企業分析：エスリード（8877）

企業の一言説明

エスリードは近畿圏を中心にファミリータイプや都市型マンションの開発・販売を主力事業とする、森トラスト系の不動産開発会社です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅調な成長性と収益性: マンション販売を軸に、過去数年間の売上高、営業利益、純利益は着実に成長しており、今後も増益・増収を見込む。ROEは13%台と良好で、効率的な経営体制を維持している。
• 割安なバリュエーションと積極的な株主還元: PER/PBRともに業界平均を下回り、現時点では割安感がある。配当利回りも3.4%台と高く、配当性向も安定している。増配を継続しており、株主還元への意識が高い。
• 財務体質強化の必要性と市場金利変動リスク: 自己資本比率は32.4%とやや低く、事業拡大に伴う借入増加で有利子負債が増加傾向にある。金利上昇局面においては、収益を圧迫するリスクがあるため、財務健全性の継続的な改善が重要である。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

エスリードは、大阪を拠点に活動する不動産デベロッパーで、森トラストの子会社です。主力事業はファミリータイプや都市型マンションの開発・販売であり、近畿圏での供給戸数はトップクラスを誇ります。その他、リフォーム、戸建住宅の開発・販売、マンション・ビル管理、賃貸管理、再エネ事業など多角的な不動産関連サービスを提供しています。技術的な独自性としては、ZEH（ネット・ゼロ・エネルギー・ハウス）の積極的な採用、メガソーラー事業への参入など、環境配慮型事業に注力しています。

2. 業界ポジション

エスリードは、近畿圏でマンション販売戸数首位級の実績を持つ主要な不動産開発企業です。大手不動産グループである森トラストの子会社であるため、安定した事業基盤と豊富なノウハウを背景に、競合他社に対してブランド力と開発力で優位に立っています。特に、地域に根ざした事業展開と多様な不動産サービス提供により、顧客基盤を強化しています。
業界平均との比較では、PER（株価収益率）は10.11倍と業界平均の13.6倍を下回り、PBR（株価純資産倍率）も1.38倍と業界平均の1.6倍を下回っており、現在の株価は業界平均と比較して割安であると評価できます。

3. 経営戦略

エスリードは、真の総合不動産会社への転換を加速させることを中期経営計画の要点としています。具体的には、投資用ワンルームマンションの販売モデルを「保有しながら販売（保有期間をコントロールするモデル）」へと転換し、ポートフォリオの最適化を図っています。また、商業施設、オフィス、ホテル、物流、ホスピス、再生可能エネルギー事業など、総合不動産事業領域の拡大を図っています。
さらには、資産の証券化（アセットマネジメント、私募ファンド、REITへの参入）にも積極的に取り組むことで、収益機会の多様化と安定化を目指しています。これらの戦略推進のため、東京支店を開設し、積極的な用地取得を進めているほか、ZEH採用やメガソーラー事業（グリーンローン活用）など、ESG（環境・社会・ガバナンス）を意識した事業展開も強化しています。
今後のイベントとしては、2026年3月30日に配当権利落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

本分析では、Piotroski F-Scoreを用いてエスリードの財務品質を評価します。このスコアは収益性、財務健全性、効率性の9つの項目で企業を診断し、総合点を0-9点で評価するものです。

【収益性】営業利益率、ROE、ROA

• 営業利益率（過去12か月）: 14.98%
  • 売上高に対して本業で稼ぐ力の指標です。これは非常に高い水準であり、収益性の良好さを示しています。
• ROE（実績）: 13.30%
  • 株主資本（自己資本）をどれだけ効率的に使って利益を上げたかを示す指標です。一般的な目安である10%を大きく上回っており、株主価値創造能力が高いことを示します。
• ROA（過去12か月）: 4.56%
  • 総資産をどれだけ効率的に使って利益を上げたかを示す指標です。一般的な目安の5%に迫る水準であり、総資産を考慮しても堅実な運用がされています。

【財務健全性】自己資本比率、流動比率

• 自己資本比率（実績）: 32.4%
  • 総資産に占める自己資本の割合で、高いほど倒産しにくい安定した経営基盤を持ちます。30%台は業種特性を考えると許容範囲内ですが、製造業などに比べるとやや低い水準です。借入が多い不動産業の特性が反映されていますが、F-ScoreのD/Eレシオが1.0以上という評価と合わせて、今後の推移に注意が必要です。
• 流動比率（直近四半期）: 4.26（426%）
  • 短期的な支払い能力を示す指標です。200%以上が健全とされる中で、400%を超える非常に高い水準であり、短期的な債務返済能力には全く問題がないと評価できます。

