決算説明：WOWOW（4839）

2025年度第3四半期決算説明会資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: コンテンツ投資の選別（番組費削減）と収益性改善をアピールしつつ、NTTドコモとの業務提携で超大作ドラマ、スポーツ、音楽ライブを強化する方針を表明。
• 業績ハイライト: 2025年度第3四半期（累計）売上高57,126百万円（前年同期比+1.2%）、営業利益3,972百万円（前年同期比+165.3%）、経常利益4,666百万円（前年同期比+111.9%）、四半期純利益3,205百万円（前年同期比+365.1%）。（良い目安：利益が大幅改善）
• 戦略の方向性: NTTドコモとの共同制作・配信連携で大型ドラマやスポーツ／音楽ライブを拡充し、収益源の多様化と会員回帰を狙う。
• 注目材料: NTTドコモとのコンテンツ分野業務提携（超大作オリジナルドラマ「北方謙三 水滸伝」2/15開始、UEFA/ NBA 等スポーツ、DREAMS COME TRUE 等人気アーティストのライブ強化）。
• 一言評価: 番組費削減と他収益の増加で利益が大幅改善した一方、会員収入の減少が継続しており、コンテンツ投資と会員回復が鍵。

基本情報

• 説明会情報: 開催日時 2026年1月30日（資料日付）、説明会形式（オンライン/オフライン） –、参加対象 投資家/アナリスト想定（資料はIR向け）。
• 説明者: 発表者（役職）および発言概要 –（資料内に個別名は記載なし）
• セグメント:
  • メディア・コンテンツ: 会員収入、番組制作・放送、その他事業収入を含む主要事業セグメント
  • テレマーケティング: テレマーケティング関連の販売収入等

業績サマリー

• 主要指標（単位：百万円、前年同期比%）
  • 売上高: 57,126（前年同期56,444）+681、+101.2%（やや改善）
  • 営業利益: 3,972（前年同期1,497）+2,475、+265.3%（良い：大幅増益）
  • 営業利益率: 7.0%（前年同期2.7%）
  • 経常利益: 4,666（前年同期2,201）+2,464、+211.9%（良い）
  • 純利益（親会社株主に帰属する四半期純利益）: 3,205（前年同期689）+2,516、+365.1%（良い）
  • 1株当たり利益（EPS）: –（資料に未記載）
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する達成率: 通期計画（2025年度）公表値に対しての進捗は以下参照（通期予想の修正は資料上なし）。
  • サプライズ: 第3四半期累計で利益が通期計画を大幅に上回る進捗（後述）となっており、着地見通しにポジティブ要素。
• 進捗状況（累計Q3実績 ÷ 2025年度通期計画）
  • 売上高進捗率: 57,126 / 76,600 = 74.6%（目安：高めの進捗は良）
  • 営業利益進捗率: 3,972 / 700 = 567.4%（通期計画を大幅上回るが、通期計画が保守的である可能性やQ4の変動要因に注意）
  • 純利益進捗率: 3,205 / 800 = 400.6%（同上）
  • 中期計画や年度目標に対する達成率: –（中期計画のKPI数値は資料に未記載）
  • 過去同時期との進捗比較: 前年同期比で利益は大幅改善（上記％参照）。
• セグメント別状況（資料記載値、単位：百万円）
  • メディア・コンテンツ: 売上高 51,838（前年同期52,140 → 前年同期比99.4%：ほぼ横ばい）、営業利益 3,938（前年同期1,692 → +232.7%）（利益改善が顕著）
  • テレマーケティング: 売上高 7,707（前年同期7,059 → 前年同期比109.2%）、営業利益 32（前年同期△198 → 黒字化）
  • 備考: セグメント合計の単純合算は総額と差分が生じるため（連結調整等）、割合は目安。

