企業分析：光フードサービス（138A）

企業の一言説明

光フードサービスは名古屋を拠点に、駅前・小店舗の立呑み居酒屋「立呑み焼鳥大黒」「魚椿」「金山家」を中心に展開する外食産業（小売）のグロース市場上場企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅実な成長戦略と株主還元: ドミナント出店による効率化と既存店強化を着実に進め、増収増益を継続。配当増額と株主優待新設により株主還元姿勢も積極的。
• 良好な財務健全性とキャッシュフロー: Piotroski F-Scoreで高評価を獲得し、自己資本比率や流動比率、営業キャッシュフローの質も優良。事業活動から安定した資金を生み出す力があります。
• 外食産業特有のリスクと市場流動性: 原材料価格や人件費の高騰、景気変動による消費マインドの変化といった外食産業共通のリスクに加え、株価のボラティリティが高い一方で出来高が少なく、売買時の価格変動には注意が必要です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

光フードサービスは、名古屋市を拠点に「立呑み焼鳥大黒」「魚椿」「金山家」といった立呑み居酒屋業態を中心に、「焼肉マルイ精肉店」など精肉卸直営の焼肉業態も展開する飲食店運営企業です。主力は駅前・小店舗の居酒屋で、効率的な運営を特徴としています。独自のドミナント出店戦略とセントラルキッチン導入による原価・労務改善を推進し、地域に根差したサービスとコスト競争力の維持を図っています。

2. 業界ポジション

同社は国内の外食産業において、特に居酒屋・ダイニングバーセグメントに位置します。名古屋を主要拠点とする地域密着型かつ、立呑みという業態に特化することで差別化を図っています。外食産業では競争が激しいものの、駅前立地と小規模店舗経営による効率性を強みとしています。各種バリュエーション指標を見ると、PERは22.16倍（業界平均27.5倍）、PBRは2.15倍（業界平均2.8倍）であり、業界平均と比較してやや割安な水準にあります。これは、堅調な業績推移と今後の成長見込みに対して、市場がまだ十分に評価しきれていない可能性を示唆しています。

3. 経営戦略

光フードサービスは、既存店の成長と新規出店を軸とした「増収増益」を中期的な経営ビジョンとして掲げています。具体的には、デジタルとアナログを組み合わせた既存店の顧客生涯価値（LTV）最大化、特定の地域に集中して出店するドミナント戦略による再来店促進、採用・物流効率化を進めています。また、セントラルキッチンを積極的に活用することで、原価削減と労務改善を図り、経営効率を高める方針です。
2026年11月期には、店舗数を既存の68店舗から79店舗への拡大を目標としており、全国展開も視野に入れています。株主還元についても積極的な姿勢を示しており、2026年11月期の配当予想を1株当たり48円（配当性向37.5%）に増額し、新たに年間10,000円相当（100株保有の場合）の食事券を付与する株主優待制度を導入しました。
今後のイベントとしては、2026年11月27日に配当落ち日が予定されており、権利確定日に向けて投資家の動向が注目されます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

解説:

光フードサービスはPiotroski F-Scoreで7/9点という高い総合スコアを獲得しており、財務品質は「優良」と評価されます。特に収益性では純利益の継続的な計上、堅調な営業キャッシュフロー、プラスのROAにより満点を獲得しています。財務健全性においても、十分な流動比率、低い負債比率、株式希薄化の抑制により満点評価です。効率性では営業利益率とROEが一般的なベンチマークである10%を下回るため減点となっていますが、四半期売上成長率はプラスを維持しており、全体としては非常に健全な財務状況を示しています。

