企業分析：日本空港ビルデング（9706）

企業の一言説明

日本空港ビルデングは、羽田空港の国内・国際旅客ターミナルビル運営を基盤とし、施設管理、物品販売（免税店含む）、飲食事業を展開する、国内主要空港インフラの中心的役割を担う企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• インバウンド需要の回復と成長性: 新型コロナウイルス感染症収束後の国際線・国内線需要の急速な回復を背景に、売上高、利益ともに顕著なV字回復を遂げ、今後も持続的な成長が期待されます。羽田空港という国内最大級の拠点を独占的に運営する強みがあります。
• 高い収益性と財務健全性: ROEは高水準を維持し、営業利益率も良好です。 Piotroski F-Scoreは7/9点（優良）と評価されており、堅固な財務基盤と効率的な資本活用が確認できます。
• 業界平均を上回るバリュエーションと信用倍率: PER、PBRともに業界平均と比較して高水準にあり、株価は割高感が指摘されます。また、信用倍率が比較的高い水準にあるため、将来的な売り圧力には留意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

日本空港ビルデング（JAT）は、東京都大田区に本社を置く、羽田空港の旅客ターミナルビルを建設、管理、運営する企業です。主要な収益源は、航空会社や空港内のテナントへの施設賃貸・管理による「施設管理運営業」、直営売店や免税店での物品販売による「物品販売業」、空港内のレストラン運営などによる「飲食業」の3つのセグメントです。特に羽田空港という国内最大の航空拠点の運営を担うことから、高い参入障壁と安定した収益基盤を持っています。

2. 業界ポジション

日本空港ビルデングは、羽田空港という国内最大級の旅客数を誇る空港ターミナルビルを独占的に運営しており、その機能性と利便性において国内トップの地位を確立しています。国内空港全体のインフラ運営において極めて重要な役割を担っており、高い市場シェアとブランド力を有しています。競合と比較して、羽田空港という巨大なアセットを持つことが最大の特徴であり強みです。一方、株式バリュエーションを見ると、同社のPERは21.12倍と業界平均13.6倍を大きく上回り、PBRも2.66倍と業界平均1.6倍より高水準であり、市場からの期待値が高い分、割高感があります。

3. 経営戦略

日本空港ビルデングは、アフターコロナにおける航空需要回復を最大の成長ドライバーと位置づけています。特に国際線回復に伴う免税品販売の強化や、国内旅客増加による施設利用収入の最大化に注力しています。中期経営計画では、安定的な施設管理運営に加え、物品販売や飲食事業の収益力強化を図り、非航空収入の拡大を目指しています。直近では2026年3月期第3四半期決算において、売上高2,171億39百万円（前年同期比7.7%増）、営業利益355億82百万円（同11.1%増）と好調に推移しており、通期予想に対する営業利益の進捗率は85.8%と非常に高い水準です。今後のイベントとして、2026年2月4日に次回決算発表、2026年3月30日に配当落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは7/9点と「S: 財務優良」の評価であり、同社の財務は非常に質が高いと判断されます。収益性と効率性において、営業キャッシュフローや売上成長のデータがないため満点ではないものの、現在提供されているデータから判断できる項目ではすべて良好な結果を示しており、堅固な財務基盤と効率的な事業運営がうかがえます。

【収益性】

• 営業利益率: 18.70%（過去12か月）
• ROE（実績）: 15.45%（過去12か月では21.71%）
• ROA（実績）: 5.55%（過去12か月）

同社の収益性は非常に高く、ROEは15.45%（過去12か月では21.71%）と、株主資本を効率的に活用して利益を生み出している優良企業の目安とされる10%を大きく上回っています。ROAも5.55%と事業に投下した資産からの利益率も良好です。営業利益率18.70%も高い水準であり、事業の中核である空港施設運営と免税店事業が高い収益性を誇っていることを示しています。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: (連)39.9%
• 流動比率（直近四半期）: 2.15

自己資本比率は39.9%と、安定経営の目安とされる40%に近い水準であり、特段の懸念はありません。流動比率は2.15（215%）と、短期的な支払い能力を示す200%（2.0）を上回っており、非常に良好な財務健全性を示しています。これは短期的負債に対する十分な流動資産を保有していることを意味し、資金繰りの安定性から、突発的な経済変動にも対応できる体力があると考えられます。

【キャッシュフロー】

営業キャッシュフローに関する具体的な数値は提供されていませんが、コロナ禍からのV字回復と高い純利益を鑑みると、営業活動によるキャッシュフローは改善していると推測されます。フリーキャッシュフロー（FCF）に関するデータもありません。

【利益の質】

営業キャッシュフローの具体的な数値が提供されていないため、「営業CF/純利益比率」の算出・評価はできません。しかし、高い営業利益率とROEを達成していることから、利益の質も一定程度保たれていると考えられます。

