企業分析：日本フイルコン（5942）

企業の一言説明

日本フイルコンは国内トップクラスの抄紙網をはじめとする産業用フィルターやコンベアを製造する老舗企業であり、電子部材、フォトマスク、環境・水処理、不動産賃貸など多角的な事業を展開する総合産業資材メーカーです。

投資判断のための3つのキーポイント

• 国内トップシェアの技術と多角化された事業基盤: 産業用フィルターなどの特定分野で高い技術力と国内トップシェアを有し、電子部材や環境・水処理、不動産賃貸など、多様な事業セグメントを持つことで、特定市場の変動リスクを分散しています。
• 直近の特別損失による赤字と今後の業績回復見通し: 2025年11月期は減損損失等の特別損失計上により大幅な親会社株主に帰属する当期純利益の赤字となりましたが、特別損失を除けば営業利益は確保されており、2026年11月期には黒字転換と増益を見込んでいます。この計画通りに推移するかどうかが重要です。
• PBR0.50倍の割安感と高水準の配当利回り: PBRは0.50倍と業界平均と同水準であり、依然として解散価値を下回る評価となっています。また、会社予想配当利回りは4.95%と高水準ですが、直近の赤字および今後の利益水準から配当性向が高止まりする懸念があり、持続性には注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

日本フイルコン (Nippon Filcon Co., Ltd.) は、1916年に創業し、1936年に設立された老舗の産業総合資材メーカーです。国内トップクラスの抄紙網をはじめとする産業用フィルターやコンベアベルトの製造・販売を主力事業としています。主な収益源は、パルプ・紙製造用の網や、多様な製品の製造工程におけるスクリーニング、ろ過、搬送に使用される産業用金網製品です。これに加え、半導体や液晶向けのフォトマスク、高精度電子部品、環境・水処理関連機器、太陽光発電システム、さらには不動産賃貸事業など、幅広い分野で事業を展開しています。高い技術的独自性と多角化戦略により安定した事業基盤を築き、製品は日本だけでなくアジア、北米など世界中で利用されています。

2. 業界ポジション

日本フイルコンは、東京証券取引所スタンダード市場（内国株式）の「建設・資材」セクター、「金属製品」業種に属しています。特に抄紙網や産業用フィルターの分野で国内トップクラスの市場シェアを持ち、高い技術力を確立しています。多岐にわたる事業展開は、特定の産業変動リスクを軽減する強みとなる一方、各分野での競争は激しいです。主要株主には王子ホールディングスや大王製紙といった製紙業界大手が名を連ねており、安定した取引基盤が強みです。
財務指標を業界平均と比較すると、PER（株価収益率）は24.41倍と業界平均の11.3倍を大きく上回っており、株価が利益に対して割高に評価されている状況です。これは、直近の2025年11月期における親会社株主に帰属する当期純利益が赤字に転落し、一株当たり利益（EPS）が低下したことに起因しています。一方、PBR（株価純資産倍率）は0.50倍と業界平均の0.5倍と同水準であり、純資産の観点からは特段の割高感はなく、解散価値を下回る水準です。

3. 経営戦略

日本フイルコンは、「産業用フィルター・コンベア」「電子部材・フォトマスク」「環境・水処理」「不動産賃貸」の4つの事業セグメントで構成されています。2025年11月期は、主に特別損失として計上された減損損失1,579百万円と特別退職金544百万円が影響し、親会社株主に帰属する当期純利益で▲726百万円の赤字となりました。しかし、営業利益は668百万円を確保しており、特別損失を除けば本業で収益を上げていると言えます。
2026年11月期の会社予想では、売上高は27,600百万円（前年比△0.9%）と微減ながら、営業利益は900百万円（前年比＋34.7%）、経常利益1,100百万円（前年比＋16.5%）、親会社株主に帰属する当期純利益450百万円と、黒字転換および増益を見込んでいます。この業績改善は、特別損失の反動と、各事業セグメントにおける収益性改善努力が実を結ぶかどうかにかかっています。特に、環境・水処理事業は規模は小さいものの、社会ニーズの高まりに伴い今後の成長機会となり得ます。
今後のイベントとして、2026年5月28日にEx-Dividend Date（配当権利落ち日）が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性、収益性、効率性を9つの質問で評価する指標です。日本フイルコンのF-Scoreは以下の通りです。

