決算説明：WOWOW（4839）

2025年度第2四半期（中間期）決算説明会資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 会員収入は減少しているものの、グループ会社収支の増加や番組費の減少などで収益性が改善し、2Qは経常利益が前年同期比で大幅増（+33.4%）となった。今後は配信・EC・プレミアム体験等の新規施策で収益多様化を図る。
• 業績ハイライト: 売上高 37,566百万円（前年同期比 +0.5%：やや増収・良）、営業利益 1,631百万円（前年同期比 +34.6%：増益・良）、経常利益 2,141百万円（前年同期比 +33.4%：増益・良）、親会社株主に帰属する中間純利益 1,447百万円（前期は△179百万円→黒字化・良）。
• 戦略の方向性: 中期計画（2025–2029）で「配信サービス強化、EC展開、プレミアム体験（新規事業）」を掲げ、コンテンツ連動型商品や体験型ツーリズム（複住旅）などで収益チャネル拡大を目指す。
• 注目材料: ・トリプルプラン（同時視聴3台）やWOWOW百貨店の開始、複住旅事業の実証開始などサービス多角化の具現化。・通期計画は売上はほぼ横ばいだが営業利益・経常利益計画は前年度実績を下回る（営業利益計画は700百万円、前年度比 34.4%）。
• 一言評価: 会員収入の減少が課題だが、番組費削減やグループ収益改善で2Qは収益改善。成長の鍵は新規サービスの採算化と会員基盤の回復。

基本情報

• 説明会情報: 開催日時：2025年10月31日、形式：–（資料はスライド）、参加対象：投資家向けIR（一般向け資料）。
• 説明者: 発表者（役職）：–、発言概要：決算ハイライト、通期見通し、中期戦略と新規施策の説明。
• セグメント:
  • メディア・コンテンツ：会員収入とその他（番組制作・放送・配信等）。
  • テレマーケティング：テレマーケティング関連の売上・顧客獲得活動等。
  • その他事業（単体・EC等）：新サービスやグループ会社施策を含む（スライドにて分離表示）。

業績サマリー

• 主要指標（単位：百万円、前年同期比%）
  • 売上高：37,566（+0.5%：微増・良）
  • 営業利益：1,631（+34.6%：大幅増・良） 営業利益率：4.3%（前年同期 3.2% → 改善・良）
  • 経常利益：2,141（+33.4%：大幅増・良）
  • 親会社株主に帰属する中間純利益：1,447（前期 △179 → 黒字化・良）
  • EPS：–（未記載）
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する達成率：第2四半期単体の達成率明示なし（通期予想は別スライド参照）。
  • サプライズの有無：2Qで経常・営業・純利益が前年同期比で大幅改善（黒字化含む）しており、収益改善はポジティブサプライズと解釈可能。ただし通期見通しは保守的。
• 進捗状況:
  • 通期予想（2025年度計画）に対する進捗率（販売・利益の通期計画に対する1H実績の割合は資料に明記なし → 推定は不可のため –）。
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率：中期計画（2025–2029）目標の進捗はスライド上の定性的説明が中心で数値進捗は明示されず。
  • 過去同時期との進捗率比較：前年2Q比で収益性が改善（営業利益 +419百万円、経常利益 +536百万円）。
• セグメント別状況（第2四半期、単位：百万円）
  • メディア・コンテンツ：売上 33,949（前年同期比 98.3%：減収・やや悪）、営業利益 1,561（前年同期比 111.8%：増益・良）
  • テレマーケティング：売上 5,243（前年同期比 115.0%：増収・良）、営業利益 68（前年同期は△187 → 黒字化・良）
  • セグメント構成比の詳細やその他事業の内訳：–（詳細数値はDATABOOK参照）

業績の背景分析

• 業績概要: 会員収入は減少した一方で、番組費の削減やグループ会社収支の改善、プラットフォーム手数料・技術費の減少等が寄与し、経常利益は前年同期から増加した。前年同期は大型スポーツ・話題コンテンツ放送があり2Qの新規加入と番組費は変動要因となっている。
• 増減要因:
  • 増収要因（主な寄与）：番組費減（番組費削減で+911百万円寄与）、グループ会社収支改善 +387百万円、PF月額手数料減少等 +240百万円、技術費減少 +235百万円、その他 +348百万円。
  • 減収要因（主なマイナス）：会員収入減 △1,361百万円（主因：前年に大型イベント放映等があり増収効果が剥落）、その他事業収支（単体） △224百万円。
• 競争環境: ストリーミング・有料放送市場は他の配信プラットフォーマーや動画サービスとの競合が続くため、コンテンツ差別化と利便性（同時視聴等）が競争優位の鍵。WOWOWは独自コンテンツ（独自ドラマ／映画）とプレミアム体験を強調。
• リスク要因: 会員数動向（加入・解約）、大型スポーツ等の放映権取得費・番組費の変動、競合サービスとの競争、マクロ要因（広告市況・消費動向）、為替影響（海外権利調達等の可能性）。

