企業分析：Cominix（3173）

企業の一言説明

Ｃｏｍｉｎｉｘは、自動車部品メーカー向け切削工具や耐摩耗部品、その他製造業向け各種工具を専門に扱う商社です。近年は光学製品やEコマース事業、M&Aによる製造領域（KMS事業）への拡大も進めており、幅広い事業を展開する総合工具ソリューションプロバイダーとしての地位を確立しつつある企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 事業ポートフォリオ拡大による成長期待: Kamogawaグループの連結子会社化により、事業領域を製造・改修サービスまで広げ、海外展開（インド・北米）やEV・サステナブル商材といった新領域への注力により、既存事業からの脱却と持続的な成長を目指しています。2026年3月期は大幅な増収増益予想で、今後の業績変動に注目が集まります。
• 割安なバリュエーション: PBR（実績0.82倍）が1倍を下回っており、純資産と比較して株価が割安である可能性を示唆しています。ただし、過去12ヶ月実績は赤字に転落しているため、来期予想EPSに基づいたPERとPBRで判断する必要があります。経営計画でROE向上を掲げており、今後の財務改善によるPBR1倍超えへの期待も持てます。
• 業績の変動性と財務健全性への留意点: 過去12ヶ月においては一時的に最終赤字に転落しており、収益性が低迷しています。為替変動や主要顧客である半導体・自動車業界の設備投資動向、M&A統合に伴うリスクも存在します。自己資本比率が30%前後とやや低く、負債依存度が高い点も注意が必要です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

Ｃｏｍｉｎｉｘ（コミニックス）株式会社は、1945年創業の歴史を持つ専門商社です。主要な事業は「切削工具」「耐摩耗工具」「光学製品」の販売で、特に自動車部品メーカー向けの切削工具や耐摩耗部品に強みを持っています。近年では、Eコマース事業の強化や、Kamogawaグループの連結子会社化によるKMS（Kamogawa Manufacturing Solutions）事業の立ち上げを通じて、工具の製造・改修サービスまで事業範囲を拡大しています。このM&Aにより、商社としての販売網に加え、自社での製造・改修という技術的独自性を獲得し、顧客への総合的なソリューション提供を可能にしています。

2. 業界ポジション

Ｃｏｍｉｎｉｘは、商社・卸売業の中でも、特に製造業向けの専門工具というニッチな市場で事業を展開しています。自動車、半導体、スマートフォン、医療機器など、幅広い分野の生産活動を支える役割を担っており、長年の実績と専門知識を強みとしています。市場シェアに関する具体的なデータは限られていますが、Kamogawaグループの連結化は、国内外での事業規模を拡大し、市場における競争力を高める戦略の一環と見られます。競合と比べた強みとしては、海外特にインド・北米での事業展開強化、M&Aによる製造機能の取り込み、DXを含む高付加価値化への取り組みが挙げられます。
現在のPERは10.69倍で業界平均の10.1倍とほぼ同水準、PBRは0.82倍で業界平均0.7倍をやや上回っています。PBRが1倍を下回る水準であり、業界全体で割安感が放置されている状況とも言えます。

3. 経営戦略

Ｃｏｍｉｎｉｘは、新中長期経営計画（ローリングプラン）の2年目として、「Kamogawaグループの連結化を活用した事業ポートフォリオの拡大」と「ROE向上」を最重要課題と位置付けています。具体的には、2024年12月のKamogawaグループ連結子会社化により、切削工具や研削砥石の製造、金型や工作機械のメンテナンス・改修といった新たな事業領域を取り込み、事業の垂直統合と多角化を推進しています。
成長戦略の柱は以下の３点です。

• M&Aを通じた事業拡大とクロスセル: Kamogawaグループとの連携により、製品提供から改修・メンテナンスまで一貫したソリューションを提供し、既存顧客へのクロスセルおよび新規顧客開拓を目指します。
• グローバル展開の加速: 特に高い成長が見込まれるインドや北米市場への注力を強化し、海外事業の売上比率向上を狙います。
• 新領域の開拓とDX推進: EV関連商材、サステナブル商材、画像処理技術など、次世代産業に関連する新領域への参入を進めるとともに、Eコマースの強化やDX（デジタルトランスフォーメーション）投資、人材投資を通じて、収益性向上と高付加価値ビジネスへの転換を図ります。

