企業分析：エヌエフホールディングス（6864）

企業の一言説明

エヌエフホールディングスは、アナログ回路技術とNF増幅技術に強みを持つ、電子計測器、電源・パワー制御製品、機能モジュールなどを展開する国内市場に強みを持つ精密機器メーカーです。自動車、クリーンエネルギー、航空宇宙など、多岐にわたる最先端分野の研究開発・生産を支える高付加価値製品を提供しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 強固な財務基盤と独自の技術力: 自己資本比率72.5%と高い流動比率、潤沢な現預金を誇る盤石な財務体質が特長です。アナログ回路技術とNF増幅技術は、高精度な計測を可能にする独自の強みであり、これらを基盤としたニッチな市場で優位性を確立しています。
• 成長分野への貢献期待: 電気自動車（EV）関連、再生可能エネルギー、ナノテクノロジー、航空宇宙といった将来性のある分野の研究開発・生産に不可欠な精密機器を提供しており、これらの産業の成長とともに需要拡大が期待されます。
• 直近の業績悪化とバリュエーションの課題: 最新の第3四半期決算では、特別損失計上により最終損益が赤字転落しており、通期純利益予想も大幅減益となっています。これによりPERが161.75倍と非常に高水準にあり、足元の業績低迷と株価の割高感が投資判断における主要な懸念点です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

エヌエフホールディングス（NF Holdings Corporation）は、1959年に設立され、1963年に法人化された日本の精密機器メーカーです。電子計測器、電源・パワー制御製品、機能モジュール、及び顧客の特定のニーズに応じたカスタマイズ製品の開発・製造・販売を主軸事業としています。主な製品には、信号発生器、LCRメータ、ACパワーソース、電子負荷などがあり、これらの製品は、アナログ回路技術とNF増幅技術（ノイズフィルター技術）という独自のコア技術に支えられています。これらの高精度な技術は、特に自動車、デジタル家電、燃料電池や太陽光などのクリーンエネルギー、ナノテクノロジー、さらにはロケットや衛星といった航空宇宙分野の研究開発や生産現場で不可欠な役割を果たしており、高い技術的参入障壁を築いています。本社は横浜に位置し、多様な産業界に高付加価値ソリューションを提供しています。

2. 業界ポジション

エヌエフホールディングスは、汎用的な計測器市場に加え、特にアナログ回路技術とNF増幅技術を核とした高精度・高機能な電子計測器や電源制御製品といったニッチ市場において、強固なポジションを築いています。特定の顧客ニーズに応じたカスタマイズ製品の開発・提供能力も、競合他社に対する大きな強みです。国内の精密計測器メーカーの中では、幅広い産業分野にわたる研究開発需要を捉え、独自の技術で差別化を図っています。
市場シェアに関する具体的なデータはありませんが、その技術的優位性から、高精度が求められる領域では一定の存在感を示していると推測されます。
業界平均との財務指標比較では、PER（株価収益率）が161.75倍と、業界平均の12.9倍を大きく上回っており、現在の純利益水準から見ると株価は非常に割高と判断されます。これは、直近の業績悪化による利益の落ち込みが主な原因です。一方、PBR（株価純資産倍率）は0.79倍と、業界平均の0.8倍に近く、企業の保有する純資産価値に対しては比較的適正な水準にあると言えます。

3. 経営戦略

エヌエフホールディングスは、長年培ってきたアナログ回路技術とNF増幅技術を基盤とし、高精度な計測・制御が求められる最先端分野での事業展開を強化しています。具体的な中期経営計画の情報は開示されていませんが、提供データから推察される戦略の要点は以下の通りです。
同社の製品は、自動車の電動化や自動運転技術、再生可能エネルギー関連技術（燃料電池や太陽光）、高機能デジタル家電、ナノテクノロジー、航空宇宙といった、将来的な成長が見込まれる分野の研究開発や生産プロセスに不可欠な計測・制御ソリューションを提供しています。これらの分野は、技術進化が著しく、より高度で精密な計測ニーズが生まれるため、同社の独自の技術力が競争優位性となります。特に、顧客の個別の課題に対応するカスタマイズ製品の開発に注力することで、顧客との長期的な関係性を構築し、安定的な収益基盤の確立を目指していると考えられます。
直近のイベントとしては、2026年3月30日に期末配当の権利落ち日を迎える予定です。これは、この日までに株式を保有している株主が、配当金を受け取る権利を得る日です。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score (ピオトロスキーFスコア)

