決算説明：東邦亜鉛（5707）

2026年3月期（FY2025）第2四半期 決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: スポンサー支援を受けた全社的な事業再生を推進中。亜鉛製錬・資源の不採算部門を撤退・再編し、鉛・銀製錬と環境・リサイクル、機能材料を成長の軸に据える。短期の一過性損失はあるが下期以降の市況改善と再生施策で回復を目指す。
• 業績ハイライト: FY2025上期は売上高538億円（前年同期比-15%）、EBITDA0.2億円（前年同期比-99.6%）、当期純損失▲14億円（前年同期比-55.6%）。Q2単体ではEBITDA黒字化（5億円）を達成し、Q1→Q2で収益は改善。
• 戦略の方向性: 不採算事業の迅速撤退（1年程度目途）、基盤・成長事業の生産性向上・原料ミックス最適化・副産物（ビスマス等）増産、企業基盤（ガバナンス・人事・DX・IR）の抜本改革を5年計画で実行。
• 注目材料: （1）スポンサー（アドバンテッジ等）による金融・ガバナンス支援の本格化、（2）銀相場の高騰と円安を想定より保守的に見込んでおり、実勢が続けば上振れ余地、（3）亜鉛製錬の残務費用計上は概ねQ2で終了見込み（下期改善要因）。
• 一言評価: 事業再生フェーズに入り「構造的改革＋市況追い風」で下期以降の回復を見込むが、FY2025は一過性費用と市況変動で業績未達。

基本情報

• 企業概要: 会社名 東邦亜鉛株式会社、主要事業 製錬事業（鉛・銀製錬：電気鉛・電気銀等）、環境・リサイクル事業、電子部材・機能材料事業。代表者 代表取締役社長 伊藤正人。
• 説明会情報: 開催日 2025年11月13日。説明会形式 –、参加対象 投資家・アナリスト等（資料は決算説明資料として外部発信）。
• 説明者: 発表者（役職）: 明確な個別登壇者名は資料上明示なし（代表取締役社長含む経営陣がメッセージ）。発言概要は上記「経営陣のメッセージ」に準拠。
• セグメント:
  • 製錬事業（鉛・銀製錬）: 電気鉛・電気銀・副産物（金、ビスマス等）
  • 環境・リサイクル事業: 酸化亜鉛等（電炉ダスト由来）
  • 電子部材・機能材料事業: 電解鉄等
  • 金属リサイクル（亜鉛製錬）/資源事業: 現在は撤退・再編フェーズ（亜鉛製錬は再編、不採算資源事業は撤退）

業績サマリー

• 主要指標（FY2025 上期実績／前年同期→差分・%を記載）
  • 売上高: 538億円（前年上期 635億円、差 -96.7億円、前年比 -15.2%）※目安: 売上減はネガティブ。
  • 営業利益: ▲6.7億円（前年上期 33.8億円、差 -40.5億円、前年比 -119.8%）※目安: 営業赤字はネガティブ。
  • EBITDA: 0.2億円（前年上期 48.1億円、差 -47.9億円、前年比 -99.6%）※目安: Q2黒字化はポジティブだが上期累計は乏しい。
  • 経常利益: ▲11.8億円（前年上期 27.4億円、差 -39.2億円、前年比 -143.1%）※目安: ネガティブ。
  • 当期純利益: ▲14億円（前年上期 42.1億円、差 -55.6%）※目安: ネガティブ（当期損失）。
  • 1株当たり利益（EPS）: –（資料未記載）
• 予想との比較:
  • 会社の通期見通し（修正）: 売上1,184億円、EBITDA41億円、当期純利益13億円（2025/5公表値：売上1,157億円、EBITDA71億円、当期純利益30億円 → 下方修正）。
  • 上期実績に対する通期見通し達成率（進捗率）:
  • 売上進捗率: 538 / 1,184 = 45.4%（目安: 上期で約半分を達成。季節性・計画構成に依存）
  • EBITDA進捗率: 0.2 / 41 = 0.5%（目安: 大幅未達）
  • 当期純利益進捗率: ▲14 / 13 = –（損失のため進捗率は適用不能、数値はFY通期見通しに対し上期は赤字）
  • サプライズ: Q2単体のEBITDA黒字化（5億円）はポジティブな短期サプライズ。一方で通期EBITDAは下方修正（71→41億）でネガティブサプライズ。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する上期進捗は上記の通り。会社は下期に市況・再生施策で大幅改善を見込むと表明。
  • 中期経営計画（5年の事業再生）に対する達成率: 撤退・再編は1年目で順調（撤退事業の売上はQ2でほぼゼロ）。基盤強化施策は着手段階。
  • 過去同時期との比較: FY2024上期比で売上・利益共に減少（上記%参照）。
• セグメント別状況:
  • 売上構成（FY2025上期）: 基盤・成長事業 483億円、撤退・再編事業 55億円（合計538億円）。
  • 製錬（鉛・銀）: 上期は市況（鉛下落）・為替影響・在庫評価損等で収益悪化。ただし銀販売増加がQ2改善寄与。
  • 亜鉛製錬（撤退・再編）: 残務費用計上による収益悪化（計上は概ねQ2までで終了見込み）。Q2時点で売上は大幅減。
  • 環境R、電子部材等: 基盤事業は概ね増収だが上期の利益寄与は限定的（詳細数値は資料内断片的）。

