決算短信：山陽電気鉄道（9052）

2026年３月期 第２四半期（中間期）決算短信〔日本基準〕（連結）

エグゼクティブサマリー

• 決算サプライズ：会社予想（直近修正後）に対して中間期実績は概ね順調。通期業績予想は2025年8月7日に上方修正済（営業収益＋0.2%、営業利益＋2.5%、当期純利益＋3.6%）。中間実績自体は会社予想との照合では「ほぼ計画通り～やや上振れ」の範囲。
• 業績の方向性：増収増益（営業収益19,117百万円：+2.3%／営業利益2,801百万円：+27.7%／親会社株主に帰属する中間純利益2,743百万円：+72.0%）。
• 注目すべき変化：中間純利益が前年同期比で大幅増（+72.0%）だが、主因は退職給付制度改定に伴う特別利益1,071百万円の計上（非継続性の可能性あり）。セグメントでは運輸業（鉄道等）が旅客増・運賃改定等で大きく改善（営業利益＋81.8%）。
• 今後の見通し：通期業績は上方修正済で、現状の進捗（営業利益進捗率約66.8%、当期純利益進捗率約74.4%）は良好。ただし中間の純利益増は一時要因が寄与しているため、通期達成の信用性はセグメント別の収益持続性（特に不動産分譲の回復）に依存。
• 投資家への示唆：運輸事業の回復が業績の牽引要因。中間の利益率上昇は好材料だが、退職給付改定による特別利益は一過性のため「継続的な基礎収益力（運輸・流通・不動産の回復）」を確認することが重要。

基本情報

• 企業概要:
  • 企業名：山陽電気鉄道株式会社
  • 主要事業分野：鉄道・バス等の運輸、百貨店等の流通、不動産（賃貸・分譲）、レジャー・サービス、各種工事等
  • 代表者名：代表取締役社長 伊東 正博
  • 連絡先（経理部長）：田中 健 TEL 078-612-2032
• 報告概要:
  • 提出日：2025年11月13日（半期報告書提出予定日 2025年11月14日）
  • 対象会計期間：2026年3月期 第2四半期（中間期）連結　2025年4月1日～2025年9月30日
  • 決算説明資料の有無：有（決算説明会は開催なし）
• セグメント:
  • 運輸業：鉄道事業・バス事業（運賃改定や万博等で旅客増）
  • 流通業：山陽百貨店等（販売イベント等で営業）
  • 不動産業：賃貸・分譲（賃貸寄与だが分譲規模縮小で減収）
  • レジャー・サービス業：飲食・スポーツ等（新規出店が寄与）
  • その他の事業：各種工事等
• 発行済株式:
  • 期末発行済株式数：22,330,598株
  • 期末自己株式数：110,537株
  • 期中平均株式数（中間期）：22,219,665株
  • 時価総額：–（記載なし）
• 今後の予定:
  • 半期報告書提出予定日：2025年11月14日
  • 配当支払開始予定日：2025年12月5日
  • 決算説明会：無
  • その他IRイベント：–（記載なし）

決算サプライズ分析

• 予想 vs 実績（会社予想は通期改定値、累計実績は中間実績）
  • 売上高（営業収益）：中間実績19,117百万円。通期予想40,026百万円に対する進捗率＝約47.7%（19,117/40,026）。通期比での達成状況はおおむね順調。
  • 営業利益：中間実績2,801百万円。通期予想4,194百万円に対する進捗率＝約66.8%（2,801/4,194）。利益進捗は高め。
  • 純利益（親会社株主に帰属する当期純利益）：中間実績2,743百万円。通期予想3,686百万円に対する進捗率＝約74.4%（2,743/3,686）。高い進捗率だが一時的要因が寄与。
• サプライズの要因：
  • 運輸業：運賃改定、大阪・関西万博の影響、特急停車駅などで旅客数増 → 売上・営業利益の拡大（運輸業 営業収益10,679百万円：+8.0%、営業利益1,529百万円：+81.8%）。
  • 特別利益：退職給付制度改定益1,071百万円計上により中間純利益が大幅増（非反復要因）。
  • 流通・不動産：山陽百貨店は売上減少、不動産の分譲規模差で売上減少があり、セグメント間で差異あり。
• 通期への影響：
  • 会社は通期予想を上方修正（前回発表→今回修正：営業収益＋78百万円、営業利益＋100百万円、当期純利益＋128百万円）。運輸業中心の追い風を見込む一方で、中間に計上された特別利益は既に反映されているため、通期純利益の上振れ余地は限定的。

