企業の一言説明
南海化学は、苛性ソーダや各種塩、農薬、医薬部外品などの基礎化学品を製造・販売し、近年は環境リサイクル事業にも注力する中堅化学品メーカーです。
投資判断のための3つのキーポイント
- 極めて割安なバリュエーションと高財務品質: PER2.99倍と業界平均を大きく下回る水準にあり、Piotroski F-Scoreは7/9点と財務品質が優良と評価されます。これは大きな割安性を支持する要素です。
- 成長領域としての環境リサイクル事業: 経営陣は環境リサイクル事業を成長の柱と位置づけ、廃硫酸・廃硫黄処理、脱塩・再生硫酸の高グレード化、リン再生などへの投資を積極的に進めており、中長期的な収益源への転換が期待されます。
- 低い流動比率と特別利益への依存: 直近の流動比率は0.87と1.0を大きく下回っており、短期的な支払い能力にはやや懸念があります。また、今期の通期純利益予想には子会社土地売却益12億円が含まれており、純粋な事業収益の進捗率には注意が必要です。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | B | 普通 |
| 収益性 | A | 良好 |
| 財務健全性 | A | 良好 |
| バリュエーション | S | 優良 |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 3,255.0円 | – |
| PER | 2.99倍 | 業界平均15.9倍（極めて割安） |
| PBR | 0.75倍 | 業界平均0.7倍（ほぼ同水準） |
| 配当利回り | 1.84% | – |
| ROE | 12.83% | – |
1. 企業概要
南海化学は1906年創業、1951年設立の歴史ある中堅化学メーカーです。主力事業は、苛性ソーダ、各種塩、農薬、医薬部外品などの基礎化学品の製造・販売です。中山製鋼所から独立した経緯を持ち、独自の電解技術を基盤に、水処理剤、健康食品、有機ファインケミカルなど多岐にわたる製品を提供しています。近年は、廃硫酸の再生や産業廃棄物の収集・処理など、環境リサイクル事業への注力を強化しており、持続可能な社会への貢献と新たな収益源の確立を目指しています。
2. 業界ポジション
化学品業界において、南海化学は基礎化学品を主力とする中堅プレイヤーとしての地位を確立しています。苛性ソーダなどの電解製品は汎用品であり、安定した需要がありますが、競争も激しい分野です。しかし、特殊な廃硫酸の再生技術や有機ファインケミカルといった高付加価値製品への展開で差別化を図っています。バリュエーション指標を見ると、PER（予想）は2.99倍と業界平均15.9倍を大きく下回り、極めて割安な水準にあります。PBR（実績）は0.75倍で業界平均0.7倍とほぼ同水準にあり、純資産に対しては一般的な評価です。
3. 経営戦略
南海化学は、原材料費、賃金、物流費の上昇といったコスト増に対し、電解製品を中心とした販売価格の是正で対応しつつ、環境リサイクル事業を成長の核と位置付けています。中期的な成長戦略として、「質的・量的拡大」を目指す環境リサイクル事業への投資を強化しており、青岸工場リニューアルや廃硫酸・廃硫黄処理能力の拡大、脱塩・再生硫酸の高グレード化、リン再生技術の開発に注力しています。研究開発では全固体電池向け硫化物系電解質処理など、より広範な応用分野も視野に入れています。株主還元についても積極的な姿勢を示しており、配当増額や株主優待導入を継続的に実施する方針です。今後のイベントとしては、2026年3月30日に配当落ち日が予定されています。
【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 総合スコア | 7/9 | S: 財務優良（収益性・健全性・効率性すべて良好） |
| 収益性 | 3/3 | ✅ 純利益 > 0, ✅ 営業キャッシュフロー > 0, ✅ ROA(4.0%) > 0 |
| 財務健全性 | 2/3 | ❌ 流動比率(0.87) >= 1.5, ✅ D/Eレシオ(0.5173) < 1.0, ✅ 株式希薄化なし |
| 効率性 | 2/3 | ❌ 営業利益率(6.14%) > 10%, ✅ ROE(12.36%) > 10%, ✅ 四半期売上成長率(5.3%) > 0% |
Piotroski F-Scoreは7/9点と非常に高い評価であり、同社の財務が全体的に優良であることを示しています。収益性は全ての項目を満たし堅調、効率性もROEが高水準で利益創出能力が良好です。ただし、財務健全性においては流動比率が1.0未満と低い点が唯一の懸念材料となっています。
