企業分析：アシロ（7378）

企業の一言説明

アシロは、弁護士業界とITを融合させ、専門的なリーガルメディアサイト運営を主軸とするグロース市場の企業です。多角的な法律相談プラットフォームを提供し、情報通信・サービスその他業界において比較的新しいビジネスモデルで成長を続けています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 高成長性と事業多角化の進展: メディア事業が牽引する高成長を遂げ、かつHR事業の黒字化や保険事業の拡大、AIサービス参入など、新たな収益源の確立へ向け事業多角化を加速させています。
• 優れた収益性と財務健全性: ROE35.05%、営業利益率14.99%と高い収益性を誇り、自己資本比率64.9%、流動比率2.26倍と財務基盤も強固です。Piotroski F-Scoreも6点（良好）と評価され、財務の質は安定しています。
• 株価ボラティリティと高信用倍率: グロース市場銘柄特有の高い株価変動リスク（年間ボラティリティ55.44%）があり、信用倍率24.97倍と高水準で将来的な売り圧力に注意が必要です。保守的な2026年10月期業績予想も短期的な重石となる可能性があります。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

アシロは、弁護士とユーザーを繋ぐリーガルメディアサイトの企画・開発・運営を主軸とする企業です。主要なサービスとして、離婚、相続、交通事故、刑事事件など、多様な法律問題に特化した「ベンナビ」シリーズを提供し、弁護士検索から企業法務まで幅広い法務サービスに対応しています。IT技術を活用し、弁護士業界における情報提供とマッチングの効率化を実現するビジネスモデルにより、高い参入障壁を築いています。新サービスとして法人向け弁護士費用保険「bonobo」やAIサービス「Legal Base」の展開も進めています。

2. 業界ポジション

アシロは、国内のリーガルテック市場において、特に弁護士マッチングプラットフォームの分野で主要なポジションを確立しています。多様な専門分野に特化した「ベンナビ」シリーズは、特定分野の法律相談ニーズに対応する専門性を強みとし、幅広いユーザー層を獲得しています。競合他社と比較して、サービスラインナップの多様性と専門性で差別化を図っています。
バリュエーション指標を見ると、PER（予想）は13.11倍で業界平均25.7倍と比較して割安感がある一方、PBR（実績）は4.10倍で業界平均2.5倍と比較して割高感があり、高い成長期待と収益性が株価に織り込まれていると解釈できます。

3. 経営戦略

アシロは、2025年10月期に中期経営計画の目標（売上55億円、営業利益11億円）を大幅に達成し、さらに上方修正後の目標もクリアしました。2030/2031年には売上200億円、営業利益40億円を目指すという野心的な長期ビジョンを掲げています。
2026年10月期は「FY27以降の更なる成長に備える準備期間」と位置付け、予算は保守的に設定されています。この期間は、AIサービス「Legal Base」のリリース（2026年1月予定）や法人向け弁護士費用保険「bonobo」の販売開始（2025年7月1日）など、新規事業への投資と市場開拓に注力するフェーズとなります。特にAIサービスは、リーガル業界におけるDX推進の核となる可能性があり、今後の売上・利益への貢献が期待されます。また、2025年12月23日からは最大5億円の自社株買いも実施しており、株主還元への姿勢も示しています。 FY26の予想では、柱であるリーガルメディア事業の売上は前期比で減少する見込みですが、派生メディア、HR、保険事業が成長を牽引する計画であり、事業構造の転換期にあると言えます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

アシロのPiotroski F-Scoreは6/9点で「良好」と評価されます。特に効率性スコアが満点であり、高い営業利益率とROE、そして堅調な売上成長を示していることから、資本を効率的に活用して利益を生み出す能力に優れていることが分かります。財務健全性についても、流動比率やD/Eレシオが良好な水準を維持しており、健全な財務体質であることが確認できます。収益性スコアが1/3と低いですが、これは提供データに純利益・営業キャッシュフローの項目が「N/A」とされており、本来のF-Score計算に必要となる「純利益がプラスであること」や「営業キャッシュフローがプラスであること」の直接的なチェックができなかったためです。しかし、別途提供されているROA（19.94%）がプラスであるため、実質的な収益性は問題ありません。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 14.99%
• ROE（実績）: 37.80%
• ROA（過去12か月）: 19.94%

