企業分析：CLホールディングス（4286）

企業の一言説明

ＣＬホールディングスは、販促グッズの企画製造販売からマーケティングBPO、フードエンターテインメントまで多岐にわたるマーケティング活動を支援する「情報通信・サービスその他」業界の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 業績回復と成長への期待感: 直近の2025年12月期第3四半期決算では、売上収益は微減であるものの、マーケティングBPOやフードエンターテインメント事業の好調により営業利益が前年同期比465.1%増とV字回復を達成。通期業績予想も増収増益を見込んでおり、今後の成長加速への期待が高まっています。
• 改善途上の収益性と財務健全性: Piotroski F-Scoreは6/9点と「良好」な評価ですが、ROE（3.75%）や営業利益率（3.69%）は業界平均や一般的な目標水準を下回っており、資本効率と収益力の改善が継続的な課題です。また、総債務/自己資本比率が109.19%とやや高い水準にあり、財務レバレッジの管理が重要となります。
• 高水準の信用倍率による株価変動リスク: 信用倍率が15.60倍と高い水準にあり、将来的な信用売りの買い戻しによる下落圧力や、需給の悪化が株価の重しとなる可能性があります。現在の株価は52週高値圏にあり、バリュエーションも業界平均と比較して割高感が見られるため、株価変動リスクには注意が必要です。

企業スコア早見表

スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ＣＬホールディングスは1988年に設立され、日本国内外でマーケティングサービスを展開する企業です。旧商号は「レッグス」。販促グッズの企画・開発・製造・販売、プロモーション施策の立案・実行、フードエンターテインメント事業、新規事業構築支援など、企業のマーケティング活動を多角的に支援しています。主力事業は、食品・飲料・流通業界向けの販促プロモーションや、マーチャンダイジング（ODM/OEM）製品の企画製造販売であり、マーケティングBPO（Business Process Outsourcing）やフードエンターテインメント分野が近年好調に推移しています。特定の技術的独自性については明示されていませんが、長年の事業実績で培った企画力、調達・製造ネットワーク、実行力、そして多岐にわたるサービス提供能力が、同社の強みであり参入障壁となっています。

2. 業界ポジション

ＣＬホールディングスは「情報通信・サービスその他」業種に属し、具体的には「Advertising Agencies（広告代理店）」のカテゴリーに分類されます。日本の広告・マーケティング業界は大手から中小まで多数の企業が存在し、競争が激しい環境にあります。同社は、販促グッズの企画製造やBPO、フードエンターテインメントといったニッチかつ専門性の高い領域に強みを持つことで、大手総合広告代理店とは異なる独自のポジションを築いています。
競合に対する強みとしては、プロモーションからマーチャンダイジングまで一貫したサービス提供が可能な点、そして特定の領域における実績とノウハウの蓄積が挙げられます。一方、弱みとしては、事業規模の点では大手には及ばず、また特定の事業（マーチャンダイジング）が需要変動の影響を受けやすい点が挙げられます。
財務指標を業界平均と比較すると、現在のバリュエーションには割高感が見られます。

• PER（株価収益率）: ＣＬホールディングス 19.75倍に対し、業界平均 15.0倍。株価が1株当たり利益の約20倍となっており、業界平均より割高と評価されます。これは、投資家が将来の成長により高い期待を寄せている可能性や、直近の利益水準が一時的に低迷していることによる影響が考えられます。
• PBR（株価純資産倍率）: ＣＬホールディングス 1.64倍に対し、業界平均 1.2倍。株価が1株当たり純資産の約1.6倍となっており、こちらも業界平均と比較して割高で取引されています。PBRは企業の解散価値に対する株価の評価を示す指標であり、1倍を上回ることは通常、企業の事業継続価値や将来性が評価されていることを意味しますが、業界平均を上回る場合は、企業価値に対する株価の上乗せが大きいことを示唆します。

3. 経営戦略

ＣＬホールディングスの経営戦略は、多様なマーケティングニーズに対応しつつ、収益性の改善と事業ポートフォリオの最適化を進めることに主眼が置かれています。2025年12月期の通期連結業績予想では、売上収益400億円、営業利益1,404百万円、親会社所有者帰属当期利益629百万円を目指しています。
直近の2025年12月期第3四半期決算短信では、主力事業の動向が示されています。マーケティングBPOおよびフードエンターテインメント事業が好調に推移し、業績全体の回復を牽引しています。特に営業利益は前年同期を大幅に上回る水準で着地し、年間目標達成に向けた順調な進捗を示しています。一方で、マーチャンダイジング（ODM/OEM）事業は前期の特需の反動により落ち込みが見られましたが、第4四半期での巻き返しが期待されています。
ニュース動向から、同社は直近で前期最終利益を12%上方修正し、配当も2円増額する発表を行っており、これは堅調な業績回復と株主還元への積極的な姿勢を示すものとして市場から好感されました。
今後のイベントとしては、2025年12月29日に配当落ち日が予定されており、権利確定に向けて注目される可能性があります。経営陣は、市場環境の変化に柔軟に対応しながら、顧客満足度を向上させるためのサービス強化、効率的な事業運営によるコスト削減、そして新たな事業機会の探索を通じて、持続的な成長を実現する戦略を推進していくと見られます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

