企業分析：アドバンテッジリスクマネジメント（8769）

企業の一言説明

アドバンテッジリスクマネジメントは、メンタルヘルス管理サービスと就業障がい者支援を主軸に展開する、ストレスチェック関連ビジネスで首位級の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 高成長・高収益性: メンタリティマネジメント事業を牽引役に売上高、営業利益ともに大幅な成長を継続。ROEは18.99%と非常に高く、効率的な収益確保が魅力。
• 堅固な財務基盤とキャッシュフロー: Piotroski F-Score 7/9点（優良評価）と財務品質が高く、営業キャッシュフローも豊富で、利益の質も極めて良好です。
• 信用倍率高騰とバリュエーションの二面性: 信用買残が信用売残を大きく上回る信用倍率9.00倍と将来の売り圧力が懸念されます。また、PERは業界平均を下回る一方、PBRは業界平均を大幅に上回っており、株価の適正性に複雑な見方ができます。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

アドバンテッジリスクマネジメントは、1999年設立の東京都に本社を置く企業で、メンタルヘルス管理、就業障がい者支援、リスクファイナンシングの3つの事業を主軸としています。特にストレスチェックと関連ビジネスでは国内で首位級の地位を確立しており、法人向けに社員のメンタルヘルス維持・向上を支援するプログラムを提供しています。団体長期障害所得補償保険（GLTD）が祖業であり、従業員の健康と就業継続を包括的にサポートする独自サービスとノウハウが技術的独自性を構成し、高い参入障壁となっています。

2. 業界ポジション

同社は、従業員のメンタルヘルスケアや就業障がい者支援といった、ニッチながらも需要が拡大している分野において、数少ない専門企業として国内をリードしています。「ストレスチェックと関連ビジネスで首位級」との記述が示す通り、この分野においては高い市場シェアとブランド力を有しています。主な競合は、健康経営支援サービスを提供する大手IT企業や保険会社の一部ですが、同社の専門性とノウハウは強みです。

業界平均との財務指標比較

• PER: 12.76倍（業界平均15.00倍）
  • 業界平均と比較して割安感があります。
• PBR: 2.46倍（業界平均1.20倍）
  • 業界平均と比較して割高感がありますが、これは同社の高い成長性と高ROEを市場が評価している可能性も示唆します。

3. 経営戦略

同社は、メンタルヘルス管理サービスと就業障がい者支援サービスを核とし、従業員の健康経営を支援するソリューションを提供することで持続的な成長を目指しています。2025年3月期を最終年度とする中期経営計画では、メンタリティマネジメント事業の強化に加え、子会社化した健康年齢少額短期保険株式会社を通じた少額短期保険事業の育成も進めることで、事業ポートフォリオの多様化と収益基盤の安定化を図っています。

最近の重要な適時開示

2026年3月期第2四半期決算短信では、健康年齢少額短期保険株式会社を子会社化したことに伴い、少額短期保険事業を報告セグメントに追加したことを開示しています。これにより、事業領域の拡大と新たな収益源の確立を進めていることが伺えます。また、前年度に計上された減損損失234,699千円が当期中間期には発生せず、特別損失がないことで業績の改善に寄与しています。決算説明会ではハイブリッド形式での開催や書き起こし記事・動画の一般公開を通じて、投資家への積極的な情報開示に取り組んでいます。

今後のイベント

• 2026年3月30日（UTC）：配当落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

※F-Score詳細における流動比率の判定において、提供データでは「流動比率(1.13) >= 1.5」が×となっていますが、この基準値は一般的な目安であり、業種やビジネスモデルによって評価は異なります。D/Eレシオが低いことなど他の健全性指標を考慮すると、総合的な財務健全性は確保されていると判断できます。

【収益性】

• 営業利益率: 5.86%（過去12か月）
  • 高いとは言えませんが、ベンチマーク（15%以上でS）と比較すると改善の余地があります。
• ROE（株主資本利益率）: (連)18.99%（過去12か月）
  • 優良。一般的な目安である10%を大幅に上回っており、株主資本を効率的に活用して利益を上げていることを示します。
• ROA（総資産利益率）: 8.07%（過去12か月）
  • 優良。一般的な目安である5%を上回っており、総資産を効率的に活用して利益を上げていることを示します。

同社はROE、ROAともに非常に高い水準を維持しており、収益性の高さが際立っています。特にROEは、株主から預かった資本をいかに効率良く使って利益を生み出しているかを示す指標で、18.99%という数値は非常に優秀です。

