企業分析：日本動物高度医療センター（6039）

企業の一言説明

日本動物高度医療センターは、犬猫専門に高度医療を施す「二次診療」動物病院を展開する、国内有数の専門動物病院チェーンです。

投資判断のための3つのキーポイント

• 成長市場での事業拡大: ペットの家族化と高齢化に伴う高度医療ニーズの高まりを背景に、売上高・利益ともに力強い成長を続けており、積極的な設備投資と拠点拡大でさらなる成長が見込まれます。
• 高い専門性と安定した顧客基盤: 全国連携病院からの完全紹介制を敷くことで、地域社会における信頼を確立し、安定した患者基盤を構築しています。これにより、競合との差別化を明確にしています。
• 成長投資による財務レバレッジ: 積極的な設備投資と事業拡大のため、有利子負債が増加傾向にあり、流動比率も短期的な資金繰りの健全性を示す水準を下回っています。成長の加速と財務健全性のバランスを継続的にウォッチする必要があります。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

日本動物高度医療センターは、犬や猫に特化した高度医療を提供する「二次診療」専門の動物病院を運営しています。東京、川崎、名古屋、大阪に主要拠点を持ち、全国の一般動物病院からの完全紹介制を収益モデルとしています。心臓、呼吸器、腫瘍、神経、整形外科など、多岐にわたる専門診療科目を擁し、専門性の高い獣医師がチーム医療を提供。また、獣医師向けの専門研修プログラムや、遺伝子検査、免疫療法、再生医療などの研究開発にも注力しており、先端医療技術の追求を通じて、動物医療における新たな価値創造を目指しています。その技術的独自性と広範囲な専門分野が参入障壁となり、同社の競争優位性を確立しています。

2. 業界ポジション

同社は、犬猫専門の高度動物医療（二次診療）市場において、国内有数の地位を確立しています。一般的な一次診療の動物病院からの「紹介」に特化することで、高度医療ニーズを持つ患者を効率的に獲得し、専門医療に集中できる体制を構築しています。市場シェアに関する具体的なデータは示されていませんが、複数都市での主要拠点の運営、幅広い専門診療科目の提供、そして獣医師教育や研究開発への取り組みは、競合他社に対する同社の明確な強みとなっています。
財務指標を業界平均と比較すると、同社のPER（会社予想）は22.22倍と業界平均25.7倍を下回っており、利益面から見ればやや割安感がある可能性があります。しかし、PBR（実績）は3.64倍と業界平均2.5倍を大きく上回っており、純資産に対しては割高と評価できます。これは、将来の成長への期待が株価に織り込まれている可能性を示唆しています。このPBRの高さは、先行投資による固定資産の増加や、無形資産であるブランド力や技術力への評価も反映していると考えられます。

3. 経営戦略

日本動物高度医療センターは、中期経営計画において、診療体制の強化、地理的拡大、グループ連携強化、そしてDX・データ活用を主要な成長戦略として掲げています。
経営陣は、2026年3月期 第2四半期決算説明資料において、診療体制強化と成長投資を拡大し、中期計画の最終年度に向けて成長スピードを高める方針を明確に示しています。特に、Q1に続き通期業績予想を上方修正しており、積極的な投資を主にQ4に計上する見込みです。
具体的な取り組みとしては、地理的拡大として名古屋でのリニューアル（診療能力2.5倍、放射線治療併設、2027年春開業目標）と福岡での土地確保（2027年末以降開業目標）を進めています。診療体制の面では、人的資本の強化、医療機器の更新、診療業務のBPR（ビジネスプロセス・リエンジニアリング）を推進。DX・データ活用分野では、次世代型電子カルテの要件定義を進め、AIの実装テストを開始。MRIの更新やCTの追加導入、ITインフラの刷新も計画しており、これらを通じて医療サービスの質と効率性の向上を目指しています。
今後のイベントとしては、2026年3月30日に配当落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されています。経営陣は実行重視・攻めの投資姿勢を示しており、これらの成長戦略が中長期的な企業価値向上に寄与することが期待されます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

