企業分析：Atlas Technologies（9563）

企業の一言説明

Ａｔｌａｓ　ＴｅｃｈｎｏｌｏｇｉｅｓはFintech領域のコンサルティングおよびプロジェクト実行支援を手掛けるグロース市場上場の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• Fintech特化の専門性と成長戦略: 決済、銀行、証券、保険といったFintech領域に特化したコンサルティング及びプロジェクト支援を展開。国内事業では、祖業である決済分野に加え、新規立ち上げ中の銀行・証券・保険分野でのプロジェクトパイプラインが拡大しており、今後の本格的な収益貢献が期待されています。中期経営計画では2028年に連結売上高50億円以上、営業利益率15%以上を目指す明確な成長戦略を掲げています。
• 極めて強固な財務基盤: 自己資本比率は86.3%、流動比率は約716%と、非常に優れた財務健全性を有しています。これは突発的な外部環境の変化や事業投資に対して高い耐性を持つことを示唆しており、安定的な企業運営の基盤となります。
• 収益性の課題と海外事業リスク: 2024年12月期は海外事業ののれん減損などにより大幅な赤字を計上し、ROEは-41.07%と低迷しました。2025年12月期は黒字転換を果たしたものの、営業利益率0.39%、ROE1.32%と収益性は依然として低い水準にあります。また、海外事業を巡る市況悪化や、人材獲得競争激化、特定クライアントへの売上偏重といったリスクも成長を阻害する可能性があります。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

Ａｔｌａｓ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｉｅｓは2018年に設立されたFintech領域に特化したコンサルティングおよびプロジェクト実行支援サービスを提供する企業です。主力サービスは決済サービス分野におけるコンサルティングですが、銀行、証券、保険分野にも事業を拡大しています。戦略立案から事業構築、サービスイン後の事業運営までを一気通貫で支援しており、高度な専門性と技術的知見を強みとしています。

2. 業界ポジション

同社は、急成長するFintech市場において、専門性の高いコンサルティングサービスを提供するプレイヤーとして存在感を示しています。特に決済分野での実績を基盤に、銀行、証券、保険といった金融広範囲で事業を展開。競合は既存の大手コンサルティングファームやITベンダーが想定されますが、Fintechに特化した専門性と高い技術力、そして少数精鋭によるアジャイルなサービス提供が強みです。現在のPERは52.8倍（業界平均25.7倍）、PBRは1.26倍（業界平均2.5倍）であり、PBRでは業界平均を下回る水準にあります。

3. 経営戦略

Ａｔｌａｓ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｉｅｓは、中期経営計画（FY2025-2028）に基づき、FY2025通期での黒字化達成を目指し、FY2028に連結売上高50億円以上、営業利益率15%以上を目標としています。この目標達成に向け、国内では祖業の決済分野の継続的な収益貢献に加え、新規立ち上げ中の銀行・証券・保険分野でのプロジェクトパイプライン拡大を推進。海外ではシンガポール現地のマネジメント交代や経験豊富なコンサルタントの派遣により、海外事業の収益改善を図っています。また、取締役・執行役員への新たな業績連動報酬制度導入により、経営陣の業績向上へのインセンティブを高めています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

F-Scoreは、企業の財務健全性を9つの指標で評価するスコアです（9点満点）。高得点であるほど財務が優良であると判断されます。

Ａｔｌａｓ　ＴｅｃｈｎｏｌｏｇｉｅｓのF-Score総合スコアは3点であり、「普通」と評価されます。これは複数の財務改善点があることを示唆しています。

• 収益性スコア (0/3): 提供されたデータに基づくF-Score計算では、純利益、営業キャッシュフロー、ROAがいずれも基準を満たしていないと判定されています。特に過去12か月の純利益とROAがマイナスとなっていることが要因です。ただし、最新の2025年12月期決算短信では親会社株主に帰属する当期純利益が22.6百万円と黒字転換しており、今後の収益性改善に期待が持たれます。
• 財務健全性スコア (2/3): 流動比率の高さ（681%）と株式希薄化がないことから、この観点では良好な状態です。しかし、D/Eレシオの評価がデータなしとなっています。
• 効率性スコア (1/3): 四半期売上成長率がプラスである点は評価されますが、営業利益率やROEが基準を満たしていないことが、効率性スコアを押し下げています。