【財務健全性】

• 自己資本比率: (連)44.8%（実績）
  • 企業の財務健全性を示す重要な指標で、40%台後半は概ね良好な水準です。
• 流動比率: 1.13倍（直近四半期）
  • 流動資産が流動負債をどれだけカバーしているかを示す指標で、一般的に200%（2倍）以上が好ましいとされます。同社の1.13倍では短期的な支払能力にやや懸念がありますが、F-ScoreのD/Eレシオが健全であることなどと合わせて多角的に評価する必要があります。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（営業CF）: 2,080百万円（過去12か月）
  • 本業で安定して現金を稼ぎ出していることを示しており、非常に良好な水準です。
• フリーキャッシュフロー（FCF）: 1,020百万円（過去12か月）
  • 営業CFから設備投資などに流れた資金を除いたもので、会社が自由に使えるキャッシュの量を示します。10億円を超えるFCFは、成長投資、借入返済、株主還元などに充当できる余力があることを意味し、財務の柔軟性が高いと言えます。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 1.98
  • S (優良)。営業キャッシュフローが純利益を大幅に上回っており、会計上の利益が実質的な現金の流入で裏付けられていることを示します。これは利益の質が非常に高い証拠であり、粉飾決算などのリスクが低いと評価できます。

【四半期進捗】

2026年3月期第2四半期（中間期）の決算短信によれば、通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 4,559百万円 / 9,925百万円 = 45.93%
  • 中間期としてはやや順調な進捗とされています。
• 営業利益進捗率: 280百万円 / 1,140百万円 = 24.56%
  • 通期予想に対しては、下期での改善が必要となる水準です。
• 純利益進捗率: 186百万円 / 780百万円 = 23.85%
  • 通期予想に対しては、下期での改善が必要となる水準です。

直近3四半期の売上高・営業利益の推移（データから中間期を推測）

過去12か月データが直近四半期より後であることを考慮すると、詳細な四半期ごとのデータが得られませんが、2026年3月期中間期の売上高4,559百万円、営業利益280百万円は、前年同期比でそれぞれ+35.7%増、+76.9%増と大幅な増収増益を達成しており、特に営業利益の伸びが顕著です。前中間期に計上された減損損失の解消も、純利益の大幅な改善に寄与しています。

【バリュエーション】

• PER（株価収益率）: 12.76倍（会社予想）
  • 業界平均15.00倍と比較すると、割安と判断できます。株価が利益に対して低い水準にあることを示唆します。
• PBR（株価純資産倍率）: 2.46倍（実績）
  • 業界平均1.20倍と比較すると、割高と判断できます。株価が純資産に対して高い水準にあることを示唆します。PERとPBRで異なる見方があるため、単純な割安・割高の判断は難しいですが、高いPBRは同社のブランド力や成長性への期待を反映している可能性もあります。

目標株価(業種平均PER基準): 985円
目標株価(業種平均PBR基準): 313円
PER基準では上昇余地が見込まれる一方で、PBR基準では現在の株価が既に高い水準にあると解釈されます。

【テクニカルシグナル】

【テクニカル】

現在の株価628.0円は、52週高値780.0円と安値539.0円の中間（41.8%位置）に位置しています。
移動平均線では、5日移動平均線623.20円をわずかに上回っていますが、25日移動平均線634.40円、75日移動平均線635.21円を下回っており、短期から中期にかけては上値抵抗に直面している可能性があります。しかし、200日移動平均線615.00円を上回っており、長期的な目線では底堅い動きが期待されます。

【市場比較】

アドバンテッジリスクマネジメントの株価パフォーマンスは、主要市場指数である日経平均株価およびTOPIXと比較して、直近1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年いずれの期間でも大きく下回っています。

• 日経平均比: 1ヶ月で12.72%ポイント、1年で34.52%ポイント下回っています。
• TOPIX比: 1ヶ月で11.43%ポイント下回っています。

これは、市場全体の上昇トレンドに乗り切れていないことを示唆しており、相対的な魅力が薄れている可能性があります。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率9.00倍と高水準。将来の売り圧力に注意が必要です。信用買残が多い状況は、将来的にこれらの買いが決済される際に売りとなって株価に下落圧力を与える可能性があります。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 45.74%
  • これは年間で株価が大きく変動する可能性が高いことを示しています。仮に100万円投資した場合、年間で±45.74万円程度の変動が想定され、短期間で大きなリターンを期待できる半面、大きな損失を被るリスクも高いと解釈できます。
• シャープレシオ: -0.32
  • リスクに見合うリターンが得られていないことを示唆しています。マイナスの数値であることから、リスクを取ったことに対してリターンが少なく、リスク調整後のリターンが低い状態です。
• 最大ドローダウン: -52.50%
  • 過去に株価が最大で半値以下になったことがあることを示しています。この程度の変動幅は今後も起こりうるリスクとして認識しておく必要があります。
• 年間平均リターン: -14.10%
  • 過去一定期間における年間平均リターンがマイナスであることは、長期的な株価上昇トレンドが確認できないことを意味します。

