決算説明：ナレルグループ（9163）

2025年10月期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 在籍人数・稼働人数が着実に増加し増収を達成する一方、将来の収益基盤強化のため採用投資や営業・採用基盤強化（成長投資）を優先した結果、当期は減益となったことを説明。期末配当は当初計画どおり60円（年間115円）を実施。
• 業績ハイライト: 売上収益は24,158百万円（前期比+11.8%）で増収、営業利益は2,827百万円（前期比△9.1%）で減益。稼働人数は平均3,136人（前期比+318人）に増加。※売上は良、利益は悪。
• 戦略の方向性: 短期の利益よりも採用投資・営業力強化等の成長投資を優先し、将来の収益基盤（在籍人数・稼働人数の拡大）を整備する方針。研修施設・オフィス拡張等の設備投資も実施。
• 注目材料: ・採用回復（通期採用1,985人、4Q採用534人）／退職率上昇（31.1%）・稼働率の低下（92.6%）による採用重視の投資継続。・純有利子負債はほぼゼロ（34百万円）で財務は比較的良好。・のれんは毎期減損テストを実施し減損の兆候なし。
• 一言評価: 増収で成長投資を優先した「先行投資フェーズ」、短期業績は圧迫されるが財務余力は確保。

基本情報

• 説明者: 発表者（役職） –、発言概要 経営は「採用投資と営業・採用体制強化を優先したため通期で計画未達だが、在籍・稼働は伸長し将来基盤を整備した」と説明。
• セグメント: 建設ソリューション事業（主力。技術者の派遣・常駐等。通期売上21,642百万円）、ITソリューション事業（IT技術者提供等。通期売上2,515百万円）

業績サマリー

• 主要指標:
  • 売上収益: 24,158百万円（前期比 +11.8%）→ 良（増収）
  • 営業利益: 2,827百万円（前期比 △9.1%）、営業利益率 11.7%（通期）→ 悪（減益）
  • 税引前利益: 2,758百万円（前期比 △9.8%）
  • 親会社所有者帰属当期利益（純利益）: 2,086百万円（前期比 △4.6%）
  • 1株当たり利益（EPS）: 519千円（前期比 +9千円）※資料表記に基づく（注：資料内表記の単位表現に注意）
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する達成率: 売上 94.2%（24,158/25,650）、売上総利益 90.9%、営業利益 85.4%、税引前利益 85.7%、当期利益 89.5%（資料記載値）
  • サプライズ: 特段のポジティブなサプライズはなし。通期は計画未達（営業利益や利益率が計画を下回る）で、未達要因は成長投資による費用増。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗率（売上, 営業利益, 純利益）: 売上 94.2%（達成率やや高めだが計画未達）、営業利益 85.4%（未達）、純利益 89.5%（未達）
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率: –（中期計画の数値提示なし）
  • 過去同時期との進捗率比較: 四半期ベースでは4Q売上が過去最高更新（4Q売上6,232百万円、前年同期比+7.3%）一方で4Q営業利益は565百万円（前年同期比△41.2%）と大幅減益
• セグメント別状況:
  • 建設ソリューション: 売上 21,642百万円（前期比 +11.9%）→ 良、営業利益 2,247百万円（前期比 △13.8%）、利益率 10.4%（△3.1pt）→ 悪
  • ITソリューション: 売上 2,515百万円（前期比 +11.2%）→ 良、営業利益 135百万円（前期比 △8.2%）、利益率 5.4%（△1.1pt）→ 悪
  • セグメント調整額（親会社等）: 444百万円（前年同期比 +25.0%）

業績の背景分析

• 業績概要: 在籍人数・稼働人数が増加し売上は増加。だが在籍増に伴う人件費・採用費、営業・採用部門の増員など成長投資を優先したため売上総利益率・営業利益率が低下。
• 増減要因:
  • 増収の主要因: 在籍人数増（25/10月在籍3,687人、前期比+13.8%）、平均稼働人数増（3,136人、前期比+11.3%）および契約単価の回復（通期平均519千円、前期比+9千円）
  • 減益の主要因: 在籍増に伴う人件費増、積極的採用投資（人材紹介・自社採用メディア・ダイレクトリクルーティング等）、営業・採用部門の増員、資格手当改定による費用増
• 競争環境: 建設・ITの人材供給市場で稼働確保・単価交渉が重要。首都圏での営業苦戦やプロジェクト切替時の待機発生が稼働率低迷につながるため採用とマッチング力が競争優位の鍵。
• リスク要因: 稼働率低下、退職率の上昇（31.1%）、単価下落リスク、景気減速・需要変動、為替等は直接影響小さいが顧客投資抑制リスク、採用コスト増の長期化。

戦略と施策

• 現在の戦略: 将来の収益基盤確保のため採用投資と営業・採用基盤強化を優先。研修施設・オフィス拡張等で人材育成と受入体制を整備。
• 進行中の施策: 人材紹介会社・自社採用メディア・ダイレクトリクルーティング等への投資、営業・採用部門の増員、研修施設増設、オフィス拡張。
• セグメント別施策: 建設/ITとも採用強化により稼働人数を引き上げる施策を進行。ITは上流工程案件の獲得で契約単価向上を目指す。
• 新たな取り組み: 全国建設人材協会の連結（1Qより）などグループ再編・連携の進展。その他大きな方針転換の明示はなし。

