決算説明：SREホールディングス（2980）

2026年3月期第2四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 売上・利益ともに「期初見込み通りの着地」。AICC（特にLH）が継続成長、L&Pは年度内で下期偏重の計画（下期に案件集中）で上半期は想定どおりの課題。
• 業績ハイライト: 2Q累計売上高 80.9億円（前年同期比▲20%）、営業利益 3.0億円（前年同期比▲76%）、EBITDA 6.8億円（前年同期比▲57%）。AICCは売上38.2億円（+16%）、セグメント利益15.3億円（+64%）。L&Pは売上52.3億円（▲28%）、セグメント利益▲9.44億円（赤字）。
• 戦略の方向性: LH（ライフ＆ヘルスケア）を主力成長ドライバーに単価向上・契約社数増を進める。生成AI／AIエージェントによる社内外のAX推進、主要プロダクト（AI査定CLOUD）の価格改定、M&A活用、L&P側はファンド/AUM拡大でストック収益化を推進。
• 注目材料: AI査定CLOUDの価格改定による同領域で約+10%の増収見込み。ARR（ストック収入）69.6億円（前年同期比+43%）。経営・株価コミットメントとして業績連動型ストックオプション（3トランシェ、達成条件：営業利益目標）が付与予定。
• 一言評価: AICC（特にヘルスケア側）の成長が牽引する一方、L&Pの下期偏重とプロジェクトタイミングが上半期業績を抑制。中期成長の筋は示されているが、4Qに向けた季節性とファンド組成の進捗が鍵。

基本情報

• 企業概要: 企業名 SREホールディングス（証券コード：2980）。主要事業分野：
  • AIクラウド＆コンサルティング（AICC）…不動産・金融・ヘルスケア等向けの業務支援型クラウド／AX／コンサルティング（ストック収入中心）。
  • ライフ＆プロパティソリューション（L&P）…不動産開発・売買仲介・アセットマネジメント（フロー／ストック混在）。
• 説明会情報: 開催日時：–、説明会形式：–、参加対象：投資家向け資料（発表資料）。
• 説明者: 発表者（役職）：–、発言概要：資料内で経営の方針（AICC成長、L&P下期偏重、SO付与）を説明。
• セグメント:
  • AICC（AIクラウド＆コンサルティング）…LH（ライフ＆ヘルスケアソリューション）、PT（プロップテックソリューション）を内包。主にストック収入（月額／保守）＋コンサルフィー。
  • L&P（ライフ＆プロパティソリューション）…不動産開発・売却、アセットマネジメント、仲介。フロー収入（売却・仲介）とストック（AMフィー）混在。

業績サマリー

• 主要指標（第2四半期累計、単位は百万円／括弧は億円表記）
  • 売上高：8,095（80.9億円）、前年同期比 ▲20%
  • 営業利益：309（3.0億円）、前年同期比 ▲76%、営業利益率 約3.8%（309/8,095） → 目安：低い
  • EBITDA：683（6.8億円）、前年同期比 ▲57%
  • 経常利益：185（1.85億円）、前年同期比 ▲85%
  • 親会社株主に帰属する中間純利益：26（0.26億円）、前年同期比 ▲96%
  • 1株当たり利益（EPS）：–（未記載）
• 予想との比較
  • 会社通期見通し（26年3月期）：売上 350億円、営業利益 40.5億円、当期純利益 22.2億円。
  • 今期累計の通期見通しに対する達成率（単純計算）：
  • 売上進捗率：80.95/350 ≒ 23.1%（目安：下期偏重のため計画内）
  • 営業利益進捗率：3.0/40.5 ≒ 7.4%（下期偏重で計画内）
  • 当期純利益進捗率：0.26/22.2 ≒ 1.2%
  • サプライズの有無：サプライズなし。経営は「期初見込み通りの着地」と説明。AICCは堅調、L&Pは下期偏重による計画赤字想定。
• 進捗状況
  • 通期予想に対する進捗（上記）。経営は下期偏重を理由に上半期の未達を許容。3Qでの単価上昇・案件前倒しで利益改善の可能性ありと示唆。
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率：ARR実績69.6億（目標86.6億）で約80%の進捗感。L&PのAUMは期末目標1,656億（目標に向け取り組み中）。
  • 過去同時期との進捗比較：前年同期はL&Pに大型上期案件があり、今期は下期偏重のためYoYでは下振れ（全体▲20%）。
• セグメント別状況（第2四半期累計、単位：百万円／括弧はYoY）
  • AICCセグメント
  • 売上高：3,825（38.25億円）／前年同期比 +16%
  • セグメント利益：1,530（15.3億円）／前年同期比 +64%
  • 内訳：LH（売上 2,203 / 利益 689）、PT（売上 1,622 / 利益 841）
  • KPI：ARR（第2Qベース）6,965百万円（69.65億円、YoY +43%）、課金契約社数合計 5,399社（LH 449社、PT 4,950社）、平均月次解約率 0.4%（安定）
  • L&Pセグメント
  • 売上高：5,225（52.25億円）／前年同期比 ▲28%
  • セグメント利益：▲944（▲9.44億円）／前年同期比（大型案件不在で赤字）

