企業分析：スタジオアリス（2305）

企業の一言説明

スタジオアリスは子供写真館業界の最大手であり、全国の商業施設を中心に店舗を展開する企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 高い財務健全性: 自己資本比率72.2%という強固な財務基盤と、潤沢な現預金を有しています。
• 業界トップのブランド力と安定した事業: 「七五三」など季節ごとのイベント需要を確実に捉え、子供写真館として高い知名度と運営ノウハウを確立しています。
• 収益性と成長性の課題: 少子化の影響や市場環境の変化により、売上高は減少傾向にあり、ROE（自己資本利益率）も低水準で推移しており、成長戦略の実行とその効果が今後の焦点となります。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

株式会社スタジオアリス（証券コード:2305）は、子供写真館の運営を主軸とする企業です。ショッピングセンター内などを中心に全国展開しており、七五三や誕生日といった子供の成長イベントに特化した写真撮影サービスと、振袖レンタル・成人式撮影の「ふりホ」などの関連サービスを提供しています。写真事業が売上高のほぼ100%を占める主力事業であり、高いブランド力と多数の店舗網による市場での優位性を確立しています。

2. 業界ポジション

スタジオアリスは国内の子供写真館業界における最大手であり、そのブランド認知度と全国規模の店舗網は競合に対する大きな強みです。特に七五三など季節性のある需要を安定的に取り込むことで、市場シェアを維持しています。しかし、少子化の進行やスマートフォンの高機能化、他社との競争激化は、長期的な成長における課題となり得ます。財務指標を業界平均と比較すると、PERは23.41倍と業界平均15.0倍を大きく上回り割高感がある一方で、PBRは1.12倍と業界平均1.2倍と同水準で推移しています。

3. 経営戦略

スタジオアリスは、主力の子供写真事業において、七五三撮影に加え、成人式用の振袖レンタル・撮影セット「ふりホ」の拡充など、ターゲット層の拡大とサービスラインナップの多様化を図っています。これは、少子化による子供向け市場の縮小を補い、新たな収益源を確保するための戦略と考えられます。直近の2026年2月期第3四半期決算では、売上高、営業利益ともに前年同期比で減少しており、経営環境の厳しさが伺えます。特に、衣装製造卸売事業は赤字が拡大しており、事業再編や効率化が喫緊の課題となっています。今後のイベントとして、2026年2月26日に配当権利落ち日を迎える予定です。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

※営業キャッシュフローチェックはデータがないため評価に含まれませんでした。

【収益性】営業利益率、ROE、ROA

• 営業利益率: 21.84% (過去12か月)
  • 高い営業利益率を維持しており、本業で高い粗利率を確保できていることが示唆されます。これは写真館ビジネスの特性と効率的な店舗運営によるものです。
• ROE (自己資本利益率): 4.59% (過去12か月)
  • 株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力を示すROEは、一般的に目安とされる10%を下回っており、改善の余地があります。富士フイルム（非開示）や大手カメラメーカーと比較しても相対的に低位です。
• ROA (総資産利益率): 3.66% (過去12か月)
  • 企業が持つ総資産でどれだけ効率的に利益を上げているかを示すROAは、ベンチマークの5%を下回るものの、比較的安定した水準です。

【財務健全性】自己資本比率、流動比率

• 自己資本比率: 72.2% (実績、直近四半期74.0%)
  • 非常に高い自己資本比率は、財務の安定性が高く、外部からの借入に依存しない堅牢な経営基盤があることを示します。負債比率も35.2%（直近四半期）と非常に低いです。
• 流動比率: 3.40倍 (直近四半期 約339%)
  • 流動資産（1年以内に現金化できる資産）が流動負債（1年以内に返済義務がある負債）の3倍以上あることを示し、短期的な支払い能力が極めて高く、資金繰りに全く問題がない非常に良好な状態です。現預金も173.3億円と潤沢です。

【キャッシュフロー】営業CF、FCFの状況

• 営業キャッシュフロー (営業CF) およびフリーキャッシュフロー (FCF) の具体的な数値は提供されていませんが、豊富な現金及び預金（173.3億円）と低いTotal Debt（4億円）を見る限り、健全なキャッシュフローを維持していると推測されます。

【利益の質】営業CF/純利益比率

• 報告データから営業キャッシュフローの具体的な数値が得られないため、営業CF/純利益比率の算出はできません。

【四半期進捗】通期予想に対する進捗率、直近3四半期の売上高・営業利益の推移

• 2026年2月期 第3四半期累計（2025年3月1日～2025年11月30日）
  • 売上高: 24,717百万円 (前年同期比 △7.9%)
  • 営業利益: 1,798百万円 (前年同期比 △22.8%)
  • 純利益: 1,157百万円 (前年同期比 △0.6%)
• 通期予想に対する進捗率
  • 売上高: 33,780百万円に対し73.2%
  • 営業利益: 2,870百万円に対し62.6%
  • 純利益: 1,450百万円に対し79.8%
• 売上高と営業利益の進捗率は通期予想に対してやや遅れており、特に営業利益は第3四半期時点で通期予想の6割強にとどまっています。純利益の進捗は比較的良好ですが、特損の減少や特別利益の計上が寄与している可能性があります（2026年2月期 第3四半期決算短信では固定資産売却益1.5百万円を計上、特別損失も前年より減少）。過去の損益計算書を見ると、Total Revenue、Operating Income、Net Income Common Stockholdersはいずれも減少傾向にあり、厳しい事業環境が続いています。