戦略と施策

• 現在の戦略: 中期計画（2025–2029）で「夢中で生きる大人へ」を掲げ、配信サービス強化、ECサービス、プレミアム体験・新規事業創出を柱に収益多様化を図る。
• 進行中の施策: トリプルプラン開始（WOWOWオンデマンド同時視聴3台）、WOWOW百貨店（コンテンツ連動商品・EC連携）、複住旅（体験型ツーリズム事業の実証）、WOWOW FILMS公開作品の展開、オリジナルドラマ配信。
• セグメント別施策:
  • メディア・コンテンツ：オリジナルドラマ／映画の継続投入、配信サービス利便性向上。
  • テレマーケティング：販売チャネル強化で売上拡大（2Qで115%の成長）。
  • EC/その他：WOWOW百貨店によりコンテンツ関連物販でマネタイズ。
• 新たな取り組み: トリプルプラン、EC百貨店、複住旅事業の実証開始など、非会員収入（物販・体験）を伸ばす活動。

将来予測と見通し

• 業績予想（2025年度計画、単位：百万円）
  • 売上高：76,600（前年比 99.8%：ほぼ横ばい）
  • 営業利益：700（前年比 34.4%：大幅減・悪）
  • 経常利益：1,500（前年比 50.0%：減）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益：800（前年比 125.4%：増）
• 予想の前提条件: 為替前提 1ドル＝150円を仮定（資料注記）、想定売上高見積り等の前提あり。
• 予想の根拠と経営陣の自信度: 通期計画は保守的に見える（営業・経常は減、純利益は増の計画）。経営はコスト管理・新規施策で収益改善に取り組む姿勢。具体的な根拠数値は資料・DATABOOK参照。
• 中長期計画とKPI進捗: 中期計画の方向性と取り組みは示されているが、KPI（例：ROE、配当性向、会員数目標等）の細かい数値目標・進捗は限定的。売上目標はほぼ維持、利益面は当面は慎重な見通し。
• 予想の信頼性: 過去の予想達成傾向に関する明示はなし（DATABOOKで過去実績比較可能）。
• マクロ経済の影響: 為替（海外権利調達）や消費動向、競争環境の変化が業績に影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 各事業年度の業績・財務体質の強化・中長期事業戦略を総合的に勘案し、内部留保を充実しつつ継続的で安定的な配当を目指す。
• 配当実績／計画: 1株当たり年間配当（円）：2024年度 30円、2025年度計画 30円（変わらず）。
  • 配当性向：2024年度 132.8%（高）、2025年度計画 106.0%（高水準） →（注意：配当性向が100%超は持続性観点で注意）。
• 特別配当: なしの表示（スライドでは特別配は示されていない）。
• その他株主還元: 自社株買い等の言及はスライド上に明示なし（–）。

製品やサービス

• 主要製品/コンテンツ: オリジナルドラマ（例：『シャドウワーク』等）、WOWOW FILMS公開作品（『WIND BREAKER』等）、大型スポーツ・音楽コンテンツ。
• サービス: WOWOWオンデマンド（配信）、トリプルプラン（同時視聴3台）、B-CAS/ACAS番号による放送録画対応、WOWOW百貨店（EC）、複住旅（体験ツーリズム）。
• 協業・提携: 番組連動の物販や宿泊施設等との個別契約（例：宿泊施設契約の累計件数記載あり）。詳細はDATABOOK参照。
• 成長ドライバー: 配信利便性（トリプルプラン）、ECによる物販収益、プレミアム体験（複住旅）や新規事業での収益化。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答：–（Q&Aセッションの記載が資料内にないため省略）
• 経営陣の姿勢：資料からは、収益改善（コスト管理）とサービス多角化に積極的な姿勢が窺える（強気〜中立）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 第2四半期の業績改善を踏まえ「中立〜積極的」なトーン（新規施策の投入による成長への期待を表明）。
• 表現の変化: 前回説明会との直接比較データはなし（–）。
• 重視している話題: 番組費管理、会員動向（加入/解約）、配信サービス強化、新規事業（EC・体験）。
• 回避している話題: 会員数の長期目標や配当持続性に関する詳細数値は深掘りされていない。

投資判断のポイント（情報整理のみ）

• ポジティブ要因: 番組費等のコスト削減で短期的に収益改善、テレマーケティングの売上拡大、新施策（トリプルプラン・EC・複住旅）で収益多様化の道筋。
• ネガティブ要因: 会員収入の継続的な減少、通期では営業利益・経常利益を前年実績下回る計画、配当性向の高さ（100%超の年あり）。
• 不確実性: 新規施策（EC・複住旅等）が採算化するか、会員数の回復トレンドが続くか。大型権利取得や放映スケジュールによる業績変動。
• 注目すべきカタリスト: 大型コンテンツの放映（スポーツ・話題作）、トリプルプラン浸透度、WOWOW百貨店の売上寄与、複住旅事業の実証結果、通期決算・四半期毎の会員数動向。

重要な注記

• 会計方針: 連結対象変更等の注記（連結子会社の決算期変更に伴う変則決算の注記あり）。詳細はDATABOOK参照。
• リスク要因: 資料内注意書きに従い、業績予想は現時点の情報に基づく見通しであり不確実性を含む旨が明示。
• その他: 数値データの詳細・過去比較はIRサイト内「DATABOOK」に掲載（資料最後にURL／QRあり）。DATABOOK参照推奨： https://corporate.wowow.co.jp/ir/finance/databook/

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.14)」によって自動生成されました。

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