業績の背景分析

• 業績概要: 会員収入は減少したが、番組費の削減や広告宣伝費減、プラットフォーム手数料・他事業収入の増加、グループ会社収支改善などで経常利益・営業利益が大幅に増加。
• 増減要因:
  • 増収要因: イベントなど事業収入やグループ会社売上増、プラットフォーム関連月額手数料増加、その他事業収入増加（資料のウォーターフォール参照：番組費減＋2,611、広告宣伝費減＋591、PF月額手数料＋412、その他収入＋399、技術費減＋377、グループ収支＋296、その他＋252）。（良い）
  • 減収要因: 会員収入の減少 △2,474（主要な下押し要因）（悪い）
  • 加入関連: 新規加入件数445千件（前年539 → △95、82.4%）、解約件数592千件（前年606 → △13、97.8%）、正味加入件数 △148（前年△66 → 悪化）、累計正味加入数2,212（前年2,401 → 92.1%）。大作コンテンツの前年の反動による新規加入減を指摘。
• 競争環境: 放送・配信市場でのコンテンツ獲得競争、サブスクの普及と他プラットフォームとの競合が継続的リスク。コンテンツの独自性（オリジナル大作、スポーツ権利、ライブ）で差別化を図る。
• リスク要因: 会員収入の減少継続、コンテンツ制作投資のタイミングと金額変動、権利取得コストの上昇、為替等の外部環境、連結会計上の期ずれや子会社の会計変更による比較性低下。

戦略と施策

• 現在の戦略: コンテンツ投資の重点化（大型オリジナル・スポーツ・音楽ライブの強化）、NTTドコモとの業務提携による制作・配信連携で顧客基盤拡大。コスト面では番組費や技術費の最適化を進める。
• 進行中の施策: NTTドコモとの共同制作・配信、音楽ライブを数か月連続企画で展開（DREAMS COME TRUE、藤井フミヤ、MISIA 等）、スポーツ（UEFA/ NBA など）ラインナップ強化、映画配給関連（例：GOLDEN KAMUY 公開）や大型イベント生中継（グラミー、アカデミー等）。
• セグメント別施策: メディア・コンテンツは大型ドラマ・スポーツ・ライブで加入促進、テレマーケティングは販売拡大で黒字化を目指す。
• 新たな取り組み: NTTドコモとのコンテンツ分野での業務提携（共同制作・スポーツ/音楽ライブ拡充）を発表。

将来予測と見通し

• 業績予想（2025年度通期計画、単位：百万円）
  • 売上高: 76,600（前期実績76,757 → 前期比99.8%）
  • 営業利益: 700（前期2,036 → 前期比34.4%）
  • 経常利益: 1,500（前期2,997 → 前期比50.0%）
  • 当期純利益: 800（前期637 → 前期比125.4%）
• 予想の前提条件: 想定為替レート 1ドル=150円（資料記載）。その他需要見通し等の詳細前提は明示なし。
• 予想の根拠と経営陣の自信度: 明確な感情表現は資料にないが、Q3累計で利益が通期計画を大きく上回っている点を強調。経営陣の自信は「利益改善は実行済み」と読むことができるが、会員動向の回復が必要。中立〜慎重寄りのトーンが妥当。
• 予想修正: 資料上、通期計画の修正は示されていない（修正無し）。
• 中長期計画とKPI進捗: 中期経営計画の具体KPIは資料に未記載。売上目標・利益目標の長期目標値は提示なし。
• 予想の信頼性: Q3の利益が通期計画を大きく上回る一方で、通期計画自体が保守的に見えるため、Q4の大型コンテンツ投資や会員動向で変動しうる点に留意。
• マクロ経済の影響: 為替（1ドル=150円想定）や消費動向、広告市場の動向、スポーツ・ライブ興行の需要が影響要因。