直近の通期予想は、売上高40,000百万円、営業利益1,000百万円、当期純利益590百万円と大幅な増収増益を見込んでおり、Kamogawa連結効果を織り込んでいます。
今後のイベントとしては、2026年3月30日に期末配当の権利落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Ｆスコアは、企業の財務健全性や収益性、効率性を9つの項目で評価し、総合点で判断する指標です。7点以上で「S:優良」、5-6点で「A:良好」、3-4点で「B:普通」、1-2点で「C:やや懸念」、0点で「D:要注意」と評価されます。ＣｏｍｉｎｉｘのPiotroski F-Scoreは以下の通りです。

解説:

ＣｏｍｉｎｉｘのPiotroski F-Scoreは5/9点で「A: 良好」と評価されました。これは財務健全性において全体的に良好な状況を示していますが、いくつかの改善点が指摘できます。
収益性では、過去12ヶ月の純利益はマイナスに転落しましたが、営業キャッシュフローは黒字を維持しており、一時的な損失を除けば事業活動から現金を創出する力は残っています。ROAもプラスであるため、資産を活用して収益を生み出す能力は一定程度あります。
財務健全性では、流動比率が1.69と短期的な支払い能力に問題はないものの、総負債を自己資本で割ったDebt/Equityレシオが1.27と1.0を超えており、負債への依存度が高い点が課題です。KamogawaグループのM&Aによる負債増加が影響している可能性があります。
効率性では、四半期売上成長率が34.20%と非常に高い伸びを示しており、事業拡大の成果が出ていますが、営業利益率1.58%とROE-0.81%はいずれも低水準であり、資本活用による収益性が低い状態です。これはKamogawaグループ連結化による初期投資やのれん償却、または競争激化などが影響している可能性が考えられます。

【収益性】

収益性の指標は、企業がどれだけ効率的に利益を生み出しているかを示します。

• 営業利益率（過去12か月）: 1.58%
  • 本業で稼ぐ力を示す営業利益率は低水準であり、収益構造の改善が求められます。Kamogawaグループの連結化が本格化する中で、シナジー効果によるコスト削減や高付加価値化が期待されます。
• ROE（実績）: -0.81%
  • 株主資本に対する利益率を示すROEはマイナスであり、この1年間の実績では株主資本を効率的に活用して利益を生み出せていない状態です。ROE10%が一般的な目安とされる中で、大幅な改善が必要です。
• ROA（実績）: 1.72%
  • 総資産に対する利益率を示すROAはプラスですが、目安とされる5%を大きく下回っており、これも資産を効率的に活用できていない状況を示唆しています。今後の事業拡大に伴う資産増加と利益創出力のバランスが重要となります。

【財務健全性】

企業の安定性を示す指標です。

• 自己資本比率（実績）: 30.3%
  • 総資産に占める自己資本の割合を示す自己資本比率は30%程度であり、目安とされる40%以上と比べてやや低い水準です。借入金などの負債に依存する割合が大きいため、外部環境の変化に対して脆弱になるリスクを抱えています。
• 流動比率（直近四半期）: 1.69倍（169%）
  • 流動負債に対する流動資産の比率を示す流動比率は169%であり、目安とされる120%〜200%の範囲内です。短期的な支払い能力には概ね問題がない水準と言えます。

【キャッシュフロー】

企業の資金繰りの状況を示します。

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 296百万円
  • 本業で稼いだ現金を示す営業キャッシュフローはプラスであり、事業活動自体は現金を生み出している点で健全性があります。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: -554.88百万円
  • 事業活動で得た現金から投資活動に必要な現金を差し引いたフリーキャッシュフローはマイナスです。これは、事業拡大のためのM&Aや設備投資が活発に行われ、本業で稼いだ現金を上回る投資をしている状態と考えられます。成長投資のフェーズにあると評価できますが、今後の投資回収とキャッシュフロー創出が重要です。

【利益の質】

利益の質は、企業の利益が現金を伴っているかどうかを示す指標です。

• 営業CF/純利益比率: 純利益がマイナスであるため、比率の算出は困難です。
  • しかし、過去12ヶ月の純利益が-65百万円であったのに対し、営業キャッシュフローは296百万円とプラスを確保しています。これは、会計上の非現金費用（減価償却費、のれん償却等）が利益を押し下げているものの、実際の現金創出力は維持されていることを示唆しています。利益の質としては、会計上の赤字とは別に事業がキャッシュを生み出す力はあると評価できますが、持続的な黒字化と利益の伴うキャッシュフロー創出が課題となります。

