企業分析：テレビ東京ホールディングス（9413）

企業の一言説明

テレビ東京ホールディングスは、日経新聞系の民放キー局として、テレビ放送事業を中核に、経済番組、アニメ、ドラマ配信に強みを持つ情報通信・サービスその他業界の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• アニメ・配信事業の成長と高収益性: 地上波放送収入が横ばい傾向にある中、アニメ・配信事業が売上高前年比+19.2%、営業利益前年比+114.5%と大きく成長しており、全体の業績を牽引する高収益源となっています。これにより、放送事業の枠を超えた事業ポートフォリオの多角化と収益基盤の強化が進んでいます。
• 極めて高い財務健全性: 自己資本比率68.8%、流動比率220%と非常に高く、Piotroski F-Scoreでも財務健全性は3/3の満点評価を受けています。無借金経営に近い状態であり、安定した企業運営を背景に、将来の投資余地や株主還元余力を有しています。
• 広告収入への依存と市場アンダーパフォーム: 収益の大部分を占める広告収入は経済状況に左右されやすく、景気変動リスクを内包しています。また、直近1年間の株価は日経平均やTOPIXをわずかに下回っており、市場全体と比べて相対的な魅力が低いと判断される可能性があります。信用倍率が高水準であり、将来的な売り圧力にも注意が必要です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

テレビ東京ホールディングスは、日経新聞系の民放キー局として、地上波およびBSデジタル放送を展開する企業です。主力事業はテレビ放送とアニメ・配信事業で、経済番組、アニメ、ドラマの制作・配信に強みを持ち、版権管理やEC事業なども手掛けています。技術的独自性としては、放送とインターネットを融合したクロスメディア戦略や多様なデジタルコンテンツ開発に注力しており、参入障壁の高い放送免許を基盤に、アニメなどのコンテンツ力で収益を上げています。

2. 業界ポジション

テレビ東京ホールディングスは、日本の民放キー局の一つとして情報・通信業界に属し、特に経済番組とアニメコンテンツに定評があります。市場シェアは他キー局と比較すると小さいものの、特定のジャンルでのブランド力と視聴者層を確立しています。競合他社に対する強みは、独自性の高いコンテンツ戦略と、日本経済新聞社グループとしての信頼性です。財務指標を見ると、PER15.68倍、PBR1.12倍であり、業界平均PER23.2倍、PBR2.3倍と比較して、割安な水準にあります。これは、同業他社と比較して企業価値が過小評価されている可能性を示唆しています。

3. 経営戦略

テレビ東京ホールディングスは、主要な収益源である広告収入の変動リスクに対応し、事業ポートフォリオの多角化を進めています。特に、アニメ制作・版権管理および国内外への配信事業を成長戦略の柱と位置付けており、直近の決算ではこの戦略の成果が顕著に表れています。また、EC事業やコンテンツ関連事業の強化も図り、多角的な収益機会の創出を目指しています。今後のイベントとしては、2026年3月30日に配当落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

解説:

テレビ東京ホールディングスのPiotroski F-Scoreは6/9点と「良好(A)」評価でした。収益性では、安定した純利益とプラスのROAを維持していますが、営業キャッシュフローに関するデータが提供されていないため、その側面からの評価はできませんでした。財務健全性は3/3と満点であり、高い流動比率と低い負債比率、株式希薄化がないことから、極めて健全な財務基盤を有していることが確認できます。効率性については、直近の四半期売上高成長率は確保しているものの、営業利益率とROEが一定の基準を満たしていない点が影響し、1/3点となりました。全体として、非常に安定した財務健全性を背景に、収益面での更なる効率化が求められる状況と言えるでしょう。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 9.84%
  • 評価: 収益性スコアの基準（15%以上でS、10-15%でA）には届かないものの、Bランク（5-10%）の上限に近い水準であり、安定した収益力を示しています。
• ROE（実績）: 9.21%（ベンチマーク: 10%）
  • 評価: 株主資本を効率的に活用して利益を上げているかを示すROEは9.21%と、一般的な目安とされる10%には僅かに届かないものの、比較的良好な水準です。
• ROA（過去12か月）: 5.50%（ベンチマーク: 5%）
  • 評価: 総資産に対する利益率であるROAは5.50%と、一般的な目安の5%を上回っており、資産を効率的に活用できていると評価できます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 68.8%
  • 評価: 総資産に占める自己資本の割合が非常に高く、会社の財務体質が極めて安定しており、外部からの借入に依存しない堅固な経営基盤を築いていることを示します。
• 流動比率（直近四半期）: 2.20倍 (220%)
  • 評価: 流動資産（1年以内に現金化できる資産）が流動負債（1年以内に返済すべき負債）の2倍以上あるため、短期的な支払い能力に全く問題なく、非常に安心できる水準です。