当社の財務品質はPiotroski F-Scoreによると、以下の通りです。

F-Score総合スコア8/9点は、同社の財務体質が総合的に見て非常に優良であることを示しています。特に収益性と効率性において満点評価であり、事業活動から健全な利益を生み出し、これを効率的に運用できていることが高く評価されます。財務健全性においては、自己資本比率の改善と有利子負債の健全性が評価される一方で、流動比率が1倍を下回っている点が唯一の懸念点として挙げられますが、全体のバランスは良好です。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 21.28%
  • 営業利益率は、売上高に対する営業利益の割合で、本業の儲ける力を示します。同社の21.28%は、一般的なサービス業と比較して非常に高く、高い付加価値を生み出す事業構造であることが評価できます。
• ROE（過去12か月）: 16.59%
  • ROE（自己資本利益率）は、株主から預かったお金（自己資本）をいかに効率良く使って利益を生み出したかを示す指標です。ベンチマークである10%を大きく上回る16.59%は、株主資本を非常に効率的に活用し、高い収益力を上げていることを意味します。これは投資家にとって魅力的な水準です。
• ROA（過去12か月）: 6.83%
  • ROA（総資産利益率）は、会社の持つ全ての資産をどれだけ効率的に使って利益を生み出したかを示す指標です。ベンチマークである5%を上回る6.83%は、総資産を適切に活用して良好な利益を生み出していることを示唆しており、資産効率も良好です。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 47.4%
  • 自己資本比率は、会社の総資産のうち返済不要な自己資本が占める割合で、財務の安定性を示します。同社の47.4%は、50%に迫る水準であり、比較的安定した財務基盤を持っていると評価できます。これは、事業運営上のリスク吸収力が一定程度あることを示します。
• 流動比率（直近四半期）: 0.98倍
  • 流動比率は、流動資産を流動負債で割った比率で、短期的な支払能力を示す指標です。一般的に1.5倍（150%）以上が望ましいとされますが、同社は0.98倍と1倍を下回っています。これは、短期間にすぐに現金化できる資産よりも、短期間に返済が必要な負債が多い状態を示しており、短期的な資金繰りには注意を払う必要があります。ただし、キャッシュフローの状況も考慮して総合的に判断が必要です。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 1,370百万円
  • 営業キャッシュフローは、本業でどれだけ現金を稼いだかを示します。同社は1,370百万円と潤沢な営業キャッシュフローを生み出しており、事業活動が順調であることを示しています。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 672.63百万円
  • フリーキャッシュフローは、営業活動で得た現金から設備投資などに使った現金を差し引いたもので、企業が自由に使えるお金を示します。672.63百万円のフリーキャッシュフローは、事業拡大のための投資を行いつつも、一定の余剰資金を生み出せていることを示しており、健全な成長投資が可能であることを示唆します。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 1.98倍
  • この比率は、純利益がどれだけ実際の現金（キャッシュフロー）を伴っているかを示す指標です。1.0倍以上が健全とされ、同社の1.98倍は、計上されている純利益をはるかに上回る営業キャッシュフローを生み出していることを意味します。これは、利益の質が非常に高い、つまり会計上の数字だけでなく、実際の現金収入が伴う信頼性の高い利益であることを示しており、極めて優良と評価できます。

【四半期進捗】

2026年3月期 第2四半期（中間期）決算によると、通期予想に対する進捗状況は以下の通りです。

• 売上高: 3,033百万円（通期予想 6,100百万円に対する進捗率: 49.7%）
• 営業利益: 591百万円（通期予想 1,040百万円に対する進捗率: 56.9%）
• 親会社株主に帰属する中間純利益: 413百万円（通期予想 730百万円に対する進捗率: 56.6%）