業績の背景分析

• 業績概要: AICC（特にLH）のストック型収益拡大・単価向上で収益性向上。PTは主要プロダクトの価格改定が寄与。対照的にL&Pは今期案件が下期に集中しており上半期は計画通りの減収減益。
• 増減要因:
  • 増収の主要因（AICC側）：LH領域での関西拠点開設等による契約社数増、PTのAI査定価格改定で単価向上。ARRは前年同期比+43%。AI査定CLOUD価格改定で同領域約+10%増収効果見込み。
  • 減収の主要因（L&P側）：開発物件の売却が下期偏重、前年同期の大型案件不在でYoY減。
  • 増益/減益要因：AICCの粗利改善（ストック収入、単価アップ）が増益寄与。L&Pはファンド組成・売却タイミングの季節性で上半期赤字。
• 競争環境: 競合比較は明示されないが、同社の競争優位は「リアルビジネスを内包した実務有用性×テクノロジー」で差別化（グループ内オペレーション・実データ活用）。TAMはヘルスケアDXや金融DX等で大きいと試算。
• リスク要因: 為替は限定的（主に国内事業）、金利上昇や不動産市況悪化はL&P事業やAUM調達に影響。L&Pの下期偏重による業績変動性、M&Aやファンド組成の不確実性、AIプロダクトの価格改定が想定より高い解約を招く可能性。投資による短期的FCF悪化（26年3月期に集中投資）もリスク。

戦略と施策

• 現在の戦略: LHの拡大（ヘルスケア中心に治療院等へ横展開）、AICCでの顧客単価向上、生成AI／AIエージェント導入によるAX（AIトランスフォーメーション）推進、M&Aによるインオーガニック成長、L&Pでのアセットマネジメント重視によるストック収益拡大。
• 進行中の施策: 関西拠点開設、AI査定CLOUD価格改定（増収効果＋解約率低水準で成功）、大型提携先の追加、AX推進による業務効率化、ファンド組成準備（下期に向けたプロジェクト進捗）。
• セグメント別施策:
  • AICC (LH): 関西拠点開設、ヘルスケア向け生成AIチャットボット・経営支援ツールの拡充、BPaaS展開で単価UPと解約率低減。
  • AICC (PT): AI査定CLOUD等の価格改定・付加価値強化によるARPU上昇。
  • L&P: 開発物件を非連結ファンドに売却するオフバランススキームでAUM拡大、アセットマネジメント手数料のストック化。
• 新たな取り組み: 業績連動型ストックオプション（3トランシェ、営業利益目標に応じて行使比率が変動）を発行し、経営・上位マネジメントのインセンティブ連動を強化。BSライトスキーム導入でキャッシュ創出をAICC・M&Aに振替。

将来予測と見通し

• 業績予想（通期、会社公表）:
  • 売上高：35,000百万円（350億円）／前年同期比 +31%
  • 営業利益：4,050百万円（40.5億円）／前年同期比 +30%
  • EBITDA：4,842百万円／前年同期比 +27%
  • 経常利益：3,650百万円／前年同期比 +26%
  • 親会社株主に帰属する当期純利益：2,220百万円（22.2億円）／前年同期比 +31%
  • 1株当たり配当金：18.0円（予定）
• 予想の前提条件: LHの売上成長・PTの単価上昇、L&Pのファンド/AUM拡大（期末AUM目標 1,656億円、+43%）。為替・金利等のマクロ前提は明示なし。
• 予想の根拠と経営陣の自信度: 経営はAICC（LH中心）の成長とPT単価改定に自信を示している。L&Pは下期偏重だが全社では通期計画達成の前提を継続。Q3での単価引上げ・案件前倒しで上振れの可能性も示唆。
• 予想修正: 第2四半期発表時点で通期見通しの修正はなし（Q2実績は期初見込み通り）。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • ARR目標（26年3月期ガイダンス）86.6億円に対し第2Qベース69.6億円（進捗約80%）。
  • LH課金契約数（期末目標）：517社（25年3月期365→+152社）
  • PT課金契約数（期末目標）：5,285社（25年3月期4,625→+660社）
  • ARPU（第4Qベース目標）：LH 604千円/月、PT 69千円/月
• 予想の信頼性: 経営は上半期の下振れを計画内と説明。過去の四半期変動は季節性（4Q偏重）が大きく、短期変動を伴うため四半期毎の結果は変動しやすい。
• マクロ経済の影響: 金利上昇・不動産市況はL&Pの取引・AUM調達に影響。高市政権の重点投資17分野のうち7分野と親和性が高い点を好材料として言及。

