企業分析：日本製罐（5905）

企業の一言説明

日本製罐は、産業用18リットル缶や粉ミルク用缶などの金属缶製造販売を主力とし、不動産賃貸も手がける製缶業界の中堅企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 特定分野での強みと業界提携: 塗料用18リットル缶や粉ミルク用缶に強みを持ち、JFEコンテイナーとの提携により、製缶業界でのポジションを維持しつつ、事業再編の可能性を秘めています。
• 純資産に対する株価の割安性: PBRは0.45倍と業界平均0.5倍を下回る水準で、純資産価値から見ると割安感があります。しかし、継続的な赤字予想と、それに伴うバリュートラップのリスクには注意が必要です。
• 収益構造の課題と配当の持続可能性: 過去12ヶ月および通期で営業損失・最終赤字が継続しており、収益性の改善が急務です。赤字予想にもかかわらず設定されている配当（年間30円、配当利回り2.28%）は、実質的に利益を上回る形となっており、その持続性には懸念が残ります。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

日本製罐は、1925年設立の歴史ある企業で、金属缶の製造販売を主要事業としています。主力製品は、塗料などに用いられる産業用18リットル缶や、粉ミルク用缶などの美術缶で、製缶業界において中堅の地位を確立しています。特に接着缶の分野では先駆的な技術を有しています。近年は不動産賃貸事業も展開しており、収益の多角化を図っています。

2. 業界ポジション

日本製罐は、製缶業界において中堅企業としての位置づけにあります。特に産業用18リットル缶や粉ミルク用缶といった特定の分野で強みを発揮し、市場での存在感を示しています。競合他社との差別化要因としては、長年にわたる技術蓄積と接着缶における専門性が挙げられます。また、大手製鉄メーカーであるJFEコンテイナーとの提携を結んでおり、安定的な原材料調達や共同での事業展開によるシナジー効果が期待されます。直近のPBRは0.45倍であり、業界平均の0.5倍とほぼ同水準にありますが、同社が現在赤字である点を考慮すると、このPBRが示す割安感が直ちに投資魅力につながるかは慎重な検討が必要です。

3. 経営戦略

日本製罐は、安定した需要が見込める産業用缶の提供を基盤としつつ、不動産賃貸事業による収益源の多角化を進めています。中期経営計画については具体的な開示情報はありませんが、2026年3月期第3四半期決算短信では、工場閉鎖損44百万円を特別損失として計上しており、これは事業の効率化や構造改革の一環であると推測されます。通期予想では依然として営業損失・最終赤字を見込んでいますが、前期（2025年3月期予想）よりも損失幅の縮小を目指しており、収益改善への意欲がうかがえます。しかしながら、直近の四半期決算の進捗状況を見る限り、通期での黒字転換には厳しい状況が続いています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

解説:

日本製罐のPiotroski F-Scoreは総合で4/9点（B: 普通）と評価されました。収益性に関しては、過去12ヶ月の純利益（Net Income Avi to Common）が414百万円とプラスを確保している点は評価できますが、ROAがマイナスであり、全体的な収益効率には課題があります。財務健全性については、債務資本比率（D/Eレシオ）が1.0未満、株式希薄化がないという点で堅実性が確認されるものの、流動比率が短期的な資金繰りの目安とされる1.5倍を下回っており、改善の余地があります。効率性に関しては、営業利益率がマイナスであり、ROEも10%を下回る水準であるため、資本の効率的な活用には課題があると言えます。ただし、四半期ベースでの売上高成長率はプラスを維持しており、成長の兆しは見られます。

【収益性】

日本製罐の収益性は足元で非常に厳しい状況にあります。過去12ヶ月の営業利益率は-2.36%とマイナス圏にあり、本業での採算が悪化していることを示しています。株主資本利益率（ROE）は実績で-7.23%と赤字であり、株主資本を効率的に活用して利益を生み出せていない状態です。総資産利益率（ROA）も過去12ヶ月で-1.71%とマイナスであり、事業全体としても利益創出能力が低いことを表しています。これらの指標のいずれも、一般的な目安とされるROE10%以上、ROA5%以上を大幅に下回っています。

【財務健全性】

財務健全性においては、自己資本比率が31.4%です。これは一般的な製造業としては許容範囲内とされますが、安定的な経営のためにはより高い水準が望ましいでしょう。流動比率は1.27倍となっています。流動比率は短期的な支払い能力を示す指標であり、一般的に200%以上が理想とされる中で、127%はやや低い水準にあり、短期的な資金繰りに注意が必要です。しかし、Total Debt/Equity（負債資本比率）は0.5779倍と、短期・長期を含めた負債が自己資本に対して過度に大きいわけではなく、ある程度のバランスは保たれています。