F-Score総合は「A: 良好」と評価されていますが、これは財務健全性が比較的高いことに支えられています。一方で、収益性と効率性のスコアが低いことから、事業の収益力や資本効率性の改善が今後の課題として浮かび上がります。特に、営業利益率が1.49%で10%を下回ること（0点）、ROEが-2.92%で10%を下回ること（0点）が、効率性スコアが低い主な要因となっています。しかし、営業キャッシュフローがプラスであること（1点）は、事業活動が着実に現金を創出していることを示しており、安定的な事業運営の基盤があると言えます。

【収益性】

日本フイルコンの収益性指標は、直近の業績で大きく低下しています。

• 営業利益率（過去12か月）: 1.49%
• ROE（実績）: -3.23% (一般的な優良企業のベンチマーク: 10%以上)
• ROA（過去12か月）: 0.97% (一般的な優良企業のベンチマーク: 5%以上)

過去の業績推移を見ると、営業利益率は2021年11月期の4.45%から2023年11月期には2.25%に低下し、2025年11月期では2.4%となっています。また、ROEは2021年11月期の5.29%から2024年11月期には2.73%に低下し、2025年11月期には特別損失による赤字計上のためマイナスに転落しました。ROAも同様に低い水準で推移しており、いずれの指標もベンチマークを大きく下回っています。これは、本業での収益力が相対的に低い状態にあることを示しており、収益構造の改善が急務と言えます。

【財務健全性】

財務健全性については、比較的良好な水準を維持しています。

• 自己資本比率（実績）: (連)51.6%
• 流動比率（直近四半期）: 1.45倍

自己資本比率51.6%は、安定性の目安とされる40%を大きく上回っており、企業の財務体質が盤石であることを示します。これは、急な景気変動や予期せぬ事態に対しても、返済義務のない自己資本で事業を維持できる力が高いことを意味します。流動比率1.45倍は、短期的な支払い能力を示す指標で、一般的に200%以上が望ましいとされますが、150%程度あれば健全とみなされることも多いです。1.45倍（145%）は平均を下回るものの、極端に低いわけではありません。また、総負債を自己資本で割ったTotal Debt/Equity比率は51.43%であり、負債依存度が過度に高くないことを示しています。

【キャッシュフロー】

キャッシュフローは事業の健全性を示す重要な指標です。

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 2,994百万円
• フリーキャッシュフロー（決算短信）: +555百万円
• Levered Free Cash Flow（過去12か月）: -356.25百万円

データソースによってフリーキャッシュフローの数値が異なっていますが、決算短信データの+555百万円がより直接的かつ最新の数値と解釈できます。営業キャッシュフローが約30億円のプラスであることは、本業で着実に現金を稼ぎ出していることを示します。設備投資などを差し引いたフリーキャッシュフローも決算短信ベースでプラスを維持していることは、事業が自己資金で投資を賄い、余剰資金を生み出せる健全な状態にあることを示すため、直近の純利益が赤字であっても、キャッシュフローの観点からは一定の評価ができます。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 純利益が赤字（-726百万円）であるため、比率としては算出できません。しかし、営業キャッシュフローが2,994百万円のプラスである一方で、純利益が赤字であることは、減損損失や特別退職金などの非経常的な要因が利益を大きく押し下げたことを示唆しており、一時的な特殊要因による赤字である可能性を指摘できます。営業キャッシュフローが健全である限り、本質的な事業活動が現金を創出していると判断できます。

【四半期進捗】

提供されたデータには四半期ごとの詳細な損益計算書がなく、通期予想に対する進捗率や直近3四半期の売上高・営業利益の推移は確認できません。

【バリュエーション】

日本フイルコンの現在の株価は、バリュエーション指標から見ると、割安と割高が混在している状況です。

• PER（会社予想）: 24.41倍
  • 業界平均PER: 11.3倍
• PBR（実績）: 0.50倍
  • 業界平均PBR: 0.5倍

PBR（株価純資産倍率）は株価が企業の純資産に対して何倍で評価されているかを示し、0.50倍は企業が持つ純資産の価値の半分程度で取引されていることを意味します。これは解散価値を下回る評価であり、業界平均と同水準であるため、純資産の観点からは割安感があるとも言えます。一方、PER（株価収益率）は株価が1株当たり利益（EPS）の何倍かを表し、24.41倍と業界平均の11.3倍を大きく上回っています。これは、直近の2025年11月期で親会社株主に帰属する当期純利益が赤字となり、EPSが▲37.47円であったこと、また、2026年11月期の会社予想EPSが23.22円と前年の黒字着地（31.65円）から利益水準が下がったことに起因して、利益に対して株価が割高に見える状態です。PBRは低水準でバリュー株と見なされる一方で、PERは利益水準の低迷から割高感があるため、総合的に判断するとPER基準では「やや割高」と評価されます。