アシロの収益性は非常に優良です。ROEは37.80%と、一般的な目安とされる10%を大きく上回っており、株主資本を非常に効率的に活用して利益を生み出していることを示します。ROAも19.94%と、総資産に対する収益力も非常に高い水準です。営業利益率14.99%も、グロース市場の企業としては良好な水準であり、本業での稼ぐ力が強いことを示唆しています。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 64.9%
• 流動比率（直近四半期）: 2.26倍 (226%)

自己資本比率は64.9%と非常に高く、財務基盤が強固であることを示しています。流動比率も2.26倍（226%）と200%を上回っており、短期的な支払い能力に全く問題がない極めて健全な状態です。総負債/自己資本比率 (Total Debt/Equity) も13.42%と低く、借入依存度が低いことも財務健全性を裏付けています。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 13億4,000万円（前期7億2,989万円から大幅増加）
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 11億9,000万円

営業キャッシュフローは13億4,000万円と大幅に増加しており、本業で安定して現金を創出する能力が高いことを示しています。フリーキャッシュフローも11億9,000万円と潤沢であり、事業投資や株主還元に回せる資金余力が十分にある状態です。キャッシュフローの状況は非常に良好と言えます。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率 = 営業キャッシュフロー13億4,000万円 / 親会社帰属当期利益10億2,400万円 ≈ 1.31倍

営業キャッシュフローが純利益を上回っており（1.31倍）、利益の質は健全であると評価できます。これは、会計上の利益が現金としてしっかりと手元に残っていることを示唆しており、将来の成長投資や資金繰りに対する懸念が少ない状態です。

【四半期進捗】

提供された損益計算書及び決算短信は年度別データであり、直近3四半期の売上高・営業利益の推移の個別データは示されていません。ただし、2025年10月期は売上収益6,647百万円（前期比+41.6%）、営業利益1,419百万円（前期比+262.0%）と大幅な増収増益を達成しており、通期目標を大きく上回って着地しました。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 13.11倍
• PBR（実績）: 4.10倍
• 業界平均PER: 25.7倍
• 業界平均PBR: 2.5倍

アシロのPER13.11倍は、業界平均25.7倍と比較して割安な水準にあります。ただし、PBR4.10倍は業界平均2.5倍を大きく上回っており、割高感があります。高いROE37.80%を考慮すると、PBRが高いことは許容される側面もありますが、業界平均との乖離は大きいと言えます。全体として、成長期待と高い収益性がPBRに織り込まれている一方で、PERは比較的落ち着いており、今後の利益成長によってPERが低下していく期待が織り込まれている可能性があります。総合的には、PBRが業界平均と比較して高いため、バリュエーションはやや割高と判断されます。

【テクニカルシグナル】

MACDは中立を示しており、短期的な明確なトレンドは確認できません。RSIも52.3%と中立圏にあり、相場の過熱感や売られすぎ感は見られません。移動平均乖離率を見ると、5日線、75日線、200日線に対し株価が上回っており、特に75日線からの乖離率が高いことから、中期的な上昇トレンドが継続していることが示唆されます。しかし、直近の25日線とはほぼ同水準で推移しており、短期的な調整局面にある可能性もあります。

【テクニカル】

株価1,763.0円は、52週高値2,489.0円からは約29%低い水準（52週レンジ内位置: 45.3%）に位置しており、年初来高値からは調整されています。しかし、52週安値1,161.0円からは大きく上昇しています。移動平均線との関係では、現在株価は5日移動平均線（1,741.40円）、75日移動平均線（1,504.77円）、200日移動平均線（1,728.18円）の全てを上回っており、中期・長期的な上昇トレンドを維持していると見られます。一方で、25日移動平均線（1,790.76円）は下回っているため、短期的な上値抵抗線となる可能性も考慮されます。