解説:
ＣＬホールディングスのPiotroski F-Scoreは総合で6/9点となり、「良好」と評価されます。これは企業の財務状態が全体的に健全であることを示唆しています。

• 収益性スコア (3/3): 純利益、営業キャッシュフロー、ROA（純資産利益率）のいずれも0より大きく、企業が利益を生み出す基礎的な力が優れていることを示しています。例えば、過去12ヶ月のROAは2.37%であり、わずかながらも資産を効率的に活用して利益を上げていることが確認できます。
• 財務健全性スコア (2/3): 流動比率が1.83と1.5を上回っており、短期的な支払い能力に問題がないこと、また株式の希薄化が生じていないことは評価できます。しかし、総債務を自己資本で割ったD/Eレシオが1.09と1.0を下回っていないため、財務レバレッジにはやや懸念が残ります。
• 効率性スコア (1/3): 四半期売上成長率が5.5%と0%を上回っており、事業の成長が確認できる一方で、営業利益率（3.69%）およびROE（3.75%）が一般的な目標水準である10%に達していない点が課題です。これは、収益性の改善が企業の効率性向上において重要であることを示しています。

【収益性】

ＣＬホールディングスの収益性は、近年変動が見られます。

• 営業利益率: 過去12ヶ月で3.69%。これは一般的な目安とされる10%には及ばず、業界平均と比較しても低い水準にあります。2024年12月期は0.8%と特に低迷しましたが、2025年12月期の通期予想では3.6%程度まで回復する見込みです。
• ROE（自己資本利益率）: 実績で3.75%。株主が投じた資本に対して効率的に利益を生み出せているかを示す指標であり、一般的な目安である10%を下回っています。これは、企業の収益力が資本を十分に活用できていないことを示唆しています。
• ROA（総資産利益率）: 過去12ヶ月で2.37%。これも一般的な目安である5%を下回っており、総資産に対する利益創出力には改善の余地があります。

年度別の損益計算書を見ると、2021年12月期には営業利益1,967百万円、純利益1,268百万円と高い水準を記録しましたが、2024年12月期にはそれぞれ305百万円、164百万円まで落ち込みました。しかし、2025年12月期の会社予想では営業利益1,404百万円、純利益629百万円と大幅な回復を見込んでおり、特に第3四半期までの好調な進捗がその根拠となっています。この回復が今後も継続できるかが注目されます。

【財務健全性】

ＣＬホールディングスの財務健全性は、一部指標に課題が見られますが、現状は安定しています。

• 自己資本比率: 実績で32.9%。一般的な目安は40%以上とされており、これよりやや低い水準です。借入金への依存度が高いことを示唆します。ただし、一概に低いとは言えず、事業内容や成長フェーズによって適切な水準は異なります。
• 流動比率: 直近四半期で1.83倍（183%）。短期的な債務返済能力を示す指標で、一般的な目安とされる150%（1.5倍）を上回っており、短期的な支払い能力は良好と評価できます。
• 総債務/自己資本比率 (D/Eレシオ): 直近四半期で109.19%。自己資本に対する負債の割合を示し、100%未満が望ましいとされる中で、やや高い水準にあります。これは、財務レバレッジを積極的に活用していることを意味しますが、同時に金利上昇や景気変動に対する脆弱性も高まる可能性があります。

【キャッシュフロー】

ＣＬホールディングスのキャッシュフローは非常に良好な状態にあります。

• 営業キャッシュフロー (営業CF): 過去12ヶ月で6,850百万円。本業で稼ぐ現金の量を示し、安定的に現金を創出できていることが分かります。
• フリーキャッシュフロー (FCF): 過去12ヶ月で7,450百万円。営業CFから投資CFを差し引いたもので、企業の成長投資や株主還元に自由に使える現金の量を示します。潤沢なFCFを創出できており、企業の資金繰りや投資余力は非常に高いです。
• 直近の2025年12月期第3四半期累計でも、営業CFは+3,198百万円、FCFは約+2,595百万円と、安定した現金創出能力を示しています。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 21.08倍。この比率が1.0以上であれば、会計上の利益が実際の現金流入を伴っている健全な状態を示します。ＣＬホールディングスの21.08倍という数値は非常に高く、S（優良）と評価できます。これは、同社の利益が単なる会計処理によるものではなく、実質的なキャッシュフローに裏付けられた質の高い利益であることを強く示唆しています。

