企業分析：大末建設（1814）

0. エグゼクティブサマリー

レポート冒頭に必ず以下を記載する。このセクションだけで投資検討の概要が把握できるようにする。

企業の一言説明

大末建設はマンション・オフィス・物流倉庫など、幅広い民間建築を手掛ける中堅建設会社で、特に西日本から首都圏を中心に事業を展開し、マンション建設を得意としています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 事業環境の好転と高い成長性: 近年の建設需要の高まりを背景に受注高が大幅に増加し、売上高と利益が顕著な成長を示しています。特に第3四半期までの営業利益は前年同期比134.8％増と、高い利益創出力が特徴です。
• 良好な収益性と安定した財務基盤: ROE（自己資本利益率）は16.19%と非常に高く、効率的な資本活用ができています。自己資本比率も41.4%を維持しており、財務健全性も良好と判断されます。
• バリュエーションの割高感と信用取引状況への注意: PERは業界平均と比較して割安水準ですが、PBRは業界平均を大幅に上回っており、資産価値に対して株価が割高である可能性があります。また、信用倍率が13.67倍と高水準なため、将来的な売り圧力には注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

大末建設は1937年創業、大阪に本社を置く老舗の中堅建設会社です。主に民間建築事業に特化し、マンション、オフィスビル、物流倉庫、医療施設、商業施設など多岐にわたる建設プロジェクトを手掛けています。特にマンション建設に強みを持ち、関西圏を地盤としつつ、近年は首都圏での事業拡大にも注力しています。ミサワホームとの提携など、戦略的パートナーシップも活用し、高効率な建設プロセスと品質の高い建築物を提供することで収益を上げています。最新の建築技術を取り入れた環境配慮型建築（ZEB/ZEH）の推進にも積極的であり、技術的な専門性と実績を基盤とした参入障壁を築いています。

2. 業界ポジション

大末建設は国内建設業界において中堅企業として位置づけられています。市場シェアに関する具体的なデータは提供されていませんが、民間建築、特にマンション建設に特化し、関西・首都圏を主戦場とすることで、特定のニッチ市場で強固な基盤を築いています。競合に対しては、長年の実績に裏打ちされた顧客との信頼関係、多様な建築物の施工能力、そしてミサワホームとの協業体制が強みとなっています。一方で、大手ゼネコンと比較すると、事業規模や資金調達能力、全国的なブランド認知度で劣る点が弱みとして挙げられます。同社のPERは12.17倍と業界平均14.0倍より低く、利益面からは割安感があります。しかしPBRは1.80倍と業界平均1.1倍を大きく上回っており、純資産に対する株価はやや割高に評価されている状況です。

3. 経営戦略

大末建設は、連結受注高が前年同期比で大幅に増加するなど、工事採算の改善と受注基盤の拡大を重点戦略としています。2026年3月期第2四半期決算説明資料では、上期における受注好調を背景に通期計画を上方修正し、営業利益率の改善を強調しています。具体的には、マンション中心の強固な受注基盤に加え、イベントホール、オフィス、物流施設といった大型案件の獲得により売上拡大を図っています。また、ZEB（ネット・ゼロ・エネルギー・ビル）やZEH（ネット・ゼロ・エネルギー・ハウス）など環境配慮型建築の推進を通じて、持続可能な社会への貢献と新たな事業機会の創出を目指しています。海外戦略としては、チェコとの戦略的パートナーシップを継続しており、グローバルな視点での事業展開も模索しています。今後のイベントとして、2026年3月30日には配当権利落ち日が予定されており、株主還元への意識も高いと言えます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

提供されたデータに基づくPiotroski F-Scoreは5/9点で「A: 良好」と評価されます。収益性に関しては、ROA（総資産利益率）がプラスであり、資産を効率的に活用して利益を生み出していることが評価されています。財務健全性においては、流動比率が健全な水準を保ち、D/Eレシオ（負債資本倍率）も低く、短期・長期ともに安定した財政状態が確認できます。効率性については、ROE（自己資本利益率）が非常に高く、四半期売上成長率もプラスであることから、企業としての成長性と資本効率の良さを示唆していますが、営業利益率が10%を下回っている点に改善の余地が見られます。