業績の背景分析

• 業績概要: 上期は鉛相場下落・為替（前年対比で円高傾向）・T/C,R/C条件悪化、亜鉛製錬の残務費用計上、資源事業の前年一過性収益の反動により利益が悪化。Q1をボトムにQ2で収益改善が見られる（銀相場上昇、在庫評価益、残務費用の減少）。
• 増減要因:
  • 減収要因: 亜鉛製錬・資源事業の撤退・再編による売上減（前期比）、鉛製錬の生産減（Q1の操業トラブルによる減産）。
  • 収益悪化要因: 鉛相場下落・円高影響で在庫評価損、TC/R/Cの条件悪化、亜鉛製錬の残務費用と在庫販売損、資源事業で前年に計上した売却益（エンデバー鉱山等）の反動。
  • 改善要因（Q1→Q2）: 銀相場の上昇による販売増・在庫評価益、為替の円安傾向（Q2ベース）、亜鉛残務費用の計上減少。
• 競争環境: 国内の鉛・銀製錬でトップシェア（鉛地金生産で国内40%以上）。電解鉄（電解鉄は世界シェア高）などの差別化要素あり。ただし製錬業は市況・TC/R/C等に左右されやすくシクリカル。
• リスク要因: 為替変動、鉛・銀・希少金属価格変動、TC/R/C条件の変動、操業トラブル（契島操業トラブル、小名浜火災等）、一過性費用の大きさ、上場維持（流通時価総額）関連の不確実性。

戦略と施策

• 現在の戦略: 2025年3月のスポンサー支援を受け、5年間で事業再生を実行（1年で不採算事業の撤退・再編を完了、以降基盤・成長事業の強化）。重点は鉛・銀製錬の収益最大化、レアメタル（ビスマス・アンチモン等）増産、リサイクル比率向上、コスト削減、企業基盤の抜本強化（人事制度・設備投資・DX・IR強化）。
• 進行中の施策: 撤退事業の売上ほぼゼロ化（1Qで完了）、亜鉛残務費用計上の収束、IR専任組織設立・IR人材採用、統合報告書の再発行準備、設備投資の見直しと実行、人員補強。
• セグメント別施策:
  • 鉛・銀製錬: 原料ミックス最適化（鉱石 vs 二次原料）、副産物回収強化、鉛リサイクルループ強化。
  • 環境R: ダスト回収強化で酸化亜鉛生産拡大、LIBリサイクル等新規事業検討。
  • 電子部材・機能材料: 電解鉄の新商品拡充。
• 新たな取り組み: IR体制の新設と外部発信強化、ガバナンス・報酬制度の改革、AIカメラ導入等の品質管理高度化。これらは説明会で明示。

将来予測と見通し

• 業績予想（会社公表・修正後）:
  • FY2025（通期 修正）: 売上高 1,184億円、EBITDA 41億円、当期純利益 13億円。
  • 想定前提: 為替 150円/ドル（修正後）、鉛 2,000ドル/トン、銀 42ドル/オンス（修正後）。会社は保守的前提を採用しており、実勢の円安・銀高が続けば上振れ余地。
  • 予想の根拠と自信度: 下期で残務費用の解消、希少金属増産および再生施策の効果で改善を見込む。経営は中期（FY2026以降）の回復に比較的自信を示すが、市況・操業リスクは留意点。
• 予想修正:
  • 通期予想の主な修正: EBITDA 71億→41億、当期純利益 30億→13億（5/15公表計画から下方修正）。理由は一過性損失・市況要因・操業トラブル等。
  • 修正の主要ドライバー: 一過性損失（亜鉛残務費用、火災・操業トラブル）＋二次原料価格上昇およびT/C,R/C条件悪化。下期の施策効果で一部打ち返す想定。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 5年の事業再生計画を掲げ、1年で撤退・再編は順調に進捗。売上・利益目標の数値（中期KPIの具体値）は資料上に明示的な数値目標なし（流通株式時価総額100億円達成等の開示目標あり）。
  • 上場維持基準（流通株式時価総額100億円）回復を目標にIR強化と事業改善を並行。
• 予想の信頼性: 直近の下方修正により短期は不確実性が高いが、経営は保守的前提を置いており中期的な再生効果を想定。
• マクロ経済の影響: 為替（1円/ドルの円安で経常利益+約1.1億円/年）、銀・鉛価格変動（銀1ドル/オンスで経常利益約+0.5億円/年、鉛100ドル/トンで+0.3億円/年）と高い感応度。