【四半期進捗】

2025年12月期 第3四半期（9月30日時点）までの進捗状況は以下の通りです。

• 売上収益: 25,806百万円（通期予想 40,000百万円に対し 64.5%進捗）
• 営業利益: 649.9百万円（通期予想 1,404百万円に対し 46.3%進捗、決算短信の進捗率は65.0%とあるため、ここでは短信の情報を優先し65.0%を使用）
• 親会社所有者帰属当期利益: 326.1百万円（通期予想 629百万円に対し 51.8%進捗、決算短信の進捗率は58.2%であるため、短信の情報を優先し58.2%を使用）

売上収益は前年同期比で-2.7%と微減となりましたが、営業利益は前年同期（115.0百万円）と比較して465.1%増と大幅な回復を見せており、通期目標達成に向けて堅調な進捗を示しています。親会社帰属当期利益も前年同期165.0百万円から326.1百万円に97.6%増と大きく改善しています。特に営業利益の回復は、事業構造改革やコスト管理、好調分野への注力といった経営努力が奏功している可能性を示唆しています。ただし、第3四半期までの利益進捗は通期予想に対してまだ余力があり、第4四半期の業績動向が通期達成のカギを握ります。

【バリュエーション】

ＣＬホールディングスの現在の株価は、業界平均と比較して割高感があります。

• PER（会社予想）: 19.75倍。業界平均PERが15.0倍であるため、約132%の水準で、割高と評価されます。これは、投資家が将来の利益成長に期待しているか、または直近の利益水準が一時的に低迷していることによる計算上の割高感である可能性があります。
• PBR（実績）: 1.64倍。業界平均PBRが1.2倍であるため、約137%の水準で、こちらも割高と評価されます。株価が純資産に対してどの程度評価されているかを示す指標であり、業界平均を上回ることは、企業のブランド力や将来性に対する期待がある一方で、現在の株価が割高に評価されている可能性も示唆します。
• これらのバリュエーション指標に基づいた目標株価は、業種平均PER基準で295円、業種平均PBR基準で836円となり、現在の株価1,145円と比較すると大きく乖離しています。これは、市場が過去の実績や業界平均を上回る成長期待を織り込んでいるか、または同社の株価が一時的な加熱状態にある可能性を示唆しています。

【テクニカルシグナル】

解説:
MACDは現在中立であり、明確な売買シグナルは出ていませんが、MACD値がシグナルラインを上回っている点は短期的な強気を示唆しています。RSIは63.3%と中立圏にあり、買われすぎでも売られすぎでもない状態です。
株価は全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を上回って推移しており、特に200日移動平均線からの乖離率が+20.45%と大きいことから、短期から長期にわたる強い上昇トレンドにあることが確認できます。

【テクニカル】

現在の株価1,145.0円は、52週高値1,218円、52週安値653円に対して86.8%の位置にあり、高値圏で推移しています。移動平均線との関係では、株価が5日移動平均線（1,119.20円）、25日移動平均線（1,078.36円）、75日移動平均線（1,080.20円）、200日移動平均線（949.20円）の全てを上回っており、特に短期的なモメンタムが強く、中長期的な上昇トレンドが継続していることを示唆しています。
過去1ヶ月のレンジは1,005.00円～1,187.00円、3ヶ月のレンジは938.00円～1,218.00円です。現在の株価はこれらのレンジの上限に近い水準にあり、直近の上値抵抗線を意識する展開になる可能性があります。

【市場比較】

ＣＬホールディングスの株価パフォーマンスを主要市場指数と比較すると、中長期で市場をアウトパフォームしています。

• 日経平均比: 1ヶ月リターンでは日経平均を0.83%ポイント下回りましたが、3ヶ月、6ヶ月、1年リターンではそれぞれ日経平均を6.65%ポイント、0.27%ポイント、15.62%ポイント上回っています。これは、中長期的に同社株が日経平均よりも良いパフォーマンスを見せていることを意味します。
• TOPIX比: 1ヶ月リターンではTOPIXを1.06%ポイント下回りました。3ヶ月、6ヶ月、1年リターンについてはデータがありませんが、日経平均との比較から同様の中長期的なアウトパフォームが期待されます。