【収益性】営業利益率、ROE、ROA
南海化学の過去12か月の営業利益率は6.14%で、化学品メーカーとしては一般的な水準です。ROE（株主資本利益率）は12.83%（ベンチマーク: 10%）と良好で、株主のお金を使って効率的に利益を上げていることを示します。ROA（総資産利益率）は4.00%（ベンチマーク: 5%）で、資産全体を効率的に活用している度合いはまずまずと言えます。
【財務健全性】自己資本比率、流動比率
自己資本比率は37.4%（実績）で、業界水準と比較しても健全性は保たれています。一方、流動比率は0.87（直近四半期）と1.0を下回っており、短期的な支払い能力には懸念があります。手元の現金や売掛金などで、一年以内に支払うべき負債を十分に賄いきれていない状況であるため、資金繰りの状況を注視する必要があります。
【キャッシュフロー】営業CF、FCFの状況
過去12か月の営業キャッシュフロー（営業CF）は3.58億円のプラス、レバードフリーキャッシュフロー（FCF）は36.8億円のプラスとなっています。営業CFが黒字であることは、本業でしっかりとキャッシュを生み出せている証拠です。FCFも大きくプラスとなっており、企業の事業活動で生み出されたキャッシュが投資や負債返済に十分活用できる状態にあることを示唆しています。
【利益の質】営業CF/純利益比率
営業CF/純利益比率は0.36です。一般的に1.0以上が健全と判断されるため、この数値は「要注意（利益の質に懸念）」と評価されます。これは、計上されている純利益に対して、本業で実際に生み出されたキャッシュが少ないことを意味し、会計上の利益と実際のキャッシュフローに乖離がある可能性を示唆しています。ただし、今期の通期純利益には子会社土地売却益12億円が計上される計画であり、これを除外した純粋な事業活動での純利益を考慮すると、比率は改善される可能性があります。
【四半期進捗】通期予想に対する進捗率、直近3四半期の売上高・営業利益の推移
2026年3月期第2四半期（中間期）の業績は、通期予想に対して以下の進捗です。
- 売上高: 40.1%（9,176百万円 / 22,900百万円）
- 営業利益: 33.7%（607百万円 / 1,800百万円）
- 親会社株主帰属中間純利益: 19.7%（434百万円 / 2,200百万円）
売上高と営業利益の進捗は概ね順調ですが、純利益の進捗率が計画に対して低い点が目立ちます。これは通期純利益予想に子会社土地売却益12億円が計上される予定があるためで、この特別利益が下期に計上されることで純利益の進捗率が大きく改善すると見込まれます。純粋な事業活動の利益進捗については、通期予想に対する下期の挽回を期待することになります。
【バリュエーション】PER/PBR
南海化学のPER（会社予想）は2.99倍と、化学品業界平均PER15.9倍と比較して極めて割安な水準にあります。これは、株価が企業が稼ぐ利益に対して非常に控えめに評価されていることを示唆します。PBR（実績）は0.75倍で、業界平均PBR0.7倍とほぼ同水準であり、解散価値とされる1倍を下回っています。これは現在の株価が企業の純資産を割っている状態であり、PBRから見ても割安感があります。
業種平均PER基準で算出した目標株価は7,882円、業種平均PBR基準で算出した目標株価は3,021円です。PERから見ると非常に割安ですが、PBR基準ではほぼ適正水準に近いと言えます。市場は同社の収益性や成長性に対して慎重な見方をしている可能性があります。
【テクニカルシグナル】
| 指標 | 状態 | 数値 | 解釈 |
|---|---|---|---|
| MACD | 中立 | MACD値: 21.63 / シグナルライン: 23.19 / ヒストグラム: -1.56 | 短期トレンド方向を示す |
| RSI | 中立 | 58.1% | 70以上=過熱、30以下=売られすぎ |
| 5日線乖離率 | – | +0.96% | 直近のモメンタム |
| 25日線乖離率 | – | +1.14% | 短期トレンドからの乖離 |
| 75日線乖離率 | – | +7.40% | 中期トレンドからの乖離 |
| 200日線乖離率 | – | +8.81% | 長期トレンドからの乖離 |