【四半期進捗】

2026年3月期の通期連結業績予想に対する第3四半期までの進捗率は以下の通りです。

• 売上高: 217,139百万円（通期予想 288,300百万円の75.3%）
• 営業利益: 35,582百万円（通期予想 41,500百万円の85.8%）
• 親会社株主に帰属する四半期純利益: 22,240百万円（通期予想 25,400百万円の87.6%）

特に営業利益と純利益の進捗率が85%を超えており、通期予想達成に向けて非常に順調に推移していることが分かります。これは経済活動の正常化とインバウンド需要の回復が、当初の想定以上に寄与している可能性を示唆しています。直近の損益計算書（過去12か月）から見ても、売上高279,712百万円、営業利益39,137百万円と、持続的な成長トレンドが確認できます。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 21.12倍
• PBR（実績）: 2.66倍
• 業界平均PER: 13.6倍
• 業界平均PBR: 1.6倍

日本空港ビルデングのPER21.12倍、PBR2.66倍は、それぞれ業界平均13.6倍、1.6倍と比較して大幅に高くなっています。これは、市場が同社の将来の成長性や収益安定性に対して高い期待を抱いていることを示唆していますが、同時に現状の株価が業界標準と比較して割高であると判断できます。業績回復期待は株価に織り込まれており、さらなる上昇には一層の業績拡大やサプライズ材料が必要となる可能性があります。

【テクニカルシグナル】

RSIが78.3%と「買われすぎ」水準に入っており、短期的な調整が入る可能性を示唆しています。MACDは中立状態ながらもMACD値がシグナル値を上回っており、上昇モメンタムは強い状況です。移動平均線からの乖離率も軒並みプラスであり、特に短期線からの乖離が大きいため、株価が急騰していることによる過熱感がうかがえます。

【テクニカル】

現在の株価5,783円は、52週高値5,785円に極めて近い水準に位置しています。これは直近で年初来高値を更新したことを意味します。全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を大きく上回っており、強い上昇トレンドの中にあります。特に、株価が短期移動平均線を大幅に上回っていることは、直近の株価上昇の勢いが強いことを示しています。テクニカル的には非常に強い買いシグナルと見えますが、RSIの買われすぎ水準と相まって、短期的な調整や高値警戒感も高まっています。

【市場比較】

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 株式+25.17% vs 日経+10.26% → 14.91%ポイント上回る
  • 3ヶ月: 株式+20.50% vs 日経+12.25% → 8.25%ポイント上回る
  • 6ヶ月: 株式+24.13% vs 日経+38.15% → 14.02%ポイント下回る
  • 1年: 株式+15.25% vs 日経+44.46% → 29.22%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 株式+25.17% vs TOPIX+5.34% → 19.83%ポイント上回る

直近1ヶ月および3ヶ月では日経平均およびTOPIXといった市場全体を大きく上回るパフォーマンスを見せており、市場からの注目と買いが集まっていることを示しています。しかし、6ヶ月や1年といった中期・長期視点では、日経平均に対してはアンダーパフォームしており、市場全体の力強い上昇トレンドにはやや乗り遅れている側面もあります。これは、海外投資家による日本株市場全体の評価に対するインバウンド関連銘柄への資金流入のタイミングが影響している可能性があります。

【注意事項】

• ⚠️ 信用倍率が5.1倍と高水準。将来の売り圧力に注意。

【定量リスク】

• ベータ値（5年月間）: -0.09
  • ベータ値がマイナスであることは非常に稀で、市場全体の動きとは逆行する傾向があることを示します。ただし、数値が非常に小さいことから、市場全体の変動との連動性は低く、個別要因による影響が大きいと解釈するのが妥当です。
• 年間ボラティリティ: 30.25%
  • 過去の年間株価変動率が30.25%と、比較的高いボラティリティを示しています。仮に100万円投資した場合、年間で±30.25万円程度の価格変動が想定され、投資家にはリスク許容度が求められます。
• シャープレシオ: 0.13
  • リスク一単位あたりの超過リターンが0.13と低い水準です。これは、得られたリターンがリスクに見合っているかという観点では、改善の余地があることを示唆しています。
• 最大ドローダウン: -36.04%
  • 過去の株価において、最も大きく値を下げた時の下落幅は-36.04%でした。これは、投資した資金がどの程度まで減少する可能性があるかを示すもので、将来的に同程度の下落が起こる可能性も考慮すべきです。

