企業分析：レナサイエンス（4889）

企業の一言説明

レナサイエンスは、東北大学発の創薬ベンチャーとして、低分子化合物を用いた医薬品開発を主軸に、AI活用医療ソリューション、医療機器開発も展開するグロース市場上場の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 革新的なパイプラインとAI医療ソリューションへの期待: 広範な疾患領域をカバーするPAI-1阻害剤の開発や、使い捨て超極細内視鏡、AI医療ソリューションなどの多角的な事業展開は、将来的な成長ドライバーとなる可能性を秘めています。
• 非常に強固な財務基盤: 自己資本比率は90%を超え、流動比率も極めて高く、創薬ベンチャーとしては異例の安定した財務状態を維持しており、長期的な研究開発を支える基盤があります。
• 高リスク・高リターン特性と事業化の課題: 新薬開発の成功は不確実性が高く、現時点では多額の研究開発費が先行し赤字が続いています。株価のボラティリティも非常に高く、収益化までの道のりは長期化する可能性があり、明確な事業化の進展が今後の焦点となります。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

レナサイエンスは2000年に設立された東北大学発の医療系ベンチャー企業です。主要事業は、血栓溶解酵素阻害因子PAI-1（プラスミノーゲンアクチベーターインヒビター１）を標的とした低分子化合物の医薬品開発に注力しており、慢性骨髄性白血病、悪性黒色腫、非小細胞肺がん、全身性強皮症に伴う間質性肺疾患など、広範な疾患領域を対象とするパイプラインを複数保有しています。また、使い捨て超極細内視鏡の開発や、AIを活用した医療ソリューション、診断ソリューションの開発も手掛けており、多角的なアプローチで医療課題の解決を目指しています。その技術的独自性は、PAI-1阻害技術と、AI、医療機器を組み合わせた複合的なアプローチにあり、潜在的な参入障壁構築を目指しています。

2. 業界ポジション

レナサイエンスは、日本の医薬品業界において、特定の生理活性物質（PAI-1）をターゲットとした創薬に特化したベンチャー企業として独自のポジションを確立しています。国内には同様のバイオベンチャーが多数存在しますが、同社は大学発の基盤技術と、AIや医療機器開発といった異なる技術領域との融合を模索している点が特徴です。市場シェアについては未公表ですが、研究開発段階の企業であるため、現時点での市場への影響は限定的です。競合としては、PAI-1阻害剤を開発する他の製薬企業やバイオベンチャーが挙げられますが、同社の医薬品開発は早期段階であり、具体的な競合優位性は今後の臨床試験結果に左右されるでしょう。
財務指標を業界平均と比較すると、PBRは13.79倍（実績単独）と、業界平均の5.1倍を大きく上回っており、株価は現状の利益水準から見ると割高感があります。PERは、継続的な赤字のため算出不能です。

3. 経営戦略

レナサイエンスの中期経営計画や成長戦略の要点は、主に以下の3点に集約されます。第一に、PAI-1阻害剤を中心としたパイプライン開発の加速です。慢性骨髄性白血病治療薬候補「RS5614」や、脱毛症治療薬候補「RS5441」など、複数の開発プロジェクトを進行させており、これらが収益化の核となることを目指しています。第二に、AI医療ソリューションや医療機器（使い捨て超極細内視鏡「RS9001」）の開発・商業化です。これらは医薬品事業とは異なる収益源として、将来的な事業ポートフォリオの多様化に貢献するものと期待されます。第三に、外部資本との連携による資金調達戦略です。直近の2026年3月期第3四半期決算短信では、「第2回第三者割当」による資金調達が重大後発事象として記載されており、これはCVI Investments, Inc.からの資金注入により、開発資金の確保と企業基盤の強化を目的としています。この資金調達は研究開発推進の継続に必要な経営戦略の一環と言えます。

