企業分析：横河ブリッジホールディングス（5911）

企業の一言説明

横河ブリッジホールディングス（5911）は、橋梁を中核事業として、インフラ整備を支える鋼構造物の設計・製作・架設を手掛ける、日本国内で橋梁分野の首位級に位置する企業です。システム建築、エンジニアリング、先端技術といった多角的な事業も展開し、安定的な収益基盤を確立しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅実な財務体質と安定収益性: 自己資本比率が高く、F-Scoreも良好で財務健全性が極めて優れています。また、営業利益率も安定しており、国内外の社会インフラ需要に支えられた安定的な事業運営が魅力です。
• インフラ需要と事業多角化による成長性: 国内外でのインフラ老朽化対策や更新需要が続く中、橋梁事業における高い技術力と実績は強みです。加えて、システム建築やエンジニアリング、先端技術事業の伸長がポートフォリオを強化し、持続的な成長機会を提供しています。
• 不確実なTOB報道と信用倍率の高止まり: 「BRHD」を巡る上場廃止の可能性を伴うTOB報道は、具体的な内容が不明確ながらも市場センチメントにネガティブな影響を与えています。また、信用倍率が高水準であり、将来的な需給悪化リスクが株価に影響を与える可能性があります。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

横河ブリッジホールディングスは、1907年創業、1918年設立の歴史ある企業で、橋梁の設計、製作、架設において業界を牽引する存在です。主力事業は、大規模な鋼橋建設から既存構造物の維持・補修・補強まで多岐にわたります。工場、倉庫、店舗、スポーツ施設向けシステム建築、水門や船体昇降施設などのインフラ機械、半導体・FPD製造装置用金属フレーム等の先端技術事業も展開し、収益源の多角化を図っています。特に橋梁事業における高い技術力と実績は、同社の強固な参入障壁となっています。

2. 業界ポジション

同社は日本の建設・資材業界（金属製品）において、橋梁建設の分野で首位級の地位を確立しています。競合に対する強みは、大規模で複雑なプロジェクトに対応できる高度な技術力と豊富な実績、そして長年にわたる信頼です。弱みとしては、受注生産が中心となるため、景気変動や公共投資の動向に業績が左右されやすい点が挙げられます。業界平均との比較では、PERは15.91倍で業界平均17.5倍を下回っており、収益面から見るとやや割安感があります。一方、PBRは0.96倍で業界平均0.7倍を上回っており、純資産面からはやや割高水準にあります。

3. 経営戦略

横河ブリッジホールディングスは、インフラ整備を中核に据えつつ、事業の多角化を通じて成長を目指しています。決算短信によると、2026年3月期の通期連結業績予想は売上高159,000百万円、営業利益12,000百万円、親会社株主に帰属する当期純利益8,100百万円で、直近の公表からは修正がありません。特に、橋梁事業の減少（前年同期比△20.6%）をシステム建築事業（同+8.3%）、エンジニアリング事業（同+22.5%）、先端技術事業（同+10.1%）が補完し、営業利益ベースでは増益を確保している点は、事業構造転換の成果と評価できます。これは、インフラストラクチャーの維持・更新需要に加え、多様な市場ニーズに対応する戦略が奏功していることを示唆しています。また、2026年3月期は年間配当120円を予定しており、継続的な株主還元姿勢も見て取れます。直近の会計方針変更による減価償却費の減少（自社利用ソフトウェアの耐用年数変更による営業利益96百万円増）は、収益改善に寄与しています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 11.51%
  • 建設・資材業界の中では高い水準を維持しており、収益力の高さを反映しています。これは、大規模プロジェクトにおける技術競争力やコスト管理の優位性を示唆しています。
• ROE（実績、過去12か月）: 9.38% (ベンチマーク10%と比較してやや下回る)
  • ROEは株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力を示します。一般的な目安である10%をわずかに下回りますが、安定した事業基盤と堅実な財務運営を考慮すると、妥当な水準とも言えます。2025年3月期予想では10.15%と、改善傾向にあります。
• ROA（過去12か月）: 5.10% (ベンチマーク5%と比較して良好)
  • 総資産に対する利益率であり、資産を効率的に活用していることを示します。ベンチマークをクリアしており、効率的な資産運用が行われていると評価できます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 59.7%
  • 総資本に占める自己資本の割合で、高いほど経営が安定していることを示します。50%を超えると一般的に優良とされ、同社の財務健全性は極めて高いと言えます。
• 流動比率（直近四半期）: 3.04倍
  • 流動負債に対する流動資産の割合で、企業の短期的な支払い能力を示します。一般的に200%（2倍）以上が安全圏とされる中で304%（3.04倍）と非常に高く、短期的な資金繰りに全く問題がないことを示しています。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー、フリーキャッシュフローの具体的なデータは提供されていませんが、F-Scoreの評価において「営業キャッシュフローチェック: データなし」と記載されており、キャッシュフローの状況を包括的に判断するには追加情報が必要です。

