企業分析：ナレルグループ（9163）

企業の一言説明

ナレルグループは、建設業界およびIT業界向けに技術者派遣サービスを提供する人材ソリューション企業です。特に未経験者を採用し早期戦力化を図るビジネスモデルを強みとし、建設DX需要を追い風に成長を続けています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅調な成長性と将来性: 建設業界における構造的な人材不足とDX需要を背景に、技術者派遣事業は今後も安定的な成長が見込まれます。特に未経験者を育成し戦力化するビジネスモデルは、他社との差別化要因であり、市場拡大余地が大きいと評価できます。
• 優れた財務体質と株主還元意識: 自己資本比率は約59%と高く、Piotroski F-Scoreも7点と優良な財務健全性を誇ります。また、配当利回り約4.9%と高く、中期的に安定配当を継続する方針を示しており、株主還元への意識も高いです。
• 利益率低下と先行投資のリスク: 直近の決算では、採用強化や人材育成への先行投資により、増収ながら営業利益・当期利益が減益となりました。今後の成長には必要な投資ですが、景気変動や採用競争の激化によっては、利益回復が想定より遅れる可能性も存在します。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

ナレルグループは、建設業界向け技術者派遣を主軸とし、その採用・育成ノウハウを活かしてITエンジニア派遣・システムエンジニアリングサービスにも業容を拡大している企業です。未経験者を採用し、独自の研修で早期に建設・ITの専門技術者として育成・派遣するモデルが強みであり、慢性的な人材不足が課題となる両業界において高い需要を獲得しています。特に建設ソリューション事業が売上高の約90%を占める主力事業です。

2. 業界ポジション

ナレルグループは、建設業界における技術者派遣市場で独自のポジションを確立しています。一般的な経験者派遣だけでなく、未経験者を積極的に採用・育成することで、需給ギャップの解消に貢献しています。競合他社の多くが経験者層をターゲットとする中で、新たな人材供給源を創造している点が強みです。PERは9.87倍、PBRは1.42倍であり、業界平均PER25.7倍、PBR2.5倍と比較して、現在の株価は割安な水準にあると言えます。

3. 経営戦略

ナレルグループは、建設業界のDX（デジタルトランスフォーメーション）需要と人材不足を背景に、持続的な成長を目指しています。2025年10月期は先行投資により一時的に減益となりましたが、採用投資や営業・採用基盤の強化を優先し、人材育成・受入体制の整備を進めています。特に研修施設やオフィス拡張、全国建設人材協会の連結により、未経験者の採用チャネル強化（人材紹介、自社採用メディア、ダイレクトリクルーティング）を通じた稼働人数引き上げが成長戦略の要です。2026年10月期は売上収益29,250百万円（前期比+21.1%増）、営業利益3,010百万円（前期比+6.5%増）を見込んでおり、再び増収増益に転じる計画です。今後のイベントとして、2026年4月28日に配当権利落ち日を控えています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

F-Scoreは総合で7/9点と「S: 財務優良」の評価となりました。これは、純利益、営業キャッシュフロー、ROAがプラスであり収益の質が高いこと、また負債比率が低く、新株発行による希薄化がなく、自己資本比率も高いことから財務体質の健全性が評価された結果です。一方で、流動比率と営業利益率は満点には達していませんが、全体としては非常に良好な財務状態を示しています。

【収益性】

ナレルグループの収益性指標は以下の通りです。

• 営業利益率: 11.7%（過去12か月）
• ROE（自己資本利益率）: 14.94%（過去12か月）
• ROA（総資産利益率）: 7.44%（過去12か月）

ROEはベンチマークの10%を大きく上回り、過去12か月で14.94%と良好な水準です。これは株主資本を効率的に活用して利益を生み出していることを示します。ROAもベンチマークの5%を上回る7.44%であり、総資産に対する効率的な利益創出が確認できます。営業利益率は11.7%と堅実ですが、前期の14.39%からは低下しており、先行投資の影響が見られます。

【財務健全性】

ナレルグループの財務健全性は以下の通りです。

• 自己資本比率: 58.9%（直近四半期）
• 流動比率: 1.23倍（直近四半期）

自己資本比率は58.9%と比較的高く、財務基盤が強固であることを示しています。有利子負債も純有利子負債34百万円と非常に低く、財務の安定性は高いと言えます。一方で流動比率は1.23倍と、短期的な支払い能力の目安とされる1.5倍～2.0倍を下回っており、やや改善の余地があります。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー: 2,300百万円（過去12か月）
• フリーキャッシュフロー（FCF）: 2,020百万円（過去12か月）

営業キャッシュフローは2,300百万円と順調に黒字を確保しており、本業で安定してキャッシュを生み出す力があります。フリーキャッシュフローも2,020百万円と潤沢であり、事業活動から得られた資金を投資や借入返済、株主還元などに自由に活用できる余力が大きいことを示しています。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 1.10
• 利益の質評価: A (良好（キャッシュフローが利益を上回る）)

