企業分析：日産車体（7222）

日産車体 (7222) 企業分析レポート

東京証券取引所スタンダード市場に上場する日産車体(7222)について、個人投資家の皆様が投資判断を行う上で役立つよう、詳細な企業分析レポートをお届けします。

企業の一言説明

日産車体は、日産グループの主要車両組立会社であり、RV（レクリエーション・ビークル）、SUV（スポーツ用多目的車）、商用車を中心に展開する、混流ライン生産に強みを持つ企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 日産グループを基盤とした事業回復と高い財務健全性: 直近の業績は大幅に改善し、通期予想も好調。日産自動車との強固な関係に加え、自己資本比率65.4%、流動比率208%と極めて優れた財務基盤を誇ります。
• 独自の混流生産技術と高付加価値車両への特化: 複数の車種を同一ラインで生産できる混流ライン技術に定評があり、収益性の高いRV、SUV、商用車に特化することで競争優位性を確立しています。
• 特定の顧客（日産）への高い依存度と業界平均を上回るバリュエーション: 事業構造上、親会社である日産自動車グループへの売上依存度が高く、日産自動車の業績や戦略変更が直接的に影響するリスクがあります。また、PER、PBRともに業界平均と比較して割高感が見られます。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

日産車体 (Nissan Shatai Co., Ltd.) は、1949年4月に設立された日産自動車系列の車両組立メーカーです。神奈川県平塚市に本社を置き、国内および海外市場向けに各種車両の設計、開発、製造、販売を行っています。主力製品はRV、SUV、商用車、マイクロバス、特装車両で、特に複数の車種を同一ラインで生産できる「混流ライン」技術に強みを持っています。この技術は生産効率の向上とコスト削減に寄与し、高い参入障壁となっています。また、車両部品のプレス加工・組立、樹脂製品の成形・組立、機械設備の保守サービス、情報システム開発、人材派遣など、自動車製造に関連する多岐にわたる事業を展開しています。収益モデルは、日産自動車からの生産受託を主軸としています。

2. 業界ポジション

日産車体は、日産自動車グループ内でRV、SUV、バンなどの高付加価値車両や商用車、特装車両の生産を担う重要な位置づけにあります。特に混流生産技術においては、多種多様な車種を柔軟に生産できる能力が評価されており、これは競合他社に対する明確な強みとなっています。市場シェアは日産自動車グループ内での役割に基づくものが大きく、日本国内の自動車生産量全体から見れば特定のセグメントに特化している点が特徴です。
財務指標を業界平均と比較すると、日産車体のPERは21.96倍と業界平均の7.3倍を大きく上回っており、PBRも0.79倍と業界平均の0.5倍を上回っています。これは市場が日産車体の収益性や将来の成長性に対して、業界平均よりも高い期待を持っているか、あるいは割高に評価している可能性を示唆しています。ただし、PBRは1倍を割れており、純資産価値に比べて株価が低いという見方もできます。

3. 経営戦略

日産車体は、日産自動車グループの生産戦略と密接に連携し、高付加価値車両セグメントにおいて競争力を強化する戦略を推進しています。直近の決算短信（2026年3月期第3四半期）からは、売上高、営業利益、純利益ともに前年同期比で大幅な増益を達成しており、これは生産効率の改善と高採算車種の販売増加が寄与したものと考えられます。
また、湘南工場の事業転換に伴う固定資産減損2,844百万円および将来発生する人事施策費用を特別損失として計上する予定であり、これは長期的な生産体制の最適化と効率化に向けた構造改革の一環と捉えられます。混流ライン生産技術の有効活用と、商用車やSUVといった市場ニーズの安定しているセ製品への注力により、収益基盤の強化を目指していると見られます。

今後のイベント:

• 2026年3月30日: 配当落ち日 (Ex-Dividend Date)
• 2026年5月7日: 決算発表予定日 (Earnings Date)

これらのイベントは、投資家にとって配当取得の最終日や、企業の財務状況や今後の見通しを確認する重要な機会となります。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性、収益性、効率性を9つの指標で評価するスコアです。