【利益の質】

• 営業キャッシュフローのデータがないため、営業CF/純利益比率を評価することはできません。

【四半期進捗】

2026年3月期 第3四半期決算短信によると、通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高: 66.3%
• 営業利益: 71.9%
• 親会社株主帰属当期純利益: 72.8%

通期予想に対する営業利益と純利益の進捗率は売上高の進捗率を上回っており、利益面では順調に進捗していると言えます。近年の収益性改善努力が実を結びつつあると考えられます。セグメント別では、橋梁事業の売上高は減少している一方で、システム建築、エンジニアリング、先端技術事業の売上高・営業利益が増加しており、事業ポートフォリオのバランスが収益安定化に寄与しています。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 15.91倍
  • 株価が1株当たり利益の何年分かを示し、低いほど割安とされます。業界平均PERが17.5倍であることと比較すると、同社のPERは業界平均の約91%であり、相対的にやや割安な水準にあると評価できます。業種平均PER基準で算出した目標株価5,336円と現在の株価3,230円を比較しても、理論的には上昇余地があることを示唆しています。
• PBR（実績）: 0.96倍
  • 株価が1株当たり純資産の何倍かを示し、1倍未満は企業の解散価値を下回ると解釈されることがあります。同社のPBRは0.96倍と1倍を割り込んでおり、市場からは純資産価値に対して評価が低い状態と見なされています。しかし、業界平均PBRが0.7倍であることと比較すると、業界平均の約137%であり、PBR基準ではやや割高な水準にあるとも言えます。業種平均PBR基準で算出した目標株価2,346円と現在の株価3,230円を比較すると、純資産価値からの乖離が見られます。
• PERとPBRの評価が異なるのは、高収益性（PERで見ると割安）と純資産価値に対する市場評価の低さ（PBRで見ると割高）が混在しているためであり、投資判断においては両方の指標を総合的に考慮する必要があります。

【テクニカルシグナル】

【テクニカル】

現在の株価3,230円は、52週高値3,265円に非常に近い水準にあります。直近の株価は全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を上回って推移しており、短期的から長期的に見ても上昇基調にあります。特に200日移動平均線からの乖離率が大きいことは、強い上昇モメンタムを示している一方で、短期的な調整のリスクも内包している可能性を示唆します。