売上高の進捗率は約50%である一方、営業利益と純利益の進捗率は約57%と、中間期時点ですでに通期予想の半分以上を達成しており、高い利益率を伴って推移していることが分かります。決算説明資料によれば、Q3～Q4にかけて投資費用が増加する見込みですが、現状の進捗は非常に良好と言えるでしょう。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 22.22倍
  • PER（株価収益率）は、株価が1株当たり利益の何年分に相当するかを示す指標で、企業の利益水準と比較して株価が割安か割高かを判断する目安です。同社のPERは22.22倍で、業界平均25.7倍と比較して約86.5%の水準にあります。PERだけを見ると、業界平均よりもやや割安な評価を受けている可能性があります。これは、現在の利益水準に対して株価が過度に上昇していないことを示唆します。
• PBR（実績）: 3.64倍
  • PBR（株価純資産倍率）は、株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標です。1倍未満は解散価値を下回る状態とされ、一般的には企業のブランド力や将来性への期待が反映されます。同社のPBRは3.64倍で、業界平均2.5倍と比較して約145.6%の水準です。PERが業界平均より低い一方で、PBRが業界平均を大幅に上回っている点は注目に値します。これは、同社の将来の成長性や、ブランド力・専門性といった無形資産が、純資産以上に高く評価されていることを示唆しています。ただし、純資産からの乖離が大きい分、株価変動リスクも考慮する必要があります。

【テクニカルシグナル】

RSIが41.2%と中立圏にあり、売買の過熱感は見られません。MACDも中立を示しており、短期的なトレンドに明確な方向性はありません。しかし、株価は5日、25日、75日、200日の全ての移動平均線を上回って推移しており、特に75日線や200日線からの乖離率が大きいことは、中期から長期にかけて非常に強い上昇トレンドが継続していることを示唆しています。

【テクニカル】

現在の株価1,259.0円は、52週高値1,354.00円からは約7.0%低い位置にあり、52週安値420.20円からは約200%高い位置にあります。これは、過去1年で株価が大きく上昇した一方で、直近では高値圏での調整局面を迎えていることを示しています。
移動平均線を見ると、現在の株価は短期（5日、25日）、中期（75日）、長期（200日）の全ての移動平均線を上回っており、特に長期的な上昇トレンドが非常に強いことが確認できます。50日移動平均線（1,193.66円）と200日移動平均線（851.16円）も上昇傾向にあり、サポートラインとして機能する可能性があります。

【市場比較】

当社株と日経平均、TOPIXとの相対パフォーマンスは以下の通りです。

日経平均比

• 1ヶ月リターン: 株式+1.04% vs 日経+10.26% → 9.22%ポイント下回る
• 3ヶ月リターン: 株式+36.40% vs 日経+12.25% → 24.15%ポイント上回る
• 6ヶ月リターン: 株式+131.52% vs 日経+38.15% → 93.37%ポイント上回る
• 1年リターン: 株式-46.20% vs 日経+44.46% → 90.66%ポイント下回る

