企業分析：コーア商事ホールディングス（9273）

企業の一言説明

コーア商事ホールディングスはジェネリック医薬品原薬の輸入・販売を主力とし、医薬品の製造受託も手掛ける特長的な医薬品卸売・製造企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 非常に高い収益性と盤石な財務基盤: 営業利益率27%超、ROE13%台と高水準を維持し、自己資本比率77.9%、流動比率4.95倍と極めて健全な財務状況を誇ります。Piotroski F-Scoreも良好な5/9点です。
• 安定的かつ継続的な増配傾向: 過去5期にわたり増配を継続しており、会社予想配当利回り2.14%（会社予想）と、安定した株主還元が期待できます。配当性向も18%台と利益水準から見て無理のない範囲です。
• 注意すべき市場との相対パフォーマンスと信用倍率の高さ: 直近1年間の市場指数（日経平均、TOPIX）との相対パフォーマンスでは劣後しており、また信用倍率が18倍超と将来的な売り圧力になり得る点には注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

コーア商事ホールディングスは、ジェネリック医薬品の原薬輸入・販売を主力事業とする横浜市に本社を置く企業です。顧客は国内の医薬品メーカーであり、安定的な医薬品供給を支える重要な役割を担っています。また、自社でのOTC（一般用医薬品）や薬理活性の高い注射剤の製造販売、医薬品の製造受託（CMO）も手掛けており、多角的な事業展開で収益の安定化を図っています。医薬品の品質管理やサプライチェーン構築に関する専門性と、多様なポートフォリオが競争優位性となっています。

2. 業界ポジション

同社は「商社・卸売」に分類されつつも、医薬品セクターに特化したビジネスモデルを展開しています。国内のジェネリック医薬品原薬市場において、輸入販売と製造受託を組み合わせることで独自のポジションを確立しています。業界内での具体的な市場シェアは開示されていませんが、安定した業績推移から一定の地位を築いていると推測されます。
業界平均との財務指標比較では、PER（株価収益率）が9.72倍と業界平均の12.1倍を下回っており、利益面から見ると割安感があります。一方、PBR（株価純資産倍率）は1.20倍と業界平均の1.0倍をやや上回っており、純資産面から見ると適正水準かやや割高と評価できます。

3. 経営戦略

中期経営計画に関する具体的な数値目標は提供データにはありませんが、医薬品の安定供給と製造受託事業の拡大を通じて、持続的な成長を目指していると推測されます。
直近の重要な動きとしては、2026年6月期第2四半期（中間期）決算において、売上高3.2%増、営業利益3.4%増の増収増益を達成しました。これに伴い、期末配当金の増配（年間配当18円）も発表され、株主還元への意欲も示されています。通期業績予想は据え置かれましたが、中間期における営業利益および当期純利益の進捗率は57%を超えており、通期達成への順調な足取りがうかがえます。
今後のイベントとしては、2026年6月29日に配当の権利落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されています。
2025年6月期決算説明資料の書き起こし記事が公開されており、経営陣からの業績背景分析や今後の戦略に関するメッセージ、質疑応答の詳細が示唆されています。これらは投資家が企業の方向性を理解する上で重要な情報源となります。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

【収益性】

コーア商事ホールディングスは、非常に高い収益性を誇ります。

• 営業利益率（過去12か月）: 27.11%
  • 一般的に10%を超えれば優良とされる中で非常に高い水準であり、事業の競争優位性を示唆しています。
• ROE（実績）: 13.68%
  • 株主資本を効率的に活用して利益を生み出しているかを示す指標で、ベンチマークの10%を上回る良好な水準です。
• ROA（過去12か月）: 9.74%
  • 総資産に対する利益の割合で、ベンチマークの5%を大きく上回る優良な水準であり、資産を効率的に活用していることを示します。

【財務健全性】

財務状況は極めて安定しており、安全性は非常に高いと言えます。

• 自己資本比率（実績）: 77.9%
  • 総資産に占める自己資本の割合で、返済不要な資金が多いほど安全性が高いとされます。60%を超えると優良と評価される中で、非常に高い健全性を示しています。
• 流動比率（直近四半期）: 4.95倍
  • 短期的な債務返済能力を示す指標で、200%（2倍）以上が理想的とされます。5倍近い水準は、短期的な資金繰りに全く問題がないことを意味します。