【キャッシュフロー】

• 営業CF、FCFの状況: データなし
  • 提供データに営業キャッシュフローおよびフリーキャッシュフローの具体的な数値は記載されていません。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: データなし
  • 営業キャッシュフローのデータがないため、営業活動によるキャッシュフローが純利益をどの程度上回っているか（利益の質）を評価することはできません。ただし、純利益は継続して計上されています。

【四半期進捗】

テレビ東京ホールディングスの2026年3月期第3四半期累計決算は、売上高124,305百万円（前期比+8.7%）、営業利益11,421百万円（前期比+97.8%）、親会社株主に帰属する当期純利益7,967百万円（前期比+81.9%）と大幅な増益を達成しました。通期予想に対する進捗率は、売上高が75.8%に対して、営業利益が103.8%、親会社株主に帰属する当期純利益が103.5%と、第3四半期時点で既に通期予想を上回る利益を計上しており、通期業績の上方修正や更なる上振れが期待されます。
直近3四半期の売上高・営業利益の推移は以下の通りです（第3四半期累計のため、四半期単体での詳細な推移は不明）。

• セグメント別状況:
  • 地上波・BS放送事業: 売上77,629百万円（+5.8%）、営業利益6,002百万円（+84.4%）
  • アニメ・配信事業: 売上39,180百万円（+19.2%）、営業利益5,849百万円（+114.5%）
  • ショッピング・その他: 売上12,746百万円（-2.5%）、営業利益382百万円（-40.3%）

特にアニメ・配信事業の増収増益が全体の業績を牽引していることが読み取れます。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 15.68倍
  • 評価: 業界平均PER23.2倍と比較して低く、株価が1株当たり利益の何年分かを示すPERは、同業他社に比べて割安である可能性を示唆しています。
• PBR（実績）: 1.12倍
  • 評価: 株価が1株当たり純資産の何倍かを示すPBRも業界平均2.3倍と比較して低く、企業の解散価値に対する株価が割安であると判断できます。
• 目標株価（業種平均PER基準）: 8,070円
• 目標株価（業種平均PBR基準）: 9,335円
  • 評価: これらの目標株価は、現在の株価4,535円と比較して大幅に高い水準を示しており、業界平均と比較した場合に強い割安感が確認できます。

【テクニカルシグナル】

解説:

MACDは中立状態であり、明確な売買シグナルは出ていません。RSIも47.1%と中立圏にあり、買われすぎでも売られすぎでもない状況です。移動平均線との関係を見ると、現在株価は5日移動平均線、25日移動平均線、75日移動平均線をわずかに下回っており、短期的・中期的にやや下向きのモメンタムが見られます。しかし、200日移動平均線は上回っており、長期的な上昇トレンドは維持されている状況です。

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置: 年初来高値5,110円、年初来安値2,921円に対し、現在の株価4,535円は52週レンジの70.7%の位置（0%が安値、100%が高値）にあります。これは、安値圏からは大きく上昇しているものの、高値からやや調整している状況を示唆しています。
• 移動平均線との関係: 現在株価（4,535円）は、5日移動平均線（4,547円）、25日移動平均線（4,551.40円）、75日移動平均線（4,696.87円）を下回っており、短期から中期的な上値の重さが感じられます。しかし、長期トレンドを示す200日移動平均線（4,297.62円）は上回っており、長期的な視点では上昇トレンドを維持していると見ることができます。