財務指標

• 損益の要点（中間：2025/4/1–2025/9/30）
  • 営業収益：19,117百万円（前年同期18,680百万円、+2.3%、+436百万円）
  • 営業利益：2,801百万円（前年同期2,192百万円、+27.7%、+608百万円）
  • 経常利益：2,864百万円（前年同期2,255百万円、+27.0%、+609百万円）
  • 親会社株主に帰属する中間純利益：2,743百万円（前年同期1,594百万円、+72.0%、+1,148百万円）
  • 1株当たり中間純利益（EPS）：123.47円（前年同期71.78円）
• 収益性指標（中間ベース、概算）
  • 営業利益率：2,801 / 19,117 = 約14.65%（業種により評価差あり。鉄道業は資本集約的だがこの水準は良好）
  • ROE（概算）：2,743 / 平均純資産(約58,810) = 約4.7%（目安：8%以上が良好 → 4.7%は低め）
  • ROA（概算）：2,743 / 平均総資産(約122,390) = 約2.2%（目安：5%以上が良好 → 低め）
• 進捗率分析（通期予想に対する中間進捗）
  • 売上高進捗率：約47.7%（通常の上期50%前後を若干下回る）
  • 営業利益進捗率：約66.8%（利益は上振れ寄り）
  • 純利益進捗率：約74.4%（高いが一時要因含む）
  • 過去同期間との比較：営業利益・純利益は大幅改善（前年同期比で増益）
• 貸借対照表（主要項目、単位：百万円）
  • 総資産：122,090（前期末122,690、△599）
  • 純資産：60,048（前期末57,572、+2,476）
  • 自己資本比率：49.2%（前期末46.9% → 49.2%：安定水準）
  • 流動資産：17,593、流動負債：19,386 → 流動比率 ≒ 90.8%（100%未満：短期流動性に注意）
  • 長期借入金：28,369（前期31,203、-2,834）
  • 現金及び預金：7,004（前期8,856、-1,851）
  • 投資有価証券：12,628（前期11,281、+1,346）
  • 負債合計：62,041、純資産合計：60,048 → 負債/純資産比率 ≒ 103%程度
• キャッシュフロー：
  • 営業CF：–（決算短信にCF計数の掲載なし）
  • ただし、現金及び預金は中間で1,851百万円減少、長期借入金の期中返済等が見られるため、キャッシュは投資・返済で使用された可能性あり。
• 四半期推移（QoQ）：–（四半期別数値の詳細は未記載）
• 効率性：総資産回転率等の詳細は算出困難（四半期分母の取扱いにより変動）。営業利益率は改善。

特別損益・一時的要因

• 特別利益：退職給付制度改定益 1,071百万円（当中間期、主因）
• その他特別利益（小額）：補助金収入等
• 特別損失：固定資産除却損等 15百万円（当中間期）
• 一時的要因の影響：中間純利益増加の主因は退職給付改定益であり、継続性は低い（単年度要因と判断）。実質的な営業力はセグメント別の継続収益で評価すべき。

配当

• 配当実績・予想：
  • 2025年3月期：中間15.00円、期末20.00円、年間合計35.00円
  • 2026年3月期：中間25.00円（支払開始予定 2025/12/5）、期末予想25.00円、年間予想50.00円（直近予想からの修正有）
• 配当性向（概算、通期予想ベース）：
  • 通期当期純利益予想3,686百万円に対し、年間配当総額（概算）＝50円×22,330,598株 ≒ 1,116.5百万円 → 配当性向 ≒ 30.3%（適度な還元）
• 特別配当：無し
• 自社株買い等：記載無し

設備投資・研究開発

• 設備投資額（当中間期）：明示値なし（建設仮勘定が960→1,638百万円と増加しており工事進行等の投資があることを示唆）
• 減価償却費：記載なし
• R&D費用：記載なし
• 主な投資内容：固定資産（建設仮勘定）の増加、投資有価証券の増加（資産運用拡大？）

受注・在庫状況

• 受注状況：–（該当情報なし）
• 在庫状況：
  • 商品及び製品（棚卸資産）：959 → 1,115百万円（+156百万円, +16.3%）※在庫増は流通部門の売上動向を反映

セグメント別情報

（当中間連結会計期間：2025/4/1–2025/9/30）

• 運輸業：
  • 営業収益（外部顧客）：10,679百万円（+8.0%）
  • セグメント利益：1,529百万円（+81.8%）
  • コメント：運賃改定、万博需要、直通特急停車等で顕著
• 流通業：
  • 営業収益：4,478百万円（△2.1%）
  • セグメント利益：113百万円（△37.7%）
  • コメント：百貨店で一部商品分類の不振が影響
• 不動産業：
  • 営業収益：2,130百万円（△14.1%）
  • セグメント利益：998百万円（0.0%）
  • コメント：賃貸は寄与するも、分譲事業の規模差で減収
• レジャー・サービス業：
  • 営業収益：1,149百万円（+5.4%）
  • セグメント利益：38百万円（△47.2%）
  • コメント：新規出店で売上増も開業費用等で利益圧迫
• その他：
  • 営業収益：679百万円（+5.4%）
  • セグメント利益：80百万円（△3.8%）

中長期計画との整合性

• 中期経営計画の進捗：資料内に中期計画の詳細KPIは記載無し → 進捗判断は限定的（表面的には運輸の回復が計画の想定通り進展している可能性あり）
• KPI達成状況：–（記載無し）

競合状況や市場動向

• 市場動向：大阪・関西万博等のイベント需要が運輸収入を押し上げている。不動産分譲は期による変動が大きい。
• 競合比較：同業他社との詳細比較データは記載無し → 相対評価は別途同業比較が必要

今後の見通し

• 業績予想：
  • 通期（2026年3月期・会社修正値）：営業収益40,026百万円（+4.0%）、営業利益4,194百万円（+3.2%）、経常利益4,268百万円（+2.0%）、親会社株主に帰属する当期純利益3,686百万円（+21.6%）、1株当たり当期純利益165.90円
  • 直近公表予想から修正：有（主に運輸業の収入増を見込んで修正）
• 予想の信頼性：営業利益・純利益の上積みは運輸業の堅調さによるが、中間の純利益上振れ要因の多くは一時的であるため、今後の不動産分譲や流通の下振れリスクに留意が必要。
• リスク要因：
  • 旅客需要の変動（イベント効果の反動）
  • 不動産分譲の販売環境（需給・価格）
  • 為替・燃料費・金利の変動（支払利息や燃料コスト）
  • 規制・地元需要の変化
  • 一時要因（退職給付の会計影響）が今後再発するか否か

重要な注記

• 会計方針の変更：無し
• 連結範囲の変更：無し
• 第2四半期決算短信は公認会計士・監査法人によるレビュー対象外
• 決算補足説明資料はTDnetおよび当社HPに掲載（別途参照推奨）

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算短信 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

企業情報

このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.14)」によって自動生成されました。

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