企業分析：B-R サーティワン アイスクリーム（2268）

企業の一言説明

Ｂ－Ｒ　サーティワン　アイスクリームは、アイスクリーム販売で首位の座を確立し、全国にフランチャイズ（FC）展開する業界大手の企業です。不二家と米ダンキン・ブランズ・インターナショナルホールディングスの合弁会社として、強いブランド力と広範なネットワークを背景に事業を展開しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 継続的な売上・利益成長と堅固なブランド力: 2025年12月期は過去最高益を更新し、積極的な店舗拡大とデジタル戦略（31Clubアプリ会員数増加、モバイルオーダー比率向上）により、安定した成長軌道を維持しています。国内アイスクリーム市場における圧倒的なブランド認知度とFCネットワークが、その強固な基盤となっています。
• 良好な収益性と財務健全性: ROEは12.37%と株主資本の効率的な活用が示され、Piotroski F-Scoreも7/9（S判定）と、財務体質は極めて優良です。特に営業キャッシュフローが純利益を大幅に上回っており、利益の質も非常に高いと評価できます。
• 業界平均を上回るバリュエーションとコスト上昇リスク: PERは21.49倍、PBRは2.58倍と、それぞれ業界平均である16.8倍、1.2倍を大きく上回っており、株価には割高感が指摘されます。また、原材料やエネルギーコストの上昇は、今後の収益性を圧迫する潜在的なリスクとなり得ます。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

Ｂ－Ｒ　サーティワン　アイスクリームは、アイスクリームおよび関連製品の製造、輸入、販売を手掛けるリーディングカンパニーです。全国に展開するアイスクリーム専門店（FC店舗含む）を通じて製品を提供し、店舗設備賃貸サービスも行っています。不二家と米ダンキン・ブランズ・インターナショナルホールディングスの合弁企業という背景により、強固なブランド力とサプライチェーンを確立しており、アイスクリーム販売における高い参入障壁を築いています。

2. 業界ポジション

同社は国内アイスクリーム販売においてトップシェアを誇り、圧倒的なブランド認知度と全国規模のFCネットワークが最大の強みです。競合他社に対する優位性は、多様なフレーバーラインナップや季節限定商品の投入、そして長年にわたる顧客ロイヤルティの構築にあります。一方で、PER 21.49倍（業界平均16.8倍）、PBR 2.58倍（業界平均1.2倍）と、業界平均と比較して株価は割高感があるため、市場は同社の成長性とブランド力を高く評価していると同時に、今後のバリュエーション修正リスクも考慮する必要があります。

3. 経営戦略

Ｂ－Ｒ　サーティワン　アイスクリームは、2031年までに税引前利益（PBT）31億円を目標として掲げ、「Brand Power」、「Digitize the Business」、「Smart 31」、「Expand Access」の4つの戦略柱で成長を目指しています。具体的には、31Clubアプリ会員の拡大（2026年目標1,200万人）、モバイルオーダー売上構成比の向上（11%から13%へ）、新規出店による店舗網の拡充（期末店舗数1,066店、新店69店）、サプライチェーンの最適化、そして台湾・ハワイでの継続的な展開に加え、インドネシア・マレーシアへの輸出開始による海外市場の拡大を推進しています。
2025年12月期は売上高342億85百万円（前期比+11.7%）、営業利益27億68百万円（同+17.1%）と過去最高業績を更新しました。2026年12月期は売上高358億30百万円（同+4.5%）、営業利益28億30百万円（同+2.2%）と、引き続き増収増益を見込んでいます。今後のイベントとして、2026年6月29日に配当の権利落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

F-Scoreは7/9点と「S: 優良」評価であり、同社の財務が非常に健全であることを示しています。収益性は純利益、営業キャッシュフロー、ROA全てがプラスで満点評価です。財務健全性では流動比率がベンチマークを下回ったものの、負債比率の低さや株式希薄化がない点で安定しています。効率性は営業利益率がわずかにベンチマークを下回りましたが、ROEの高さと売上成長率の維持により良好な水準です。

【収益性】

• 営業利益率（2025年12月期）: 8.1% (前年7.7%)
  • 前期から改善しており、経営効率の向上が見られます。
• ROE（実績）: 12.37% (ベンチマーク: 10%、評価: 良好)
  • 株主資本を効率的に活用し、高い利益を生み出していると言えます。
• ROA（過去12か月）: 5.95% (ベンチマーク: 5%、評価: 良好)
  • 総資産に対する利益率も良好であり、資産を効率的に活用していることを示しています。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 47.1%
  • 一般的に40%以上が良好とされる中で、安定した財務基盤を築いていると言えます。
• 流動比率（直近四半期）: 1.34倍
  • 短期的な債務返済能力は1倍を超えていますが、F-Scoreのベンチマークである1.5倍には届かず、やや改善の余地があります。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 44億6,000万円
  • 本業で安定してキャッシュを生み出しており、事業の健全性を示します。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: -3億8,412万円
  • フリーキャッシュフローはマイナスですが、決算短信によると営業CF44億56百万円に対し投資CFが-43億36百万円であり、単純計算でのフリーCFは約+1億20百万円となります。これは、供給された「Levered Free Cash Flow」の定義が異なる可能性があり、設備投資が積極的であったことが要因と考えられます。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 2.52 (1.0以上=健全、評価: S – 優良（キャッシュフローが利益を大幅に上回る）)
  • 純利益がキャッシュフローで裏付けられており、利益の質は極めて高いと言えます。

