企業分析：エンバイオ・ホールディングス（6092）

企業の一言説明

エンバイオ・ホールディングスは、土壌・地下水汚染対策と再生可能エネルギー事業を展開する、環境問題解決を担うニッチ市場の専門企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 環境規制強化と需要増: 土壌汚染対策・ブラウンフィールド活用といった環境再生ニーズの高まりを背景に、堅調な事業成長と収益改善が見込まれます。特にブラウンフィールド活用事業は大幅な利益成長を達成しています。
• 再生可能エネルギー事業の強化: フロー型収益からストック型収益への転換を目指し、自然エネルギー事業の発電容量拡大や蓄電池事業への進出を戦略的に推進しており、将来的な収益基盤の安定化が期待されます。
• 特別損失計上と需給の歪み: トルコ事業撤退に伴う多額の特別損失計上により、直近の純利益は赤字に転落し、PERが異常に高くなっています。また、信用倍率が極めて高く、将来的な売り圧力が懸念されます。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

エンバイオ・ホールディングスは、日本で土壌・地下水汚染対策事業と再生可能エネルギー事業を手掛ける専門企業です。主力は、輸入設備・材料・洗浄剤の販売、汚染土地の売買・賃貸、土壌汚染対策工事、ブラウンフィールド（汚染・遊休地）の再生・活用です。また、太陽光・バイオマス発電、水資源開発、水処理サービスも提供し、環境とエネルギー分野で技術的専門性を活かした多角的な収益モデルを構築しています。

2. 業界ポジション

同社は土壌汚染対策という専門性の高いニッチ市場で事業を展開し、さらに再生可能エネルギー分野も成長ドライバーとしています。市場シェアに関する具体的なデータはありませんが、これら環境とエネルギーの複合的なサービス提供に強みがあります。業界平均PERが15.0倍であるのに対し、同社のPERは51.54倍と大幅に高水準であり、直近の利益変動の影響を受けていると考えられます。一方、PBRは業界平均1.2倍に対して0.58倍と、純資産に対して株価が割安な水準にあります。

3. 経営戦略

エンバイオ・ホールディングスは、フロー収入（工事請負等）からストック収入（発電事業等）比率の引き上げを目指し、自然エネルギー事業における保有発電容量100MW達成を目標としています。また、蓄電池事業への参入（株式会社エンバイオ・ネクテス設立）により、事業領域を拡大しています。ブラウンフィールド活用事業では、積極的な土地取得と区画分割による価格改善を通じて収益性向上を図っています。直近の2026年3月期第3四半期決算では全セグメントで回復傾向にあり、営業利益・経常利益は上方修正されましたが、トルコ事業撤退に伴う915百万円の特別損失計上により、当期純利益は大幅に圧迫されています。
今後のイベントとして、2026年3月30日に配当落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreの総合スコアは5/9点で「良好」と判定されます。収益性では、過去12ヶ月の純利益（Net Income Avi to Common）がマイナスであり、営業キャッシュフローのデータがないため、低いスコアに留まっています。財務健全性では、流動比率が高く短期的な支払能力は確保されているものの、借入依存度を示すD/Eレシオが1.0を超え、改善余地があります。効率性に関しては、営業利益率は良好な水準ですが、ROEがマイナスであることが課題です。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 13.31%
  • 一般的な目安である10%を上回っており、本業での収益性は良好です。
• ROE（実績、過去12か月）: -2.33%
  • 株主資本を効率的に活用して利益を生み出す指標ですが、直近12ヶ月ではマイナスとなっており、株主価値創造の観点からは課題があります。一般的な目安は10%以上です。
• ROA（過去12か月）: 3.30%
  • 総資産をいかに効率的に利用して利益を上げているかを示す指標です。一般的な目安である5%には届いていませんが、マイナスではありません。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 43.1%
  • 総資産に占める自己資本の割合で、経営の安定性を示す指標です。40%台と一定の健全性を保っていますが、中期的な目標としてさらに高める余地はあるでしょう。
• 流動比率（直近四半期）: 222% (2.22倍)
  • 短期的な債務返済能力を示す指標で、200%以上が望ましいとされます。同社の流動比率は222%と非常に良好であり、短期的な支払能力に問題はありません。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（営業CF）: データなし
• フリーキャッシュフロー（FCF）: データなし
  • 重要な財務指標である営業CFおよびFCFのデータが提供されていないため、本業でどれだけの現金を稼ぎ出し、それが事業投資や成長資金、株主還元にどれだけ充てられているかを詳細に評価することはできません。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: データなし (営業CFデータがないため)
  • 一般的に1.0以上であれば、会計上の利益と現金収益が乖離しておらず、利益の質が高いとされます。データがないため判断できません。

