による利益成長と、総還元性向60%を目標とする積極的な株主還元方針に魅力を感じる投資家。
• ディフェンシブ性の高い銘柄を求める投資家: ベータ値が0.22と低く、市場全体の変動の影響を受けにくい特性を評価する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• バリュエーションの割高感: PER、PBRともに業界平均を大きく上回っており、現在の株価は企業のファンダメンタルズを考えると割高である可能性を認識する必要があります。
• 外部環境リスクへの感度: 原材料価格の変動や為替リスク、物流・建設業界の人手不足といった外部要因が業績に与える影響を継続的にモニタリングする必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 中期経営計画の進捗状況: 2027年度の売上高4,300億円、営業利益295億円の目標達成に向けた具体的な施策の進捗と実績。
• 自社製品事業の売上高・利益成長率: 特に非空調分野への展開と海外事業の拡大がどれだけ進むか。
• 営業利益率の推移: 高採算の自社製品比率向上により、営業利益率が今後どの程度改善されるか。

10. 企業スコア（詳細）

• 成長性: A (良好な成長トレンド)
  • 過去数年の売上高は着実に増加しており、2025年3月期は対前年比11.19%成長、直近四半期売上高成長率も6.80%を記録しています。四半期純利益成長率は20.10%と顕著で、EPSも継続的に伸長しています。堅調ながら高成長のSには若干及ばないものの、優良な成長を維持しています。
• 収益性: A (高い収益性維持)
  • ROEは12.30%とベンチマークの10%を上回り、良好な株主資本利益率を示しています。ROAも6.71%と高く、資産を効率的に活用して収益を上げています。営業利益率は6.82%とS基準（15%）には達しないものの、安定した事業基盤を持つ商社としては十分良好な水準です。
• 財務健全性: S (極めて優良)
  • 自己資本比率は61.8%、流動比率は236%（2.36倍）と、いずれも基準値を大きく上回る極めて高い水準です。Piotroski F-Scoreも7/9点と優良であり、財務体質は非常に強固で安定しています。総借入も極めて少なく、財務上のリスクは低いと評価できます。
• バリュエーション: D (割高感強い)
  • PER15.55倍は業界平均12.1倍の約128.5%であり、PBR1.62倍は業界平均1.0倍の約162%と、双方ともに業界平均を大きく上回っています。高い成長性と財務健全性は評価されるものの、現在の株価はそれらを織り込み、割高感が強いと判断せざるを得ません。

以上

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,682円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。