【キャッシュフロー】

営業活動によるキャッシュフローは堅調に推移しています。

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 31億3,000万円
  • 本業で現金を創出する力を示し、安定的な事業運営を裏付けています。
• フリーキャッシュフロー（FCF）: データなし
  • 自由資金を示すFCFは、設備投資キャッシュフローのデータがないため算出できません。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（過去12か月）: 0.85倍 (31億3,000万円 / 36億7,466万4千円)
  • 純利益のうちどれだけが実際の現金収支を伴っているかを示す指標で、1.0倍以上が健全とされます。1.0倍未満であるため、利益の一部に非現金項目が含まれている可能性があり、要確認です。ただし、この比率は一時的な要因で変動することもあります。

【四半期進捗】

2026年6月期 第2四半期（中間期）の通期予想に対する進捗状況は以下の通りです。

• 売上高: 49.3%（通期予想257億円に対し126億5,400万円）
  • 中間期としては計画比でやや遅れ気味ですが、下期の挽回に期待されます。
• 営業利益: 58.4%（通期予想54億3,000万円に対し31億6,900万円）
  • 中間期としては計画に対し順調、好調なペースで推移しており、収益力の高さが伺えます。
• 当期純利益: 57.3%（通期予想36億4,000万円に対し20億8,600万円）
  • 営業利益と同様に順調な進捗であり、通期目標達成への期待感が高まります。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 9.72倍
  • 株価が利益の何年分かを示す指標です。業界平均12.1倍と比較して約80%の水準であり、利益面から見ると割安な評価を受けていると言えます。
• PBR（実績）: 1.20倍
  • 株価が純資産の何倍かを示す指標です。業界平均1.0倍と比較して約120%の水準であり、純資産面から見るとやや割高な水準にあります。しかし、ROEが業界平均を上回るため、純資産をより有効活用していると評価することも可能です。

【テクニカルシグナル】

現在のMACDは中立を示しており、明確なトレンドは確認できません。RSIも46.7%と買われすぎ・売られすぎのどちらでもない中立圏に位置しています。5日線および25日線から株価が若干下回っており、短期的には下押し圧力が生じている可能性がありますが、75日線および200日線を上回っていることから、中長期的な上昇トレンドは維持されていると考えられます。

【テクニカル】

現在の株価840円は、52週高値886円、安値570円のレンジ内で85.4%の位置にあり、高値圏に近い水準です。移動平均線では、株価が5日移動平均線（851.20円）と25日移動平均線（853.16円）を下回っており、短期的な調整局面にあることを示唆します。しかし、75日移動平均線（820.99円）と200日移動平均線（767.11円）を上回っていることから、中期および長期的な上昇トレンドは継続していると見られます。

【市場比較】

日経平均株価およびTOPIXとの相対パフォーマンスは、過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年ともにコーア商事ホールディングスが市場指数を下回っています。特に6ヶ月、1年ではそれぞれ25.14%ポイント、9.28%ポイントと大きく劣後しており、市場全体の上昇トレンドに追随できていない現状があります。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が18.09倍と高水準であり、将来の売り圧力に注意が必要です。信用買い残が多い場合は、株価が上昇しにくい、あるいは下落する際に売りが売りを呼ぶ形となりやすい傾向があります。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.47
  • ベータ値が1より小さいため、市場全体の値動きに比べて株価の変動が小さく、ディフェンシブな特性を持つ銘柄と言えます。
• 年間ボラティリティ: 32.07%
  • 株価の年間変動率の目安です。仮に100万円投資した場合、年間で±32.07万円程度の株価変動が想定されます。
• シャープレシオ: 0.04
  • リスク（ボラティリティ）に見合うリターンが得られているかを示す指標で、1.0以上が良好とされます。0.04という値は、リスクを取って得られるリターンが少ないことを示しており、投資効率は低いと評価できます。
• 最大ドローダウン: -38.28%
  • 過去の一定期間で最も大きな損失率。過去にこの程度の大きな下落が起こった経験があり、今後も同程度の損失が発生する可能性は考慮すべきです。
• 年間平均リターン: 1.87%
  • 過去の平均的な年間収益率を示しています。

【事業リスク】

• 医薬品産業特有の規制・政策変動リスク: ジェネリック医薬品は国の医療費抑制策の影響を受けやすく、薬価改定や製造販売規制の変更が業績に影響を与える可能性があります。
• 為替変動リスク: 主要事業である医薬品原薬の輸入販売において、円安が進行すると仕入れコストが増加し、収益を圧迫する可能性があります。
• 競争激化と価格圧力: ジェネリック医薬品市場は競争が激しく、価格競争による利益率低下や、大手製薬企業による新規参入・再編の可能性も否定できません。