【事業リスク】

• 競争激化とサービス差別化の圧力: メンタルヘルス市場の拡大に伴い、新規参入や大手企業の事業強化が進む可能性があります。同社が首位級であるとはいえ、サービスの独自性や付加価値を継続的に高めていかない場合、競争激化による収益性の圧迫を受けるリスクがあります。
• 法規制や社会情勢の変化: ストレスチェック制度や健康経営に関する国の政策や法規制の変更は、同社の事業環境に直接的な影響を及ぼします。また、景気変動や社会的な健康意識の変化も、企業のメンタルヘルス投資意欲に影響を与える可能性があります。
• 人材確保と品質維持: メンタルヘルスケアや障がい者支援サービスは、専門性の高い人材の確保が不可欠です。優秀な人材の獲得・育成が滞れば、サービス提供能力の低下や品質劣化につながり、顧客満足度やブランドイメージを損なうリスクがあります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況:
  • 信用買残: 329,400株
  • 信用売残: 36,600株
  • 信用倍率: 9.00倍
  • 信用買残が信用売残の約9倍と非常に高い水準にあり、将来的な売り圧力が懸念されます。需給バランスは買い方に傾いており、短期的な株価上昇には不利な状況と言えます。
• 主要株主構成（上位3社）:
  • 鳥越慎二（代表者）: 25.28%
  • 笹沼泰助: 16.50%
  • SIX･SIS(スイス): 8.27%
  • 創業家および関連人物が大株主を占めており、安定した経営基盤が伺えます。特定の機関投資家による大規模保有は少ない状況です。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 2.68%
  • 現在の株価に対して、比較的魅力的な利回りです。
• 1株配当（会社予想）: 17.00円
• 配当性向: 34.7%（2026年3月期予想）
  • 一般的な配当性向（30-50%）の範囲内にあり、利益の成長と共に安定した配当が期待できます。企業は利益の一部を配当として株主に還元しつつ、残りを内部留保して事業成長に再投資する堅実な方針を示しています。
• 自社株買いの状況: データなし

SWOT分析

強み

• 国内ストレスチェック関連ビジネスにおける首位級の市場ポジションと高い専門性。
• 高ROE、高ROAに裏打ちされた効率的な収益確保能力と、豊富な営業キャッシュフロー。

弱み

• 流動比率の低さ（1.13倍）と、特定の事業に依存する収益構造。
• 変動性の高い株価と、直近の市場指数に対する相対的なパフォーマンスの低さ。

機会

• 企業における健康経営への意識の高まりと、メンタルヘルス市場の継続的な拡大。
• 少額短期保険事業への新規参入による事業ポートフォリオの多様化とシナジー効果の創出。

脅威

• 同業他社との競争激化、および新規参入によるシェア低下リスク。
• 経済状況の悪化や法規制の変更が、企業のメンタルヘルス投資意欲を減退させる可能性。

この銘柄が向いている投資家

• 成長と収益性の両方を重視する投資家: メンタルヘルス市場の成長性と、同社の高いROEに魅力を感じる投資家。
• 安定した配当と財務健全性を評価する投資家: 堅実な配当性向とPiotroski F-Scoreで評価される財務の質を重視する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 信用倍率の高止まり: 信用買残の多さが将来的な株価の重しとなる可能性があり、需給状況の推移を注視する必要があります。
• 流動比率と事業多角化の進捗: 短期的な資金繰りの健全性と、新規事業が軌道に乗るまでの時間軸を考慮する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 四半期ごとの売上高・営業利益の進捗率: 通期目標達成に向けた下期以降の巻き返し状況。特に、新しく追加された少額短期保険事業の損益改善。
• メンタリティマネジメント事業の成長率: 主力事業の市場における競争優位性と成長持続性。
• 信用取引残高の推移: 信用倍率が解消され、需給バランスが改善されるか否か。

成長性: S (非常に好調)

• 根拠: Quarterly Revenue Growth（前年比）が34.90%と非常に高く、過去の損益計算書を見ても売上高、営業利益ともに加速度的な成長を継続しています。これはメンタルヘルス市場の拡大と、同社の強固な市場ポジションを反映していると評価できます。

収益性: S (非常に良好)

• 根拠: ROEが18.99%と非常に高く、一般的な優良企業とされる10%を大幅に上回っています。ROAも8.07%と良好であり、資本と資産を非常に効率的に活用して利益を生み出しています。営業利益率は5.86%とまだ改善の余地があるものの、ROEの高さを考慮すると総合的に非常に高い収益性を持つと判断できます。

財務健全性: A (良好)

• 根拠: Piotroski F-Scoreが7/9点と優良な評価であり、自己資本比率44.8%も良好な水準です。営業キャッシュフローが豊富でフリーキャッシュフローもプラスである点も財務の安定性を示しています。ただし、流動比率が1.13倍と一般的な目安とされる水準を下回っている点は、短期的な流動性に関して注視が必要です。しかし、総合的なリスクは低いと判断されます。

バリュエーション: B (適正水準)

• 根拠: PER12.76倍は業界平均15.00倍よりも低く、利益面から見れば割安感があります。しかし、PBR2.46倍は業界平均1.20倍を大きく上回っており、純資産面から見れば割高感があります。成長性と高いROEがPBRを押し上げていると考えられますが、両指標のバランスを考慮すると、現在の株価は投資家の期待が織り込まれた適正な水準にあると評価できます。

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分析レポートについて

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 628円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。