【収益性】

• 営業利益率（2025年11月期）: 7.86%
  • 外食産業においては比較的一般的な水準ですが、高収益企業と比較すると改善の余地があります。F-Scoreの効率性項目で満点に至らなかった要因の一つです。
• ROE（2025年11月期）: 7.98%
  • 株主資本に対する利益率を示すROEは株式投資の重要な指標で、一般的に10%以上が「良好」とされます。同社はベンチマークにはわずかに届かないものの、過去の急成長期と比較して安定化しつつあります。
• ROA（2025年11月期）: 8.4%
  • 総資産に対する利益率を示すROAは、一般的に5%以上が「良好」とされる中で、同社はこれを上回っており、資産を効率的に活用して利益を生み出していると言えます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（2025年11月期）: 49.4%
  • 企業の経営安定性を示す自己資本比率は一般的に30%以上が望ましいとされます。同社の50%近い水準は非常に高く、財務基盤が強固であることを示しています。
• 流動比率（直近四半期）: 2.50倍
  • 短期的な支払い能力を示す流動比率は、200%（2倍）以上が目安とされます。同社の2.50倍は、短期的な負債に対して十分な流動資産を保有しており、資金繰りに余裕があることを示唆しています。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 290.26百万円
  • 本業で稼ぐ力を示す営業キャッシュフローは、継続的にプラスを維持しており、堅調な事業運営による安定した資金創出能力があることを示しています。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 36.14百万円
  • 営業キャッシュフローから設備投資などを賄った後に残る資金を示すフリーキャッシュフローもプラスを維持しており、企業が自由に使える資金余力があることを示しています。2025年11月期には266.8百万円と大幅に増加しており、これが株主還元強化の背景にあると考えられます。投資キャッシュフローがプラスに転換している点は注目に値します。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（過去12か月）: 2.83倍
  • この比率は、粉飾決算などの疑義判定に用いられることもあり、一般的に1.0倍以上が健全とされます。同社の2.83倍という高い水準は、純利益が会計上の利益だけでなく、実際にキャッシュとして伴っていることを示しており、「S (優良)」の企業評価が付与されるほど、利益の質は非常に高いと評価できます。

【四半期進捗】

2025年11月期の決算は、売上高2,861百万円（前年比＋11.5%）、営業利益225.9百万円（同＋4.0%）、当期純利益102.5百万円（同＋2.1%）と増収増益でした。しかし、通期予想に対する達成率は、売上高98.4%、営業利益95.3%、当期純利益96.2%と、やや未達となりました。この要因として、決算説明資料では想定していた新規出店数が4店舗下回ったことが挙げられています。
直近の業績推移を見ると、過去数年間で売上高・営業利益ともに着実に増加傾向にあり、特にコロナ禍からの回復を力強く進めてきたことが伺えます。ただし、2025年11月期は特別損失として補助金返還損や減損損失など67,229千円を計上しており、これが純利益の伸びを抑制した一因となっています。

【バリュエーション】

• PER（株価収益率）: 22.16倍
  • 株価が1株当たり利益（EPS）の何倍かを示す指標で、業界平均より低ければ割安の可能性があります。同社のPERは22.16倍であり、外食業界の平均27.5倍と比較すると約80.6%の水準で、やや割安感があると言えます。市場が今後予想される利益成長を完全に織り込んでいない可能性があります。
• PBR（株価純資産倍率）: 2.15倍
  • 株価が1株当たり純資産（BPS）の何倍かを示す指標で、1倍未満は解散価値を下回る状態と解釈されます。同社のPBRは2.15倍であり、業界平均2.8倍と比較すると約76.8%の水準で、純資産から見ても割安感があります。企業価値に対し、市場がまだ控えめな評価をしている可能性が考えられます。

【テクニカルシグナル】

解説:

MACDはデッドクロスを示唆しており、短期的な上昇モメンタムが弱まり、調整局面に入る可能性を示唆しています。RSIは中立圏にあり、過熱感や売られすぎ感はありません。移動平均乖離率を見ると、短期の5日線や25日線とはほぼ同水準で推移しており、直近は方向感に乏しい状況です。しかし、75日線、200日線といった中期・長期の移動平均線を大きく上回っていることから、長期的な上昇トレンドは維持されていると判断できます。

【テクニカル】

現在株価2,837円は、52週高値3,315円から約14.5%低い位置にあり、52週安値1,471円からは約92.8%上昇した高値圏で推移しています。これは、過去1年間で株価が大きく上昇したことを示唆しています。
移動平均線との関係では、株価は5日移動平均線、25日移動平均線にほぼ沿って推移しており、短期的な揉み合いが観察されます。一方、75日移動平均線 (2,760.08円) および200日移動平均線 (2,415.78円) を明確に上回っており、中期・長期的な上昇トレンドが持続している状況です。