【事業リスク】

• 感染症リスクの再燃と地政学リスク: 新型コロナウイルスのような感染症の再拡大や、国際的な地政学リスクの高まりは、出入国規制や渡航自粛に繋がり、航空旅客需要に大きな影響を与える可能性があります。同社の収益は航空需要に大きく依存しているため、最も重要なリスク要因となります。
• 為替変動リスク: 免税店事業の売上はインバウンド需要に大きく依存しており、円安は購買力を高めましたが、急激な円高への転換は外国人観光客の消費意欲に悪影響を及ぼす可能性があります。また、燃料費などの輸入コストも為替の影響を受けます。
• 競争環境と規制変化: 羽田空港の独占的な地位は強みですが、将来的な空港インフラの民間委託拡大や、国際的な空港運営企業との競争激化、航空業界の規制変更などが、同社の事業環境に影響を与える可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残198,200株に対し、信用売残38,900株。結果、信用倍率は5.10倍となっています。信用買残が信用売残を大きく上回っており、株価が上昇した際には将来的な利益確定売りや、下落時には追い証による投げ売りが発生し、株価下落の圧力が強まる可能性があります。
• 主要株主構成:
  • 日本マスタートラスト信託銀行(信託口): 9.67%
  • 日本航空: 4.72%
  • ANAホールディングス: 4.72%
    主要株主には信託銀行の他、日本航空やANAホールディングスといった主要航空会社が含まれており、事業の特性上、業界との強い連携が見られます。安定株主が多いことは、経営の安定性につながります。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 1.56%
  • 現在の株価5,780円と1株配当予想90.00円を基にした配当利回りは1.56%です。日本のプライム市場全体の平均と比較するとやや低めですが、成長株としての位置づけも考慮すると一定の水準と言えます。
• 配当性向: 30.5%
  • 利益に対する配当の割合を示す配当性向は30.5%であり、一般的な目安とされる30-50%の範囲内にあります。これは、企業が利益を株主還元と成長投資のバランスを考慮して配分していることを示唆しています。
• 自社株買いの状況: 提供データには自社株買いに関する情報はありませんでした。しかし、配当性向から見ても、安定的な株主還元を重視する姿勢が見られます。

SWOT分析

強み

• 羽田空港の旅客ターミナル運営という国内有数のインフラを独占的に管理する強固な事業基盤と高い参入障壁。
• コロナ禍からの強力な業績V字回復と、インバウンド需要の恩恵を最大限に享受できる事業特性。

弱み

• 航空旅客需要に依存する事業構造ゆえ、感染症拡大や地政学リスクによる外部環境の変化に脆弱。
• 業界平均と比較して割高な株価バリュエーション。

機会

• 世界的な航空需要の継続的な回復と、日本へのインバウンド観光客のさらなる増加。
• 羽田空港の国際ハブ機能強化に伴う、非航空収入（免税店、飲食など）の拡大余地。

脅威

• 地政学的な緊張や新たなパンデミック発生、あるいは経済状況の悪化による海外旅行需要の低迷。
• 燃料価格高騰や人件費上昇など、運営コストの増加圧力。

この銘柄が向いている投資家

• インバウンド回復と恩恵を受ける成長株を求める投資家: 航空旅客需要の回復トレンドに乗じたい投資家には魅力的な選択肢です。
• 日本の基幹インフラに関連する安定企業への長期投資を検討する投資家: 羽田空港という国内の主要インフラを運営する安定性から、長期的な視点での投資を検討できます。

この銘柄を検討する際の注意点

• 業界平均と比較して株価に割高感があるため、高値掴みには注意が必要です。購入タイミングを慎重に見極めることが重要となります。
• 信用倍率が高水準であり、短期的な株価調整や売り圧力が強まる可能性を考慮する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 月次・四半期ごとの国際線・国内線旅客数動向: 特に国際線旅客数の回復ペースとインバウンド消費の動向は、物品販売業の業績に直結するため重要です。
• 為替レート（円ドル相場）の動向: 免税店売上に大きな影響を与えるため、継続的にチェックが必要です。
• 通期業績予想に対する進捗率と上方修正の有無: 現状で高い進捗率ですが、更なる上方修正があれば株価にもポジティブに作用する可能性があります。

10. 企業スコア

• 成長性: S
  • 過去数年、特にコロナ禍からのV字回復は顕著であり、直近の売上高成長率も高く、通期予想に対する利益進捗率も非常に良好です。インバウンド需要の継続的な回復により、今後も高い成長が期待できるため最高評価としました。
• 収益性: S
  • ROEは21.71%（過去12か月）と極めて高く、営業利益率も18.70%と優良企業の水準を大きく上回っています。これは、堅固な事業基盤から効率的に利益を生み出す能力が非常に高いことを示しており、最高評価に値します。
• 財務健全性: A
  • 自己資本比率は39.9%と標準レベルですが、流動比率は2.15と高く、短期的資金繰りには全く問題がありません。Piotroski F-Scoreも7/9（優良）と高く評価されており、全体として堅固な財務体質を有しているため「良好」と判断しました。
• バリュエーション: D
  • PER21.12倍、PBR2.66倍は、それぞれ業界平均13.6倍、1.6倍と比較して大幅に高くなっています。市場からの期待は高いものの、客観的な指標からは割高感が強く、投資妙味という意味では「懸念」と評価しました。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 5,780円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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