営業キャッシュフローが純利益を上回っており、利益の質は良好と評価できます。これは、計上された利益が現金としてしっかりと手元に残っていることを示し、利益の水増しや不確実な債権に依存していない堅実な経営であると判断できます。

【四半期進捗】

2025年10月期の売上収益は24,158百万円でした。これに対する2026年10月期の会社予想売上収益は29,250百万円です。この数値を通期予想の進捗率として算出すると、2025年10月期の実績は2026年10月期予想の82.6%にあたりますが、これは現時点での単なる実績値であり、四半期ごとの進捗とは異なります。直近3四半期の売上高・営業利益の推移はデータに含まれていません。

【バリュエーション】

ナレルグループのバリュエーション指標は以下の通りです。

• PER（株価収益率）: 9.87倍（会社予想）
• PBR（株価純資産倍率）: 1.42倍（実績）

同社のPER9.87倍は業界平均25.7倍と比較して約38%の水準であり、非常に割安と言えます。PBR1.42倍も業界平均2.5倍と比較して約57%であり、同様に割安感があります。目標株価（業種平均PER基準）6,103円、目標株価（業種平均PBR基準）4,137円と比較しても、現在の株価2,357.0円は大幅に下回っており、理論上は割安と判断できます。

【テクニカルシグナル】

MACDはシグナルラインを下回っていますが、その差は小さく、明確なゴールデンクロスやデッドクロスは確認されておらず「中立」と判断されます。RSIは52.3%と中立圏にあり、買われすぎでも売られすぎでもない状態です。各移動平均線からの乖離率は、概ね横ばいまたはわずかに上回る水準にあり、短期的な強いモメンタムは見られませんが、中期・長期の移動平均線は上回っているため、比較的安定した推移を示しています。

【テクニカル】

現在の株価2,357.0円は、52週高値2,529.0円、52週安値2,055.0円のレンジ内で、52週レンジ内位置は63.7%とやや高値圏寄りに位置しています。短期移動平均線（5日、25日）をわずかに下回っていますが、長期移動平均線（75日、200日）は上回っており、長期的な上昇トレンドは維持されている可能性があります。直近1ヶ月および3ヶ月のレンジを見ると、2,158.00円～2,400.00円の間で推移しており、現在の株価はレンジ中央付近に位置します。

【市場比較】

ナレルグループの株価パフォーマンスは、市場全体と比較して出遅れが見られます。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月リターン: 株式+0.17% vs 日経+10.99% → 10.82%ポイント下回る
  • 3ヶ月リターン: 株式+5.04% vs 日経+13.30% → 8.26%ポイント下回る
  • 6ヶ月リターン: 株式+0.17% vs 日経+43.09% → 42.92%ポイント下回る
  • 1年リターン: 株式-4.92% vs 日経+46.27% → 51.19%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月リターン: 株式+0.17% vs TOPIX+9.71% → 9.54%ポイント下回る

日経平均株価やTOPIXが大幅に上昇する中で、ナレルグループの株価は相対的に低調に推移しています。これは、グロース市場上場銘柄であり、大型株中心の指数上昇の恩恵を受けにくいことや、直近決算での減益などが影響している可能性があります。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.71
• 年間ボラティリティ: 30.77%
• 最大ドローダウン: -22.73%
• 年間平均リターン: 29.80%

ナレルグループのベータ値0.71は市場全体の動きと比較して株価変動が小さい（ディフェンシブな）傾向があることを示します。年間ボラティリティは30.77%であり、仮に100万円投資した場合、年間で±30.77万円程度の変動が想定されます。最大ドローダウンは過去に-22.73%を経験しており、これは今後も同程度の下落が起こりうるリスクがあることを意味します。シャープレシオ0.95は、リスクに見合うリターンが一定程度得られていることを示しますが、1.0以上が良好とされるため、改善の余地はあります。

【事業リスク】

• 稼働率低下・退職率上昇リスク: 2025年10月期決算では平均稼働率が前期比△1.6ポイント低下、退職率が31.1%と高く、人材供給が安定性を欠く可能性があります。これが収益に直接影響を与えるリスクがあります。
• 採用コスト増長期化と単価下落リスク: 採用への先行投資が営業利益を圧迫しており、競争激化による採用コストのさらなる増加や、派遣単価が景気減速や競争激化によって下落する可能性も存在します。
• 景気変動・需要変動リスク: 主力である建設ソリューション事業は建設投資の動向に左右され、ITソリューション事業も企業のIT投資動向に影響を受けます。景気減速や業界の需要変動は、事業全体の成長を鈍化させる可能性があります。