【市場比較】

• 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス:
  • 1ヶ月リターン: 株式+1.45% vs 日経+4.79% → 3.33%ポイント下回る
  • 3ヶ月リターン: 株式-9.66% vs 日経+11.84% → 21.51%ポイント下回る
  • 6ヶ月リターン: 株式+9.54% vs 日経+39.58% → 30.04%ポイント下回る
  • 1年リターン: 株式+42.39% vs 日経+43.89% → 1.51%ポイント下回る
  • TOPIXとの比較も同様に市場平均を下回る結果となっています。
  • 評価: 直近1年間では上昇はしているものの、日経平均やTOPIXといった主要市場指数と比較すると、全ての期間でパフォーマンスを下回っており、相対的に市場の勢いに乗り切れていない状況です。これは、同社への投資妙味が市場全体に劣ると判断される可能性があります。

【注意事項】

• ⚠️ 信用倍率5.72倍、将来の売り圧力に注意。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 37.63%
  • 評価: 株価の年間変動率が37.63%と比較的高い水準にあり、投資した資金が変動しやすいことを示します。仮に100万円投資した場合、年間で±37.63万円程度の変動が想定され、投資には一定のリスクが伴います。
• シャープレシオ: -0.46
  • 評価: シャープレシオは-0.46とマイナスであり、リスクに見合うリターンが得られていないことを示唆しています。リスクに対してリターンが不十分であると判断できます。
• 最大ドローダウン: -45.45%
  • 評価: 過去最悪で株価が45.45%下落した経験があることを示します。仮に100万円投資した場合、過去には最大で45.45万円の損失が発生した可能性があることを意味し、この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして考慮すべきです。
• 年間平均リターン: -16.98%
  • 評価: この指標は年間平均でみるとリターンがマイナスであったことを示しており、長期的な株価上昇だけで利益を得ることが難しい局面も存在する可能性を示唆しています。

【事業リスク】

• 広告収入への依存: 売上高の大部分を占める広告収入は、国内景気や企業の広告宣伝費動向に大きく左右されます。経済状況が悪化した場合、広告収入の減少が直接的に業績に影響するリスクがあります。
• コンテンツ競争の激化: アニメ・ドラマ配信事業は競争が激化しており、新たなコンテンツ制作への投資負担増や、他社プラットフォームとの競合激化により、収益性が圧迫される可能性があります。
• 技術革新と視聴形態の変化: 視聴者のテレビ離れや、OTT（Over The Top）サービスなど多様な配信プラットフォームの台頭により、従来の放送事業のあり方が問われています。技術革新への対応や新たな視聴形態への適応が遅れると、競争力を失うリスクがあります。

7. 市場センチメント

信用買残が39,500株（前週比+5,100株）、信用売残が6,900株（前週比-1,400株）で、信用倍率は5.72倍と高水準です。これは、将来的な売り圧力となる可能性を秘めており、株価の上値を抑える要因となる可能性もあります。
主要株主構成を見ると、日本経済新聞社が31.92%を保有する筆頭株主であり、日本カストディ銀行（信託口）と日本マスタートラスト信託銀行（信託口）がそれぞれ6.55%、6.48%を保有しています。日本経済新聞社が主要株主であることは、経営の安定性や報道機関としての信頼性に寄与していると考えられます。
ニュース動向分析では、直近の第3四半期決算が好調であることや、アナリストによるレーティング「強気」、目標株価5,690円が示されており、市場のセンチメントは概ねポジティブであると判断されます。

8. 株主還元

テレビ東京ホールディングスは、2026年3月期の年間配当予想を100.00円としており、現在の株価4,535円に対する配当利回りは2.21%です。これは市場平均と比較して特段高い水準ではありませんが、安定的な配当を実施する姿勢を示しています。配当性向は会社予想で40.1%となっており、利益の約4割を株主還元に充てる方針で、無理のない範囲での配当が期待できます。自社株買いの状況に関する具体的なデータはありませんが、自己株式を953,500株保有している実績があります。