Piotroski F-Scoreは、企業が優良な財務状態にあるかどうかを9つの基準で評価する指標です。9点満点で、高得点ほど財務の質が良いとされます。

解説: エヌエフホールディングスのPiotroski F-Scoreは4/9点であり、「普通」評価に位置します。これは、財務健全性においては非常に優れているものの、収益性と効率性の面で課題を抱えていることを明確に示しています。特に直近の純利益がマイナスに転じたことや、ROE、営業利益率の低迷が総合スコアを引き下げる要因となっています。

【収益性】営業利益率、ROE、ROA

• 営業利益率（過去12か月）: 5.10%
  • これは、本業の売上からどれだけ効率的に利益を生み出せているかを示す指標です。一般的な製造業では10%以上で優良とされますが、エヌエフホールディングスは5.10%と平均的な水準に留まっています。効率的な原価管理や販管費の抑制が今後の課題となるでしょう。
• ROE（実績）: -2.34%
  • 株主が投じた資本（自己資本）を使って、企業がどれだけ効率的に利益を上げられたかを示す指標で、「自己資本利益率」とも呼ばれます。一般的に10%以上が良好な目安とされます。エヌエフホールディングスのROEはマイナスに転じており、株主資本を効率的に活用できていない状況、または一時的な損失により株主価値を毀損していることを示唆しています。
• ROA（過去12か月）: 2.47%
  • 企業の総資産（負債と純資産の合計）を使って、どれだけ効率的に利益を上げられたかを示す指標で、「総資産利益率」とも呼ばれます。一般的な目安は5%以上です。2.47%という数値は目標を下回っており、資産全体を効率的に活用しきれていない状況です。

解説: エヌエフホールディングスの収益性は、特にROEがマイナスであることから、大きな課題を抱えていると言えます。これは、直近の特別損失計上により最終的な純利益が赤字に転落したことが主な原因です。営業利益率は平均レベルですが、ROEやROAの低さは、企業全体の収益効率の改善が急務であることを示しています。投資家は、今後の経営戦略において、いかに収益性を向上させるかに注目する必要があります。

【財務健全性】自己資本比率、流動比率

• 自己資本比率（実績）: (連)72.5%
  • 会社の資金調達のうち、どれだけ返済不要の自己資本で賄われているかを示す指標です。この比率が高いほど、財務的に安定していることを意味し、一般的に50%以上で優良とされます。エヌエフホールディングスの72.5%という数値は極めて高水準であり、非常に盤石な財務基盤を有しています。これは、外部環境の悪化や不測の事態にも十分に耐えうる強さを示しています。
• 流動比率（直近四半期）: 5.09倍
  • 短期的な支払能力を示す指標で、流動資産を流動負債で割って算出されます。一般的に2倍（200%）以上が望ましいとされます。エヌエフホールディングスの流動比率は5.09倍と非常に高く、日々の営業活動における資金繰りや短期的な債務の支払い能力には全く問題がないことを示しています。

解説: 自己資本比率72.5%と流動比率5.09倍は、同社の財務が極めて健全であることを強く示唆しています。これは、高いレバレッジ（借入）に依存せず、自社の資金で事業を運営する能力が高く、経済変動や市場の不確実性に対しても非常に強い抵抗力を持っていると言えます。この強力な財務基盤は、企業の安定性と信頼性において大きな強みとなります。

【キャッシュフロー】営業CF、FCFの状況

提供されたデータには、直接的な営業キャッシュフロー（営業活動による資金の流れ）やフリーキャッシュフロー（事業活動によって自由に使える現金）の明確な数値は含まれていません。しかし、直近四半期の「Total Cash（総現金預金）」が51億2,000万円と潤沢であることから、過去にわたって安定したキャッシュフローを生成し、十分な手元資金を確保してきたことが推測されます。強固な財務健全性と合わせて、短期的な資金繰りの心配は不要と考えられます。