配当と株主還元

• 配当方針: 特段の方針変更は示されず、通期配当金（予定）18.0円／株。
• 特別配当: なし（資料上言及なし）。
• その他株主還元: 業績連動型有償ストックオプション（SO）発行によるインセンティブ導入。想定希薄化率（例示）あり：創業社長等へ付与、総数・条件は資料記載（例：割当先2名に73.15万株等、行使条件達成で実行）。希薄化に関しては対応検討中との記載。

製品やサービス

• 主要製品/サービス（抜粋）:
  • SRE AI査定 CLOUD（不動産自動査定、査定書自動生成、AI査定の誤差率低減・作業時間短縮）→ 価格改定で増収効果見込み約+10%。
  • SRE マーケティング CLOUD（デジタルマーケティング支援）
  • SRE 契約重説 CLOUD（契約書・重要事項説明書の半自動作成）
  • 生成AIチャットボット（ヘルスケア向け含む）／経営支援ツール（ヘルスケア施設向け）
• 協業・提携: メディックス等、業界プレイヤーとの連携を加速（ヘルスケア領域での協業強化）。大手提携先の追加でPTの収益が伸長。
• 成長ドライバー: LH領域の関西拠点開設・顧客拡大、AI査定CLOUDの価格改定、AX（生成AIネイティブ化）によるプロダクト改良、M&Aによる領域拡大、不動産ファンドを通じたAM収益のストック化。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答: Q&A詳細は資料内に未収録。資料中の主旨としては「上半期は計画どおり、下期偏重であること」「3Qの単価上昇・前倒しで利益改善の見込み」「AI査定価格改定の影響（増収・低解約率）」を説明。
• 経営陣の姿勢: 成長分野（LH、AICC）を強調しつつ、L&Pの季節要因は計画内であると説明。経営・株価コミットメントを強化するためSO導入。
• 未回答事項: Q&Aの詳細（個別質問・数値の詳細根拠等）は資料に記載なし（–）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: AICC（LH中心）に対しては強気・自信あり。L&Pについては計画どおりの下期偏重を説明し慎重色を示す。SO導入で中長期コミットメントを強化。全体では前向き（成長投資とAX重視）だが短期的キャッシュフローは投資で悪化見込みと明示。
• 表現の変化: 前回（前年度）と比較すると、LHの収益化とAX推進・M&A活用により成長シナリオをより鮮明に説明している。
• 重視している話題: LH（ヘルスケア）拡大、ARR/契約数、AIプロダクトの価格改定、M&A、AUM拡大、SOによる経営・株価コミット。
• 回避している話題: 個別案件の詳細なキャッシュフロー、代表者・個別役員の発言詳細、四半期ごとの細かな収益感度（資料では季節性を示すのみ）。

投資判断のポイント（助言ではなく観点整理）

• ポジティブ要因: AICC（特にLH）の高成長、ARRの増加（69.6億、YoY +43%）、AI査定価格改定の即時増収効果（約+10%）、低い解約率（平均月次0.4%）。L&PのAUM拡大により中長期のストック収益化が期待。経営によるSOで経営と株主のアライン強化。
• ネガティブ要因: L&Pの上半期赤字および下期偏重による業績の季節変動、大規模案件のタイミング依存、短期的FCF悪化（26年に集中投資予定）、不動産市場・金利のマクロリスク。SO発行による希薄化リスク。
• 不確実性: 下期（特に4Q）での案件実行・ファンド組成（AUM確保）の成否、M&Aの実行と買収後統合の成果、AIプロダクト価格改定後の長期的解約率の推移。
• 注目すべきカタリスト: Q3での単価アップ・売上前倒しの実績、AI査定CLOUDの収益効果の定着、ファンド組成（L&P側AUM拡大）進捗、M&A実行（ヘルスケア等）、四半期ごとのARR推移・課金契約社数の伸び。

重要な注記

• 会計方針: 資料上での会計方針変更や特有処理の明示はなし。
• リスク要因: 将来見通し（forward‑looking statements）に関する注意事項を明記（マクロ変動等で実績が異なる可能性）。
• その他: ストックオプション付与による希薄化の影響は対応検討中、FCFは2026年に一時悪化見込みだが2027年以降改善見込み（BSライトスキームの導入等）。

（不明・未記載の項目は “–” としてあります。上記は提供資料に基づく要約であり、投資助言ではありません。）

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.14)」によって自動生成されました。

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