【四半期進捗】

2026年3月期 第3四半期決算短信によると、通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 71.1% (通期予想12,798百万円に対し9,102百万円)
• 営業利益進捗率: 77.7% (通期予想1,429百万円に対し1,111百万円)

売上高、営業利益ともに順調に進捗しており、通期目標達成の可能性が高い状況です。
しかし、直近の純利益は△65百万円（前年同期565百万円）、過去12ヶ月のNet Income Avi to Commonは-1億7,876万円とマイナスに転じています。これは主にトルコ事業撤退に伴う915百万円の特別損失計上によるものであり、一時的な要因ではありますが、利益の安定性には影響を与えています。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 51.54倍
  • 株価が1株当たり利益の何年分に相当するかを示す指標です。業界平均の15.0倍と比較すると、非常に割高な水準にあります。これは、直近の純利益が特別損失によって大幅に減少しているため、見かけ上のPERが高くなっている可能性があります。
• PBR（実績）: 0.58倍
  • 株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標です。業界平均の1.2倍と比較すると、純資産に対して株価が大幅に割安な水準であり、解散価値を下回っています。これは、市場が同社の将来の収益性や成長性に懐疑的であるか、あるいは何らかの要因で株価が押さえつけられている可能性を示唆します。PERが極めて高い一方でPBRが低いことから、利益の不安定さに対する警戒感と、一方で純資産面での割安感が混在している状態です。

【テクニカルシグナル】

RSIが中立圏にあり、売買の偏りは見られません。移動平均線乖離率は全てプラスであり、株価が各移動平均線を上回って推移していることから、短期的・中期的・長期的に上昇基調にあることを示唆しています。

【テクニカル】

現在の株価636.0円は、52週高値746.00円と安値500.00円の中間やや高め（55.3%の位置）にあります。直近では、5日、25日、75日、200日移動平均線を全て上回っており、堅調な推移となっています。特に75日、200日移動平均線を上回っていることは、中長期的な株価の安定性を示唆するポジティブなサインと解釈できます。

【市場比較】

過去1年間の株価リターンは+6.89%であり、日経平均（+45.80%）およびTOPIX（+2.81%）と比べると、いずれの期間においても市場平均を下回る相対パフォーマンスとなっています。特に過去6ヶ月・1年では日経平均との乖離が非常に大きく、市場全体の活況から取り残されている状況が見られます。これは、同社固有の事業リスクや利益の不安定さが影響している可能性があります。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が243.42倍と高水準です。将来の売り圧力に注意が必要です。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 26.02%
  • 株価の変動の激しさを示す指標です。比較的高い水準であり、株価が大きく変動する可能性があります。
• シャープレシオ: -0.01
  • リスクに見合うリターンが得られているかを示す指標で、1.0以上が良好とされます。マイナスであることから、リスクに見合うリターンがほとんど得られていない状況です。
• 最大ドローダウン: -26.32%
  • 過去に経験した最も大きな下落率です。仮に100万円投資した場合、年間で±26万円程度の変動が想定され、最大で26万円程度の含み損を抱える可能性があります。

【事業リスク】

• 海外事業運営リスクと特別損失: 直近でトルコ事業からの撤退を決定しており、海外事業の継続的な運営能力や予期せぬリスク（政治・経済情勢、為替変動、法規制変更）が、将来的な業績に影響を与える可能性があります。今回計上された特別損失もその具体例です。
• 建設資材高騰・為替変動: 土壌汚染対策工事や再生可能エネルギー設備の導入には、建築資材や輸入設備が不可欠です。これらの価格高騰や為替の変動（特に円安）は、原価上昇を通じて利益率を圧迫する可能性があります。
• 環境規制・電力市場価格変動: 土壌汚染対策事業は環境規制に大きく依存し、PFAS（有機フッ素化合物）に関する規制強化など、新たな規制が事業機会にもリスクにもなり得ます。また、自然エネルギー事業は天候や電力市場価格の変動に収益が左右されるリスクを抱えています。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が584,200株に対し、信用売残は2,400株と極めて少なく、信用倍率は243.42倍と非常に高い水準です。これは、株価上昇を期待する買い方が圧倒的に多い状況を示しますが、将来的にこれらの信用買いが決済される際に、大きな売り圧力となる可能性があります。
• 主要株主構成: 上位株主はシーアールイー（34.01%）、西村実氏（6.06%）、中村賀一代表者（5.28%）であり、特定の法人及び個人による保有割合が高いことが特徴です。内部者比率が51.67%と過半数を占めています。

8. 株主還元

• 配当利回り: 1.42%（会社予想）
  • 今日の株価636.0円に対して、予想1株当たり配当金9.00円に基づく利回りです。
• 配当性向: 12.53%（会社予想）
  • 会社予想の純利益に対する配当金の割合です。利益に対する配当の割合が低く、利益を内部留保または事業投資に回す方針と見られます。
• 自社株買い: データなし
  • 直近の自社株買いに関する情報は提供されていません。