MACDは中立、RSIも過熱感のない中立的な水準にあります。株価は全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を上回っており、特に中期・長期の移動平均線からの乖離率がプラスであることから、全体として上昇トレンドが継続していると見られます。
【テクニカル】52週高値・安値との位置、移動平均線との関係
現在の株価3,255.0円は、52週高値3,720.0円からは約12.5%下、52週安値2,001.0円からは約62.7%上に位置しており、52週レンジ内では72.9%の位置にいます。直近の移動平均線を見ると、5日移動平均線3,224.0円、25日移動平均線3,218.4円、75日移動平均線3,030.73円、200日移動平均線2,988.78円といずれの移動平均線も株価が上回っており、短期から長期まで堅調な上昇トレンドの途上にあることを示唆しています。
【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス
直近1ヶ月では、日経平均（+10.99%）およびTOPIX（+9.71%）と比較して、南海化学は+0.77%とパフォーマンスを下回っています。しかし、3ヶ月リターンを見ると、南海化学が+20.60%と、日経平均（+13.30%）を7.30%ポイント、TOPIX（+9.71%）を8.93%ポイント上回る堅調な実績を示しています。これは、短期的に市場全体の勢いに乗り切れていないものの、中期的には市場をアウトパフォームしていることを示しています。6ヶ月および1年リターンでは、市場全体の大幅な上昇には及んでいません。
【定量リスク】ベータ値、ボラティリティ、最大ドローダウン
南海化学のベータ値（5Y Monthly）は0.01と非常に低く、市場全体の動きに対する同社の株価感応度が極めて低いことを示しています。年間ボラティリティは49.29%と比較的高い水準にあり、株価の変動が大きいことを意味します。過去の最大ドローダウンは-48.28%であり、仮に100万円投資した場合、年間で過去最大で±48.28万円程度の変動が想定され、投資資金が約半分にまで減少する可能性も過去にはあったことを示しています。しかし、年間平均リターンは35.59%と高いです。シャープレシオは0.71で、リスクに見合ったリターンが十分に得られているとは言えません（一般的には1.0以上が良好）。
【事業リスク】
- 原材料価格・物流費・賃金上昇: 化学品製造において、原油価格や電力価格、物流コスト、人件費の変動は直接的にコストアップ要因となります。販売価格への転嫁が遅れる、または困難な場合は、収益を圧迫するリスクがあります。
- 環境規制・市場競争の激化: 基礎化学品市場は競争が激しく、環境規制の強化は製造コスト増加につながる可能性があります。また、新興国メーカーの台頭も競争環境をさらに厳しくする可能性があります。
- 子会社土地売却益の不確実性: 今期の純利益予想に計上される子会社土地売却益12億円は、その最終精算時期や土壌対策費用などの不確定要素を含んでおり、計画通りの利益計上が変動する可能性があります。
7. 市場センチメント
信用買残は68,500株に対し、信用売残は0株であるため、信用倍率は0.00倍となっています。これは信用売りが全くない状況を意味し、将来的な買い戻し圧力は存在しませんが、信用買いが多い状態は将来の売り圧力につながる可能性があります。しかし、発行済株式数2,330,330株と比較すると、信用買残はごく一部であり、大きな懸念となる水準ではありません。
主要株主は、日本カストディ銀行（信託口）が10.85%、自社（自己株口）が6.22%、自社従業員持株会が3.66%と続いています。安定株主が多い構造と言えるでしょう。
8. 株主還元
会社予想による配当利回りは1.84%であり、直近の実績配当性向は10.9%です。2026年3月期の年間配当は60.0円を予定しており、中間配当25.0円、期末予想配当35.0円で構成されます。配当性向は同社の利益水準に対して比較的低い水準にあります。ただし、通期純利益予想に特別利益が含まれているため、特別利益を除けば配当性向は12.0%と説明されており、堅実な配当政策を継続していると言えます。株主優待制度の導入も表明しており、株主還元への意識は高いと評価できます。
SWOT分析
強み
- Piotroski F-Scoreが7/9点と財務体質が優良で、収益性も良好。
- PERが業界平均と比較して極めて割安な水準にあり、PBRも1倍以下。
弱み
- 流動比率が0.87と低く、短期的な財務健全性に懸念がある。