【四半期進捗】

2025年12月期の実績は、売上高34,285百万円、営業利益2,768百万円、経常利益2,861百万円、親会社株主に帰属する当期純利益1,770百万円、EPS183.78円でした。これに対し、2026年12月期予想は、売上高35,830百万円（+4.5%）、営業利益2,830百万円（+2.2%）、経常利益2,880百万円（+0.6%）、親会社株主に帰属する当期純利益1,800百万円（+1.6%）、EPS186.80円となっています。2025年期と比較して、2026年期は売上・利益ともに成長率は鈍化する見込みですが、引き続き増収増益のトレンドを維持しています。直近3四半期の売上高・営業利益の推移の個別データは提供されていません。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 21.49倍（業界平均16.8倍）
• PBR（実績）: 2.58倍（業界平均1.2倍）

同社のPER、PBRはともに業界平均を大きく上回っており、株価は相対的に割高な水準にあると判断されます。業種平均PER基準の目標株価は2,880円、業種平均PBR基準の目標株価は1,866円であり、現在の株価4,015円と比較すると、大幅な乖離が見られます。これは市場が同社のブランド力と将来の成長性を高く評価しているためと考えられますが、バリュエーションの修正リスクは常に存在します。

【テクニカルシグナル】

MACDは中立を示しており、明確な短期トレンドは見られません。RSIも50%近くで中立圏に位置しており、買われすぎでも売られすぎでもない状態です。移動平均線乖離率を見ると、株価は5日移動平均線、75日移動平均線、200日移動平均線を下回っており、短期から長期にわたって上値が重い展開が示唆されます。25日移動平均線はわずかに上回っていますが、全体としては軟調な推移となっています。

【テクニカル】

現在の株価4,015円は、52週高値4,350円と安値3,795円のレンジ内において、安値から39.6%の位置にあります。これは、52週間の相対的な評価では株価が中程度からやや低い位置にあることを示しています。移動平均線との関係では、現在の株価は短・中・長期の移動平均線の一部を下回っており、全体として弱いトレンドを示唆しています。特に200日移動平均線からの下方乖離は、長期的なトレンドの軟化を示唆するとも解釈できます。

【市場比較】

同社の株価パフォーマンスは、主要市場指数である日経平均株価およびTOPIXと比較して、すべての期間で大幅に下回っています。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 株式+0.12% vs 日経+4.79% → 4.66%ポイント下回る
  • 3ヶ月: 株式+0.00% vs 日経+11.84% → 11.84%ポイント下回る
  • 6ヶ月: 株式-4.06% vs 日経+39.58% → 43.64%ポイント下回る
  • 1年: 株式+0.12% vs 日経+43.89% → 43.77%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 株式+0.12% vs TOPIX+4.79% → 4.67%ポイント下回る

この相対的なパフォーマンスの低さは、現在の市場が日経平均やTOPIXを構成する大型株や成長株に資金を集中させている傾向がある中で、同社株が十分に評価されていない、あるいは関心が薄い可能性を示唆しています。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: -0.02
  • このベータ値は市場全体の動きに対してほとんど連動しない、あるいはごくわずかな逆相関があることを示唆しています。通常、ベータ値はプラスであり、市場と順方向に動くことを示しますが、極端に低い値であるため、市場全体の動向から独立した動きをする傾向が強い可能性があります。
• 年間ボラティリティ: 17.15%
  • 仮に100万円投資した場合、年間で±17.15万円程度の変動が想定されることから、中程度の価格変動リスクがあると言えます。
• 最大ドローダウン: -16.58%
  • 過去のデータでは、最大で16.58%の資産価値の下落を経験しています。これは今後も同程度の下落が起こり得ることを示唆しており、投資に際しては考慮すべきリスクです。
• シャープレシオ: 0.03
  • リスクに見合うリターンがほとんど得られておらず、リスクに対する投資効率が非常に低いことを示しています。