SWOT分析

強み

• 土壌・地下水汚染対策と再生可能エネルギーという成長市場における専門性とノウハウ。
• ブラウンフィールド活用事業の成長と、フローからストック収入への転換戦略。

弱み

• 海外事業撤退に伴う特別損失計上など、業績の不安定さと純利益の赤字化。
• 信用倍率の異常な高水準が示す将来的な需給悪化リスク。

機会

• 環境意識の高まり、規制強化に伴う土壌汚染対策・リサイクルの需要拡大。
• 再生可能エネルギー政策の推進と蓄電池事業などの新規領域への参入。

脅威

• 為替変動や建築資材価格高騰によるコスト増加リスク。
• 競合の激化や環境規制の変化、電力市場の不確実性。

この銘柄が向いている投資家

• 中長期的な視点で環境関連事業の成長に期待する投資家: 土壌汚染対策や再生可能エネルギーといった将来性のある分野への投資に関心がある方。
• PBRの割安感を重視するバリュー投資家: 純資産に対して株価が低水準にあるため、将来的な株価の回復を期待する方。ただし、利益の不安定さからバリュートラップのリスクも考慮する必要があります。

この銘柄を検討する際の注意点

• 純利益の回復と特別損失の影響: 直近の決算で純利益が赤字に転落した影響や、PERが異常に高くなっている点は注意が必要です。通期予想での純利益回復（100百万円）が達成されるか、特別損失が単発で終わるかを確認する必要があります。
• 信用取引の需給状況: 信用倍率が極めて高く、将来的な信用買いの決済による売り圧力が株価を押し下げる可能性があります。需給動向を継続して注視する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 純利益の進捗率と特別損益の有無: 特別損失を計上した四半期以降も、再び純利益が黒字に転換し、かつ安定的に推移するかを確認します。
• 自然エネルギー事業の発電容量: 経営戦略で掲げられた保有発電容量100MW達成に向けた進捗状況と、ストック型収益の拡大度合いを注視します。
• 自己資本比率の推移: 負債比率の改善のため、自己資本比率がさらに向上するかどうかを確認します。

成長性: S

評価基準: S(15%以上) / A(10-15%) / B(5-10%) / C(0-5%) / D(マイナス)
根拠: 直近の四半期売上成長率が前年比53.10%と非常に高く、通期売上高予想も前期比約20%増の12,798百万円を見込んでおり、極めて高い成長性を示しているためSと評価します。

収益性: D

評価基準: S(ROE15%以上かつ営業利益率15%以上) / A(ROE10-15%または営業利益率10-15%) / B(ROE8-10%または営業利益率5-10%) / C(ROE5-8%または営業利益率3-5%) / D(ROE5%未満かつ営業利益率3%未満)
根拠: 営業利益率は13.31%と良好な水準であるものの、過去12ヶ月の実績ROEが-2.33%（マイナス）であり、収益性に重大な懸念があるためDと評価します。ROEが株主資本の効率的な活用を示す指標として非常に重要であり、マイナスであることは看過できません。

財務健全性: A

評価基準: S(自己資本比率60%以上・流動比率200%以上・F-Score7点以上) / A(自己資本比率40-60%・流動比率150%以上・F-Score5-6点) / B(自己資本比率30-40%・F-Score3-4点) / C(自己資本比率20-30%・F-Score1-2点) / D(自己資本比率20%未満・F-Score0点)
根拠: 自己資本比率43.1%はAの範囲内であり、流動比率は222%とS評価に匹敵する高さです。Piotroski F-Scoreも5/9点と「良好」と判定されており、全体的に健全性が高いと判断し、Aと評価します。ただし、D/Eレシオが1.0を超えている点は今後の改善点です。

バリュエーション: D

評価基準: S(PER/PBR業界平均の70%以下) / A(80-90%) / B(90-110%) / C(110-130%) / D(130%以上)
根拠: PERが51.54倍と業界平均15.0倍の300%以上であり、基準を大幅に超えて割高と判断されるためDと評価します。ただし、PBRは0.58倍と業界平均1.2倍の70%以下でS評価水準の割安感が強いことも事実です。現在の高PERは、特別損失計上による一時的な利益圧迫のためEPSが小さいことによる側面も大きいですが、表面上の指標からは割高感が際立っています。将来の利益成長が期待されなければ、この高PERを正当化することは困難です。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 636円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

• 環境管理センター(4657)
• ダイセキ環境ソリューション(1712)

関連情報

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• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
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• かぶ探

証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.22)」によって自動生成されました。

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