【バリュエーション】PER/PBR

• PER（株価収益率）: 23.41倍（会社予想）
  • 株価が1株当たり利益の何年分かを示すPERは、業界平均15.0倍と比較して高水準にあり、割高感があります。利益成長が停滞している現状を考慮すると、現在の株価は将来の成長期待をある程度織り込んでいると見られます。
• PBR（株価純資産倍率）: 1.12倍（実績）
  • 株価が1株当たり純資産の何倍かを示すPBRは、業界平均1.2倍と比較してほぼ同水準であり、比較的適正な評価を受けていると言えます。データがある目標株価では、業種平均PER基準で1,399円、業種平均PBR基準で2,138円と乖離が見られます。

【テクニカルシグナル】

MACDゴールデンクロスは短期的な上昇トレンド転換の可能性を示唆していますが、RSIが中立圏にあり、移動平均線はすべて株価を上回っており、株価が短期・中期・長期のいずれの移動平均線よりも下回っている状態です。

【テクニカル】52週高値・安値との位置、移動平均線との関係

• 52週レンジ: 高値2,178円、安値1,948円。現在の株価1,998.0円は52週レンジの約21.7%地点（安値圏）に位置しています。
• 移動平均線との関係: 現在の株価（1,998.0円）は、5日移動平均線（1,999.00円）、25日移動平均線（2,008.28円）、75日移動平均線（2,023.57円）、200日移動平均線（2,071.03円）のすべての移動平均線を下回る位置にあり、短期から長期まで下降トレンドを示唆しています。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

• スタジオアリスの株価は、過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年のいずれの期間においても、日経平均株価およびTOPIXに対して大幅にアンダーパフォームしています。特に6ヶ月、1年での市場指数との乖離は大きく、市場全体の好調な流れに乗れていないことが分かります。これは、少子化や消費動向による事業環境の厳しさが株価に反映されている可能性を示唆します。

【定量リスク】ベータ値、ボラティリティ、最大ドローダウン

• ベータ値（5Y Monthly）: -0.00
  • ベータ値がほぼ0であるため、市場全体の動き（日経平均やTOPIX）と株価の連動性が極めて低いことを示します。これは、市場全体が上昇しても株価が上がりにくく、逆に下落しても株価が下がりにくい傾向があることを意味します。
• 年間ボラティリティ: 10.69%
  • 年間を通して株価が平均して約10.69%変動する可能性があることを示します。仮に100万円投資した場合、年間で±10.69万円程度の変動が想定されます。これは比較的低いボラティリティであり、株価の安定性が高いことを示唆します。
• 最大ドローダウン: -9.64%
  • 過去の一定期間で、株価が最悪の局面で高値から最大9.64%下落した経験があることを示します。今後も同程度またはそれ以上の下落が起こりうるリスクとして認識しておく必要があります。
• シャープレシオ: 0.12
  • リスク1単位あたりで得られるリターンの大きさを表します。1.0以上が望ましいとされる中で0.12という値は、リスクに見合った十分に高いリターンが得られていないことを示唆しており、投資効率は低いと言えます。
• 年間平均リターン: 1.77%
  • 過去の年間平均リターンが1.77%と、株式市場全体のリターンと比較して低水準です。

【事業リスク】主要なリスク要因

• 少子化と個人消費の低迷: 主力である子供写真事業の市場環境は、日本の少子化傾向により構造的な縮小リスクを抱えています。また、経済の先行き不透明感から個人消費が弱含みで推移することも、写真撮影や関連商品の需要に悪影響を及ぼす可能性があります。
• 市場競争の激化と新規事業の不振: スマートフォンの普及やデジタルカメラの高機能化により、プロの写真撮影の必要性が薄れる可能性があります。また、競合他社の参入や価格競争の激化も収益性を圧迫する要因となります。衣装製造卸売事業の販売回復遅延や赤字拡大は、新規事業の育成が順調に進んでいない現状を示しており、追加の減損損失が発生するリスクも内包しています。
• コスト上昇リスク: 原材料価格、光熱費、物流費などの上昇は、売上原価や販管費を押し上げ、利益率を悪化させる可能性があります。特に衣装製造卸売事業では、為替変動による輸入コストの増加も懸念されます。