総合的に見ると、同社株は直近では市場をやや下回る動きを見せているものの、中長期では市場指数を上回るパフォーマンスを維持しており、投資家の期待が高いことが伺えます。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が15.60倍と高水準にあり、将来の売り圧力に注意が必要です。信用取引における買い残高が売残高を大幅に上回っている状況は、将来的にこれらの買い残が決済（売却）される際に、株価への売り圧力となる可能性があることを示唆します。

【定量リスク】

• ベータ値 (5Y Monthly): 0.57。市場全体（S&P 500）の動きに対して、ＣＬホールディングスの株価が約0.57倍の変動幅で推移することを示します。ベータ値が1未満であるため、市場全体と比較して株価変動の度合いが低い（ディフェンシブな）銘柄であると言えます。
• 年間ボラティリティ: 43.24%。株価の変動の激しさを示す指標であり、この数値は比較的高いボラティリティを示しています。
  • 仮に100万円投資した場合、年間で±43.24万円程度の株価変動が想定されるため、短期間での大きな価格変動リスクを許容できる投資家向けといえます。
• シャープレシオ: 0.23。リスク1単位あたりどれだけのリターンが得られたかを示す指標で、1.0以上が良好とされるなか、0.23はリスクに見合うリターンが低いことを示唆しています。
• 最大ドローダウン: -46.72%。過去に記録された最も大きな価格下落率を示します。
  • この程度の下落は今後も起こりうるため、過去には最大で46.72万円程度の下落を経験したことを踏まえ、投資する際には損失許容度を十分に考慮する必要があります。
• 年間平均リターン: 10.43%。過去の投資期間における平均的なリターンを示します。

【事業リスク】

• マーチャンダイジング事業の需要変動: 主力事業の一つであるマーチャンダイジング（ODM/OEM）は、顧客企業のプロモーション需要や消費者トレンドに大きく左右されます。直近の第3四半期決算でも前期特需の反動減が指摘されており、この事業の変動が全体の業績に与える影響は大きいです。
• 為替・原材料価格の変動: 販促グッズの製造において、海外からの原材料調達や生産委託がある場合、為替レートの変動やグローバルな原材料価格の高騰は、仕入れコストの増加に直結し、収益性を圧迫する可能性があります。
• 地政学的リスクと海外展開: 中国市場向けの製品企画・販売も手掛けており、国際情勢の不安定化や貿易政策の変更、地政学的リスクなどが、海外事業の展開に影響を及ぼす可能性があります。サプライチェーンの混乱や需要の減退などが懸念されます。
• 第4四半期の業績変動リスク: 決算短信において、通期予想に対する第4四半期の売上変動による達成リスクが言及されています。年度末に向けて、予期せぬ市場環境の変化や顧客動向が業績に影響を与える可能性があります。

7. 市場センチメント

ＣＬホールディングスの市場センチメントは、信用取引の状況から売り圧力が蓄積している兆候が見られます。

• 信用取引状況: 信用買残は73,300株と多く、一方の信用売残は4,700株と少ないため、信用倍率は15.60倍と高い水準にあります。この信用倍率の高さは、将来的に買い残が利益確定売りや損切り売りとして市場に出ることで、株価の下落圧力となる可能性があります。特に高値を更新していく場面で、信用買いの残高が過剰にあると、上値の重さにつながることがよくあります。
• 主要株主構成: 上位株主には、筆頭株主である「ジェイユー」（37.4%）、自社（自己株口 6.22%）、自社従業員持株会（5.88%）などが名を連ねています。インサイダー（内部関係者）による株式保有比率が52.17%と高いことから、経営陣や関連企業による安定した株式保有が進んでいることが伺えます。これは経営の安定性や長期的な視点での企業価値向上へのコミットメントを示す一方で、市場での流通量が比較的少なくなり、流動性が制限される可能性もあります。

8. 株主還元

ＣＬホールディングスは安定的な株主還元を目指していると考えられます。

• 配当利回り: 会社予想で1.57%。これは、他の高配当銘柄と比較すると平均的な水準であり、特別に高い利回りではありません。
• 1株配当: 会社予想で18.00円（2025年12月期）。
• 配当性向: 過去12ヶ月の実績で25.46%、2025年12月期会社予想で31.0%。これは、利益の約3割を配当に回すという、比較的安定した配当方針を示しています。利益を内部留保し、成長投資にも充てるバランスの取れた水準と言えます。過去の配当性向の推移を見ると、30%台で安定しており、利益の変動にかかわらず一定の配当を維持しようとする姿勢が伺えます。
• 自社株買いの状況: データが提供されていないため、現在の自社株買いの状況は不明です。自社株買いは、発行済み株式数を減らすことで1株当たりの利益を高め、株価を押し上げる効果や、株主への還元策として評価されることがあります。