【収益性】

同社の収益性は、近年変動が大きく、特に2024年には大幅な減損損失を計上した影響で著しく悪化しました。

• 営業利益率: 2025年12月期実績は0.39%と非常に低い水準にとどまっています。2026年12月期の会社予想では2.5%ですが、一般的な企業が目標とする水準（10%以上）には遠く及びません。
• ROE（自己資本利益率）: 株主資本をどれだけ効率的に使って利益を出したかを示す指標です。2025年12月期実績は1.32%であり、ベンチマークとされる10%を大きく下回っています。2024年の実績は-41.07%と大幅なマイナスでした。
• ROA（総資産利益率）: 総資産をどれだけ効率的に使って利益を出したかを示す指標です。過去12か月の実績は-4.74%であり、ベンチマークとされる5%を大きく下回っています。この低いROE、ROAは、過去の特損に加え、現時点でのビジネスモデルの収益性が十分ではないことを示唆しています。

【財務健全性】

収益性に課題はあるものの、同社の財務健全性は非常に高いレベルにあります。

• 自己資本比率: 2025年12月期実績は86.3%です。これは会社の総資産のうち、返済不要な自己資本が占める割合を示し、高いほど倒産しにくいと言われます。80%を超えるこの水準は非常に優良であり、安定した企業運営を裏付けています。
• 流動比率: 2025年12月期実績は約716%（流動資産1,905百万円／流動負債266百万円）です。短期的な支払い能力を示す指標であり、200%以上が望ましいとされる中で、この数値は圧倒的な支払い能力を有していることを示します。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（営業CF）: 2025年12月期実績は△138百万円と赤字でした。直近の営業活動で現金を生み出せていない状況であり、収益性の課題と関連しています。
• フリーキャッシュフロー（FCF）: 2025年12月期実績は約△145百万円と赤字でした。事業の成長や投資に自由に使える現金が無い状態であり、当面は外部からの資金調達や手元資金の活用が必要となる可能性があります。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 2025年12月期実績では、営業CFが△138百万円、純利益が22.6百万円のため、比率は約-6.1倍となります。この比率が1.0を下回る場合、純利益が会計上の利益であり、現金が伴っていない可能性を示唆するため、確認が必要です。同社の場合は、営業キャッシュフローの赤字がこの比率を大きく下回らせる要因となっています。

【四半期進捗】

同社は四半期ごとのPLデータは提供されていませんが、2025年12月期の決算短信によれば、売上高2,280百万円、営業利益9百万円、親会社株主に帰属する当期純利益22.6百万円で黒字転換を果たしました。2026年12月期の通期予想は、売上高2,400百万円、営業利益60百万円、純利益40百万円であり、2025年実績と比較して増収増益を見込んでいます。特に営業利益は9百万円から60百万円へと大幅な改善を予想しており、収益性回復への強い意志が見えます。

【バリュエーション】

• PER（株価収益率）: 株価が利益の何年分かを示す指標で、業界平均より低ければ割安の可能性を意味します。同社のPERは会社予想で52.8倍です。これは業界平均の25.7倍と比較して約2.05倍と著しく高く、割高感があります。これは2025年12月期の純利益が黒字転換したものの、絶対額が小さいため、EPSが低く出ることから生じる相対的な割高感と言えます。
• PBR（株価純資産倍率）: 株価が純資産の何倍かを示す指標で、1倍未満は解散価値を下回る状態と解釈されます。同社のPBRは1.26倍です。業界平均が2.5倍であることと比較すると、約0.5倍と割安な水準にあります。強固な財務基盤（高自己資本比率）に対して、株価が純資産を過小評価している可能性があります。
• 目標株価（業種平均PBR基準）: 業種平均PBR基準で算出された目標株価は535円であり、現在の株価284.0円と比較すると大幅に上回っています。これは、PBR基準では同社株が割安に評価されていることを示唆しています。しかし、PERの割高感とPBRの割安感が混在しており、バリュエーションの判断には注意が必要です。

【テクニカルシグナル】

現在、MACDシグナルとRSIはいずれも中立状態を示しており、株価は明確なトレンドを形成していません。全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を現在株価が下回っており、短期から長期にかけて下落基調にあることが示唆されます。