【市場比較】

光フードサービスの株価パフォーマンスは、日経平均株価およびTOPIXといった主要市場指数と比較して、短期間（1ヶ月、3ヶ月）から長期間（6ヶ月、1年）にわたって下回っています。

• 日経平均比: 1ヶ月で3.08%ポイント、3ヶ月で11.55%ポイント、6ヶ月で20.54%ポイント、1年で20.25%ポイントと、いずれの期間においても日経平均を大きく下回っています。
• TOPIX比: 1ヶ月で1.32%ポイント、3ヶ月で大幅に下回るなど、TOPIXに対しても同様に劣後しています。

これは、同社がグロース上場銘柄であり、特定のテーマや個別材料に動かされやすい一方、市場全体の広範な上昇トレンドには乗り切れていない現状を示しています。

【注意事項】

⚠️ 高ボラティリティかつ低出来高。市場規模が小さいため、売買時に価格が急変動するリスクがあり、特に大口取引では約定価格が想定と異なる可能性があります。信用売残が0株であるため、信用倍率が「0.00倍」と表示されていますが、これは計算不能であると解釈できます。信用買残が多い場合（現時点では発行済株式数の約6.8%）、将来的な売り圧力がかかる可能性があるため注意が必要です。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 56.76%
  • 株価の変動の激しさを示し、極めて高い水準です。
• 最大ドローダウン: -50.86%
  • 過去に経験した株価の最大下落率です。
• 年間平均リターン: 57.44%
  • 年間リターンは高いものの、ボラティリティも高いため、投資資金の変動が大きいことを意味します。
• シャープレシオ: 1.00
  • リスクに見合うリターンが得られているかを示す指標です。1.0以上は一般的に「良好」とされますが、高いボラティリティを考慮すると、慎重な評価が必要です。

解釈: 仮に100万円投資した場合、年間で±56.76万円程度の変動が想定される高リスク銘柄であると言えます。また、過去には投資額が最大で約50%減少する局面もあったため、これと同程度の下落が今後も起こりうる可能性を考慮に入れる必要があります。

【事業リスク】

• 外部環境変動リスク: 外食産業は景気変動、消費マインドの変化、災害、パンデミックなどの外部環境に大きく影響されます。原材料価格の高騰、エネルギーコストの上昇、為替変動も収益を圧迫する可能性があります。2025年11月期には補助金返還損や減損損失も計上されており、外部要因による特別損失発生のリスクも存在します。
• 人手不足・人件費高騰リスク: 飲食店業界全体で人手不足が深刻化しており、人材の確保や定着、人件費の上昇は経営の大きな課題です。同社は平均年齢が28.8歳と若い従業員が多く、人材定着への取り組みも重要になります。
• 新規出店計画の未達・競争激化: 同社の成長戦略の柱である新規出店が、物件確保の難航や賃料上昇、競合店の存在などにより計画通りに進まないリスクがあります。2025年11月期決算でも出店未達が業績予想未達の一因となっており、今後もそのリスクはあります。また、既存店のLTV向上を目指す中で、ドミナント出店地域での競争激化も懸念されます。

信用取引状況

信用買残は67,700株であり、発行済株式数992,000株の約6.8%を占めます。信用売残は0株のため、信用倍率が算出不能（0.00倍）となっています。信用売りの買い戻しによる株価上昇圧力がない一方で、信用買残が多い状況は将来的に売り圧力となる可能性を秘めています。市場規模が小さいことと合わせ、需給バランスには注意が必要です。

主要株主構成

上位株主はエム・カンパニー（42.34%）、代表者の大谷光徳氏（13.31%）、中島翔太氏（6.05%）となっており、創業者や関係会社が大半の株式を保有しています。これにより経営の安定性は高いですが、一方で市場に流通する株式数（Float 355,800株）が少ないため、流動性が低い傾向にあります。