7. 市場センチメント

スタジオアリスの信用取引状況を見ると、信用買残が22,300株に対して信用売残が23,200株と、信用売残が上回っており、信用倍率は0.96倍となっています。これは、将来的な株価下落を見込む売り方が短期的に多い状況を示唆しますが、買い残が少ないため、将来の信用買いの解消による売り圧力が小さいとも判断できます。
主要株主は、トーランス・ジャパン（保有割合23.05%）、富士フイルム（20.05%）、日本マスタートラスト信託銀行（信託口）（5.03%）が上位を占めています。特定の企業や金融機関が大きな持ち株比率を占めていることから、安定株主が多く、長期的な視点での経営が期待される一方で、市場での流通量が比較的限られる可能性があります。

8. 株主還元

• 配当利回り: 2.50%（会社予想）
  • 直近の配当利回りは2.50%であり、現在の低金利環境下では一定の魅力を持つ水準と言えます。
• 1株配当（会社予想）: 50.00円
  • 2025年2月期および2026年2月期の年間配当予想は50.00円で据え置かれています。
• 配当性向: 53.60%（会社予想）、62.2%（Yahoo Japanデータ）
  • 利益の半分以上を配当に回しており、株主還元への意識は高いと言えます。ただし、この高い配当性向は、EPS（1株当たり利益）が減少傾向にある中で配当を維持するために高まっている側面もあり、今後の業績によっては配当維持が課題となる可能性もあります。
• 自社株買いの状況: 提供データには自社株買いに関する記載はありません。

SWOT分析

強み

• 国内子供写真館市場における最大手のブランド力と全国展開の店舗網。
• 非常に高い自己資本比率（72.2%）と潤沢な現預金に裏打ちされた盤石な財務基盤。

弱み

• 売上高、営業利益ともに減少傾向にあり、持続的な成長が見られない。
• ROEが低く（4.59%）、株主資本の利用効率に課題がある。

機会

• 成人式「ふりホ」など、ライフステージ変化に伴う撮影需要への対応による顧客層の拡大。
• 写真館事業の多角化やDX推進による新たな価値創出、効率化の可能性。

脅威

• 少子化の加速による主要顧客層の減少と、スマートフォン等によるセルフ撮影文化の浸透。
• 個人消費の停滞、賃金・原材料費上昇による収益性への圧力。

この銘柄が向いている投資家

• 安定した財務基盤を重視する投資家: 自己資本比率が高く、現預金が豊富なため、企業の安定性を重視する投資家には適しています。
• 長期的な株主還元を期待する投資家: 堅実な配当政策を続けているため、安定配当を求める長期志向の投資家には魅力があります。

この銘柄を検討する際の注意点

• 成長性への懸念: 少子化の影響を強く受ける事業構造であり、新たな成長戦略が実を結ぶかどうかの見極めが必要です。売上・利益の減少傾向が続く場合、株価への下方圧力となり得ます。
• バリュエーションの割高感: PERが業界平均より高いため、現在の株価が業績に対して割高に評価されている可能性があります。

今後ウォッチすべき指標

• 売上高・営業利益の推移（特に四半期ベース）: 新規事業「ふりホ」やその他戦略が売上・利益に貢献しているか、市場環境の変化にどう対応しているか、動向を注視する必要があります。特に通期予想に対する営業利益の進捗率を継続的に確認することが重要です。
• ROEの改善: 株主資本利用の効率性を示すROEが低水準にあるため、これが改善されるかどうか、経営陣がどのように改善策を打ち出し、実行していくかを注視することが重要です。目標値としては、最低でも市場平均の10%超への回復を目指せるかを確認すべきです。

成長性

スコア: D
根拠: 直近の四半期売上高成長率が前年比-9.80%とマイナスであり、通期予想売上高も前年比で減少見込みであることから、成長性には懸念があります。過去数年の売上高も減少傾向にあり、市場全体の好調な流れにも乗れていません。

収益性

スコア: C
根拠: 営業利益率（21.84%）はS評価に相当する良好な水準ですが、ROE（自己資本利益率）は4.59%とベンチマークの10%を大きく下回るD評価相当です。営業利益が最終利益、ひいては株主資本の利益に十分に繋がっていないと判断され、総合的に見てやや不安な水準です。

財務健全性

スコア: S
根拠: 自己資本比率72.2%と非常に高く、流動比率も3.4倍と極めて良好な水準です。負債が少なく潤沢な現預金を保有しており、提供されたPiotroski F-Scoreも6/9点（A: 良好）であることから、財務健全性は優良と評価できます。

バリュエーション

スコア: D
根拠: PER（会社予想）が23.41倍と業界平均15.0倍を約56%も上回っており、株価は利益面から見て割高感があります。PBRは業界平均と同水準ですが、PERの乖離が大きいことから、バリュエーション全体としては懸念があると評価します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,998円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。

投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。

なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。

企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。