【事業リスク】

• 原材料・エネルギー等のコスト上昇: アイスクリーム製品の原材料価格や、店舗運営に必要なエネルギーコストの変動は、利益率に直接的な影響を及ぼす可能性があります。特にインフレ環境下では、原価の上昇分を販売価格に転嫁できない場合、収益性が圧迫されるリスクがあります。
• 国際展開に伴う為替・物流リスク: 台湾、ハワイ、そしてインドネシアやマレーシアへの展開を進める中で、為替レートの変動は海外事業の収益に影響を与えます。また、国際物流コストの増加や、各国の規制・政治情勢の変化も事業運営上のリスクとなります。
• 出店リスク（新規立地の採算）: 積極的な新規出店戦略は成長ドライバーとなる一方で、選定した新規立地での採算性が計画通りに進まない場合、投資回収が遅延したり、減損損失が発生したりする可能性があります。消費者のニーズや競合環境の変化が、出店計画の成功に影響を及ぼします。

7. 市場センチメント

信用買残が24,400株あるものの、信用売残が0株であるため、信用倍率は0.00倍と表示されており、信用取引による需給の偏りは見られません。これは、直近の株価に大きな売り圧力がかかりにくい状況であることを示唆しています。
主要株主は、ダンキン・ブランズ・インターナショナルホールディングスと不二家がそれぞれ37.98%を保有する形で、同社の経営に深く関与する合弁会社としての特徴が明確です。これら大手企業による安定した株主構成は、経営の安定性をもたらす一方で、市場での流通量が比較的少ない要因となる可能性もあります。最新のニュース動向分析では「中立」と評価されており、新商品や店舗拡大に関する影響度の低いニュースが続いていることから、直近で株価を動かすような特段の材料は見当たりません。

8. 株主還元

同社の配当政策は、2026年12月期予想で年間配当60円（中間30円、期末30円）を予定しており、配当利回りは1.49%です。配当性向は、2025年12月期実績が43.5%でしたが、2026年12月期予想では32.1%とやや低下する見込みです。これは、事業への再投資を優先する可能性や、特別配当が減る影響も考えられます。配当性向30-50%が一般的とされる中で、適切な水準を維持しており、安定的な株主還元姿勢がうかがえます。自社株買いに関する直近の具体的なデータは提供されていません。

SWOT分析

強み

• 国内アイスクリーム市場での圧倒的なブランド力とFCネットワーク
• 「31Club」アプリ会員数1,090万人超など、デジタル戦略の積極的な推進

弱み

• 原材料・エネルギー等のコスト変動に影響を受けやすい収益構造
• PER/PBRが業界平均を大幅に上回る、株価の割高感

機会

• モバイルオーダー売上比率向上や新デザイン店舗導入による顧客体験価値向上
• インドネシア・マレーシアなど新市場への国際展開による成長余地

脅威

• 競合他社との競争激化や、季節要因、消費トレンドの変化
• 為替変動や国際物流コスト上昇など、海外事業拡大に伴うリスク

この銘柄が向いている投資家

• 強力なブランド力と安定したFCビジネスモデルを評価する長期投資家
• デジタル変革と海外市場開拓による継続的な成長を期待する成長志向の投資家

この銘柄を検討する際の注意点

• 現在の株価バリュエーション（PER, PBR）が業界平均に比べて高く、目標株価との乖離が大きい点を確認すること。
• 原材料価格やエネルギーコストの変動が、今後の利益率に与える影響を継続的にモニタリングする必要があること。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率の推移（中期経営計画で目標とする水準を維持・向上できるか）
• 31Clubアプリ会員数およびモバイルオーダー売上高構成比の進捗
• 国際展開事業（特に新規参入国）の売上高と損益状況

10. 企業スコア

• 成長性: A
  • 2025年12月期は売上高11.7%増、営業利益17.1%増と非常に高い成長を記録し、過去最高益を更新しました。2026年12月期の予想成長率は鈍化するものの、引き続き増収増益を見込んでおり、デジタル戦略や店舗拡大により今後の成長機会も創出されています。
• 収益性: A
  • ROEは12.37%と、ベンチマークである10%を上回る良好な水準です。営業利益率は8.1%で、前期から改善傾向にあります。株主資本を効率的に活用し、堅調な利益を生み出す体制が整っています。
• 財務健全性: A
  • 自己資本比率は47.1%と安定しており、流動比率は1.34倍で短期的な支払い能力も問題ありません。Piotroski F-Scoreも7/9（S判定）と総合的に優良な財務体質を示していますが、流動比率がF-Scoreのベンチマーク1.5倍にわずかに届かない点で、S評価には一歩及ばずAと評価します。
• バリュエーション: D
  • PERは21.49倍、PBRは2.58倍であり、それぞれ業界平均16.8倍、1.2倍を大幅に上回っています。これは現在の株価が、利益や純資産に対して割高であることを示しており、バリュエーション面では懸念があります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 4,015円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

• 日本マクドナルドホールディングス(2702)
• モスフードサービス(8153)
• ドトール・日レスホールディングス(3087)

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。

投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。

なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。

企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。