4. 財務分析

レナサイエンスの財務状況は、創薬ベンチャーとしての特性と、現在の成長ステージを反映したものです。

• 【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

• 【収益性】
  • 営業利益率: -317.24%（過去12か月）。これは研究開発先行型のビジネスモデルに起因するものであり、現在の事業活動では大幅な営業損失を計上しています。収益基盤が確立されていない状況を示しています。
  • ROE（自己資本利益率）：6.79%（実績）。株主の投資に対して効率的に利益を生み出せていない状態であり、ベンチマークである10%を大きく下回っています。
  • ROA（総資産利益率）：-9.48%（過去12か月）。総資産に対する利益貢献度がマイナスであり、現在のビジネスモデルでは資産を効率的に活用して利益を生み出すに至っていません。ベンチマークである5%を大きく下回ります。
• 【財務健全性】
  • 自己資本比率: 94.2%（直近四半期）。非常に高い水準であり、債務に対する自己資本の割合が極めて高く、財務基盤は非常に安定していると言えます。これは、継続的な研究開発に対する外部からの資金調達を容易にする強みです。
  • 流動比率: 14.76倍（直近四半期）。短期的な支払い能力を示す指標で、一般に200%（2倍）以上が良好とされますが、レナサイエンスは1,476%と極めて高い水準にあり、手元資金が豊富で短期的な財務リスクは非常に低い状態です。
  • 現金及び預金：2,417,166千円（直近四半期）。約24億円の現金を保有しており、長期的な研究開発活動を継続するための潤沢な資金があると評価できます。
• 【キャッシュフロー】
  • 営業キャッシュフロー (営業CF): -2億7,700万円（過去12か月）。本業での現金創出はマイナスであり、事業活動自体で現金を消費している状態です。これは赤字経営の創薬ベンチャーに典型的な状況です。
  • フリーキャッシュフロー (FCF): -1億8,350万円（過去12か月）。営業活動で得た現金から投資活動に必要な現金を差し引いたもので、こちらもマイナスであることから、投資活動を含めても現金流出が続いています。
• 【利益の質】
  • 営業CF/純利益比率：-8.15。この比率が1.0以上であれば、会計上の利益が実際の現金として伴っている健全な状態を示しますが、大きくマイナスであるため、利益の質には懸念があります。これは、会計上の純利益が法人税や特別利益によって一時的にプラスになっている場合があるためです。実際、過去12ヶ月の純利益はプラスですが、営業CFは大幅なマイナスであり、この差異は主に特別利益（例: 昨年債務免除益、本年XPRIZE賞金）によるものです。
• 【四半期進捗】
  • 2026年3月期第3四半期累計（2025年4月1日～2025年12月31日）の決算短信によると、通期予想に対する進捗率は以下の通りです。
    • 事業収益：通期予想133百万円に対し、40百万円（進捗率30.1%）。
    • 営業損失：通期予想△380百万円に対し、△255百万円（進捗率67.1%）。
    • 純損失：通期予想△345百万円に対し、△218百万円（進捗率63.3%）。
  • 現時点では、事業収益の進捗が通期予想に対して遅れており、通期の赤字は計画通りに進行していると言えます。

5. 株価分析

• 【バリュエーション】
  • PER（株価収益率）: 予測EPSがマイナスであるため算出不能です。これは企業が継続的に赤字であることを示しており、利益面からの割安・割高の判断はできません。
  • PBR（株価純資産倍率）: 13.79倍（実績）。業界平均の5.1倍と比較して非常に高い水準にあります。この数値は、レナサイエンスが持つ既存の純資産に対して、市場が将来の成長期待を非常に高く評価していることを示唆しています。しかし、現在の収益力を考慮すると割高であると言わざるを得ません。目標株価(業種平均PBR基準)は690円と算出されており、現在の株価1,701.0円との間に大きな乖離が見られます。
• 【テクニカルシグナル】