【市場比較】

日経平均株価やTOPIXとの相対パフォーマンスを見ると、直近3ヶ月間は市場平均をわずかに上回るパフォーマンスを見せていますが、1ヶ月、6ヶ月、1年といった期間では市場平均を下回っています。これは、短期的には個別材料で上昇する局面があったものの、中長期的な視点では市場全体の強いトレンドには乗り切れていないことを示唆しています。特に6ヶ月・1年スパンでの大幅な下回りは、同社が市場全体の成長性とは異なる要因で株価が形成されている可能性を示唆しています。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が12.63倍と高水準であり、将来的な信用買い残の解消に伴う売り圧力に注意が必要です。また、「BRHD」を巡る上場廃止の可能性を伴うTOBの報道は、情報源が不明確ながらも市場センチメントにネガティブな影響を与え、投資家心理を冷え込ませる可能性があります。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.15
  • ベータ値が1より低い場合、市場全体が1%変動した時に当該銘柄の株価が1%未満しか変動しないことを示し、市場変動リスクが低い銘柄とされます。同社のベータ値0.15は極めて低く、市場全体の動きに左右されにくい安定性の高い特性を示しています。
• 年間ボラティリティ: 21.00%
  • 株価の変動の激しさを示します。年間21.00%のボラティリティは、市場と比較して中程度の変動幅と言えます。
• 最大ドローダウン: -29.60%
  • 過去のある期間における株価の最大下落率を示します。仮に100万円投資した場合、過去の経験則から年間で最大±21.0万円程度の変動が想定され、過去には最大で29.6万円程度の損失を経験する可能性があったことを意味します。
• シャープレシオ: -0.18
  • リスクに見合うリターンが得られているかを示す指標です。マイナス値は、リスクを取ったにも関わらず、無リスク資産よりも低いリターンだったことを意味し、投資効率は低いと評価されます。

【事業リスク】

• 公共投資・インフラ予算の変動: 橋梁建設やインフラ整備は、政府の公共投資や予算配分に大きく依存します。政策変更や財政状況の悪化により、投資規模が縮小するリスクがあります。
• 原材料価格・人件費の高騰: 鋼材などの原材料価格や、建設業界全体の人手不足による人件費の高騰は、工事原価を押し上げ、収益性を圧迫する可能性があります。
• 競合激化と技術革新への対応: 建設・資材業界は競争が激しく、特に大規模プロジェクトでは受注競争が顕著です。また、耐震・免震技術や新素材開発などの技術革新への継続的な投資が求められ、対応が遅れれば競争劣位に陥るリスクがあります。

7. 市場センチメント

信用取引状況を見ると、信用買残が525,500株（前週比-1,500株）、信用売残が41,600株（前週比-3,900株）となっており、信用倍率は12.63倍と高水準で推移しています。これは将来的な売り圧力となる可能性があり、注意が必要です。主要株主構成では、日本マスタートラスト信託銀行（信託口）、日本カストディ銀行（信託口）、自社（自己株口）、日本製鉄、横河電機といった機関投資家や事業会社が上位を占めており、これは株主構成の安定性を示唆しています。インサイダー保有比率が16.15%、機関投資家保有比率が34.76%と、安定株主が一定割合を占めています。

8. 株主還元

横河ブリッジホールディングスは、安定した株主還元策を継続しています。2026年3月期の配当予想は年間120.00円で、配当利回りは3.72%と高水準です。これは、安定配当を重視する投資家にとって魅力的な水準と言えます。配当性向は、会社予想ベースで34.7%（過去12か月実績ベースで37.70%）と、利益の約3～4割を株主還元に充てる方針であり、一般的な水準と比較しても健全な範囲内にあります。過去の配当性向履歴を見ても、2016年3月期の15.5%から継続的に上昇しており、株主還元への積極的な姿勢が伺えます。自社株買いに関する明確なデータは提供されていません。

SWOT分析

強み

• 橋梁建設における首位級の技術力と実績: 長年の歴史とノウハウに裏打ちされた高度な技術力は、大規模プロジェクト受注の競争優位性となっています。
• 堅実な財務体質と安定収益基盤: 高い自己資本比率と流動比率、安定した営業利益率は、安定的な事業運営を可能にし、将来的な投資余力を保持しています。

弱み

• 事業成長率の停滞および効率性の改善余地: 直近の四半期売上高成長率がマイナスであり、ROEがベンチマークを下回るなど、資本効率と事業拡大には改善の余地が見られます。
• 公共事業依存と市場変動への敏感性: 主要事業が公共投資に左右されやすい性質を持つため、政府の政策変更や景気変動が業績に直接影響するリスクが伴います。