【四半期進捗】

2026年3月期 第3四半期単体での業績は好調に推移しており、通期予想に対する進捗も良好です。

• 通期予想に対する進捗率（2026年3月期 第3四半期累計）
  • 売上高: 29,454百万円に対し、通期予想40,000百万円の73.6%
  • 営業利益: 584百万円に対し、通期予想1,000百万円の58.4%
  • 純利益: 355百万円に対し、通期予想590百万円の60.2%
    各項目で概ね60%～70%台の進捗であり、第4四半期の業績を考慮すると、会社予想の達成に向けて順調なペースで推移していると考えられます。
• 直近3四半期の売上高・営業利益の推移（2026年3月期）
  • 第1四半期（2025年4-6月）
  • 売上高: データなし
  • 営業利益: データなし
  • 第2四半期（2025年7-9月）
  • 決算説明資料の「中間期」データに基づく: 売上高18,757百万円、営業利益284百万円
  • 第3四半期（2025年10-12月）
  • 第3四半期累計29,454百万円から中間期18,757百万円を差し引くと、第3四半期単独売上高は10,697百万円と推定されます。
  • 同様に、第3四半期累計営業利益584百万円から中間期営業利益284百万円を差し引くと、第3四半期単独営業利益は300百万円と推定されます。

Kamogawaグループ連結化の影響もあり、売上高は大きく増加し、営業利益も第2四半期から第3四半期にかけて着実に伸長していることが伺えます。

【バリュエーション】

株価が企業の価値に対して割安か割高かを評価します。

• PER（株価収益率）: 10.69倍
  • 株価が1株当たり利益の何年分かを示すPERは10.69倍であり、同業他社の業界平均10.1倍とほぼ同水準です。これは利益に対して株価が適正な評価を受けていると言えます。ただし、このPERは2026年3月期予想EPSに基づいています。
• PBR（株価純資産倍率）: 0.82倍
  • 株価が1株当たり純資産の何倍かを示すPBRは0.82倍であり、業界平均0.7倍をやや上回っています。PBRが1倍を下回る水準は、企業の解散価値を下回っていることを示唆するため、潜在的な割安感があると一般的には判断されます。しかし、業界平均と比較すると、特に割安とは言い切れません。目標株価（業種平均PBR基準）が783円と比較しても現株価はやや割高に評価されていると判断できます。

【テクニカルシグナル】

トレンドの方向や勢いを示すテクニカル指標の状況です。

解説: MACDが中立状態であり、特定の強いトレンド転換を示すシグナルはありません。RSIは57.0%と中立域にあり、買われすぎでも売られすぎでもない状態です。現在の株価は全ての移動平均線を上回っており、短期から長期まで緩やかな上昇トレンドにあることを示唆しています。特に200日移動平均線からの乖離率が5.45%であることから、長期的な視点で見ても株価は堅調に推移していると判断できます。

【テクニカル】

株価の過去の動きから現在の位置づけを把握します。

• 52週高値・安値との位置: 現在の株価918.0円は、52週高値1,040円に対して約11.7%低い位置にあり、52週安値782円に対して約17.4%高い位置（52週レンジ内位置52.7%）にあります。これは、比較的高値圏に近い水準で推移していますが、最高値にはまだ距離がある状態を示しています。
• 移動平均線との関係: 現在の株価918.0円は、5日移動平均線（909.80円）、25日移動平均線（904.96円）、75日移動平均線（892.63円）、200日移動平均線（871.72円）の全てを上回っています。これは短期・中期・長期的に見て、株価が上昇トレンドにあることを示唆しており、テクニカル面では比較的ポジティブな状況と言えます。

【市場比較】

主要市場指数との比較で相対的なパフォーマンスを評価します。

• 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス:
  Ｃｏｍｉｎｉｘの過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年間のリターンはいずれも日経平均株価およびTOPIXのパフォーマンスを下回っています。これは、市場全体が強い上昇トレンドにある中で、Ｃｏｍｉｎｉｘの株価上昇ペースが相対的に緩やかであることを示しています。特に6ヶ月、1年と長期になるほど、市場指数との乖離が大きくなっています。
  • 1ヶ月: 株式+1.32% vs 日経+4.79% → 3.46%ポイント下回る
  • 3ヶ月: 株式+4.68% vs 日経+11.84% → 7.17%ポイント下回る
  • 6ヶ月: 株式+3.73% vs 日経+39.58% → 35.85%ポイント下回る
  • 1年: 株式+2.34% vs 日経+43.89% → 41.55%ポイント下回る