【キャッシュフロー】

営業活動によるキャッシュフロー（営業CF）、投資活動によるキャッシュフロー、およびフリーキャッシュフロー（FCF）に関する詳細なデータは提供されていません。ただし、決算短信における現金及び預金の推移を見ると、前期末の1,901,368千円から直近四半期末の914,754千円へと大きく減少しており、全体のキャッシュが減少傾向にあることがうかがえます。これは事業活動や投資活動、または財務活動のいずれか、もしくは複合的な要因でキャッシュが流出している可能性を示唆しており、注意が必要です。

【利益の質】

営業活動によるキャッシュフローのデータが提供されていないため、純利益に対する営業キャッシュフローの比率を算出し、利益の質を評価することはできません。一般的に、営業キャッシュフローが純利益を上回る（比率1.0以上）場合、利益が実質的な現金の裏付けがある健全なものであると判断されますが、現時点では判断不能です。

【四半期進捗】

2026年3月期の通期会社予想に対する直近の第3四半期累計（2025年4月1日～2025年12月31日）の進捗状況は以下の通りです。

• 売上高: 8,796百万円で、通期会社予想12,259百万円に対して約71.8%の進捗です。残り1四半期で残りの28.2%を達成する必要があり、売上高は概ね計画通りに進捗していると言えます。
• 営業損失: △187百万円で、通期会社予想△318百万円に対して約58.8%の損失を既に計上しています。残り1四半期で残りの損失幅を圧縮し、通期予想を上回らないようにするためのコスト管理が求められます。
• 親会社株主に帰属する四半期純損失: △78百万円で、通期会社予想△267百万円に対して約29.4%の損失に留まっています。これは、同時期に計上された特別利益（投資有価証券売却益137百万円）が純損失の圧縮に寄与したためと考えられます。

直近の損益推移を見ると、2025年3月期（予想）および2026年3月期（予想）ともに営業損失および最終赤字が継続しています。特に2025年3月期連結の営業利益は-540百万円と大幅な赤字を計上する見込みであり、収益性の回復が喫緊の課題となっています。

【バリュエーション】

日本製罐の現在の株価は1,315.0円です。
株価収益率（PER）については、連結純利益が赤字予想であるため、「—」と表示されており算出不能です。これは、株価が利益の何倍かを示すPERが、利益がない状態では意味をなさないためです。
一方、株価純資産倍率（PBR）は0.45倍です。PBRは株価が1株あたりの純資産（解散価値）の何倍かを示す指標であり、1倍未満であれば、企業が解散した場合に株主に還元される純資産額を下回る株価で取引されている、すなわち割安であると一般的には判断されます。業界平均PBRが0.5倍であることと比較しても、日本製罐のPBRは低い水準にあり、純資産価値に比べると割安感があるように見えます。ただし、PERが算出不能となるほどの赤字状態であるため、低いPBRが「バリュートラップ（企業価値は低いままで株価が上昇しない状態）」に陥る可能性も考慮する必要があります。バリュエーション分析による目標株価は業種平均PBR基準で1,467円と算出されており、理論上は現在の株価からの上昇余地が示唆されています。

【テクニカルシグナル】

日本製罐の株式は、いくつかのテクニカルシグナルを示しています。

解説:

MACD（移動平均収束拡散トレード）は中立状態であり、明確な買いまたは売りのシグナルは発生していません。RSI（相対力指数）も54.0%と中立圏にあり、買われすぎでも売られすぎでもない状態を示しています。
移動平均線との関係を見ると、現在株価（1,315.0円）は5日移動平均線（1,328.60円）と200日移動平均線（1,334.69円）を下回っており、短期および長期のトレンドがやや弱含みであることを示唆しています。一方で、25日移動平均線（1,301.40円）と75日移動平均線（1,281.49円）は上回っており、短期から中期にかけては底堅さも見られます。各移動平均線乖離率は、上下に小幅に振れており、方向感を失っている状況と言えるでしょう。

【テクニカル】

株価は52週高値1,510円、52週安値1,170円のレンジ内で推移しており、現在の株価1,315.0円は52週レンジの約42.6%の位置にあります。これは、高値圏からは距離があるものの、安値圏からも一定の回復を見せていることを示します。テクニカルシグナルセクションで述べたように、移動平均線は混在したシグナルを示しており、明確なトレンドは形成されていません。市場参加者は、今後の業績回復の兆しや経営戦略の進展を注視している状態と考えられます。