【収益性】

大末建設の収益性は非常に良好と言えます。ROEは16.19%と、一般的な目安とされる10%を大きく上回っており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力が高いことを示しています。ROAも6.44%と、こちらも目安の5%を上回っており、総資産に対する利益創出力も良好です。ただし、営業利益率7.46%は、収益性の高さを示す良好な水準ではあるものの、製造業などと比較すると改善の余地があるかもしれません。しかし、建設業の特性を鑑みると、この水準は十分に評価できるものです。

【財務健全性】

財務健全性も安定していると評価できます。自己資本比率41.4%は、企業の財務基盤の安定性を示す重要な指標であり、一般的に30%以上が健全とされる中で、十分に高い水準です。これは、返済義務のない自己資金が豊富であることを意味し、景気変動や予期せぬ事態への耐性が高いことを示しています。流動比率は1.72倍（172%）と、短期的な支払い能力を示す目安である1.5倍（150%）を上回っており、直ちに資金繰りに問題が生じる可能性は低いと判断できます。

【キャッシュフロー】

営業キャッシュフローおよびフリーキャッシュフローに関する詳細なデータが提供されていないため、具体的な状況を評価することはできません。損益計算書からは、過去12か月で最終的な純利益が29億7,300万円計上されているものの、営業キャッシュフローの項目はN/A（データなし）となっています。建設業においては、進行基準による売上計上と実際のキャッシュの回収タイミングにずれが生じることがあり、キャッシュフローの状況は特に注視すべき指標です。

【利益の質】

営業キャッシュフローのデータが提供されていないため、営業CF/純利益比率を算出することはできません。この比率は、計上された利益が実際にどれだけキャッシュを伴っているかを示す重要な指標ですが、今回は評価できません。

【四半期進捗】

2026年3月期第3四半期決算短信によると、通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 73.9%
• 営業利益進捗率: 87.9%
• 純利益進捗率: 84.7%

これらの進捗率は、売上高が堅調に推移している一方で、利益面では通期予想に対して非常に高い進捗率を達成していることを示しています。特に営業利益と純利益の進捗率が高いことは、直近の収益性が計画を上回るペースで推移していることを意味し、今後の業績の上振れ期待にも繋がります。損益計算書（年度別比較）を見ると、Total Revenue（売上高）は継続的に増加傾向にあり、Operating Income（営業利益）も過去12か月で大幅に改善しています。

【バリュエーション】

大末建設のPER（株価収益率）は12.17倍であり、業界平均の14.0倍と比較すると割安な水準にあります。これは、企業の生み出す利益に対して株価が低めに評価されている可能性を示しています。一方で、PBR（株価純資産倍率）は1.80倍と、業界平均の1.1倍を大きく上回っており、会社の純資産価値に対する株価は割高と判断されます。成長期待や高いROEがPBRを押し上げている要因と考えられますが、割高感には注意が必要です。

【テクニカルシグナル】

MACDは中立的な状況ですが、RSIが中立域にあることから過熱感は見られません。しかし、株価が5日移動平均線をわずかに下回っているものの、25日、75日、200日といった中長期の移動平均線を大きく上回っていることから、全体としては強い上昇トレンドが継続していると判断できます。特に200日移動平均線からの乖離率の高さは、過去1年の株価の急騰を裏付けるものです。

【テクニカル】

現在の株価4,225.0円は、52週高値4,420円の約93.1%にあたる位置にあり、過去1年間で大幅に上昇した水準です。これは、年初来安値1,575円からの著しい上昇を物語っています。直近の株価は5日移動平均線4,233.0円をわずかに下回っていますが、25日移動平均線3,967.20円、75日移動平均線3,728.53円、200日移動平均線2,875.77円といった主要な移動平均線を大きく上回っています。これは、短期的な調整局面にあるものの、中長期的な上昇トレンドは依然として強いことを示唆しています。

【市場比較】

大末建設の株価パフォーマンスは、市場全体と比較して非常に良好です。

過去6ヶ月および1年の期間では、日経平均やTOPIXを大幅にアウトパフォームしており、特に1年間のリターンは155.13%と非常に高いパフォーマンスを記録しています。これは、企業の堅調な業績、増配を含む株主還元策、そして建設業全体への投資家心理の改善などが複合的に影響した結果と考えられます。直近3ヶ月では市場指数を下回っていますが、これは短期的な調整局面によるものであり、長期的な好調さを否定するものではありません。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が13.67倍と高水準です。これは、将来的に信用買い残の決済に伴う売り注文が発生し、株価の下落圧力となる可能性を孕んでいるため注意が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.25
• 年間ボラティリティ: 34.34%
• 最大ドローダウン: -68.14%
• 年間平均リターン: -48.22%