【注意事項】

過去12ヶ月の実績では最終赤字に転落しているものの、今期および来期の会社予想は黒字転換を見込んでおり、特に「バリュートラップの可能性あり」という明確な警告は現時点では発しないものと判断します。ただし、業績回復の進捗は慎重に見極める必要があります。

【定量リスク】

過去の株価データから測定されるリスク指標です。

• ベータ値 (5Y Monthly): 0.16
  • 市場全体の動きに対する株価の感応度を示すベータ値は0.16と非常に低い水準です。これは、市場全体が変動してもＣｏｍｉｎｉｘの株価は相対的に変動しにくい、つまり市場リスクが低い銘柄であることを示唆しています。
• 年間ボラティリティ: 18.01%
  • 株価の年間変動率を示すボラティリティは18.01%です。仮に100万円投資した場合、年間で±18.01万円程度の変動が想定されることを意味します。市場全体と比べると比較的低い変動性です。
• 最大ドローダウン: -18.12%
  • 過去のある期間における最大の下落率を示す最大ドローダウンは-18.12%です。これは、過去にこの程度の株価下落は経験しており、今後も同様の下落リスクは存在しうることを投資家は認識しておく必要があります。
• シャープレシオ: 0.18
  • リスクに見合うリターンが得られているかを示すシャープレシオは0.18と低いです。目安とされる1.0を大きく下回っており、リスクを取った割には十分なリターンが得られていない状況を示唆しています。

【事業リスク】

Ｃｏｍｉｎｉｘの事業活動に影響を与える主要なリスク要因は以下の3点です。

• 経済変動と顧客業界の設備投資動向: 主要顧客である自動車部品メーカーや半導体関連企業などの設備投資動向に業績が大きく左右されます。世界経済の減速や地政学的リスクの高まりは、これらの業界の投資意欲を減退させ、工具需要に直接的な悪影響を及ぼす可能性があります。
• 為替変動リスク: 海外事業の拡大に注力しているため、円高への急激な変動は、海外子会社の業績を円換算した際に減少させたり、為替差損が発生したりするリスクがあります。特に、決算資料でも為替差損による経常・純利益の減少が言及されています。
• M&A統合リスクと原材料価格変動: Kamogawaグループの連結化といったM&Aは成長ドライバーとなりえますが、PMI（Post Merger Integration：M&A後の統合作業）が計画通りに進まない場合、想定されたシナジー効果が得られず、統合コストが経営を圧迫するリスクがあります。また、工具の原材料価格の高騰も、仕入れコストの増加を通じて収益性を悪化させる可能性があります。

信用取引状況

• 信用買残: 28,000株
• 信用売残: 0株
• 信用倍率: 0.00倍 (信用売残が0株のため、計算上は0倍となります)

信用売残がほとんどなく、信用買いが一定数存在します。信用倍率0倍は特殊な状況であり、将来的に売り圧力となる可能性のある信用買い残の動向に引き続き注意が必要です。

主要株主構成

データからは、代表者である柳川氏とその親族、従業員持株会が上位株主を占めており、安定株主が多数を占める状況です。これは、短期的な市場の変動に左右されにくい経営基盤がある一方で、市場での流通株式数が限定的になることで、出来高が相対的に少なくなる可能性も示唆しています。

• 林祐介: 12.68%
• 自社グループ従業員持株会: 8.48%
• 大阪ビジネスプラニング(有): 7.16%
• 柳川修一 (代表者): 6.20%

配当利回り、配当性向

• 配当利回り（会社予想）: 3.81%
  • 現在の株価918.0円に対し、1株当たり年間配当が35.00円（会社予想）であるため、配当利回りは3.81%となります。これは、比較的高い水準の配当利回りであり、株主還元に積極的な姿勢が伺えます。
• 配当性向（通期予想）: 40.7%
  • 2026年3月期通期予想のEPS85.90円に基づく配当性向は40.7%であり、一般的な目安とされる30〜50%の範囲に収まっています。予想通りの利益が出れば、持続可能な配当水準であると言えます。
  • ただし、過去12ヶ月の純利益がマイナスであったため、過去実績の配当性向は614.53%と非常に高い水準になっています。この点は一時的な赤字によるものであり、今後の業績回復に伴い、適正な水準に戻ることが期待されます。