【市場比較】

日本製罐の株価は、市場全体と比較して劣後しています。直近1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年間のリターンを見ると、日経平均株価およびTOPIXのいずれに対しても大幅に下回るパフォーマンスとなっています。特に中長期のリターンにおいて、その差は顕著です。例えば、過去1年間では日本製罐の株価が-3.45%であるのに対し、日経平均は+46.27%、TOPIXは+9.71%と大きく上昇しており、日本製罐が市場の成長トレンドに乗れていないことが明確に示されています。これは、同社の継続的な赤字予想や収益性の低さが投資家の懸念材料となっているためと考えられます。

【注意事項】

• ⚠️ 信用買残の蓄積: 信用倍率が0.00倍（信用買残64,400株、信用売残0株）と、信用買いが積み上がっている状況は、将来的な株価上昇局面における売り圧力、あるいは株価下落局面での投げ売りにつながる可能性があり、注意が必要です。
• ⚠️ バリュートラップの可能性: 現在のPBRが0.45倍と純資産価値に比べて割安な水準にありますが、年間で最終赤字が予想されているため、業績回復が見込めない場合、株価が低迷し続ける「バリュートラップ」に陥る可能性があります。

【定量リスク】

• ベータ値: -0.08（5Y Monthly）。ベータ値がマイナスであることは、市場全体（例：日経平均やTOPIX）が上昇する時に株価が下落し、市場全体が下落する時に株価が上昇する傾向があることを示唆します。これは、市場との連動性が極めて低く、むしろ逆相関に近い動きをする、非常にディフェンシブな特性を持つか、あるいは流動性や出来高の低さが特殊な値動きを生み出している可能性もあります。
• 年間ボラティリティ: 28.67%。この数値は過去1年間の株価の変動の激しさを示します。仮に100万円を投資した場合、年間で±28.67万円程度の価格変動が想定されるため、投資元本に対するリスクは比較的高めと言えるでしょう。
• 最大ドローダウン: -17.31%。過去の最も大きな下落率が17.31%であったことを意味します。この程度の株価下落は今後も起こりうるリスクとして認識しておく必要があります。
• シャープレシオ: 0.95。シャープレシオは、リスク1単位あたりどれだけのリターンが得られたかを示す指標で、一般的に1.0以上が良好とされます。0.95は平均的な水準であり、リスクに対して見合うだけのリターンが得られているとは言い切れない状況です。

【事業リスク】

• 原材料価格の変動リスク: 金属缶製造は鋼材などの金属材料を主要な原材料とするため、これらの国際的な価格変動が製造コストに直接影響を与え、収益性を圧迫する可能性があります。
• 市場環境の変化と需要減少: ペットボトルやパウチ、紙容器など、他の素材の代替品との競争激化や、軽量・環境配慮型の包装材への需要シフトにより、金属缶の需要が長期的に減少するリスクがあります。
• 設備投資と技術革新への対応: 製缶業界は、生産効率を維持・向上させるための継続的な設備投資や、新しい製造技術への対応が求められます。十分な投資ができない場合、競争力の低下につながる可能性があります。
• 不測の事態による生産停止リスク: 自然災害や工場での事故、大規模なシステム障害などが発生した場合、生産活動が停止し、業績に深刻な影響を与える可能性があります。

7. 市場センチメント

市場センチメントは、足元の業績悪化を背景にネガティブな傾向にあります。
信用取引状況を見ると、信用買残が64,400株あるのに対し、信用売残は0株となっており、信用倍率は0.00倍です。これは、株価が下落すると予想して空売りを入れている投資家がいない一方で、将来の値上がりを期待して株を買い持ちしている投資家が多いことを示唆します。しかし、信用買残が解消される際には将来の売り圧力となる可能性があり、注意が必要です。また、直近の出来高は非常に少なく、株価の流動性が低い点も、投資家が売買しにくい状況を示しています。
主要株主構成では、伊藤忠丸紅鉄鋼（11.21%）、日本製鉄（7.54%）、みみっく（7.40%）などが上位株主として名を連ねています。これらは事業に関連する企業や安定株主が多く、大株主による経営への影響力が大きい可能性があります。インサイダー保有比率が48.00%と高い水準であり、経営陣や企業関係者が多くの株式を保有していることから、経営の安定性や長期的な視点での事業運営が期待される一方で、市場に出回る流通株式（浮動株）が少ないため、株価の変動が大きくなる要因ともなり得ます。