日産車体のPiotroski F-Scoreは3/9点と「B: 普通」の評価でした。これは、過去12ヶ月の実績において、ROAがプラスであること（収益性）、流動比率が1.5以上であること（財務健全性）、四半期売上成長率がプラスであること（効率性）の3点が評価された結果です。一方で、ROEや営業利益率が基準を下回っている点、純利益チェック、営業キャッシュフローチェック、D/Eレシオチェック、株式希薄化チェックでスコアを獲得できなかったことが、総合スコアを押し下げる要因となっています。特に、純粋な財務基盤は非常に強固であるにもかかわらず、利益率やキャッシュフローの項目で改善の余地があることを示唆しています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12ヶ月）: 3.37% (ベンチマーク: 高ければ高いほど良い、一般的に5%以上が望ましい)
  • 直近の2026年3月期第3四半期時点では3.53%と改善傾向にありますが、自動車製造業としてはまだ高水準とは言えません。コストコントロールや高付加価値製品へのシフトが今後の課題となるでしょう。
• ROE（実績）: 1.73% (過去12ヶ月実績: 4.68%) (ベンチマーク: 10%以上)
  • ROE（Return On Equity：株主資本利益率）は、株主から預かった資本をどれだけ効率的に使って利益を上げているかを示す指標です。日産車体のROEは4.68%と、ベンチマークの10%を下回っています。これは、資本を効率的に活用して利益を生み出す能力に課題があることを示唆しています。
• ROA（過去12ヶ月）: 3.09% (ベンチマーク: 5%以上)
  • ROA（Return On Assets：総資産利益率）は、会社の持つ全ての資産をどれだけ効率的に使って利益を上げているかを示す指標です。日産車体のROAは3.09%と、ベンチマークの5%を下回っており、資産効率の改善が引き続き求められます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 65.4% (直近四半期: 68.8%) (ベンチマーク: 40%以上が良好、50%以上で優良)
  • 自己資本比率は企業の総資産のうち、返済義務のない自己資本が占める割合を示し、高いほど財務基盤が安定していることを意味します。日産車体の自己資本比率は65.4%と非常に高く、極めて健全な財務状態にあると言えます。
• 流動比率（直近四半期）: 2.08倍 = 208% (ベンチマーク: 150%以上が良好、200%以上で優良)
  • 流動比率は、短期的な支払い能力を示す指標で、流動資産（1年以内に現金化できる資産）を流動負債（1年以内に返済義務のある負債）で割ったものです。日産車体の流動比率は208%と非常に高く、短期的な債務の返済能力に全く問題がない極めて良好な状態です。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12ヶ月）: 244億4,000万円
  • 営業活動によるキャッシュフローは、本業でどれだけ現金を生み出しているかを示し、プラスであれば本業が順調であることを意味します。日産車体は大幅なプラスを計上しており、本業による稼ぎが安定していることを示しています。
• フリーキャッシュフロー（過去12ヶ月）: 375億6,000万円
  • フリーキャッシュフロー（FCF）は、企業が自由に使える手元の資金を示すもので、営業キャッシュフローから設備投資などの支出を差し引いたものです。日産車体は375億円を超えるFCFを確保しており、新規投資や株主還元に充てる十分な余力があることを示しています。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率：244億4,000万円 ÷ 82億1,000万円 ≈ 2.98
  • 営業キャッシュフローを純利益で割ったこの比率は、利益の質が高いほど1.0に近づき、1.0以上であれば高いと言われます。日産車体の比率は2.98と非常に高く、会計上の利益だけでなく、実際の現金も伴った質の高い利益を上げていることを示しています。これは、将来の設備投資や借入金返済、株主還元などの財務活動に柔軟に対応できる基盤があることを意味します。

【四半期進捗】

2026年3月期第3四半期（2025年4月1日～2025年12月31日）の決算短信によると、通期予想に対する進捗状況は以下の通りです。

• 売上高：2,908億7,800万円（通期予想4,027億円に対して 72.2% 進捗）
  • 前年同期比15.8%の大幅増収を達成しており、通期の達成に向けて順調に進んでいます。
• 営業利益：102億7,000万円（通期予想135億円に対して 76.1% 進捗）
  • 前年同期比356.4%と大幅な増益を記録しており、通期目標の達成が視野に入っています。
• 親会社株主に帰属する四半期純利益：54億8,300万円（通期予想65億円に対して 84.4% 進捗）
  • 前年同期比217.4%の増益であり、純利益の通期予想は既に高いレベルで達成が確実視されています。