【利益の質】営業CF/純利益比率

• 営業利益（過去12か月）: 5億4,470万円
• 純利益（過去12か月）: -2,700万円

純利益がマイナスであるため、営業キャッシュフロー（Operating Cash Flow）に対する純利益の比率を直接計算することはできません。しかし、収益認識の一時的なずれや事業整理損などの特別損失がない場合、健全な企業では営業CFが純利益を上回る（比率が1.0以上）ことが望ましいとされています。エヌエフホールディングスの場合、直近の決算で事業整理損をはじめとする多額の特別損失を計上したことにより、純利益が大幅な赤字に転落しました。一方で、本業の儲けを示す営業利益は黒字を維持しているため、特別損益の影響を除けば、キャッシュベースの利益は引き続き健全である可能性があります。今後の決算では、特別損失を除いた本業からのキャッシュフロー創出能力に注目が必要です。

【四半期進捗】通期予想に対する進捗率、直近3四半期の売上高・営業利益の推移

2026年3月期 第3四半期累計（4-12月）決算短信より:

• 売上高: 5,916百万円（通期予想8,900百万円に対し進捗率66.5%）
• 営業利益: 359百万円（通期予想680百万円に対し進捗率52.8%）
• 親会社株主に帰属する四半期純利益: △86百万円（通期予想60百万円に対し赤字）

セグメント別状況 (第3四半期累計・受注高/売上):

• 計測制御デバイス: 受注 2,145百万円（前年同期比+14.9%）、売上 1,637百万円（同+10.3%）
• 電源パワー制御: 受注 3,402百万円（同+18.2%）、売上 2,588百万円（同+3.6%）
• 環境エネルギー: 受注 1,017百万円（同▲36.2%）、売上 1,191百万円（同▲31.2%）
• 校正・修理: 受注 492百万円（同+18.8%）、売上 498百万円（同+24.9%）

解説: 2026年3月期第3四半期累計の売上高は通期予想に対して比較的順調な進捗を見せていますが、営業利益の進捗率は約52.8%と、通期予想（680百万円）達成には第4四半期での大幅な利益積み上げが必要です。最も懸念されるのは、親会社株主に帰属する四半期純利益が△86百万円の赤字に転落している点です。これは、主に決算短信に記載された事業整理損563百万円を筆頭とする「特別損失」の計上が大きく影響しています。通期純利益予想の60百万円を達成するためには、第4四半期で約146.6百万円の純利益を確保する必要があり、容易ではない状況です。
セグメント別では、主力の「計測制御デバイス」と「電源パワー制御」は受注・売上ともに堅調に推移しており、本業の需要は維持されている様子が見られます。一方で、「環境エネルギー」セグメントの受注・売上は大きく落ち込んでおり、部門ごとの濃淡が表れています。この特別損失が一時的なものに留まるか、今後の四半期決算で純利益が黒字転換できるかが重要な焦点となります。

【バリュエーション】PER/PBR

• PER（株価収益率、会社予想）: (連)161.75倍
  • 株価が1株当たり純利益の何年分かを示す指標で、企業の収益力に対して株価が割安か割高かを判断する目安となります。業界平均PERが12.9倍であることを踏まえると、エヌエフホールディングスのPERは非常に高く、異常なほどの割高感があります。この極端なPERの高さは、特別損失計上により今期の純利益予想（8.55円）が大幅に低いことが主な原因です。利益が一時的に低下しているため、現在の株価を利益で評価すると割高に見えてしまう状況です。
• PBR（株価純資産倍率、実績）: (連)0.79倍
  • 株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標で、企業が持つ純資産価値に対して株価がどの程度の水準にあるかを示します。PBRが1倍未満の場合、株価が企業の解散価値（純資産価値）を下回っていると解釈され、理論的には割安と見なされます。業界平均PBRが0.8倍であるのに対し、エヌエフホールディングスは0.79倍と、純資産価値から見れば比較的適正な水準であり、過度な割高感はありません。