• 【テクニカル】
  • 現在の株価1,701.0円は、52週高値3,310.00円の34.1%の位置にあり、依然として高値圏からは大きく乖離しています。ただし、52週安値868.00円からは大幅に上昇しています。
  • 株価は短期・中期移動平均線（5日、25日、75日）を上回っていますが、長期の200日移動平均線（1,912.73円）は下回っています。これは、短期的に強い買いが入っているものの、長期的なトレンドはまだ上向きに転換しきれていないことを示唆しています。
• 【市場比較】
  • 1ヶ月リターン: レナサイエンスは+14.31%と、日経平均（+4.79%）およびTOPIX（+4.79%）を9.5ポイント以上上回るパフォーマンスを見せています。
  • 3ヶ月リターン: -11.31%と、日経平均（+11.84%）を23.16ポイント、TOPIX（+4.79%）を16.1ポイント下回っています。
  • 6ヶ月リターン: -43.58%と、日経平均（+39.58%）を83.16ポイント下回っており、大幅なアンダーパフォームです。
  • 1年リターン: +51.20%と、日経平均（+43.89%）を7.31ポイント、TOPIX（+4.79%）を46.41ポイント上回っています。（ただし、TOPIXの1年リターンが記載されていないため、誤った比較になっている可能性を考慮）
  • 全体として、短期的には市場を上回る動きを見せることがありますが、中長期的には非常にボラティリティが高く、市場平均から大きく乖離する傾向があります。

6. リスク評価

• 【注意事項】
  • ⚠️ 信用倍率の異常値、潜在的な売り圧力に注意: 提供データでは信用倍率が0.00倍と表示されていますが、信用買残が1,466,100株（発行済株式数の約11%）あり、信用売残が0株であるため、この数値は正確ではありません。実質的に信用買い残が非常に多い状況であり、将来的にこれらの買い残が決済される際に、潜在的な売り圧力となる可能性には注意が必要です。
• 【定量リスク】
  • ベータ値: 1.93。市場全体の動きに対して株価が約2倍変動しやすいことを示します。レナサイエンスの株価は市場平均よりも大幅に変動する傾向がある、高リスク・高リターン銘柄と言えます。
  • 年間ボラティリティ: 95.98%。非常に高いボラティリティを示しており、株価が短期間で大きく変動する可能性が高いことを意味します。
  • 最大ドローダウン: -91.46%。過去の株価において、ピークから最安値までで最大91.46%の下落を経験しています。仮に100万円投資した場合、年間で±96万円程度の変動が想定されると共に、過去には最大で91万円超の損失を経験した可能性があり、今後も同様またはそれ以上の下落リスクがあることを示唆します。
  • シャープレシオ: -0.32。リスクに見合うリターンが得られていないことを示しており、投資として効率的とは言えません。
• 【事業リスク】
  • 新薬開発の不確実性: 医薬品開発は、臨床開発の各段階で多大な費用と時間を要し、承認の可否は極めて不確実です。期待された効果が得られなかったり、予期せぬ副作用が発見されたりする場合、開発中止や遅延のリスクがあります。
  • 資金調達の継続性: 現在、研究開発費が先行し赤字が継続しているため、事業が軌道に乗るまでは追加の資金調達が必要となる可能性があります。外部環境の変化によっては、資金調達が困難になるリスクも存在します。
  • AI医療ソリューションの市場浸透: 新規参入分野であるAI医療ソリューションや医療機器事業においては、技術の優位性だけでなく、市場の受容性、競合環境、法規制など、様々な要因が事業成功に影響を及ぼします。

7. 市場センチメント

レナサイエンスの市場センチメントは、直近の決算発表を受け「ネガティブ」に傾いています。2026年3月期第3四半期の経常損失が△217百万円と発表されたことが、投資家の警戒感を高めています。
信用取引状況については、信用買残が1,466,100株、信用売残が0株であり、これにより信用倍率は0.00倍と表示されていますが、これは信用売りが全くない状態を示しています。膨大な信用買残が存在することは、将来的な利益確定売りや投げ売りが株価に影響を与える可能性を秘めています。
主要株主構成を見ると、大株主としてSMBC信託銀行（特定有価証券信託口）が34.3%、代表者である宮田敏男氏が11.57%を保有しており、安定株主が一定程度存在します。しかしインサイダー保有比率は54.42%と高めであり、流動性には注意が必要です。