- 純利益の質を測る営業CF/純利益比率が低い。
機会
- 環境リサイクル事業への積極投資は、新たな成長ドライバーとなる可能性を秘める。
- 全固体電池関連など、先端技術分野での新規応用展開の可能性。
脅威
- 原材料・物流費・賃金などのコスト上昇が収益を圧迫するリスク。
- 子会社土地売却益計上による一時的な利益の押し上げ後、事業利益のみでの成長維持が課題。
この銘柄が向いている投資家
- 割安株投資家: 極めて低いPERと1倍を下回るPBRに着目し、長期的な価値向上を期待する投資家。
- 財務安定性を重視する投資家: F-Scoreが高く、本業での安定したキャッシュフロー創出能力を評価する投資家。
- 環境関連事業の成長に期待する投資家: 環境リサイクル事業への戦略的注力とそこから生み出される中長期的な成長に魅力を感じる投資家。
この銘柄を検討する際の注意点
- 流動比率の改善状況: 短期的な支払い能力を示す流動比率が低い点を改善できるか、今後の財務状況を継続的に確認することが重要です。
- 特別利益除外後の事業成長性: 今期の純利益には特別利益が大きく寄与しているため、その影響を除いた純粋な事業活動での利益成長が持続可能か、次年度以降の業績見通しを慎重に評価する必要があります。
今後ウォッチすべき指標
- 流動比率: 1.0を継続的に上回るか、できれば1.5以上への改善を目指せるか（目標値: 1.0以上）。
- 環境リサイクル事業売上高・利益: 新規投資の効果が計画通りに現れ、売上高および利益に貢献しているか（目標値: 事業セグメント利益率の向上、売上高構成比の増加）。
成長性: B (普通)
過去5期の売上高は年平均約6.1%で成長しており、直近四半期の売上高成長率も5.3%と堅調です。通期予想売上高成長率は9.57%であり、事業の規模拡大は続いていますが、基準となるS, Aレベルの成長率（10-15%以上）には届いていません。ただし、特別利益を除く事業ベースでの純利益成長も安定しており、着実に事業を拡大しているため、「B」と評価します。
収益性: A (良好)
ROE（実績）は12.83%と、一般的な目安である10%を上回っており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力は高いと評価できます。営業利益率（過去12か月）は6.14%で、これはB評価の範囲ですが、ROEがA評価レベルにあるため、総合的に「A」と判定します。
財務健全性: A (良好)
自己資本比率は37.4%で一定の健全性を保ち、Piotroski F-Scoreも7/9点と「優良」と評価されています。D/Eレシオも0.5173と低く安定しています。しかし、流動比率が0.87と1.0を下回っており、短期的な支払い能力には課題があるため、F-ScoreのS評価と流動比率のC評価を総合的に考慮し「A」と評価します。
バリュエーション: S (優良)
予想PERは2.99倍と、業界平均PER15.9倍を大きく下回っており、PER基準では極めて割安な水準です。PBRは0.75倍で、こちらも業界平均0.7倍と同水準であり割安感があります。特にPERの圧倒的な割安さを強く評価し、バリュエーションは「S」と評価します。
企業情報
| 銘柄コード | 4040 |
| 企業名 | 南海化学 |
| URL | https://www.nankai-chem.co.jp |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 3,255円 |
| EPS（1株利益） | 1,089.47円 |
| 年間配当 | 1.84円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 5.9% | 3.4倍 | 4,991円 | 9.0% |
| 標準 | 4.5% | 3.0倍 | 4,068円 | 4.6% |
| 悲観 | 2.7% | 2.5倍 | 3,167円 | -0.5% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 3,255円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 2,028円 | △ 61%割高 |
| 10% | 2,532円 | △ 29%割高 |
| 5% | 3,195円 | △ 2%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。