TOPIX比

• 1ヶ月リターン: 株式+1.04% vs TOPIX+5.34% → 4.30%ポイント下回る

このデータから、直近1ヶ月は市場平均を下回るパフォーマンスでしたが、3ヶ月および6ヶ月の中期スパンでは日経平均やTOPIXを大きく上回るパフォーマンスを記録しています。これは、市場全体の上昇トレンドの中で、同社株が特に注目され、買われた時期があったことを示します。一方で、1年間のトータルでは市場平均を大幅に下回っており、過去のある時点で大きな下落があった可能性も示唆しています。このパフォーマンスのボラティリティは、後述するリスク指標にも表れています。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が0.00倍と表示されていますが、信用売残が0株であるため計算不能の状態です。信用買残が842,500株と発行済株式数（14,391,000株）に対して一定の規模があり、将来の潜在的な売り圧力となる可能性に注意が必要です。また、低PBRではないものの、積極的な投資による負債増加や流動性の低さは注視が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.42
  • ベータ値は、市場全体の動きに対して個別銘柄の株価がどれだけ変動するかを示す指標です。0.42という値は、市場が1%変動した時に、同社株価は約0.42%変動すると推測できることを意味します。市場全体のリスク（システマティックリスク）に対して、比較的低い変動性を持つ、安定性の高い銘柄であると言えます。
• 年間ボラティリティ: 290.94%
  • 年間ボラティリティは、過去の株価変動の大きさを表します。290.94%という非常に高い数値は、同社株が年間を通じて極めて大きな価格変動を経験してきたことを示します。これは、急騰急落のリスクが高いことを意味し、短期的な投資においては高いリターンが期待できる反面、大きな損失を被る可能性もあることを示唆します。
• 最大ドローダウン: -67.24%
  • 最大ドローダウンは、過去のある期間において、株価がピークから最も下落した割合です。「仮に100万円投資した場合、年間で最大67.24万円程度の損失を経験する可能性があった」ことを示しており、今後も同様またはそれ以上の下落が起こりうることを念頭に置く必要があります。
• 年間平均リターン: 150.13%
• シャープレシオ: 0.51
  • シャープレシオは、リスク1単位あたりどれだけのリターンが得られたかを示す指標です。1.0以上が良好とされますが、0.51という値は、取っているリスクに見合うだけのリターンが十分に得られているとは言えない状況、あるいはリターンに対してリスクが大きいことを示唆します。非常に高いボラティリティを考慮すると、リスク調整後リターンは慎重に評価すべきです。

【事業リスク】

• 設備投資に伴う財務負担と資金調達リスク: 高度医療機器の導入や拠点拡大のためには多額の設備投資が必要であり、それが有利子負債の増加や流動比率の低下に繋がる可能性があります。計画通りの収益が上がらない場合、財務状況が悪化するリスクがあります。
• 専門人材（獣医師・動物看護師）確保の競争激化: 高度動物医療の需要が増加する中で、専門知識と経験を持つ獣医師や動物看護師の確保は喫緊の課題です。人材獲得競争の激化は人件費の高騰を招き、収益性を圧迫する可能性があります。
• 紹介元動物病院との関係性維持: 同社の事業モデルは完全紹介制であるため、一次診療を行う全国の動物病院との良好な関係構築と維持が極めて重要です。紹介元の減少や競合他社への乗り換えは、同社の売上高に直接的な影響を与える可能性があります。

7. 市場センチメント

信用取引状況:
信用買残が842,500株に対し、信用売残は0株となっており、信用倍率は0.00倍と表示されています。これは信用売りが皆無である状況を示しており、株価上昇局面では売り圧力が少ないと解釈できる一方で、信用買残が積み上がっている状況は、将来的な利益確定売りによる下落リスク（上値の重し）や、需給状況の偏りを示唆する可能性があります。
主要株主構成:
主要株主は、MSIPクライアントセキュリティーズ（13.29%）、KCPエクイティアシスト1号投資事業有限責任組合（11.12%）、SBI証券（5.77%）が上位を占めています。投資ファンドや証券会社が大株主に名を連ねており、機関投資家からの注目が高いことがうかがえます。また、自社（自己株口）も5.33%を保有しており、経営陣による株価への意識がうかがえます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 0.64%
  • 現在の株価1,259.0円に対し、会社予想1株配当8.00円をもとに算出される配当利回りは0.64%と、現在の市場環境においては比較的小規模な水準です。これは、同社が事業の成長と拡大を優先し、利益を再投資に回している成長企業としての姿勢を示しています。
• 配当性向: 14.16%
  • 配当性向は、当期純利益のうちどれだけを配当に回しているかを示す指標です。会社予想の一株配当8.00円と予想EPS 56.48円から算出される配当性向は14.16%となり、利益の大部分を内部留保し、成長投資に充てている方針が明確に反映されています。成長段階の企業としては一般的な水準ですが、安定的な配当を重視する投資家にとっては物足りなく感じる可能性があります。
• 自社株買いの状況: （データなし）