直近3四半期の業績推移は非常に好調であり、特に営業利益は前年同期の22億5,000万円から102億7,000万円へと大きく改善しています。これは、生産台数の増加、高採算車種の生産比率向上、コスト削減努力などが複合的に寄与した結果と分析されます。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 21.96倍
  • PER（Price Earnings Ratio：株価収益率）は、株価が1株当たり純利益の何倍かを示し、「株価が利益の何年分か」と解釈できます。業界平均PERが7.3倍であるのに対し、日産車体のPERは21.96倍と約3倍高い水準にあります。これは、業界平均と比較して株価が割高に評価されている可能性を示唆します。
• PBR（実績）: 0.79倍
  • PBR（Price Book-value Ratio：株価純資産倍率）は、株価が1株当たり純資産の何倍かを示し、1倍未満であれば「解散価値を下回る状態」と見なされることがあります。業界平均PBRが0.5倍であるのに対し、日産車体のPBRは0.79倍と、業界平均よりは高いですが、1倍を割る水準にあります。これは、企業が所有する純資産価値に対して、市場からの評価がまだ低い（割安）と捉えられることもあります。
• 目標株価との乖離:
  • 業種平均PER基準での目標株価は442円、業種平均PBR基準での目標株価は661円と算出されており、現在の株価1054円はこれらの目標株価を大きく上回っています。これは、同業他社と比較したバリュエーションで割高感が強いことを示唆しています。

【テクニカルシグナル】

MACDは中立を示しており、明確な短期トレンド転換のシグナルは出ていません。RSIは56.5%と中立域にあり、買われすぎや売られすぎといった過熱感は現状ありません。各移動平均線乖離率は、5日、25日、75日移動平均線をわずかに上回っているものの、200日移動平均線は下回っており、短期から中期の株価が長期トレンドに対してはやや弱含んでいる状況を示唆しています。

【テクニカル】

現在の株価1,054.0円は、52週高値1,319円と安値850円のレンジにおいて、安値から43.5%の位置にあります。これはレンジの中央よりもやや安値寄りに位置していることを示します。
移動平均線との関係では、現在の株価は5日移動平均線（1,042.60円）、25日移動平均線（1,036.92円）、75日移動平均線（1,040.97円）をいずれも上回っており、短期的な回復基調にあることが示唆されます。しかし、200日移動平均線（1,093.62円）は下回っており、依然として長期的な上昇トレンドへの転換には課題があると言えます。
直近10日間の株価履歴を見ると、2月13日に一時1,142円の高値を付けたものの、終値は1,054円まで下落し、出来高も増加しています。これは短期的な値動きが活発になっていることを示唆しています。

【市場比較】

日産車体の株価パフォーマンスを市場全体と比較すると、特筆すべき点は市場指数を大きく下回っていることです。
過去1ヶ月のリターンは-0.19%で、日経平均（+4.79%）を下回る動きです。
長期的に見ると、過去6ヶ月では-2.41%のリターンに対し、日経平均は+39.58%と大幅に市場を下回っています。1年リターンも+4.25%に対し、日経平均は+43.89%と、その差は非常に顕著です。
TOPIXに対しても同様に、全ての期間で大きく下回るパフォーマンスとなっています。
これは、日産車体の株価が市場全体の成長トレンドに十分に乗れていないこと、あるいは特定の要因により厳しい評価を受けていることを示唆しています。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.32
  • ベータ値は市場全体（日経平均やTOPIX）の動きに対し、個別銘柄の株価がどの程度連動するかを示す指標です。0.32という値は、市場全体が10%変動した場合、日産車体の株価は約3.2%変動する可能性があることを意味し、市場と比較して株価の変動幅が小さい（低ボラティリティ）傾向にあることを示唆しています。
• 年間ボラティリティ: 37.58%
  • ボラティリティは株価の変動の激しさを示します。年間37.58%の変動は、相対的に高い水準であり、比較的大きな価格変動リスクを伴うことを示します。
• 最大ドローダウン: -36.17%
  • 最大ドローダウンは、過去の一定期間で発生した最大の下落率を示します。日産車体の場合、過去には株価が最大で36.17%下落した経験があることを意味します。仮に100万円を投資した場合、年間で±37.58万円程度の変動が想定され、過去には最大で36.17万円の損失を経験する可能性があったことを示しています。投資を検討する際は、この程度の変動リスクを許容できるかどうかが重要です。
• シャープレシオ: 0.05
  • シャープレシオは、リスク1単位あたりどれだけのリターンが得られたかを示す指標です。0.05という非常に低い値は、投資リスクに見合う十分なリターンが得られていないことを示唆しており、効率的な投資としては改善の余地があると言えます。