【テクニカルシグナル】

MACDとRSIは中立的な状態を示しており、現時点では明確な買いまたは売りのシグナルは出ていません。移動平均線乖離率を見ると、短期の5日線、25日線とはほぼ同水準で推移していますが、75日線と200日線からは上方に乖離しており、中期～長期的な株価の上昇基調が継続している可能性を示唆しています。

【テクニカル】

現在の株価566.0円は、52週高値585.00円と52週安値463.00円の範囲内で、高値圏（84.4%の位置）にあります。このことから、直近の株価は比較的高水準で推移していることが伺えます。
移動平均線を見ると、現在株価は5日移動平均線（567.60円）をわずかに下回っていますが、25日移動平均線（564.92円）、75日移動平均線（548.79円）、さらには200日移動平均線（529.59円）をいずれも上回っています。これは、短期的な上値が重い展開であるものの、中長期的なトレンドは上昇基調を維持していることを示唆しています。比較的安定した株価推移が期待されますが、高値圏に位置するため、短期的な調整が入る可能性も考慮する必要があるでしょう。
サポート・レジスタンスについては、1ヶ月レンジが547.00円～585.00円、3ヶ月レンジが515.00円～585.00円となっています。現在の株価は52週高値である585.00円の高値に接近しており、この水準がレジスタンスとして意識される可能性があります。一方、547円や515円が短期的な下値サポートとして機能するか注目されます。

【市場比較】

日本フイルコンの株価は、主要市場指数である日経平均株価およびTOPIXに対して、中長期的にアンダーパフォームしています。

• 日経平均比: 1ヶ月期間で日経平均より3.89%ポイント、1年期間で31.81%ポイント下回っています。
• TOPIX比: 1ヶ月期間でTOPIXより3.90%ポイント下回っています。

これは、同社の株価が市場全体の成長の恩恵を十分に受けられていない状況を示し、市場全体のリスク選好度が高まる局面では、同社株が置いていかれやすい傾向があることを意味します。投資家は、個別の企業要因が株価に強く影響していると見ている可能性があります。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率0.00倍：信用買残117,500株に対し信用売残がゼロの状態です。これは売り圧力が非常に限定的であると解釈できる一方で、出来高が少ない銘柄特性を考慮すると、信用買残が積み上がった場合に、将来的に信用買いの解消が需給の悪化に繋がり、株価が下落する可能性も考慮しておく必要があります。

【定量リスク】

• ベータ（5Y Monthly）: 0.20
  • ベータ値0.20は、市場全体の動き（例えば日経平均やTOPIX）に対して日本フイルコンの株価の変動が非常に小さいことを示します。市場が1%動いたときに、同社の株価は平均して0.20%しか変動しないという解釈になり、市場リスクに対する感応度が低い、安定性の高い銘柄と言えます。
• 年間ボラティリティ: 19.45%
  • この数値は、株価の年間変動幅が平均して19.45%程度あることを意味します。仮に100万円投資した場合、年間で±19.45万円程度の変動が想定されます。これは市場全体のボラティリティと比較してもやや低い水準であり、比較的価格変動リスクは小さいと考えられます。
• 最大ドローダウン: -21.93%
  • 過去における最悪の期間で、株価が最大21.93%下落した経験があることを示します。この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして認識しておくべきです。
• シャープレシオ: 0.01
  • シャープレシオは、リスク1単位あたりどれだけのリターンが得られているかを示す指標で、1.0以上が良好とされます。日本フイルコンの0.01という数値は極めて低く、これまでのリターンはリスクに見合っているとは言えない状況です。

【事業リスク】

• 主要顧客産業の景気動向: 主力である産業用フィルター・コンベア事業は、パルプ・紙産業など特定の産業に依存しています。これらの産業の設備投資意欲や生産活動が低迷した場合、同社の業績に直接的な悪影響が及ぶ可能性があります。
• 電子部材・フォトマスク分野における技術革新と競争: 電子部材やフォトマスク事業は、急速な技術進歩と激しい競争に晒されています。新技術への対応が遅れたり、競合他社との価格競争が激化したりした場合、収益性が圧迫されるリスクがあります。
• 原材料価格の高騰および為替変動リスク: 製品製造に用いる原材料の価格が国際的な市況により高騰した場合、コスト増に繋がり利益を圧迫する可能性があります。また、海外事業を展開しているため、為替レートの変動も業績に影響を与えるリスクがあります。