配当と株主還元

• 配当方針: 各事業年度の業績・財務体質・中長期戦略を総合的に勘案し、内部留保充実を図りつつ継続的に安定した配当を目指す。
• 配当実績:
  • 2021年度: 年間配当60円（内訳に特別等あり）
  • 2022年度: 50円
  • 2023年度: 30円
  • 2024年度: 30円（配当性向132.8%：高め）
  • 2025年度計画: 30円（配当性向想定106.0%）
  • コメント: 配当性向が高く（2024/2025ともに100%超の想定/実績）、利益・キャッシュの持続性に注意（高配当は株主還元重視だが持続性リスクあり）。
• 特別配当: なし（資料記載なし）
• その他株主還元: 自社株買い等の記載なし。

製品やサービス

• 主要製品/サービス: オリジナルドラマ制作・放送、スポーツ中継（UEFA、NBA 等）、音楽ライブ配信、映画配給関連（WOWOW FILMS）。
• 新製品/新サービス: フラッグシップドラマ「北方謙三 水滸伝」（2/15開始、全7話）、音楽ライブ連続企画（DREAMS COME TRUE、藤井フミヤ、MISIA 等）。
• 協業・提携: NTTドコモとコンテンツ分野で業務提携（共同制作、配信協業）。
• 成長ドライバー: 大型オリジナルコンテンツの成功、スポーツ・音楽ライブの権利強化、NTTドコモとの連携による配信基盤活用。

Q&Aハイライト

• 対応不可事項: 説明会のQ&A詳細は資料に含まれておらず、重要なやり取りは記載なし（–）。
• 経営陣の姿勢（資料から読み取れる点）: 収益改善とコンテンツ強化を推進する実務的姿勢を強調。会員回復にはコンテンツ投入が鍵と認識している様子。
• 未回答事項: 会員回復の具体的ロードマップや長期配当方針の詳細、個別コンテンツの収益見込み等は明確化されていない（–）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 利益改善の実績を強調しており「やや強気〜中立」。ただし会員収入の減少は明記しており、完全な強気ではない。
• 表現の変化: 前回説明会との比較情報は資料に無いため比較不可（–）。
• 重視している話題: 番組費最適化、他収益拡大（イベント・プラットフォーム手数料等）、パートナーシップ（NTTドコモ）によるコンテンツ強化。
• 回避している話題: 会員数の短期回復策の詳細数値や中長期のKPI設定（具体値）は深掘りされていない。

投資判断のポイント（情報整理）

• ポジティブ要因:
  • 番組費・広告費・技術費の削減による即時的な利益改善（良い）。
  • 他事業収入、プラットフォーム手数料、グループ会社収支の改善（良い）。
  • NTTドコモとの提携でコンテンツ供給力強化の期待（良い）。
• ネガティブ要因:
  • 会員収入の減少が継続（悪い）。
  • 配当性向が高く（100%超）利益の持続性に課題（要注意）。
  • コンテンツ制作投資のタイミングによる業績変動リスク（要注意）。
• 不確実性:
  • 大型コンテンツ（ドラマ・スポーツ・ライブ）が実際に新規加入や解約抑止にどれだけ寄与するか。
  • Q4での番組費増加や一時費用発生による業績影響。
• 注目すべきカタリスト:
  • NTTドコモ連携施策の具体効果（会員数/配信視聴/売上への貢献）発表、
  • フラッグシップドラマ「北方謙三 水滸伝」の視聴・反響、
  • スポーツ/音楽ライブの放映での加入増加、
  • 2025年度第4四半期（通期）決算発表。

重要な注記

• 会計方針・連結計算: 連結子会社の決算期変更により前連結会計年度での比較に特殊性（連結対象期間変更や前期比較の差異）がある旨の注記あり。比較時に留意。
• リスク要因: 資料末尾に記載のとおり、業績見通しはリスクと不確実性を含む前提に基づく旨の注意喚起あり。
• その他: 詳細数値データ（過年度の細分化や補足統計）はIRサイトの「DATABOOK」に掲載（https://corporate.wowow.co.jp/ir/finance/databook/）。

（不明な項目は — と表記しています）

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.14)」によって自動生成されました。

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