大末建設のベータ値は0.25と非常に低く、市場全体の動きに対して株価が連動しにくい、比較的安定した銘柄であることを示しています。しかし、年間ボラティリティは34.34%と高く、短期間での株価変動が大きい可能性があります。仮に100万円投資した場合、過去の履歴から年間で±34.34万円程度の変動が想定され、投資家にとってはその価格変動を許容する必要があります。また、最大ドローダウンは-68.14%と大きく、過去には市場からの大きな評価損を経験した時期があることを示しています。直近1年間のリターンは好調ですが、過去の年間平均リターンは-48.22%と芳しくないため、過去には現在とは異なる厳しい経営環境にあったことが伺えます。

【事業リスク】

• 建設資材価格上昇と労働力不足: 建設業界全体で原材料価格の高騰が続いており、これが工事原価を圧迫し、収益性を低下させる可能性があります。また、建設技能労働者の高齢化と若年層の入職者不足により、労働力不足が深刻化しており、工期遅延や人件費の高騰に繋がるリスクがあります。
• 受注案件の集中と工期遅延: 大規模な工事案件を受注することで売上高は増加しますが、特定の案件に受注が集中すると、計画通りの進行が難しくなったり、予期せぬトラブルが発生した場合のリスクを増大させる可能性があります。また、建設現場での様々な要因（天候不順、資材調達遅延、人手不足など）による工期遅延は、追加コスト発生や損害賠償請求に繋がり、収益に悪影響を及ぼす可能性があります。
• 電子記録債務増加による短期流動性リスク: 決算短信で電子記録債務が前期末から大幅に増加していることが示されており、これは短期的な支払い義務の増大を意味します。建設業は事業の性質上、大規模な資金を必要とすることが多く、受注状況や工事の進捗によっては、短期的な資金繰りの変動が大きくなる可能性があります。

7. 市場センチメント

信用買残が419,700株、信用売残が30,700株であり、信用倍率は13.67倍と高水準です。この高い信用倍率は、将来的な売り圧力のリスクを示唆しており、需給面ではやや警戒が必要です。しかし、ニュース動向分析では「総合センチメント: ポジティブ」と評価されており、特に第3四半期の経常利益が高いことで業績好調を示すニュースが注目されています。これは、大末建設に対する市場参加者の期待が高いことを示唆しています。
主要株主構成を見ると、筆頭株主はミサワホーム（19.24%）であり、戦略的パートナーシップの強固さを物語っています。次いで日本マスタートラスト信託銀行（信託口）（13.20%）が続き、安定株主としての存在感を示しています。自社大親会持株会、自社従業員持株会も上位にランクインしており、従業員による株式保有も一定程度進んでいます。

8. 株主還元

大末建設は積極的な株主還元策を実施しています。会社予想による配当利回りは4.12%と日本株市場全体と比較しても非常に高く、高配当銘柄としての魅力があります。1株当たりの配当金は会社予想で174.00円となっており、これは5期連続増配の計画です。配当性向は50.1%と、利益の約半分を株主への配当に充てる方針を示しており、安定した配当を重視する経営姿勢が伺えます。
自社株買いについては、決算短信において「自己株式の処分（業績連動型株式報酬制度に伴う処分実績）あり」との記載がありますが、通期での具体的な自社株買いの実績や計画は示されていません。ただし、業績連動型株式報酬制度に自己株式を活用していることは、従業員のインセンティブ向上と株主価値向上を両立させる取り組みとして評価できます。

SWOT分析

強み

• 民間建築における豊富な実績とノウハウ、特にマンション建設での高い競争力。
• ミサワホームとの提携など、大手企業との強固なパートナーシップ。
• ROＥ16.19%という高い収益性と、継続的な売上・利益成長。
• 自己資本比率41.4%という健全な財務体質。