7. 市場センチメント

信用取引状況を見ると、信用買残が117,500株あるのに対し、信用売残は0株となっており、信用倍率は0.00倍です。これは信用売りが皆無であることを示しますが、信用買残が積み上がることにより、将来的にこれらの買い玉が解消される際に、需給の悪化を招く可能性があります。
主要株主構成は、王子ホールディングス（12.18%）、自社（自己株口12.03%）、大王製紙（8.19%）が上位を占めています。製紙業界の大手企業が安定株主として名を連ねていることは、経営の安定性に寄与していると言えます。

8. 株主還元

日本フイルコンは株主還元に積極的な姿勢を見せています。

• 配当利回り（会社予想）: 4.95% (1株配当: 28.00円)
  • これは現在の株価水準に対して高水準な利回りです。
• 配当性向:
  • 2025年11月期: 赤字計上のためEPSがマイナスとなり、配当性向は算出不能となりますが、配当は継続する予定です。
  • 2024年11月期: 88.5%
  • 2023年11月期: 43.2%

2025年11月期は赤字ながらも配当を継続する方針であり、その後も28円の配当を据え置く会社予想が出ています。2024年11月期においても配当性向は88.5%と高い水準であり、利益を上回る配当を継続しているため、中長期的な配当の持続性については、今後の業績回復が鍵となります。自社株買いについては、データに具体的な実施状況の記載はありませんが、自己株口が12.03%を占めています。

SWOT分析

強み

• 国内トップクラスの抄紙網技術と市場シェアを有し、安定した事業基盤を持つ。
• 産業用フィルターから電子部材、環境・水処理、不動産賃貸まで多角的な事業セグメントを展開し、リスク分散を図っている。

弱み

• 直近の特別損失計上による大幅な赤字と、低い営業利益率、ROEなど、収益性が低迷している。
• 市場全体の成長（日経平均・TOPIX）と比較して、株価の相対パフォーマンスが低い。

機会

• 環境・水処理事業といった社会課題解決に貢献する分野の成長余地。
• 低PBRであることから、PBR改善に向けた経営改革や株主還元強化の取り組みへの期待。

脅威

• 主要顧客であるパルプ・紙産業の構造変化や景気変動による影響。
• 原材料費やエネルギーコストの変動、為替変動が業績に与える影響。

この銘柄が向いている投資家

• 高水準の配当利回り（約5%）を重視し、インカムゲインを求める投資家。
• PBRが0.50倍と割安水準にあり、将来的な株価純資産倍率改善による株価上昇を期待するバリュー投資家。
• 老舗企業で安定した財務基盤（自己資本比率51.6%）を持つ銘柄に長期投資を検討する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 2025年11月期が減損損失等で赤字となったため、2026年11月期の会社予想が計画通りに達成され、黒字転換・利益回復を果たせるかを注視する必要があります。
• 配当利回りは高水準ですが、直近の赤字や来期予想の利益水準から配当性向が高止まりする傾向にあり、配当の持続可能性については今後の収益改善が重要となります。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率の改善: 本業の収益力を示す営業利益率が、目標である5%以上、できれば10%以上へと推移するか。
• ROEの回復と向上: 株主資本効率の目安であるROEが、赤字から脱却し、目標である10%以上へと回復・成長するか。
• 1株当たり当期純利益（EPS）の安定的な黒字化と成長: 今後の事業戦略によって、本質的な収益力を高め、EPSが安定的に黒字を確保し、成長を続けられるか。

10. 企業スコア

• 成長性: C (緩やかな成長)
  • 根拠: 2025年11月期は減収・赤字、2026年11月期の会社予想では売上高は微減予想であり、長期的な売上成長も緩やかです。高い成長性は期待しにくいため、「C」と評価します。
• 収益性: D (収益性低迷)
  • 根拠: 実績ROEは-3.23%とマイナスであり、営業利益率も1.49%と極めて低い水準です。ベンチマークであるROE10%以上かつ営業利益率10%以上を大きく下回っており、収益性が非常に低い状況にあるため、「D」と評価します。
• 財務健全性: A (良好)
  • 根拠: 自己資本比率は51.6%と50%を超えており、財務は非常に安定しています。流動比率は1.45倍とベンチマークの200%には届かないものの、Piotroski F-Scoreが5/9点(良好)と評価されており、財務状況は全体として良好であるため、「A」と評価します。
• バリュエーション: C (やや割高)
  • 根拠: PBRは0.50倍と業界平均と同水準で割安感がある一方、PERは24.41倍と業界平均の11.3倍を大きく上回っています。これは直近の特別損失による赤字計上や、来期予想の利益水準も低いためであり、利益水準から見ると株価は割高と言えます。株価も52週高値圏に位置しており、総合的に判断して「C」と評価します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 566円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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