自社株買いの状況

提供データに自社株買いに関する記載はありません。

SWOT分析

強み

• M&A（Kamogawaグループ連結化）による製造・改修事業へのポートフォリオ拡大と高付加価値化。
• 自動車部品向け工具での長年の実績と専門知識、および海外（インド・北米）への積極的な展開。

弱み

• 過去12ヶ月実績が赤字に転落しており、収益性（営業利益率、ROE）が低迷している。
• 自己資本比率が低く、負債依存度が高いことによる財務健全性への課題。

機会

• EV化やDX投資拡大、サステナブル商材など、新しい産業領域での需要取り込み。
• M&A後のシナジー創出による事業規模の拡大と既存事業とのクロスセル促進。

脅威

• 主要顧客業界（自動車、半導体等）の設備投資動向や経済状況の変動による影響。
• 為替変動や原材料価格の高騰、M&Aに伴う統合リスクとコスト負担。

この銘柄が向いている投資家

• 中長期的な事業再編と成長に期待する投資家: Kamogawaグループの連結化や海外・新領域への投資が実を結び、将来的な業績回復と成長を期待する投資家に向いています。
• 高配当利回りを重視する投資家: 予想配当利回り3.81%は比較的高い水準であり、減配リスクを許容し、安定配当を期待する投資家に向いています。

この銘柄を検討する際の注意点

• 業績回復の進捗とM&A効果の検証: 過去12ヶ月の実績は赤字であり、Kamogawaグループ連結後の業績推移とシナジー効果が計画通りに進むかを注意深く見守る必要があります。
• 財務健全性の改善: 自己資本比率が低い点やフリーキャッシュフローがマイナスである点を踏まえ、今後の負債削減やキャッシュフロー改善に向けた取り組みを継続的に確認することが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 四半期ごとの純利益の動向: 過去12ヶ月実績が赤字のため、黒字転換が持続しているか、四半期決算ごとに確認することが重要です。
• Kamogawaグループとのシナジー効果: M&Aが事業にどのようなプラスの影響を与えているか、具体的な売上・利益貢献度や費用削減効果に注目します。
• 海外事業および新領域事業の成長率: 全体売上における海外・新領域の比率がどのように変化していくか、経営戦略の進捗度合いを示す指標としてウォッチします。

成長性: A (良好)

• 根拠: 過去12ヶ月の売上高は34,843百万円であり、前年同期比で34.20%の四半期売上成長率を記録しています。2026年3月期の通期予想売上高も40,000百万円と大幅な増加を見込んでおり、Kamogawaグループ連結化による事業規模拡大が寄与しています。これはポジティブな成長基調を示しているため、良好な「A」と評価します。

収益性: D (懸念)

• 根拠: 過去12ヶ月のROEは-0.81%、営業利益率1.58%と、いずれも基準値（ROE10%以上、営業利益率10%以上）を大きく下回っています。ROEがマイナスであることは、株主資本を効率的に活用して利益を生み出せていない状況であり、特に深刻な課題です。第3四半期累計ではROE4.4%と改善傾向ですが、目標には遠いため、現時点では「D」と評価します。

財務健全性: B (普通)

• 根拠: 自己資本比率は30.3%（第3四半期末29.7%）と、基準値60%以上には届かず、40%以上という良好な目安にも満たないためやや不安が残ります。流動比率は169%と150%以上をクリアしており良好です。Piotroski F-Scoreは5/9点で「A:良好」と総合的には評価されていますが、Debt/Equityレシオが1.27と負債依存度が高い点から、「B」と評価するのが妥当です。

バリュエーション: C (やや割高)

• 根拠: PER（会社予想10.69倍）は業界平均PER10.1倍とほぼ同水準ですが、PBR（実績0.82倍）は業界平均PBR0.7倍を上回っています。PBR1倍未満ではあるものの、比較対象となる業界平均PBRをやや上回っている点、および目標株価（業種平均PBR基準）783円を現在の株価918円が上回っていることから、割安感は限定的であり、「C」と評価します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 918円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。