解説: エヌエフホールディングスのバリュエーションは、PERが突出して高く、PBRが業界平均に近いという特徴的な状況を示しています。このPERの異常な高さは、直近の特別損失による純利益の落ち込みが原因であり、これを一時的なものと捉え、将来的な業績回復を織り込んでいる可能性があります。PBRが1倍を下回っていることから、現在の株価は純資産価値よりも低い評価を受けている状態です。投資家は、PERの異常な高さを十分に理解し、今後の業績回復シナリオを慎重に見極める必要があります。

【テクニカルシグナル】

解説: RSIが76.9%と買われすぎの領域にあることから、直近の株価は短期的に過熱感がある状態です。株価が5日、25日、75日、200日の全ての移動平均線を上回っており、特に短期・中期移動平均線からの乖離率が大きいことから、比較的急な上昇が続いていることが伺えます。これは、強い上昇モメンタムを示す一方で、短期的な調整が入るリスクを孕んでいます。

【テクニカル】52週高値・安値との位置、移動平均線との関係

エヌエフホールディングスの現在の株価1,383.0円は、52週高値1,930円と52週安値930円のレンジにおいて、49.8%の位置にあり、ほぼ中央よりやや高い水準に位置しています。年初来安値からは大きく回復しており、底堅さを示しています。
移動平均線との関係では、現在の株価は5日移動平均線（1,345.80円）、25日移動平均線（1,243.84円）、75日移動平均線（1,187.13円）、そして200日移動平均線（1,280.78円）の全てを上回っています。この全ての上位移動平均線を上回る状況は、短期から長期にかけて上昇トレンドにあることを示唆しており、株価の勢いは強まっています。特に短期・中期移動平均線からの乖離が大きいことは、市場の関心が高まっていることの表れですが、同時にRSIが示す買われすぎの状況と合わせると、短期間での株価調整への警戒も必要です。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 株式+12.62% vs 日経+6.64%（5.98%ポイント上回る）
  • 3ヶ月: 株式+12.90% vs 日経+11.43%（1.47%ポイント上回る）
  • 6ヶ月: 株式+3.44% vs 日経+33.77%（30.33%ポイント下回る）
  • 1年: 株式+6.38% vs 日経+47.16%（40.77%ポイント下回る）
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 株式+12.62% vs TOPIX+4.13%（8.50%ポイント上回る）
  • 3ヶ月: 株式+12.90% vs TOPIX+6.09%（6.81%ポイント上回る）
  • 6ヶ月: 株式+3.44% vs TOPIX+17.03%（13.59%ポイント下回る）
  • 1年: 株式+6.38% vs TOPIX+26.17%（19.79%ポイント下回る）

解説: エヌエフホールディングスの株価は、直近1ヶ月および3ヶ月では日経平均株価とTOPIXの両市場指数を大きく上回るパフォーマンスを見せています。これは、短期間で株価が急速に上昇したことを示唆しており、市場からの注目度が高まっている可能性があります。しかし、6ヶ月や1年といった中長期の期間では、市場全体（特に日経平均）が大きく上昇したのに対し、同社株は大きく下回る結果となっています。このことから、短期間での大幅な上昇は、それまでの出遅れを取り戻す動き、または一時的な材料による買われすぎの可能性も考慮に入れる必要があります。中長期的な市場との相対パフォーマンスを改善するには、持続的な業績回復が必要です。