【キャッシュフロー】営業CF、FCFの状況

提供データには詳細なキャッシュフロー計算書がありませんが、「現金及び預金（直近四半期）: 31,843百万円」と豊富に保有しており、これは事業運営や投資の柔軟性を高める要因となります。ただし、決算説明資料の財務状況で「仕掛販売用不動産増加+15,039百万円、借入金増加（流動借入44,330百万円・固定借入109,015百万円）」と記載されており、事業拡大に伴う投資が積極的に行われていることが伺えます。

【利益の質】営業CF/純利益比率

営業キャッシュフローの具体的な数値が提供されていないため、本比率の算出はできません。

【四半期進捗】通期予想に対する進捗率、直近3四半期の売上高・営業利益の推移

2026年3月期 第3四半期決算短信によると、通期業績予想（変更なし）に対する主要な進捗状況は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 75.0%（82,501百万円 / 通期予想110,000百万円）
• 営業利益進捗率: 78.5%（14,137百万円 / 通期予想18,000百万円）
• 純利益進捗率: 74.4%（7,960百万円 / 通期予想10,700百万円）

これらの進捗率は、期末の業績予想に対して概ね順調であると評価できます。一般的に第3四半期累計で約75%の進捗は、期末に向けて目標達成の蓋然性が高いことを示します。
直近の業績推移を見ると、中間期売上高57,675百万円、営業利益10,418百万円、そして第3四半期累計で売上高82,501百万円、営業利益14,137百万円と、売上・利益ともに堅調に推移しており、成長ペースを維持していることが確認できます。

【バリュエーション】PER/PBR

• PER（株価収益率）: 10.11倍 (会社予想)
  • 株価が1株当たり利益の何倍かを示し、低いほど利益に対して株価が割安である可能性があります。業界平均の13.6倍と比較して、エスリードのPERは低く、割安感があります。
• PBR（株価純資産倍率）: 1.38倍 (実績)
  • 株価が1株当たり純資産の何倍かを示し、1倍未満は企業の解散価値を下回ることを意味します。業界平均の1.6倍と比較して、エスリードのPBRはこれも低く、純資産に対しても割安と判断できます。

目標株価(業種平均PER基準)は8,042円、目標株価(業種平均PBR基準)は8,125円であり、現在の株価7,010円と比較すると、約15%ほどの上昇余地があることを示唆しています。

【テクニカルシグナル】

移動平均乖離率

【テクニカル】52週高値・安値との位置、移動平均線との関係

現在の株価7,010円は、52週高値7,340円に近く、52週レンジ内での相対位置は91.4%（0%=安値、100%=高値）と高値圏にあります。これは過去1年間の動きの中で株価が強い勢いを持っていることを示します。
株価はすべての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を上回っており、特に75日線および200日線との乖離率が大きいことから、長期的な視点で見ても強い上昇トレンドが継続していると判断できます。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

過去3ヶ月、6ヶ月、1年間のパフォーマンスを見ると、エスリードの株価は日経平均をそれぞれ12.93%ポイント、11.96%ポイント、8.60%ポイントと大きく上回っており、市場平均に対して非常に良好なパフォーマンスを示しています。
しかし、直近1ヶ月では日経平均比で7.18%ポイント、TOPIX比で2.26%ポイント下回っており、短期的な調整局面に入っている可能性も考慮する必要があります。