【テクニカル】

現在の株価284.0円は、52週高値340.0円と52週安値247.0円のレンジにおいて、安値から39.8%の位置にあり、やや安値圏に位置しています。全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を下回って推移しており、株価の上値が重い展開が続いています。特に長期トレンドを示す200日移動平均線からの乖離率が-7.23%と大きく、下降トレンドが継続している可能性を示唆しています。直近1ヶ月のレンジは278.00円～303.00円、3ヶ月レンジは265.00円～323.00円であり、この範囲で推移しています。

【市場比較】

Ａｔｌａｓ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｉｅｓの株価パフォーマンスを市場全体と比較すると、日経平均株価およびTOPIXに対して、著しく劣後しています。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月リターン: 株式-4.70% vs 日経+4.79% → 9.48%ポイント下回る
  • 3ヶ月リターン: 株式-5.33% vs 日経+11.84% → 17.18%ポイント下回る
  • 6ヶ月リターン: 株式-11.53% vs 日経+39.58% → 51.11%ポイント下回る
  • 1年リターン: 株式-5.65% vs 日経+43.89% → 49.54%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月リターン: 株式-4.70% vs TOPIX+4.79% → 9.49%ポイント下回る

この相対的な劣後は、同社株が市場全体の好調な地合いの恩恵を受けにくい状況にあることを示しており、個別の企業要因（特に2024年の赤字転落と低収益性）が株価を圧迫していると考えられます。

【定量リスク】

• ベータ値: 1.28（5年月次）
  • ベータ値が1.28であることは、市場全体が1%変動する際、同社株価は平均して1.28%変動する傾向があることを意味します。市場より変動幅が大きい（ハイベータ）ため、市場の上昇局面ではより大きく上昇する可能性がある一方、下落局面ではより大きく下落するリスクも伴います。
• 年間ボラティリティ: 42.59%
  • 過去の価格変動の大きさを表す指標です。年間ボラティリティ42.59%は、一般的な市場変動と比較して、価格変動が大きい銘柄であることを示します。
  • 仮に100万円投資した場合、年間で±42.59万円程度の変動が想定されます。
• 最大ドローダウン: -35.59%
  • 過去のデータにおいて記録された最高の時点から最低の時点までの下落率です。この-35.59%という数値は、過去に同社株へ投資した場合、最大で約35.59%の含み損を経験する可能性があったことを示しています。今後も同程度の急落が起こりうるリスクがあることを認識しておく必要があります。
• シャープレシオ: 0.57
  • シャープレシオはリスクに見合うリターンが得られているかを示す指標で、1.0以上が良好とされます。0.57という数値は、リスクを考慮した際のリターンが、市場平均や他の投資対象と比較して必ずしも高いとは言えず、効率的なリターンが得られているとは判断しにくい状況であることを示しています。
• 年間平均リターン: 24.91%

【事業リスク】

• 高収益性人材の採用・維持競争: Fintech領域や高度な専門性を有した優秀な人材の獲得競争は激化しています。同社の事業はコンサルティングサービスであり、人材が最大の資産であるため、優秀な人材の採用難や離職は事業成長に直接的な影響を及ぼす可能性があります。平均年収が高い一方で、従業員数は80人規模と少人数であり、人材流動性が業績に与える影響は大きいと考えられます。
• 海外事業の不確実性: シンガポールを中心とした海外事業は、現地のコンサルティング業界市況の悪化や予算実績の下振れにより、2024年にはのれん減損を計上するなど課題を抱えています。海外事業の見通しは不確実性が高く、今後の業績に与える影響は注意深く監視する必要があります。
• 特定クライアントへの依存リスク: Fintech領域の特定のクライアントに対する売上構成が高くなる可能性があります。これにより、当該クライアントの事業戦略や業績変動が同社の業績に大きな影響を及ぼすリスクがあります。リスク分散のために顧客基盤の拡大が求められます。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が201,900株あるものの、信用売残は0株であるため、信用倍率は0.00倍となっています。信用売残がない状態は、株価上昇を期待する買い方が優勢である可能性を示唆しますが、一方で、信用買い残が消化されずに積み上がると、将来的な売り圧力となるリスクも内包します。
• 主要株主構成: 上位株主に代表者である山本浩司氏が67.28%と大半を占めており、経営の安定性が高い一方で、株式の流動性は低い傾向にあります。上位3社（山本浩司氏、小椋祐治氏、西村智明氏）で約72.6%の株式を保有しており、経営陣への依存度が高い構造です。機関投資家の保有割合は1.88%と比較的小規模です。