【市場比較】

• 日経平均比: 1ヶ月では2.23%ポイント、6ヶ月では50.50%ポイント、1年では40.00%ポイントそれぞれ日経平均を下回るパフォーマンスとなっていますが、直近3ヶ月間では日経平均を36.31%ポイント上回る強い上昇を見せています。
• TOPIX比: 日経平均と同様の傾向を示しており、直近3ヶ月はTOPIXを大きく上回るパフォーマンスですが、中期・長期では下回る局面も見られます。

特定のアナウンスや決算があった際に急騰する傾向があり、比較的ボラティリティの高い銘柄であることが示唆されます。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が24.97倍と高水準です。将来的な需給悪化による売り圧力に注意が必要です。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 55.44%
• シャープレシオ: -0.56
• 最大ドローダウン: -74.70%
• 年間平均リターン: -30.49%

アシロは年間ボラティリティ55.44%と非常に高く、株価の変動が大きい銘柄です。これは、仮に100万円投資した場合、年間で±55万円程度の変動が想定されることを意味します。過去の最大ドローダウンは-74.70%と大きく、市場環境や企業固有のニュースによって株価が大幅に下落するリスクがあることを示しています。シャープレシオがマイナスであることは、過去のリスクに対して十分なリターンが得られていなかった期間があることを示唆しています。グロース市場の銘柄であるため、高い成長期待と引き換えに、株価の変動リスクが高い点は認識しておくべきです。

【事業リスク】

• 新規事業への先行投資と費用化の遅延: 2026年10月期は「FY27以降の更なる成長に備える準備期間」と位置付けられ、AIサービスや保険事業への先行投資が積極的に行われる予定です。これらの事業が想定通り市場に受容されず、収益化が遅れた場合、業績に悪影響を及ぼす可能性があります。特に保険事業は、備金や収益化の遅延がリスク要因として挙げられています。
• 広告市場・検索トラフィックの変動: 主力であるリーガルメディア事業は、広告市場の動向や検索エンジンのアルゴリズム変更、競合の動向などによって、検索トラフィックや広告収益が変動するリスクがあります。特に、リーガルメディア事業は2026年10月期に売上高が前期比で減少する予想が示されており、今後の動向を注意深く見守る必要があります。
• 高単価商品の売上比率の増減による業績ボラティリティ: アシロのサービスには単価の高い商品が含まれており、これらの売上比率の変動が業績に大きな影響を与える可能性があります。経済状況の悪化や競争激化により、高単価商品の需要が減少すると、業績にボラティリティが生じるリスクがあります。

7. 市場センチメント

信用買残が439,400株、信用売残が17,600株であり、信用倍率が24.97倍と高水準です。これは、今後株価が下落した際に、信用買いした投資家による投げ売りなど、大きな売り圧力につながる可能性があります。
主要株主は、創業者の中山博登氏が25.38%と筆頭株主であり、経営の安定性を示唆しています。上位株主には松田健太郎氏（3.08%）、大東特殊電線（2.61%）が名を連ねています。機関投資家（Held by Institutions 36.11%）とインサイダー（Held by Insiders 35.81%）の保有比率がほぼ同程度であり、バランスが取れた株主構成と言えます。
ニュース動向分析から、総合センチメントは「ポジティブ」と評価されています。2026年10月期が5.7%営業増益予想と伸び率が鈍化する見込みであることに対するネガティブな反応（株価4日続落）も見られましたが、アセットバリューインベスターズが継続的に持ち株を買い増していることや自社株買いの発表は、投資家の関心を集め、株価の底堅さに寄与しているとの指摘があり、全体としては好意的に受け止められています。

8. 株主還元

アシロの配当利回り（会社予想）は2.29%です。1株配当（会社予想）は40.33円で、配当性向は30.0%を予定しています。2025年10月期の実績配当は42.20円、配当性向30.0%でした。前期の配当性向123.2%（赤字期間）と比較すると、事業の安定化と共に利益に応じた適正な配当性向に戻していると言えます。
また、2025年12月23日から2026年6月30日の期間で、上限450,000株、取得総額5億円の自己株式取得を発表しており、株主還元への積極的な姿勢が見られます。今後の配当は通期連結業績に準じて配当性向30%を維持する方針です。