【事業リスク】

• 特定顧客（日産自動車）への高い依存度: 日産車体は、親会社である日産自動車グループからの生産受託が収益の大部分を占めています。そのため、日産自動車の生産計画の変更、販売不振、競争力低下などが日産車体の業績に直接的かつ大きな影響を与える可能性があります。
• 自動車業界特有の景気敏感性と競争激化: 自動車産業は世界経済や消費動向に左右されやすい景気敏感産業であり、景気後退期には新車販売の落ち込みが生産台数に直結します。また、電動化（EVシフト）や自動運転技術といったCASE革命の進展により、開発投資の増加や競合他社との技術開発競争が激化しており、これらの変化への対応が遅れると競争力を失うリスクがあります。
• サプライチェーンのリスクと原材料価格の変動: 自動車生産は多数の部品メーカーからの供給に依存しており、半導体不足や地政学的リスクによるサプライチェーンの混乱、国際的な原材料価格の高騰は、生産コストの増加や生産計画の遅延を引き起こし、業績に悪影響を及ぼす可能性があります。

7. 市場センチメント

信用取引状況:
信用買残が56,400株、信用売残が84,500株であり、信用倍率は0.67倍です。信用倍率が1倍を下回っているため、現時点では「売り残」が「買い残」を上回っており、株価上昇時に買い戻しが入ることで下支えとなる可能性があります。需給面では比較的良好な状態と言えます。
主要株主構成:
上位株主は日産自動車 (50.00%)、ECM･MF(ケイマン) (22.59%)、ゴールドマン･サックス･インターナショナル (6.52%)となっています。日産自動車が半数を保有する筆頭株主であることから、同社の経営方針が日産車体に強く反映される構造です。ECM･MF(ケイマン)やゴールドマン・サックスといったファンドが上位に名を連ねていることは、投資家からの注目度が高いことを示唆します。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 1.23%
  • 現在の株価に基づく配当利回りは1.23%です。これは、銀行預金金利と比較して魅力的な水準ではあるものの、高配当銘柄として特に注目されるほどではありません。
• 1株配当（会社予想）: 13.00円 (中間6.50円、期末6.50円)
  • 会社予想では年間13円の配当を予定しており、これは前期と同水準です。
• 配当性向（過去12ヶ月）: 21.46% (会社予想ベース: 58.1%)
  • 配当性向は、利益の何パーセントを配当に回しているかを示す指標です。過去12ヶ月実績ベースでは21.46%と低めですが、会社予想ベースでは58.1%と、利益の半分以上を配当に充てる計画です。これは、利益水準が低い年でも安定配当を維持しようとする企業姿勢を示している可能性があります。過去の配当性向を見ると、利益の変動が大きいため、配当性向も大きく変動する傾向が見られます。
• 自社株買いの状況: 提供データからは自社株買いに関する情報は確認できませんでした。

日産車体は、2026年3月期においても年間13円と前期と同額の配当を維持する方針を示しており、安定的な配当を目指す姿勢がうかがえます。

SWOT分析

強み

• 日産自動車グループという強固な事業基盤を持つ。
• 多様な車種を効率的に生産する混流生産ライン技術に定評がある。
• 自己資本比率65.4%と極めて高く、財務健全性が盤石である。
• 直近の業績（2026年3月期第3四半期）は売上高、利益ともに大幅な回復を見せている。