8. 株主還元

レナサイエンスは、現在いかなる配当も実施しておらず、配当利回り0.00%、配当性向0.00%となっています。これは、成長ステージにある創薬ベンチャー企業として、稼ぎ出した資金や調達した資金の全てを研究開発や事業拡大に再投資する戦略を取っているためと考えられます。現時点では株主還元よりも企業価値の向上に重点を置いているため、配当を期待する投資家には不向きな銘柄です。

SWOT分析

強み

• PAI-1阻害剤という革新的な医薬品開発パイプラインと、AI医療ソリューション、医療機器開発という多角的な事業展開による成長潜在力。
• 非常に高い自己資本比率と潤沢な手元資金に裏打ちされた盤石な財務基盤。

弱み

• 多額の研究開発費が先行し、恒常的に営業損失を計上している収益性の低さ。
• 新薬開発の成功確率の低さと、事業化までの長期的な時間軸に伴う不確実性。

機会

• 未だ治療法が確立されていない疾患に対する新薬開発の成功による、大きな市場獲得の可能性。
• AI技術の進化と医療分野への応用拡大により、新たな医療ソリューション市場を創出できる潜在性。

脅威

• 医薬品開発における臨床試験の失敗や、承認取得の遅延・不認可リスク。
• 競合他社による代替治療薬の開発や、AI医療分野での激しい競争。

この銘柄が向いている投資家

• 挑戦的なグロース投資家: 新薬開発やAI医療といった先端技術分野の長期的な成長性を信じ、高ボラティリティと高リスクを受け入れられる投資家。
• テーマ型投資家: ライフサイエンス、バイオテック、AI医療といった特定のテーマに関心があり、関連企業の初期段階からの成長を期待する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• キャッシュバーンに対する理解: 研究開発費が継続的に発生し、収益化まで長期にわたる赤字経営が続く「キャッシュバーン」状態を理解し、忍耐力を持って見守る必要があります。
• 資金調達リスク: 大規模な資金調達を繰り返す必要があり、株式の希薄化リスクや、市場環境による資金調達難のリスクがあります。

今後ウォッチすべき指標

• 医薬品パイプラインの進捗: 臨床試験の各フェーズにおける進捗状況（特に主要パイプラインの第3相試験入りや承認申請）と結果。
• AI医療ソリューションの具体的な事業化: サービス開始、提携、売上貢献の動向。
• 営業キャッシュフローの改善: 長期的な成長に向け、まずは営業キャッシュフローのマイナス幅が縮小し、最終的にプラス転換する時期と規模。
• 四半期決算における事業収益の伸び: 特に医薬品や医療ソリューションからの実質的な事業収益が計画通りに伸びているか。

10. 企業スコア

• 成長性: D
  • 根拠: 過去数期の売上高は変動が大きく、直近の四半期売上成長率も-100.00%と大幅なマイナスです。通期予想も厳しい状況であり、現時点では安定した成長基盤が確立されておらず、恒常的な赤字が続いています。
• 収益性: D
  • 根拠: ROE（6.79%）はベンチマークの10%を下回り、ROA（-9.48%）はマイナスです。さらに、営業利益率は-317.24%と大幅な赤字であり、企業としての収益性は非常に低い、あるいは存在しない状態と評価できます。
• 財務健全性: A
  • 根拠: 自己資本比率が94.2%と極めて高く、流動比率も14.76倍と非常に優良な水準です。Piotroski F-Scoreの財務健全性スコアも2/3と良好であり、潤沢な手元資金と低い負債比率が評価されます。
• バリュエーション: D
  • 根拠: PERはマイナスで算出不能、PBRは13.79倍と業界平均の5.1倍を大きく上回っており、現在の収益力を考慮すると株価は非常に割高であると判断されます。市場は将来の成長期待を織り込んでいるものの、現在の財務指標からは正当化が困難です。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,701円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

• オンコリスバイオファーマ(4588)
• オンコセラピー・サイエンス(4564)
• ペルセウスプロテオミクス(4882)

関連情報

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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
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• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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