【定量リスク】ベータ値、ボラティリティ、最大ドローダウン

• ベータ値（5年月次）: 0.47
  • 市場全体の動きに対する株価の感応度を示す指標で、1より小さい場合は市場全体の変動よりも株価の変動が小さいことを意味します。エスリードは0.47と低いため、比較的市場全体の値動きに左右されにくい、安定性の高い銘柄と言えます。
• 年間ボラティリティ: 30.83%
  • 株価の年間変動幅の指標です。約30%のボラティリティは中程度であり、市場平均と比べるとやや高い水準かもしれません。
• 最大ドローダウン: -55.34%
  • 過去の特定の期間において、資産の頂点から最も落ち込んだ時の下落率を示します。これは過去のデータに基づくものであり、仮に100万円投資した場合、年間で±30.83万円程度の変動が想定されます。最大で-55.34%の下落も過去にはあり、同様の下落が今後も起こりうるリスクとして認識しておくべきです。
• シャープレシオ: -1.02
  • リスクに見合うリターンが得られているかを示す指標です。マイナスの値であることは、リスクを取ったにもかかわらず、リスクフリーレート（無リスク資産の収益率）を下回るリターンしか得られていないことを示唆しており、投資効率が良くないことを表します。これは過去の年間平均リターンが-31.01%とマイナスであることに起因します。

【事業リスク】

• 金利上昇リスク: 不動産開発事業は多額の借入金を伴うため、市場金利の上昇は借入コストの増加に直結し、収益を圧迫する可能性があります。現在、総借入金が1,651.7億円と大きく、金利上昇は重要なリスク要因です。
• 自己資本比率の低下と財務健全性: 事業拡大に伴う用地取得や投資により借入金が増加し、自己資本比率が低下傾向にあります（39.58%から32.4%へ）。D/Eレシオが2.1倍と高い水準にあるため、さらなる事業拡大で負債が増加した場合、財務健全性が損なわれるリスクがあります。
• 不動産市場の変動リスク: マンション販売が主力であるため、住宅ローン金利の動向、建築費・地価高騰、消費マインドの変化、需給バランスの悪化など、不動産市場の景気変動や需要の変化によって業績が大きく影響を受ける可能性があります。

信用取引状況

• 信用買残: 36,700株 (前週比 +5,200株)
• 信用売残: 12,600株 (前週比 -2,300株)
• 信用倍率: 2.91倍

信用倍率2.91倍は、信用買い残が信用売り残の約3倍あることを示します。一般的に3倍を切ると売り圧力が限定的とされることもありますが、買残が前週比で増加している点は、将来的に株価上昇局面での利食い売りや、下落局面での投げ売りによる売り圧力となる可能性があり、注意が必要です。

主要株主構成

筆頭株主である森トラストが53.6%の株式を保有しており、安定株主として経営の安定に寄与しています。これは敵対的買収のリスクが低い一方で、少数株主の意見が経営に反映されにくい可能性も考慮されます。上位の株主は金融機関や代表者個人が中心であり、比較的安定した株主構成と言えます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 3.42%
  • 現在の株価に対して3.42%と高水準の配当利回りを提供しており、これはインカムゲインを重視する投資家にとって魅力的です。
• 1株配当（会社予想）: 240.00円 (前期185円から増配)
  • 2026年3月期の年間配当予想は240円と、着実な増配を継続する方針を示しています。
• 配当性向（予想ベース）: 34.7%
  • 利益に対する配当金の割合であり、30-50%が一般的とされる中で適切な水準にあります。企業の成長のための内部留保と株主還元とのバランスが取れていると言えます。
• 自社株買いの状況: 提供データに自社株買いに関する記載はありません。

<h3>9. 総合評価</h3>
<h4>SWOT分析</h4>

強み

• 近畿圏での強力な市場ポジションとブランド力: マンション供給戸数でトップクラスの実績を持ち、地域に根差した強力なブランド力を確立。森トラスト傘下であることのシナジーも期待できる。
• 堅調な業績成長と高い収益性: 過去および将来の予測で売上高・利益ともに着実な成長を続けており、ROE13%台、営業利益率15%近い高水準を維持している。

弱み

• 財務体質への懸念: 自己資本比率が32.4%と比較的低く、事業拡大に伴う有利子負債の増加が続いている。D/Eレシオ2.1倍は同業他社と比較してもやや高い水準であり、金利変動リスクを内包する。
• 市場の地域集中度: 主要事業が近畿圏に集中しているため、特定の地域経済や不動産市場の変動による影響を受けやすい側面がある。

機会

• 総合不動産会社への転換戦略: マンション販売だけでなく、商業施設、ホテル、再エネなど多角的な事業領域への展開は、収益源の多様化と安定化、ポートフォリオ強化に繋がる大きな機会。
• 安定した株主構成と積極的な株主還元: 親会社である森トラストによる安定した経営基盤と、増配方針による株主還元姿勢は、長期的な投資家を引き付ける魅力となる。