将来予測と見通し

• 業績予想:
  • 予想の前提条件: –（為替や需給前提の記載なし）
  • 予想の根拠と経営陣の自信度: 成長投資を優先した判断で、短期的な利益圧迫を容認する方針。中長期では回復期待する姿勢だが具体的数値の自信度は不明。
• 予想修正:
  • 通期予想の修正有無: 資料上は「通期計画に対して計画未達」と記載（達成率各種）。具体な予想修正（再公表）は資料に無し。
  • 修正の理由と影響: 下期に成長投資を優先したため計画未達（営業利益等が計画より低い）。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期経営計画の進捗状況と目標達成の可能性: 中期目標（数値）は資料に記載なし。KPIは在籍・稼働人数増、契約単価上昇が進んでいるが稼働率・利益率の改善がカギ。
  • その他KPI: のれん比率0.97倍（前期1.05倍→改善）、純有利子負債ほぼゼロ（34百万円）。
• 予想の信頼性: 直近は計画未達となっており、当期は成長投資を優先した結果であるため、短期予想は保守的に見られる可能性あり。
• マクロ経済の影響: 建設・IT投資動向、首都圏の需要、企業の採用意欲や外注需要の変動が業績に直結。

配当と株主還元

• 配当方針: 基本的に1株当たり当期利益に対する配当性向を踏まえつつ、業績に応じて配当を実施（資料では配当性向目安の示唆）。
• 配当実績:
  • 中間配当: 55円（前年：–、資料では中間配当55円）
  • 期末配当: 60円（当初計画どおり）
  • 年間配当: 115円（前期比 +5円）→ 良（増配）
  • 配当性向: 48.2%（通期、資料上）
• 特別配当: なし
• その他株主還元: 自社株買いや株式分割の記載なし

製品やサービス

• 製品: 主要は「技術者（建設・IT）の派遣・配置」「研修サービス」「採用支援メディア」。新製品の明示はなし。
• サービス: 建設・IT分野の人材提供、研修・育成、採用支援（自社メディア・ダイレクトリクルーティング）。提供エリアは全国（全国建設人材協会の連結など）。
• 協業・提携: 全国建設人材協会の連結（1Qより）などグループ化・連携の進展。その他の提携情報は記載なし。
• 成長ドライバー: 在籍・稼働人数の増加、契約単価の回復、採用チャネル強化、研修施設拡張による受入能力向上。

Q&Aハイライト

• 経営陣の姿勢: 成長投資の必要性を強調し短期利益の犠牲を容認する姿勢。稼働率改善や退職率低下への取り組み継続を表明。
• 未回答事項: 次期業績予想、具体的なコスト削減計画や短期での利益回復シナリオ等は明確な数値提示なし → 未回答。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中長期に向けた成長基盤整備へ一定の自信を示す（強気〜中立）。短期利益については慎重（減益を説明）。
• 表現の変化: 前回説明会との比較は資料のみでは不明だが、今回「採用回復」と「投資優先」が強調されている点が特徴。
• 重視している話題: 採用投資、在籍・稼働人数の拡大、研修・受入体制の整備、財務健全化（純有利子負債の縮小）。
• 回避している話題: 次期具体的数値目標（通期予想の再提示）、短期での利益率回復策の詳細。

投資判断のポイント（情報整理、公募助言は行わない）

• ポジティブ要因:
  • 売上は増加（+11.8%）で需要は堅調。
  • 在籍・稼働人数が増加し事業基盤拡大中。
  • 財務面は純有利子負債ほぼゼロとの記載で余裕あり。
  • のれんの減損リスクは現状なし（減損テスト実施）。
• ネガティブ要因:
  • 採用・人件費増で利益率低下（営業利益△9.1%）。
  • 稼働率低迷（通期92.6%、前年より低下）と高い退職率（31.1%）が短期収益に影響。
  • 計画未達（営業利益率等）で短期パフォーマンス不安。
• 不確実性: 稼働率の回復タイミング、採用コストの収斂、景気・建設・IT需要の変動、退職率改善の進捗。
• 注目すべきカタリスト: 稼働率の回復、退職率低下、契約単価の上振れ、採用投資の効果が出る時期、次期業績予想の提示や中期計画の数値化。

重要な注記

• 会計方針: IFRS準拠。のれんについては毎期減損テストを実施し回収可能価額は帳簿価額を上回っているとの記載（減損の兆候なし）。
• リスク要因: 資料内でも将来予想に関する不確実性を明示。採用・稼働・顧客需要の変化等に注意。
• その他: 資料内に細かな数字差（営業利益で1百万円の差異等）の指摘あり（以下参照）。

本資料における数値差異・補足（資料内指摘への対応）

• 資料内でページ間の営業利益に1百万円の差（2,826 vs 2,827）等の差異が指摘されていますが、本まとめでは以下を採用しました:
  • 通期営業利益は 2,827百万円（資料表題・サマリ等で多く表記されている値に合わせる）。
  • 第4四半期営業利益は 565百万円（資料の第4Q実績値）。通期との合算と四半期系列との差で1～2百万円の乖離が生じる箇所は、表示上の切捨て・四捨五入の影響と推定されます（例: Q1–Q4の四半期足し算で合計2,825百万円となる箇所があるが、通期2,827百万円と比較して差は数百万単位で小さい）。
• P-3の達成率（売上94.2%、営業利益85.4%等）は再計算で一致確認済み（24,158/25,650＝94.2%、2,827/3,310＝85.4% 等）。
• P-5の表記（25/10期の営業利益 2,826）については、資料全体の主要表記に合わせて 2,827 百万円 とするのが整合的（資料内の不整合は切捨て/四捨五入差と判断）。

（注）不明項目は「–」で記載しています。数字の良し悪しは資料中の増減に基づく目安表示であり、投資助言・推奨は行っていません。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.14)」によって自動生成されました。

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