機会

• 国内外のインフラ老朽化対策・更新需要の増大: 日本を含め世界的にインフラの老朽化が進んでおり、メンテナンスや更新需要は今後も継続的に発生することが見込まれます。
• システム建築・エンジニアリング事業の拡大: 橋梁以外の事業セグメント（システム建築、エンジニアリング、先端技術）が着実に成長しており、売上高の多角化と収益性の向上が期待されます。

脅威

• 原材料価格の高騰と人件費の上昇: 鋼材等の主要原材料価格の変動や、建設業界における人手不足に伴う人件費の上昇は、利益率を圧迫する可能性があります。
• 不確実なTOB報道による市場の混乱: 「BRHD」を巡るTOB報道は、具体的な内容が不明確であるものの、市場センチメントに影を落とし、株価の不安定要因となる可能性があります。

この銘柄が向いている投資家

• 安定した財務基盤と配当を重視する長期投資家: 高い財務健全性と魅力的な配当利回りは、安定的なインカムゲインを求める投資家にとって魅力的です。
• 社会インフラ関連事業の持続的成長に関心のある投資家: 老朽化インフラ対策や新たなインフラ需要が続く中で、同社の高い技術力と事業多角化戦略は、長期的な成長期待に応えうる可能性があります。

この銘柄を検討する際の注意点

• バリュエーション指標の総合的な判断: PERは割安感がある一方で、PBRは業界平均よりも割高であり、両方の指標から総合的に判断することが重要です。
• 不確実なTOB報道の行方とその影響: 「BRHD」という表記のTOB報道は現在の株価と著しく乖離しており、正式な情報ではありませんが、市場の疑念が晴れるまでは潜在的なリスクとして意識する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 四半期売上成長率の改善: 直近のマイナス成長から、システム建築やエンジニアリング事業による全体売上高の成長への貢献度。
• 橋梁事業の受注残高推移: 基幹事業である橋梁事業の収益見通しを判断するために、受注状況と積上高の動向を注視する必要があります。
• 配当性向の維持と増配政策の継続性: 安定配当を重視する投資家にとっては、今後の配当政策の安定性が重要な判断材料となります。
• 「BRHD」を巡るTOB報道の明確化: 市場の疑念を解消するため、関連情報の公式な開示や説明に注目することが必須です。

成長性: D (停滞気味)

直近四半期の売上高成長率が前年同期比で-15.0%と大きく減少しているため、成長性は停滞していると評価しました。通期売上高予想も過去数年と比較して横ばいから微減傾向にあります。これは、橋梁事業の売上減少が他の事業の成長によって完全に相殺されていない現状を示唆しており、積極的な売上拡大戦略や新規市場開拓の進捗を注視する必要があります。

収益性: A (良好)

過去12ヶ月の営業利益率は11.51%と、評価基準の10-15%に該当し「A」評価です。これは同社の効率的な事業運営と高い技術力に基づく競争優位性を示しています。ROEは9.38%と基準の10%にはわずかに届かないものの、一般的な目安としては良好な水準であり、総合的に見ると収益性は高いと判断できます。

財務健全性: A (良好)

自己資本比率が59.7%（基準A: 40-60%）と高く、流動比率も3.04倍（基準S: 200%以上）と非常に高水準です。さらに、F-Scoreが6/9点（基準A: 5-6点）と良好な結果を示しており、短期・長期ともに安定した財務状況が確認できます。これは、外部環境の変化や不測の事態にも耐えうる強固な財務体質を意味します。

バリュエーション: C (やや割高)

PER（会社予想）は15.91倍で、業界平均17.5倍の約91%であり、基準では「B」評価（90-110%）に該当します。一方、PBR（実績）は0.96倍で、業界平均0.7倍の約137%であり、基準では「D」評価（130%以上）に該当します。PER基準では割安感があるものの、PBR基準では明確に割高であり、株価が純資産価値に対して過大評価されている可能性があります。両指標の乖離が大きいため、投資判断が分かれる点を考慮し、総合的に「C」と評価しました。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 3,230円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。

投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。

なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。

企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。