SWOT分析

強み

• 弁護士業界に特化した多角的なリーガルメディアサイト運営ノウハウと高い市場シェア。
• 高い収益性（ROE 37.80%）と堅固な財務健全性（自己資本比率 64.9%）。

弱み

• リーガルメディア事業における売上成長鈍化（FY26予想では前期比減）の可能性。
• グロース株特有の株価ボラティリティの高さと、高水準な信用倍率。

機会

• 法人向け弁護士費用保険「bonobo」やAIサービス「Legal Base」など新規事業による収益源多様化と市場開拓。
• リーガルテック市場全体の成長と、DX推進による弁護士業界の効率化ニーズの高まり。

脅威

• 広告市場・検索エンジンのアルゴリズム変更など、外部環境によるメディア事業への影響。
• 新規事業の市場受容性に関する不確実性や、先行投資が収益へ結びつかないリスク。

この銘柄が向いている投資家

• 成長企業のポテンシャルに投資したい投資家: AIサービスや保険事業といった新規領域への積極投資と長期的な成長目標に魅力を感じる投資家。
• 高収益・高財務健全性を持つ銘柄を評価する投資家: 安定した財務基盤と高い利益率を重視し、事業リスクを許容できる投資家。
• 一定の株価変動リスクを許容できる投資家: グロース市場特有の変動の大きさを理解し、長期的な視点で投資できる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 2026年10月期の業績予想は保守的な数値であり、短期的な成長鈍化懸念が株価に影響を与える可能性があります。新規事業の進捗によって、今後の上方修正や更なる成長が見込めるかが重要です。
• 信用倍率が高水準であり、短期的な売り圧力や株価変動リスクに注意が必要です。投資タイミングを慎重に見極めることが望ましいでしょう。

今後ウォッチすべき指標

• 新規事業（AIサービス「Legal Base」および法人向け弁護士費用保険「bonobo」）の進捗と市場受容性: 特に、これらの事業がFY27以降の成長ドライバーとなるため、リリース後のKPI（契約数、利用率など）は注視が必要です。
• FY26の各セグメント別売上高・利益推移: リーガルメディア事業の売上減少を、派生メディア、HR、保険事業がどれだけカバーし、全体として成長を維持できるかを確認する必要があります。

成長性：B (堅調な成長)

2025年10月期の売上収益は前期比+41.6%と大幅な成長を遂げ、中期目標を大きく上回りました。しかし、2026年10月期の会社予想では売上収益が前期比+5.3%と伸び率が鈍化する見込みであり、一時的に5-10%の成長帯に入るためB評価とします。これは「FY27以降の更なる成長に備える準備期間」と位置付けられているためですが、今後の新規事業の進捗によっては上振れる可能性も秘めています。

収益性：S (非常に優良)

ROE（実績）は37.80%と15%を大きく上回り、営業利益率（過去12か月）も14.99%と10%以上を達成しており、いずれも非常に高い水準です。利益を効率的に生み出す能力に秀でているため、S評価とします。

財務健全性：A (良好な水準)

自己資本比率64.9%は60%以上でありS評価相当、流動比率2.26倍（226%）も200%以上でありS評価相当です。Piotroski F-Scoreは6点と良好（A）の評価ですが、全体として非常に高い指標を維持しており、財務基盤は強固であると判断しA評価とします。

バリュエーション：C (やや割高水準)

PER（会社予想）13.11倍は業界平均25.7倍の約51%でありS評価に該当しますが、PBR（実績）4.10倍は業界平均2.5倍の約164%でありD評価に該当します。ROEが極めて高いためPBRが高くなる傾向はありますが、業界平均との比較でPBRの割高感が目立ちます。SとDが混在しているため、総合的に見て現状の株価はやや割高水準であると判断しC評価とします。ただし、将来の高い成長が実現すれば、現在の株価は正当化される可能性があります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,763円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
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• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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