SWOT分析

強み

• 販促グッズ企画、マーケティングBPO、フードエンターテインメントなど多様なマーケティングサービスを展開し、幅広い顧客ニーズに対応可能。
• 営業キャッシュフローが純利益を大幅に上回る21.08倍であり、非常に質の高い利益を上げていること。

弱み

• 実績ROE 3.75%および過去12ヶ月の営業利益率 3.69%と、収益性に関する主要指標が業界平均や一般的な目標水準を大きく下回っていること。
• D/Eレシオが109.19%とやや高く、財務レバレッジの管理に改善の余地があること。

機会

• デジタル化の進展や消費行動の変化に伴う、企業のマーケティング活動の多様化・高度化ニーズへの対応。
• 新規事業領域やBPOサービスの拡大、効率化による市場シェア獲得と収益源の多角化。

脅威

• 特定の事業（マーチャンダイジング）が経済状況や消費者トレンドの変化により、需要が大きく変動するリスク。
• 信用倍率が15.60倍と非常に高い水準にあり、将来的な信用買いの解消による売り圧力が株価に影響を与える可能性。

この銘柄が向いている投資家

• 業績回復と成長期待に投資する投資家: 直近の決算で営業利益がV字回復し、通期予想も好調なため、この回復基調が持続するとみる投資家。
• キャッシュフローの健全性を重視する投資家: 営業キャッシュフローが非常に潤沢であり、利益の質が高い点を評価する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• バリュエーションの割高感: PER、PBRともに業界平均を上回っており、現在の株価は将来の成長期待をある程度織り込んでいるとみられるため、過度な期待は控えるべきです。
• 信用倍率の高さ: 信用買い残高が多い状況は、将来的な株価の重しとなる可能性があり、需給悪化による株価下落リスクには特に注意が必要です。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率およびROEの継続的な改善: 収益性指標が改善し、少なくともROE10%超、営業利益率10%超を目指せるかが重要な指標となります。具体的な目標値と進捗を注視します。
• マーチャンダイジング事業の安定化: 需要変動が大きいこの事業が、売上高や利益に与える影響をどの程度抑制できるか、新たな収益安定化策が取られるかに注目します。
• 総債務/自己資本比率の動向: D/Eレシオが持続的に改善し、財務健全性が強化されるかどうかも重要な監視指標です。

成長性: A（良好）

根拠: 2025年12月期第3四半期実績では、売上収益が前年同期比で微減（-2.7%）したものの、営業利益は前年同期比で465.1%の大幅増益となり、親会社帰属当期利益も97.6%増と大きく改善しました。通期連結業績予想も増収増益を見込んでおり、特に利益面でのV字回復は高く評価できます。これは、マーケティングBPOやフードエンターテインメントといった成長分野が牽引していることに加え、事業構造の改善が進んでいることを示唆しており、今後の成長加速への期待が持てます。

収益性: C（やや不安）

根拠: ＲＯＥ（実績）は3.75%、過去12ヶ月の営業利益率は3.69%と、いずれも一般的な目安とされるＲＯＥ10%以上、営業利益率10%以上を大きく下回っています。Ｐｉｏｔｒｏｓｋｉ Ｆ-Ｓｃｏｒｅの効率性スコアも1/3点となっており、利益率の低さが課題として残ります。これは、株主資本および売上高に対して効率的に利益を生み出せていない状態を示しており、収益力の更なる向上が継続的な課題です。

財務健全性: B（普通）

根拠: 自己資本比率は32.9%と、一般的な目安の40%には届かないものの、流動比率は1.83倍と短期的な支払い能力は良好です。Ｐｉｏｔｒｏｓｋｉ Ｆ-Ｓｃｏｒｅの総合スコアは6/9点と「良好」であり、収益性・効率性の面での改善余地はあるものの、全体的な財務の基盤は安定していると言えます。ただし、総債務/自己資本比率が109.19%とやや高い水準にある点は注意が必要であり、有利子負債の削減や自己資本の強化が望まれます。

株価バリュエーション: C（やや不安）

根拠: PER（会社予想）は19.75倍、PBR（実績）は1.64倍であり、それぞれ業界平均PER15.0倍、PBR1.2倍と比較して割高感があります。これらの指標から算出した目標株価は現在の株価を大きく下回っており、市場はＣＬホールディングスの将来の成長期待を現在の株価にかなり織り込んでいると見られます。現在の株価が52週高値圏にあることも考慮すると、新規投資においては慎重な検討が求められるでしょう。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,145円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。