弱み

• 建設資材価格変動や労働力不足といった業界固有のリスクへの影響を受けやすい。
• PBRが業界平均と比較して割高であり、バリュエーション面での重荷。
• 信用倍率が高水準であり、需給悪化による株価下落リスクを抱える。
• 営業キャッシュフローのデータがなく、利益の質に関する詳細な分析ができない点。

機会

• ZEB/ZEHなど環境配慮型建築の需要増加による新たな事業機会の創出。
• 国内老朽化インフラの更新需要や再開発プロジェクトの活性化。
• 海外市場でのパートナーシップを通じた事業展開の可能性。
• 堅調な業績を背景とした、さらなる株主還元強化への期待。

脅威

• 金融引き締めや不動産市場の変動による建設需要の縮小。
• 競争激化による受注価格下落圧力や工事採算悪化。
• 地政学的リスクやサプライチェーン問題による資材調達の不安定化。
• 電子記録債務の増加が示唆する短期流動性リスクの上昇。

この銘柄が向いている投資家

• 高配当を重視するインカムゲイン投資家: 4.12%の高い配当利回りと、5期連続増配計画という株主還元への積極的な姿勢は、安定したキャッシュフローを求める投資家にとって魅力的です。
• 成長性を重視するグロース投資家: 受注高の大幅な増加とそれに伴う売上・利益の継続的な成長、特に直近の営業利益の大幅な伸長は、さらなる事業拡大を期待する投資家に向いています。

この銘柄を検討する際の注意点

• バリュエーションの二面性: PERは割安な一方でPBRは割高です。建設業は資産を多く持つ特性があるためPBRも重視されますが、現在の株価水準が純資産価値に対して過大に評価されていないか、慎重に判断する必要があります。
• 信用取引状況に伴うリスク: 信用倍率が13.67倍と高水準であるため、将来的にまとまった売り注文が出た場合に株価が急落する可能性を常に考慮に入れておく必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 受注高と繰越工事高の推移: 建設業の将来の業績を測る上で最も重要な指標です。継続的な受注の確保と繰越工事高の安定的な積み上げがあるかを監視する必要があります。
• 営業利益率の改善状況: 現在7.46%の営業利益率が、資材価格高騰や労働力不足といった逆風の中でどのように推移し、改善されるかを引き続き注視すべきです。特に、環境配慮型建築のような高付加価値案件の獲得が利益率向上に寄与するかを確認します。目標としては、10%以上の安定した営業利益率を目指せるかです。

成長性: S (非常に優良)

大末建設は過去12ヶ月の四半期売上高成長率が前年比17.30%と、S評価基準である15%以上を大きく上回っています。これは、堅調な受注を背景とした売上高の顕著な増加を反映しており、今後も高い成長が期待できることを示唆しています。特に建設業界の中で、これだけの成長率を維持できるのは非常に優れていると言えます。

収益性: S (非常に優良)

ROE（自己資本利益率）は16.19%と非常に高く、S評価基準の「ROE15%以上」を満たしています。これは、株主資本を極めて効率的に活用して利益を生み出していることを示しており、資本効率の面で優れています。一方で、営業利益率は7.46%とS基準（15%以上）には届いていませんが、建設業の特性やROEの高さから、総合的に見て非常に良好な収益性を有していると評価できます。

財務健全性: A (良好)

自己資本比率41.4%、流動比率1.72倍（172%）、そしてPiotroski F-Scoreが5/9点（A判定）といった各指標が、A評価基準を満たしています。自己資本比率が40%を超え、流動比率も150%を上回ることから、短期・長期ともに財務基盤は安定しており、事業運営上のリスクに対する耐性が高いと判断されます。

バリュエーション: C (やや不安)

PERは12.17倍で業界平均（14.0倍）より割安でありAに近い評価ですが、PBRは1.80倍と業界平均（1.1倍）を大幅に上回っており、D評価基準（130%以上）に該当します。過去1年間で株価が大きく上昇したことがPBRの割高感に繋がっていると考えられます。PERとPBRの両面を考慮すると、現在の株価は資産価値から見るとやや割高感が強く、バリュエーションは「C: やや不安」と評価しました。投資判断においては、現在の高い成長性がこのPBRを正当化できるかを慎重に検討する必要があります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 4,225円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

• 高松コンストラクショングループ(1762)
• 南海辰村建設(1850)
• 森組(1853)

関連情報

• Yahoo Finance
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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。