8. 株主還元

• 配当利回り: 0.00%
• 1株配当（会社予想）: 0.00円
• 配当性向: 0.00%

同社は、中期経営計画において成長投資を優先する方針であり、現時点では配当を実施していません。企業としての成長段階にあるため、事業への再投資が株主価値最大化に繋がるという考え方に基づいています。したがって、インカムゲイン（配当）を重視する投資家には向かない銘柄と言えます。自社株買いの状況についても、現時点では発表されていません。

SWOT分析

強み

• Fintech領域に特化した高い専門コンサルティング能力と技術的知見。
• 自己資本比率86.3%、流動比率716%と極めて強固な財務健全性。

弱み

• 過去の特損（のれん減損）による収益性の低迷と、現状の低ROE（1.32%）・低営業利益率（0.39%）。
• 営業キャッシュフロー、フリーキャッシュフローが赤字であり、事業活動で十分な現金を創出できていない。

機会

• 国内の銀行・証券・保険分野への事業拡大による成長可能性。
• 金融業界におけるDX推進ニーズの高まりとFintech市場の持続的な成長。

脅威

• 高度人材の採用競争激化と人材流動性リスク。
• 海外事業の市況悪化や不確実性による収益への影響。

この銘柄が向いている投資家

• 中長期的な成長に期待する投資家: Fintech市場の成長性と同社の中期経営計画達成による将来的な収益性改善・企業価値向上に期待できる投資家。
• 財務安定性を重視する投資家: 極めて高い自己資本比率と流動比率により、企業の倒産リスクを低く見積もれるため、財務の安定性を重視する投資家。
• リスク許容度の高い投資家: 株価のボラティリティが高く、現時点では収益性に課題があるため、短期的な株価変動や業績の不確実性を受け入れられる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 収益性改善の進捗: 2025年12月期に黒字転換を果たしたものの、収益性は依然低いため、今後の経営計画（2026年12月期予想営業利益60百万円）に対する進捗とその達成度合いを注視する必要があります。
• 海外事業の動向: 過去に減損損失を計上した海外事業の立て直しが計画通りに進むか、また新たなリスク要因が発生しないかについても継続的な確認が必要不可欠です。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率及びROEの推移: 中期経営計画で目標とする「営業利益率15%以上」に向けた具体的な改善ペースと、それに伴うROEの上昇。
• 営業キャッシュフローの動向: 営業活動によるキャッシュフローが恒常的にプラスに転じ、フリーキャッシュフローもプラスを維持できるか。
• 新規受注状況とプロジェクトパイプライン: 国内の銀行・証券・保険分野における新規プロジェクトの獲得状況とその規模。

成長性

スコア: C (やや不安)
根拠: 2026年12月期の売上高予想成長率が5.2%（前年比）であり、評価基準の0-5%に該当するため、C判定としました。Fintech市場の成長期待は高いものの、足元の売上成長率としては慎重な見方が必要です。

収益性

スコア: D (懸念)
根拠: 2025年12月期のROE実績が1.32%、営業利益率が0.39%であり、いずれも評価基準の最低水準（ROE5%未満かつ営業利益率3%未満）を下回っています。これは過去の特損や事業フェーズを考慮しても、現在の収益性が課題であることを示唆しています。

財務健全性

スコア: A (良好)
根拠: 自己資本比率が86.3%、流動比率が約716%と、評価基準のS（自己資本比率60%以上、流動比率200%以上）を満たす極めて高い水準にあります。ただし、F-Scoreが3点（B判定）であった点を考慮し、全体としてはA判定としました。これは、非常に安定した財務基盤を有していることを示します。

バリュエーション

スコア: C (やや不安)
根拠: PERが52.8倍と業界平均（25.7倍）の2倍以上であり、割高感があります。一方でPBRは1.26倍と業界平均（2.5倍）を下回り割安感があります。現在の低収益性と今後の成長期待を総合的に判断すると、高PERが足かせとなり、積極的な割安とは言えないため、C判定としました。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 284円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

• シンプレクス・ホールディングス(4373)
• シグマクシス・ホールディングス(6088)

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

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