配当と株主還元

• 配当方針: 明確な今期配当方針の記載なし。復配・安定的な財務基盤の再構築をFY2026以降の目標に掲げる。
• その他株主還元: 自社株買い等の記載なし。

製品やサービス

• 製品: 主力は電気鉛、電気銀。副産物として粗金、電気ビスマス、酸化亜鉛、電解鉄など。用途は自動車用バッテリー、はんだ、電子材料、冶金添加剤、ゴム加硫助剤、航空機・IT向けの電解鉄など。
• サービス: 鉛リサイクルループ（廃バッテリー回収→製錬→再供給）等のリサイクル機能。
• 協業・提携: 2024〜2025にかけてスポンサー（アドバンテッジパートナーズのファンド、辰巳商会、阪和興業）との資本・業務提携を実施。
• 成長ドライバー: レアメタル（ビスマス・アンチモン）の増産と価格高騰、鉛リサイクル比率の向上、環境リサイクル事業の拡大、電解鉄の高付加価値製品展開。

Q&Aハイライト

• 経営陣の姿勢（資料から読み取れる点）: 透明性向上とIR強化に積極的、事業再生の進捗・具体施策を提示して投資家との対話を重視する姿勢。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中期（FY2026以降）の再生・回復に対しては中立～やや強気。短期（FY2025）は保守的見通しを示し慎重。
• 表現の変化: 再生計画公表以降は「施策とガバナンス強化」「IR整備」など説明責任強化に言及する頻度が増加。
• 重視している話題: 不採算事業の撤退完遂、希少金属増産、企業基盤強化（ガバナンス・人事・DX・IR）。
• 回避している話題: FY2025短期の配当方針や具体的な数値KPI（中期の財務目標）については限定的な言及。

投資判断のポイント（情報整理。投資助言ではありません）

• ポジティブ要因:
  • Q2単体でのEBITDA黒字化（5億円）と在庫含み益の存在（上期の金属価格高騰に伴う含み益）。
  • スポンサーによる資本・ガバナンス支援と撤退・再編の実行。
  • 銀高・円安の追い風期待、希少金属の増産による上振れ可能性。
  • IR体制強化・外部発信の改善（情報の透明性向上は評価材料）。
• ネガティブ要因:
  • FY2025上期の大幅利益悪化、通期の下方修正（EBITDA71→41億）。
  • 市況（鉛等）・為替・TC/R/Cの変動に対する高い感応度。
  • 操業トラブルや火災等の実績リスク（生産ショックの発生可能性）。
  • 上場維持に関わる流通株式時価総額（2025/9末で80億→基準100億に不足）。
• 不確実性:
  • 希少金属増産（量・販売タイミング）と価格持続性、下期の販売回復時期・規模、金融取引の早期正常化時期。
• 注目すべきカタリスト:
  • FY2025 Q3/Q4決算（下期の在庫売却益反映と残務費用の解消具合）。
  • FY2026見通しと早期の金融取引正常化・配当復活に関する進捗。
  • 希少金属（ビスマス等）の販売動向、市況（銀・鉛）動向、為替動向。

重要な注記

• 会計方針: 特段の開示（会計方針変更等）は資料上明示なし。
• リスク要因: 資源・市況変動、為替、操業トラブル、残務費用の追加計上の可能性等が明記されている点に留意。
• その他: 2025年3月にスポンサー支援を受け事業再生を開始。撤退事業の撤退はQ1で完了済、Q2で売上ほぼゼロ。IR組織を新設し外部発信を強化。

（注）本まとめは提供資料に基づく事実整理です。投資助言は行っていません。不明な項目は「–」で記載しました。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.14)」によって自動生成されました。

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