【注意事項】

⚠️ 信用取引状況: 信用買残が258,700株と多い一方で、信用売残は0株となっており、結果として信用倍率が0.00倍と表示されています。これは信用買いに比べて信用売りが極端に少ないか、データが不正確であることを示唆します。信用買残が多い状況は、将来的にこれらの買いポジションが決済売りとして市場に出ることで、株価を押し下げる圧力となる可能性があります。特に、株価が上昇した後には、利益確定の売りが出やすくなるため注意が必要です。
⚠️ 高PERと業績リスク: 現在のPERが161.75倍と非常に高い水準にあるのは、直近の特別損失計上により純利益が大幅に減少したことが主な原因です。もし将来的に業績改善が進まず、低収益が続くようであれば、現在の株価水準を正当化することが難しくなり、株価が調整されるリスクがあります。
⚠️ バリュートラップの可能性: PBRが0.79倍と純資産価値を下回っており、PBRだけを見れば割安に見えます。しかし、収益性が低迷している状況が改善されなければ、その割安さにもかかわらず株価が上昇しない、いわゆる「バリュートラップ」に陥る可能性があります。単にPBRが低いからという理由だけで投資を判断するのではなく、企業が今後どのように収益性を回復させるのかを見極めることが重要です。

【定量リスク】ベータ値、ボラティリティ、最大ドローダウン

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.45
  • 市場全体の動きに対して、個別銘柄の株価がどれくらい連動して変動するかを示す指標です。1未満の場合、市場全体よりも値動きが穏やかとされます。エヌエフホールディングスのベータ値0.45は、日経平均やTOPIXなどの主要指数と比較して、株価の変動が比較的少ない傾向にあることを示します。
• 年間ボラティリティ: 55.57%
  • 1年間で株価がどの程度変動するかを示す数値で、株価の変動リスクの大きさを示します。55.57%という数値は非常に高く、同社株が激しい価格変動に見舞われる可能性が高いことを示唆しています。これは、株価が短期間で大きく上昇することもあれば、大幅に下落するリスクも高いことを意味します。
• 最大ドローダウン: -55.27%
  • 過去の特定の期間において、株価が最高値から最も大きく下落した割合を示します。エヌエフホールディングスの最大ドローダウン-55.27%は、過去に投資家が一時的に半分以上の資産価値を失った可能性があることを意味します。この数値は、今後も同様またはそれ以上の下落が起こりうるリスクがあることを投資家に警告しています。
• シャープレシオ: 0.25
  • 投資のリターンが、そのリターンを得るために負ったリスクに見合っているかを示す指標です。一般的に1.0以上が良好とされますが、エヌエフホールディングスの0.25という数値は低水準であり、リスクを考慮に入れた際のリターン効率が十分ではない可能性を示唆しています。

解説: エヌエフホールディングスはベータ値が低いものの、年間ボラティリティが55.57%と非常に高く、最大ドローダウンも-55.27%に達していることから、株価の変動リスクは大きい銘柄であると言えます。仮に100万円を投資した場合、年間で±55万円程度の株価変動が想定されます。シャープレシオも低いため、リスクに対して得られるリターンが少ない可能性があり、リスク許容度の低い投資家には慎重な検討が必要です。この銘柄への投資は、高いリスクを受け入れられる投資家向けと言えるでしょう。