脅威

• 金利上昇と建設コスト高騰: 近年の金利上昇傾向および建設資材・人件費の高騰は、不動産開発事業のコスト増加と利益率圧迫の直接的な脅威となる。
• 不動産市況の変動: 中古マンション市場の飽和、需要の停滞、政府の不動産政策変更、経済情勢の悪化などが、主力事業であるマンション販売に悪影響を及ぼす可能性がある。

この銘柄が向いている投資家

• 安定成長と高い配当利回りを求めるインカムゲイン投資家: 堅調な業績成長と3.4%を超える高水準な配当利回り（かつ増配傾向）は、安定的な収益を求める投資家にとって魅力的です。
• 割安なバリュエーションで成長性も期待するバリュー投資家: PER/PBRが業界平均を下回り、割安感がある一方で、総合不動産会社への転換による事業拡大と着実な業績成長が期待できるため、潜在的価値を見出す投資家に向いています。
• 低ベータで市場の変動に比較的強い銘柄を好む投資家: ベータ値が0.47と市場全体の変動に対し株価変動が小さい傾向があるため、リスクを抑えたい投資家に向いています。

この銘柄を検討する際の注意点

• 金利動向と有利子負債の管理: 事業拡大に伴う借入増加と金利上昇リスクは最も注意すべき点です。金利がさらに上昇した場合の利益への影響を注視する必要があります。
• 自己資本比率の推移: 更なる負債増加によって自己資本比率が低下した場合、中長期的な財務健全性に影響を及ぼす可能性があります。経営戦略と並行して、財務体質の改善・維持策を確認することが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 有利子負債残高とD/Eレシオ（負債資本倍率）: M&Aや事業投資による資金調達状況、およびそれらが財務健全性に与える影響。D/Eレシオの改善が見られるか。
• 不動産販売事業以外のセグメント利益率: 総合不動産会社への転換戦略が奏功し、多角化された事業がどの程度の利益貢献を果たしているか。特に新規事業の収益性が重要。
• 配当性向の安定性: 増配が継続されるか、現行の配当性向を維持できるか。

成長性: S

評価基準: 売上高成長率が15%以上、または収益（営業利益、純利益）が継続的に高成長。
根拠: エスリードは過去5年間で売上高、営業利益、純利益ともに一貫して成長を続けており、2025年3月期、2026年3月期の会社予想では売上高成長率が16%～18%と高い水準を維持する見込みです。直近四半期の売上高成長率も前年比で43.70%と非常に高く、持続的な成長を示しているため、S評価としました。

収益性: A

評価基準: S(ROE15%以上かつ営業利益率15%以上) / A(ROE10-15%または営業利益率10-15%) / B(ROE8-10%または営業利益率5-10%) / C(ROE5-8%または営業利益率3-5%) / D(ROE5%未満かつ営業利益率3%未満)
根拠: ROEは13.30%と10%を上回り、営業利益率は過去12ヶ月で14.98%と15%に迫る水準です。ROE、営業利益率ともに高い水準を維持しており、効率的な経営と収益創出能力が良好であるため、A評価としました。

財務健全性: A

評価基準: S(自己資本比率60%以上・流動比率200%以上・F-Score7点以上) / A(自己資本比率40-60%・流動比率150%以上・F-Score5-6点) / B(自己資本比率30-40%・F-Score3-4点) / C(自己資本比率20-30%・F-Score1-2点) / D(自己資本比率20%未満・F-Score0点)
根拠: 自己資本比率は32.4%でB評価基準に該当しますが、流動比率は426%と非常に高くS評価基準を大きく上回っています。Piotroski F-Scoreも7/9とS評価であり、総合的に判断して、流動性とF-Scoreが非常に良好であることからA評価としました。ただし、有利子負債の増加と自己資本比率の低下傾向には継続的な注意が必要です。

バリュエーション: S

評価基準: S(PER/PBR業界平均の70%以下) / A(80-90%) / B(90-110%) / C(110-130%) / D(130%以上)
根拠: PER（会社予想）は10.11倍で業界平均13.6倍の約74%に位置し、PBR（実績）は1.38倍で業界平均1.6倍の約86%に位置します。PERはS評価基準、PBRはA評価基準に該当するため、全体として非常に割安感があることからS評価としました。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 7,010円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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