7. 市場センチメント

ナレルグループの信用倍率は0.00倍（信用買残302,600株、信用売残0株）となっており、これは算出エラーまたは信用売り残が極めて少ないことを示唆します。信用買い残は比較的多いものの、信用売りがほとんどない状態であり、将来的な売り圧力が少ないと解釈できます。
主要株主は、村松屋商店（33.75%）、投資事業有限責任組合アドバンテッジパートナーズV号（12%）、APケイマン･パートナーズ3（4.1%）が上位を占めており、安定株主が一定割合を保有しています。
ニュース動向分析では「総合センチメント：ポジティブ」と評価されており、建設DX需要による業績拡大への期待が高いことが示されています。特に、2026年10月期の増収増益見通し、建設ソリューション事業の安定性、建設DX・職人紹介事業の拡大戦略が好感されています。中期経営計画における減配を行わない安定的な配当継続の方針も、投資家にとってポジティブ要因として捉えられています。

8. 株主還元

ナレルグループは株主還元に積極的な姿勢を示しています。

• 配当利回り: 4.88%（会社予想）
• 1株配当（会社予想）: 115.00円
• 配当性向: 48.41%（過去12か月）、48.2%（2025年10月期）

配当利回りは約4.9%と高水準であり、比較的魅力的な水準です。配当性向も約48%と、利益の半分程度を株主還元に回す方針であり、安定的な配当継続への意欲がうかがえます。決算説明資料でも「中期経営計画期間中は減配を行わず安定的な配当を継続」する方針が示されており、今後の増配も期待されます。自社株買いに関する直近の具体的な情報はデータにありませんでした。

SWOT分析

強み

• 未経験者育成による人材供給モデル: 建設・IT業界の構造的人材不足に対応し、新たな市場を創造。
• 強固な財務体質と株主還元意識: 高い自己資本比率と積極的な配当政策で、長期投資家を惹きつける。

弱み

• 先行投資による一時的な利益率低下: 成長のための投資が直近の収益性を圧迫している。
• 稼働率と退職率の課題: 人材マネジメントの改善が、安定的な成長の鍵となる。

機会

• 建設DX市場の拡大: 建設業界におけるDX推進ニーズの高まりが、新たな事業機会を創出。
• IT人材需要の継続的な増加: デジタルトランスフォーメーションの加速により、ITエンジニアの需要はさらに拡大。

脅威

• 採用競争の激化: 人材獲得競争が激化し、採用コストが増加するリスク。
• 景気変動と市場の需要変化: 建設・IT投資の減退が、顧客企業の派遣ニーズに影響を与える可能性。

この銘柄が向いている投資家

• 安定配当と成長性を両立したい長期投資家: 高い配当利回りと、日本経済の構造的な課題を解決する成長性が魅力。
• 高い財務健全性を重視する投資家: 堅固な財務基盤と高いF-Scoreは、リスクを抑えた投資を求める投資家にとって好材料。

この銘柄を検討する際の注意点

• 先行投資の効果と利益回復のタイミング: 直近の減益が一時的なものか、今後の投資が計画通りの収益に繋がるかを注視する必要があります。
• 人材マネジメントの進捗: 稼働率や退職率の改善傾向、育成体制の強化が、持続的な成長の重要な要素となります。

今後ウォッチすべき指標

• 稼働率（平均）: 92.6%からの回復傾向（目標94%以上）
• 営業利益率: 11.7%からの改善（目標13%以上）
• 技術者の在籍数・稼働人数: 継続的な増加と採用コストの効果

成長性

S

ナレルグループは、2026年10月期に売上収益が前期比+21.1%増と大幅な成長を予想しており、高い成長期待が見られます。建設業界の構造的な人材不足とDX需要、IT人材需要の増加を背景に、未経験者育成という独自のビジネスモデルで市場拡大に対応できる潜在能力を高く評価します。過去数年間の売上高推移も一貫して右肩上がりであり、将来性も非常に高いと判断されます。

収益性

A

ROEは14.94%とベンチマーク10%を大きく上回り、株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力は良好です。ROAも7.44%と5%の目安を上回っており、総資産を効率的に利用しています。しかし、営業利益率は11.7%と堅調ではあるものの、前期比では減益となっており、S評価には一歩及ばない水準です。先行投資の影響による一時的な利益率低下が見られますが、本質的な収益力は高いと考えられます。

財務健全性

A

自己資本比率は58.9%と高水準を維持しており、財務基盤は非常に強固です。有利子負債も低く、Piotroski F-Scoreも7点と高く評価されています。ただし、流動比率が1.23倍と短期的な支払い能力の目安とされる1.5倍～2.0倍を下回っている点が一部懸念材料です。しかし、キャッシュフローは潤沢であり、全体としては高い財務健全性を保っていると評価できます。

バリュエーション

S

PERは9.87倍、PBRは1.42倍であり、業界平均PER25.7倍、PBR2.5倍と比較して大幅に割安な水準にあります。PERは業界平均の約38%、PBRは約57%にとどまっており、市場全体や同業他社と比較して株価が過小評価されている可能性が高いと判断されます。理論目標株価（業種平均PER基準6,103円、業種平均PBR基準4,137円）と現在の株価との乖離も大きく、バリュエーション面では非常に魅力的です。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,357円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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