8. 株主還元

日本製罐は、株主還元として配当を実施しています。会社予想の配当利回りは2.28%であり、1株あたりの年間配当金は30.00円が予定されています（2026年3月期）。
しかし、現在の同社は継続的な営業損失、最終赤字を予想しており、利益が出ない中で配当を維持している状況です。このため、配当性向は赤字のため算出不能、あるいは実質的には100%を大きく超える「タコ足配当」の状態にあると判断されます。配当性向が167.14%とのデータもありますが、これは過去の異なる期間で算出された可能性があり、現在の赤字状況とは整合しません。利益を上回る配当の継続は、企業の内部留保を食い潰し、財務基盤を弱体化させるリスクがあるため、今後の配当政策の持続性には十分な注意が必要です。
自社株買いについては、提供されたデータからはその実施状況を確認できませんでした。

SWOT分析

強み

• 塗料用18リットル缶や粉ミルク用缶など、特定の産業用金属缶市場における専門性と高いシェア。
• 1925年設立という長い歴史に裏打ちされた製造技術と顧客基盤、JFEコンテイナーとの提携関係。

弱み

• 2025年3月期および2026年3月期も営業損失・最終赤字が続く見通しであり、収益性の安定化が課題。
• 低い自己資本比率と流動比率、赤字の中での配当継続による財務基盤への影響。

機会

• JFEコンテイナーとの提携を活用した、新たな事業領域への展開や生産効率の改善。
• 不動産賃貸事業の収益基盤強化を通じた、事業ポートフォリオの安定化。

脅威

• 原材料費の高騰や、代替品（プラスチック、紙容器など）との競争激化による収益圧迫。
• 少子高齢化や産業構造の変化に伴う、国内金属缶市場の縮小傾向。

この銘柄が向いている投資家

• バリュー投資家: 純資産価値（PBR0.45倍）に対して株価が割安である点に魅力を感じ、企業が持つ本来の価値が再評価される時期を長期的に待てる投資家。ただし、赤字であるため、そのリスクを理解し、自己責任で判断できることが前提です。
• 企業再生・事業改革に期待する投資家: 現在の厳しい業績を乗り越え、構造改革や提携事業が成功して収益力が回復することを期待し、そのプロセスを辛抱強く見守れる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 継続的な赤字と配当の持続性: 予想される営業損失および最終赤字が継続しているため、配当政策の持続可能性が最大の懸念事項です。今後の決算発表で黒字転換の兆しが見えるまで、慎重な姿勢が求められます。
• 市場流動性と市場からの評価: 出来高が少なく流動性が低いこと、そして市場平均を大幅に下回る株価パフォーマンスは、市場からの評価が厳しいことを示しています。投資資金の引き上げが困難になるリスクや、短期的な値上がりを期待しにくい点を理解する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益・経常利益の四半期ごとの推移: 通期での黒字転換に向けた具体的な進捗と、金属缶製造販売事業の採算性改善の兆候。特に、固定費削減や生産効率向上策の効果を注視すべきです。
• 自己資本比率・流動比率の改善: 財務健全性の回復を示すためのこれらの指標の改善状況。
• キャッシュフロー計算書の開示状況: 営業キャッシュフローの状況が明確になり次第、利益の質や資金繰りの健全性を評価することが重要。

10. 企業スコア

成長性: D

根拠: 過去数期の売上高は変動が大きく、直近の予想では売上高も横ばい傾向にあります。さらに、営業利益、経常利益ともに2025年3月期および2026年3月期の予想で大幅な損失を計上しており、現在の同社は成長フェーズにあるとは言えず、むしろ事業構造の再編や収益基盤の回復が急務な状況です。

収益性: D

根拠: 過去12ヶ月の営業利益率は-2.36%、ROE実績は-7.23%、ROAも-1.71%と、いずれもマイナス圏にあります。これは企業が本業で利益を生み出す力が著しく低下していることを意味し、株主資本および総資産を効率的に活用できていない状況を示しています。一般的な目安を大幅に下回るため、極めて低い評価となります。

財務健全性: B

根拠: Piotroski F-Scoreが4/9点（普通）であり、自己資本比率は31.4%とやや低めではあるものの、極端に危険な水準ではありません。流動比率も1.27倍と、理想的な200%には届かないものの、短期債務をカバーできる範囲にあります。負債資本比率も1.0未満であることから、財務状況は現状を維持できる程度の健全性は有していると評価できます。

株価バリュエーション: A

根拠: 現在のPBRが0.45倍であり、業界平均の0.5倍と比較して割安な水準にあります。純資産価値に対して株価が低いことは、バリュエーションの観点からは魅力的に映ります。しかし、PERが算出不能となるほどの赤字状態であることを考慮すると、この割安感は業績悪化を織り込んだ結果であり、即座に株価上昇につながるとは限らないため、投資判断には慎重さが求められます。

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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