弱み

• 事業の大部分を日産自動車グループに依存しており、顧客集中リスクが高い。
• 過去の業績に変動が大きく、収益性の安定性に課題が見られる。
• 業界平均と比較してPERが高いなど、現在の株価に割高感がある。
• ROE、営業利益率が業界水準と比較して低く、資本効率と収益性に改善の余地がある。

機会

• 日産自動車グループ内での高付加価値車両（RV, SUV）および商用車需要の継続的な拡大。
• 湘南工場の事業転換など、生産体制の効率化・最適化によるコスト競争力の更なる強化。
• 新興国市場における商用車需要の成長。

脅威

• 自動車市場全体の競争激化、特にEV（電気自動車）シフトへの技術的・設備投資対応。
• 世界経済の景気後退、サプライチェーンの混乱、原材料価格の高騰。
• 日産自動車の事業戦略変更や業績不振が直接的に自社業績に影響する可能性。

この銘柄が向いている投資家

• 安定性を重視する長期投資家: 高い自己資本比率と潤沢なキャッシュフローを背景に、企業の倒産リスクが低い点を評価する投資家。
• 日産グループの成長に期待する投資家: 日産自動車の業績回復や、EV/CASE戦略の進展が日産車体の事業機会につながると考える投資家。
• 配当維持に魅力を感じる投資家: 業績の変動はあるものの、安定配当を維持しようとする企業姿勢を評価する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 特定の顧客（日産）への依存リスク: 日産自動車の業績や戦略に左右される範囲が大きいため、日産自動車の動向分析が不可欠です。
• 業績変動リスクとバリュエーション: 過去の業績には変動が大きく、PERは業界平均と比較して割高感があるため、慎重なバリュエーション評価が必要です。業績の急回復が続くか、その要因と持続性を見極める必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 日産自動車の販売台数・生産計画: 特に日産車体が生産するRV、SUV、商用車の動向。
• 営業利益率の改善状況: 構造改革や生産効率化の効果が利益率にどの程度反映されるか。目標は5%台への回復。
• 新たな設備投資計画とEV関連の生産動向: 電動化時代に向けた日産車体の具体的な対応と投資内容。

10. 企業スコア

以下、日産車体の各観点におけるスコア評価と根拠を説明します。

• 成長性: A (良好な成長)
  • 過去12ヶ月の売上高成長率が11.23%であり、通期売上高予想成長率も14.89%とA評価の基準（10-15%）に該当します。また、直近の四半期売上高成長率は20.30%と高く、積極的な事業拡大の兆候が見られるため、全体として良好な成長と評価できます。
• 収益性: C (やや不安)
  • 過去12ヶ月のROEが4.68%であり、営業利益率も3.37%と、いずれも基準の5%を下回っています。ROEが5%未満かつ営業利益率が3%をわずかに上回るため、C評価とします。資本効率および利益率の改善が今後の課題です。
• 財務健全性: A (良好)
  • 自己資本比率65.4%と流動比率208%は、S評価基準（自己資本比率60%以上、流動比率200%以上）を満たす非常に優れた水準であり、財務の安定性は極めて良好です。Piotroski F-Scoreが3点とB評価である点は、収益性や効率性の項目に課題があることを示唆しますが、純粋な財務基盤の堅牢性を考慮し、総合的にはA評価とします。
• バリュエーション: D (懸念)
  • PER21.96倍が業界平均7.3倍の約3倍、PBR0.79倍が業界平均0.5倍の約1.58倍と、業界平均と比較して大きく割高な水準にあります。市場から過大な期待を受けているか、あるいは既存の成長性や収益性に対して株価が十分に調整されていないため、D評価と判断します。

本レポートは、提供された情報に基づき、個人投資家の皆様への情報提供を目的として作成されたものであり、特定の金融商品または有価証券の取得・売買を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任と判断において行ってください。本レポートの内容は、正確性および完全性を保証するものではありません。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,054円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
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• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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