【事業リスク】

• 景気変動と設備投資の抑制: 主力製品が研究開発や生産現場で使用される計測器や電源機器であるため、顧客企業の業績や設備投資動向に大きく左右されます。世界経済の減速や特定の産業分野での需要低迷は、同社の受注高や売上高に直接的な悪影響を及ぼす可能性があります。
• 技術革新と競争の激化: 電子計測器市場は技術革新が非常に速く、常に最先端技術への対応が求められます。競合他社の新製品投入や価格競争の激化により、同社の製品競争力が低下したり、収益性が圧迫されたりするリスクがあります。特に、同社の強みであるアナログ技術以外の分野での競争激化には注意が必要です。
• 特定分野への依存と需要変動: 自動車の電動化やクリーンエネルギー、航空宇宙など成長分野への貢献が期待される一方で、これらの分野の技術トレンドの変化、政府の政策変更、または予期せぬ需要変動が同社の業績に大きな影響を与える可能性があります。例えば、環境エネルギーセグメントの直近の業績悪化も、特定の需要変動リスクを示唆しています。
• サプライチェーンの変動とコスト上昇: 部品調達において特定のサプライヤーに依存している場合、地政学リスク、自然災害、パンデミックなどによるサプライチェーンの混乱は、生産遅延やコスト上昇を招き、業績に悪影響を及ぼす可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が258,700株と比較的多い一方で、信用売残は0株となっています。この結果、信用倍率は0.00倍と表示されていますが、これは市場で信用売りがほとんど行われていない状態、またはテクニカルデータ上の特異点を示します。信用買残が多い状況は、将来的にこれらの買いポジションが利益確定や損切りの売りとして市場に放出される可能性があり、株価への上値抑制要因や下落圧力となるリスクを内包しています。
• 主要株主構成: 上位株主には、自社取引先持株会、高橋常夫氏（代表者）、田村哲夫氏、田村誠章氏といった内部関係者や、自社の社員持株会、一般財団法人エヌエフ基金などが名を連ね、発行済株式総数に対する安定株主の比率が高いことが特徴です。これに加えて東京中小企業投資育成、三菱UFJ銀行、明治安田生命保険といった機関投資家も含まれます。この構成は、安定的な経営基盤を支える一方で、市場での流動性が比較的低くなる可能性も示唆しています。経営陣や従業員が高い割合で株式を保有していることは、企業価値向上へのインセンティブが強いとも解釈できます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 2.46%
  • 現在の株価1,383.0円に対し、年間の配当金34.00円（会社予想）で計算した配当利回りは2.46%となります。これは、日本の株式市場において比較的平均的な水準であり、配当を重視する投資家にとって魅力的な水準と言えるでしょう。
• 配当性向（過去12ヶ月実績）: 49.84%
  • 企業が稼いだ当期純利益のうち、どれくらいの割合を配当金として株主に還元しているかを示す指標です。一般的に30%～50%が健全な水準とされます。エヌエフホールディングスは過去12ヶ月の実績で約50%の配当性向を維持しており、利益の半分近くを株主に還元する積極的な姿勢を示しています。しかし、直近の決算で最終純利益が赤字に転落した中で、この配当水準を維持できるか、今後の業績回復が重要な要素となります。2026年3月期の通期配当予想は34.00円で修正がないものの、純利益の確保が課題となります。

解説: エヌエフホールディングスは、株主還元に対しては比較的積極的な姿勢を見せており、2.46%の配当利回りと約50%近い配当性向は、株主への還元意欲の高さを示唆しています。しかし、直近の純利益が大幅な赤字に転落した状況で、この配当水準を維持することは大きな負担となる可能性があり、今後の業績回復と安定収益の確保が配当政策の持続性における鍵となります。投資家は、単に配当利回りだけでなく、企業の利益創出力が配当を支えるに足るものかを確認する必要があります。

SWOT分析

強み (Strengths)

• 独自の技術力: アナログ回路技術とNF増幅技術に特化し、高精度な電子計測器・電源制御製品を開発・提供できる独自の技術力は、他社との差別化要因であり、高い参入障壁を築いています。
• 強固な財務基盤: 自己資本比率72.5%、流動比率5.09倍、さらに潤沢な現預金といった極めて優れた財務健全性は、事業継続性と将来の投資余力につながる大きな強みです。

弱み (Weaknesses)

• 不安定な収益性: 最新の決算では特別損失により最終損益が赤字に転落し、ROEもマイナスとなるなど、収益性が低迷しています。資産効率（ROA）も低水準であり、資本を効率的に活用しきれていない点が課題です。
• 高すぎるPER: 直近の業績悪化によりPERが161.75倍と非常に高くなっており、株価が現在の収益力に見合わない割高な水準にあることが、積極的な投資を躊躇させる要因となります。

機会 (Opportunities)

• 成長市場での需要拡大: 自動車の電動化（EV）、再生可能エネルギー（燃料電池、太陽光）、ナノテクノロジー、航空宇宙といった最先端分野での研究開発や生産ニーズの拡大は、同社の高精度計測・制御技術にとって大きなビジネスチャンスとなります。
• カスタマイズ製品の優位性: 顧客の特定のニーズに対応するカスタマイズ製品提供能力は、顧客との強い関係性を構築し、安定した収益源を確保する機会となり得ます。