SWOT分析

強み

• 経済報道とアニメコンテンツに特化した独自のブランド力と視聴者層。
• 自己資本比率68.8%と非常に高く、安定した財務基盤。

弱み

• 広告収入への依存が高く、景気変動の影響を受けやすい収益構造。
• 市場平均（日経平均、TOPIX）を下回る株価パフォーマンス。

機会

• アニメ・配信事業のグローバル展開と高成長。
• インターネットを介した多様なデジタルコンテンツ開発と新たな収益源の創出。

脅威

• 視聴者のテレビ離れと、競合するOTTサービスの台頭による視聴率低下。
• コンテンツ制作費の高騰と、競争激化による収益性悪化リスク。

この銘柄が向いている投資家

• 安定した財務基盤を重視する長期投資家: 極めて高い自己資本比率と流動比率により、企業としての安定性は非常に高く、長期的な視点で安心して保有できる銘柄です。
• コンテンツ産業の成長に期待する投資家: アニメ・配信事業が収益ドライバーとして大きく成長しており、この分野の将来性に魅力を感じる投資家に向いています。
• バリュエーションを重視する投資家: 業界平均と比較してPER、PBRともに割安な水準にあり、企業価値評価の修正による株価上昇を期待する投資家には魅力的な選択肢となり得ます。

この銘柄を検討する際の注意点

• 市場に対する相対パフォーマンスの停滞: 直近1年間の株価上昇はあったものの、市場全体の上昇率には及んでいません。大規模な株価上昇を期待する場合は、その要因がどこにあるのかを慎重に見極める必要があります。
• 信用取引残高の動向: 信用倍率が高水準であり、売り圧力が意識される可能性があるため、信用取引残高の推移に継続して注意を払うべきです。
• 広告収入の変動リスク: 経済状況や広告市場のトレンドが、今後の業績に与える影響を定期的にチェックすることが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• アニメ・配信事業の売上高・利益成長率: 中長期的な成長ドライバーとして、このセグメントの成長が継続しているか。特に、海外での展開状況や新たなコンテンツのヒットに注目。
• 広告収入の動向と事業構造の変化: 地上波放送事業における広告収入の回復状況、および広告収入への依存度を低減する事業ポートフォリオの変化（特に、アニメ・配信事業の収益貢献度）を測るための比率。
• 四半期決算時の通期業績予想修正: 直近の第3四半期での通期利益予想超過を受け、通期予想が上方修正されるか否か。

10. 企業スコア

• 成長性: B (まずまず)
  2026年3月期の売上高通期予想は1,640億円（前期比約5.2%増）と堅実な成長を見込んでいます。直近の四半期売上高成長率は9.10%であり、過去の年度別売上高推移も概ね増加傾向にあります。これは、基準の5-10%増に該当するため「B」評価としました。特にアニメ・配信事業の成長が全体を牽引しており、今後の持続的な成長が期待されます。
• 収益性: B (まずまず)
  ROE（実績）は9.21%、営業利益率（過去12か月）は9.84%であり、高い水準ではあるものの、評価基準の「A」とされる10-15%には僅かに届かないため、現状は「B」評価と判断しました。資産を活用して利益を生み出す効率性や、売上から営業利益を確保する力は良好な水準にありますが、更なる改善の余地があると言えるでしょう。
• 財務健全性: S (優良)
  自己資本比率は68.8%と非常に高く、流動比率も2.20倍（220%）と短期的な支払い能力に全く問題がありません。Piotroski F-Scoreの財務健全性スコアも3/3と満点であり、極めて堅固で安定した財務基盤を有しています。これは「S」評価に値します。
• バリュエーション: S (優良)
  PER（会社予想）15.68倍、PBR（実績）1.12倍は、それぞれ業界平均PER23.2倍、PBR2.3倍と比較して大幅に低い水準です。これは、現在の株価が利益や純資産に対して割安である可能性が高いことを示しており、「S」評価と判断しました。市場平均と比較した株価のアンダーパフォームを考慮しても、バリュエーション面での魅力は高いと言えるでしょう。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 4,535円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

• ＴＢＳホールディングス(9401)
• 日本テレビホールディングス(9404)
• テレビ朝日ホールディングス(9409)

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.20)」によって自動生成されました。

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