8. 株主還元

光フードサービスは、株主還元に積極的な姿勢を示しています。

• 配当利回り: 1.69%（会社予想、2026年11月期予想配当48.0円に基づく）
• 配当性向: 38.7%（2025年11月期実績は40円、2026年11月期予想は48円で予想配当性向37.5%）
  • 利益の30〜50%を配当に回すのが一般的とされますが、同社は安定してこの範囲内で配当を維持する方針であり、株主還元への意識が高いと言えます。
• 自社株買いの状況: データなし。
• 株主優待制度: 2026年11月期より新たに株主優待制度を新設しました。年間2回、100株保有で年間10,000円相当、300株で30,000円、500株以上で50,000円相当の食事券（電子チケット）が贈呈されます。これは、投資家にとって魅力的な追加還元策であり、株主への還元意欲の強さを示しています。

SWOT分析

強み

• ドミナント戦略とセントラルキッチンによる効率的な運営、コスト競争力。
• Piotroski F-Scoreで優良評価を得る、健全な財務基盤と高い利益の質。
• 積極的な株主還元策（増配、株主優待新設）による投資家への魅力向上。

弱み

• 営業利益率やROEが業界の先進企業や一般的なベンチマークに僅かに届かない点。
• 市場全体の成長トレンドに対する株価の劣後と、流動性の低さ、高いボラティリティ。

機会

• コロナ禍からの経済回復による外食需要のさらなる増加とインバウンド需要の取り込み。
• ドミナント出店戦略による市場シェア拡大とブランド力の強化。

脅威

• 原材料費、人件費、賃料の高騰による収益性への圧迫。
• 新規出店計画の進捗遅延や未達、競合他社との競争激化。
• 景気後退や消費増税などによる消費マインドの冷え込み。

この銘柄が向いている投資家

• 地域密着型かつ効率的な外食産業の成長に期待する中長期投資家。
• 安定した財務基盤と、配当・優待といった株主還元を重視する投資家。
• 高いボラティリティを許容でき、小型成長株への投資に関心がある投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 新規出店計画の進捗状況と、既存店の販売費及び一般管理費（販管費）コントロールに注視が必要です。
• 外食産業を取り巻くコスト上昇圧力（原材料、人件費、賃料）が収益に与える影響を継続的に確認する必要があります。
• 市場流動性が低く、株価のボラティリティが高いため、売買タイミングには十分な注意が必要です。

今後ウォッチすべき指標

• 既存店売上高成長率: 少なくとも100%を維持し、できれば数%～10%程度のプラス成長を継続できるか。
• 新規出店数の進捗: 2026年11月期の79店舗目標に対する達成状況。
• 営業利益率・ROEの改善: 各指標が10%台に乗せられるか、または維持できるか。
• 配当性向の安定性: 株主還元策が利益成長に連動して持続可能か。

成長性: S

根拠: 2026年11月期の業績予想では、売上高が前年比11.8%増、当期純利益が同24.0%増と高い成長率を見込んでいます。新規出店計画も積極的であり、事業拡大への意欲と実績が評価されます。予想未達のリスクは存在するものの、過去の売上高も着実に増加傾向にあり、今後の高い成長期待が持てるためS評価とします。

収益性: B

根拠: ROEが7.98%、営業利益率が7.86%と、いずれも一般的なベンチマークである10%には僅かに届かない水準です。ROAは8.4%と5%のベンチマークを上回っていますが、F-Scoreの効率性スコアでも一部改善の余地を指摘されていることを考慮し、現状ではB評価とします。

財務健全性: A

根拠: 自己資本比率49.4%、流動比率2.50倍と、両指標とも非常に良好な水準です。さらに、Piotroski F-Scoreで7/9点という優良評価を獲得しており、特に財務健全性スコアでは3/3の満点を獲得しています。負債比率も低く、財務基盤は強固であるためA評価とします。

バリュエーション: A

根拠: PERが22.16倍、PBRが2.15倍であり、業界平均PER 27.5倍、PBR 2.8倍と比較して、より割安な水準にあります。これは株価が企業の本源的価値から見てまだ過小評価されている可能性を示唆しており、現時点では「妥当からやや割安」としてA評価とします。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,837円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

• エターナルホスピタリティグループ(3193)
• 串カツ田中ホールディングス(3547)
• ＮＡＴＴＹ　ＳＷＡＮＫＹホールディングス(7674)

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.21)」によって自動生成されました。

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