信用取引状況

• 信用買残: 204,400株
• 信用売残: 11,300株
• 信用倍率: 18.09倍
  • 信用倍率が18倍と高い水準にあり、将来的な売り圧力が懸念されます。信用買い残が多いと、株価が思うように上がらない、あるいは下落する際にそれが加速する要因となる可能性があります。

主要株主構成

上位株主は創業家および関連財団が大部分を占めており、安定した経営基盤を構築しています。インサイダー（内部関係者）による保有比率も68.65%と非常に高く、大株主による経営の安定性は強いものの、市場での流通量が比較的少ない（Float 1,269万株）ため、出来高が少ない日の株価変動には注意が必要です。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 2.14% (1株配当18.00円 / 株価840円)
  • 安定した配当を提供しています。
• 配当性向: 18.5%
  • 利益に対する配当金の割合を示し、同社の配当性向は過去にわたって比較的安定しており、持続可能な株主還元への姿勢が見られます。低い配当性向は、さらなる事業投資や将来的な配当増額の余地、あるいは内部留保の充実を示唆します。
• 自社株買いの状況: データなし
  • 直近で自社株買いに関する情報は提供されていません。

SWOT分析

強み

• 医薬品卸売・製造における高い営業利益率とROE、ROA。
• 自己資本比率77.9%、流動比率4.95倍と極めて盤石な財務健全性。

弱み

• 日経平均・TOPIXに対する相対的なパフォーマンスの劣後。
• 信用倍率の高さによる将来的な潜在的売り圧力。

機会

• 高齢化社会におけるジェネリック医薬品市場のさらなる需要拡大。
• 医薬品製造受託（CMO）市場の成長。

脅威

• 医薬品産業の規制強化や薬価改定リスク。
• 円安進行による輸入原薬コストの上昇。

この銘柄が向いている投資家

• 財務健全性と安定性を重視する長期投資家: 高い自己資本比率と流動比率、安定した業績成長基盤は、長期的な資産形成を目指す投資家にとって魅力的です。
• 成長企業の配当を求める投資家: 堅調な業績成長と、利益水準に対して無理のない範囲で継続的な増配傾向は、配当収入を重視しつつもキャピタルゲインも狙いたい投資家に向いています。

この銘柄を検討する際の注意点

• 市場トレンドへの追随性: 直近の市場全体の上昇局面において同社の株価が劣後している点を理解し、個別銘柄の特性を考慮した投資判断が必要です。
• 信用取引の需給状況: 信用倍率の高さが株価変動に与える影響を認識し、日々の出来高や信用残高の動向を注視することが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 四半期ごとの売上高・営業利益の成長率: 特に原薬販売事業の動向や、直近の四半期売上高成長率がマイナスになった要因とその後の回復状況。
• 為替レート（USD/JPY）の動向: 円安が続く場合、仕入れコストへの影響が懸念されるため、為替動向と企業の対応策を注視すべきです。

成長性：B（普通）

過去数期の売上高は着実に増加傾向にあり、2026年6月期の通期予想では約10.5%の成長を見込んでいます。しかし、直近の四半期売上高成長率が前年比で-7.3%とマイナスに転じている点、また2025年6月期の売上高成長予想が約5.1%に留まる点から、高い成長力を継続的に示すには課題も見られます。

収益性：A（良好）

営業利益率は過去12ヶ月で27.11%と業界でも極めて高い水準を誇り、ROEも13.68%（実績）、ROAも9.74%と、いずれも一般的な優良企業の水準を大きく上回っています。ROEがS評価基準の15%にわずかに届かないものの、圧倒的な営業利益率を考慮すると非常に良好な収益力を有していると評価できます。

財務健全性：A（良好）

自己資本比率77.9%（S評価基準60%以上）、流動比率4.95倍（S評価基準200%以上）、D/Eレシオ7.78%と、盤石な財務基盤を築いています。Piotroski F-Scoreは5/9点と良好な評価ですが、S評価基準の7点以上には届かないため、A評価としました。実質的な安全性は高いと言えます。

バリュエーション：B（普通）

PERは9.72倍で業界平均12.1倍と比較して割安水準（業界平均の約80%）にあり、A評価基準を満たします。一方、PBRは1.20倍で業界平均1.0倍よりやや割高（業界平均の約120%）であり、C評価基準に該当します。PERの割安感とPBRのやや割高感を総合的に判断し、B評価としました。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 840円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

• ダイト(4577)

関連情報

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• 会社四季報オンライン
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• かぶ探

証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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