SWOT分析

強み

• 犬猫専門の高度動物医療に特化し、高い専門性とブランド力を確立している。
• 全国連携病院からの完全紹介制により、安定した患者基盤と効率的な運営モデルを構築。

弱み

• 積極的な設備投資と事業拡大に伴う有利子負債の増加と流動比率の低さ。
• 高度専門医療を提供するための獣医師・動物看護師の採用と定着に要するコスト負担。

機会

• ペットの家族化、高齢化による高度医療ニーズの継続的な拡大。
• 地理的拡大（名古屋リニューアル、福岡展開）による新たな収益源の獲得と市場カバレッジの深化。

脅威

• 競合他社の高度医療市場への参入や既存病院の強化による競争激化。
• 人件費や医療機器更新費用など、事業運営コストの継続的な上昇圧力。

この銘柄が向いている投資家

• 成長市場での事業拡大を評価する投資家: ペット医療という成長市場において、高い専門性と積極的な投資で事業拡大を目指す企業姿勢に魅力を感じる投資家。
• 高度医療分野の専門性に関心がある投資家: 高度で専門的な動物医療サービス提供という独自性の高いビジネスモデルに将来性を感じる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 成長投資に伴うキャッシュフローと財務レバレッジ: 積極的な事業拡大のための投資が継続する場合、短期的な流動性の悪化や有利子負債の増大が進む可能性があります。成長と財務健全性のバランスを慎重に見極める必要があります。
• 信用買残の状況: 信用買残が比較的多く積み上がっており、将来的な利益確定の売りによる株価の変動リスクには注意が必要です。

今後ウォッチすべき指標

• 新規拠点開設の進捗と収益貢献: 名古屋リニューアルや福岡展開といった主要な成長戦略が計画通りに進み、それが実際の売上高・利益にどれだけ貢献しているかを継続的に監視する必要があります。
• 診療あたりの単価と患者数（収益性）: 高度医療の提供を通じて、質の高い患者を確保し、診療単価を維持・向上できるかが収益性を持続させる鍵となります。
• 人件費率および販管費率の推移: 専門人材の確保と育成が不可欠な事業であるため、人件費が収益を圧迫しない範囲でコントロールされているかを注視する必要があります。

成長性: S

• 評価根拠: 過去12ヶ月の売上高は対前年比で約8.8%増、直近四半期の売上高成長率は前年比18.30%を記録しており、2026年3月期の会社予想売上高も前年比15.6%増と高い水準を維持しています。また、直近四半期の経常利益成長率も前年比67.60%と大幅な伸びを見せており、事業規模と利益の両面で非常に力強い成長が継続しているため、S評価とします。

収益性: S

• 評価根拠: ROE（過去12ヶ月）が16.59%、営業利益率（過去12ヶ月）が21.28%と、いずれも評価基準である15%を大きく上回っています。高い専門性と効率的な運営により、株主資本を極めて効率的に活用し、高い本業の儲けを生み出しており、極めて優良な収益体質であるため、S評価とします。

財務健全性: A

• 評価根拠: 自己資本比率が47.4%と良好な水準であり、Piotroski F-Scoreも8点と優良です。有利子負債対自己資本比率も77.7%と100%を下回っており、長期的な健全性は保たれています。一方で、流動比率が0.98倍と短期的な支払能力に懸念がある水準ですが、潤沢な営業キャッシュフロー（営業CF/純利益比率1.98倍）で補完されていると推測できるため、総合的に良好なA評価とします。

バリュエーション: C

• 評価根拠: PER（会社予想）22.22倍は業界平均25.7倍と比較して割安感があるものの、PBR（実績）3.64倍は業界平均2.5倍を大幅に上回っており、特に純資産面から見ると割高と判断されます。高い成長期待がすでに株価に織り込まれている可能性が高く、この指標の乖離からやや割高とみなし、C評価とします。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,259円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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