脅威 (Threats)

• 景気変動と設備投資の抑制: 主要顧客の設備投資動向に業績が左右されるため、世界経済の減速や特定の産業分野での投資抑制が、同社の売上や利益に直接的な悪影響を与える可能性があります。
• 技術競争の激化: 電子計測器市場における技術革新は早く、常に競合他社との技術開発競争に晒されています。新たな競合の参入や、技術トレンドの変化への対応が遅れると、市場シェアを失うリスクがあります。

この銘柄が向いている投資家

• 長期的な視点で企業の変革と成長を期待する投資家: 独自の技術力と盤石な財務基盤を評価し、足元の業績悪化を一時的なものと捉え、将来の成長分野での挽回を信じて長期保有できる方に適しています。
• 高いリスクとリターンを許容できる投資家: 株価のボラティリティが非常に高く、PERも割高な水準にあるため、高い変動リスクを受け入れつつ、大胆な投資判断ができる方に限定されます。成長期待が実現すれば大きなリターンも期待できます。

この銘柄を検討する際の注意点

• 業績回復の確実性: 特別損失計上が一時的なものか、今後の四半期決算で純利益が黒字転換し、通期予想を達成できるか、その後の業績回復シナリオを慎重に検証する必要があります。
• バリュエーションの正当性: 現在の非常に高いPERが、将来の成長期待によって正当化されるのかを、具体的な成長戦略や市場動向と照らし合わせて評価する必要があります。PBRの割安感を過信せず、収益性とのバランスを見極めることが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 四半期ごとの売上高・営業利益・純利益の推移と通期予想に対する進捗率: 特に第4四半期と次期以降の純利益の黒字転換とその持続性。
• セグメント別の受注高推移: 特に、成長が見込まれる「計測制御デバイス」と「電源パワー制御」セグメントの受注動向が継続的に堅調であるか。
• ROEおよびROAの改善: 資本効率向上に向けた具体的な経営施策が実行され、その成果が数値として表れるか。

10. 企業スコア

以下、エヌエフホールディングスに対する4観点での詳細評価です。

成長性

• スコア: D
• 根拠: 提供された過去の損益計算書を見ると、Total Revenue（売上高）は2022年3月期をピークに減少傾向にあり、過去12ヶ月の売上高も89億6,820万円と、以前の100億円超から減少しています。また、直近の四半期売上成長率も前年比-4.20%とマイナス成長です。加えて、2026年3月期の通期予想売上高も8,900百万円と、引き続き減収を計画しており、企業としての成長の勢いが停滞していると判断されるためD評価としました。

収益性

• スコア: C
• 根拠: 過去12ヶ月の営業利益率は5.10%と、一般的な目安である10%を下回ります。さらに、ROE（実績）は-2.34%とマイナスに転じており、ROA（過去12か月）も2.47%と目安の5%を下回っています。これは、特に第3四半期での特別損失計上により最終純利益が赤字に転落したことが大きく影響しており、株主資本および総資産の収益性が低い状態にあるため、やや不安なC評価としました。

財務健全性

• スコア: S
• 根拠: 自己資本比率は72.5%と極めて高く、流動比率も5.09倍と非常に優れています。さらに、Piotroski F-Scoreの財務健全性カテゴリで3/3点を獲得していることも、その盤石な財務基盤を裏付けています。負債が少なく潤沢な手元資金を持つことから、外部環境の変化にも非常に強い抵抗力を持っているためS評価としました。

バリュエーション

• スコア: D
• 根拠: PER（会社予想）は161.75倍と、業界平均の12.9倍を大きく上回っており、現在の純利益水準から考えると非常に割高な評価を受けていると言わざるを得ません。PBR（実績）は0.79倍と業界平均0.8倍に近く、純資産に対しては過度な割高感はありませんが、収益性の低さとPERの異常な高さを総合的に考慮すると、バリュエーションは割高感が強くD評価としました。今後の業績回復によるPERの是正が期待されますが、現状では警戒が必要です。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,383円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

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• リーダー電子(6867)

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