企業分析：オルバヘルスケアホールディングス（2689）

企業の一言説明

オルバヘルスケアホールディングスは、医療機器や医薬品の卸売を中核事業に展開し、地域医療機関に対して高い販売シェアを持つ老舗の専門商社です。院内物品管理（SPD）事業や、高齢化社会に対応した介護用品事業も強化しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 安定した基盤と成長性： 医薬品・医療機器の流通という安定的な需要を持つ事業を中核とし、瀬戸内地域で高シェアを確立しています。高齢化社会を背景に、医療・介護分野での堅実な成長が期待されます。
• 独自の付加価値提供： 医療機関の効率化を支援するSPD事業を展開し、単なる卸売に留まらない高付加価値サービスを提供することで、競合との差別化を図り、継続的な取引関係構築に貢献しています。
• 財務健全性と収益性の課題： Piotroski F-Scoreは優良（7点/9点）ですが、自己資本比率や流動比率は低く、フリーキャッシュフローがマイナスである点には注意が必要です。競争が激しい医療卸売業界において、安定的な収益性を維持・向上していくための継続的な取り組みが求められます。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

オルバヘルスケアホールディングスは、医療機器・医薬品の卸売を主要事業とする持株会社です。人工関節、冠動脈ステント、画像診断装置など多岐にわたる医療器材の卸売を行う「医療器材事業」、医療材料の在庫管理や購入管理を支援する「SPD（Specialty Product Delivery）事業」、そして介護用品の販売・レンタルやリフォームを手掛ける「介護用品事業」の3つのセグメントで事業を展開しています。特に瀬戸内地域において高い市場シェアを有し、医療機関に不可欠な製品とサービスを提供することで安定的な収益モデルを確立しています。SPD事業は病院経営の効率化に貢献する独自のサービスであり、従来の卸売業の枠を超えた付加価値を提供し、顧客との密接な関係構築に繋がっています。

2. 業界ポジション

オルバヘルスケアホールディングスは、日本の医療機器・医薬品流通業界において、特に瀬戸内地域を強固な基盤とし、高いシェアを誇っています。この地域密着型の事業展開と長年の実績が同社の強みです。競合他社に対しては、単に製品を供給するだけでなく、後方支援サービスであるSPD事業により、医療機関の業務効率化やコスト削減を支援することで差別化を図っています。これにより、価格競争に陥りがちな卸売市場において、付加価値の高い提案を可能にしています。
財務指標を業界平均と比較すると、同社のPER（株価収益率）は9.60倍であり、業界平均の10.1倍と比較してやや割安な水準にあります。一方で、PBR（株価純資産倍率）は1.04倍であり、業界平均の0.7倍と比較すると、やや割高な評価を受けていると言えます。これは、収益性に対する期待と、純資産に対する評価の乖離を示唆している可能性があります。

3. 経営戦略

オルバヘルスケアホールディングスの経営戦略の要点としては、中核である医療器材事業の安定成長に加え、高付加価値サービスであるSPD事業の強化、そして高齢化社会に対応した介護用品事業の拡大が挙げられます。地域密着型のビジネスモデルを深化させつつ、医療現場におけるニーズの変化に柔軟に対応し、事業領域の拡大を目指しています。
直近の動きとしては、2026年6月期第2四半期決算短信において、売上高は前年同期比で増加しているものの、営業利益、経常利益、純利益はいずれも減少しています。これは前年同期に子会社本社移転統合に伴う法人税等調整益が計上され、利益水準が一時的に押し上げられていた反動によるものという注記がありました。通期予想は修正されておらず、売上高127,978百万円、営業利益2,000百万円、当期純利益1,321百万円を見込んでいます。
今後のイベントとしては、2026年6月29日に期末配当の権利落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されています。
決算説明会に関しても、2025年6月期決算説明会動画と書き起こし記事が公開されており、経営陣の詳細はその中で語られていると推察されます。提供されたデータからは、具体的な戦略方針やQ&Aの内容は確認できませんが、今後も事業環境の変化に対応し、持続的な成長を実現するための戦略を着実に実行していくことが重要です。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreが7点と高得点を記録しており、これはオルバヘルスケアホールディングスの財務体質が総合的に優良であることを示しています。特に収益性については3項目全てでクリアしており、堅実な利益創出能力が評価されます。財務健全性では流動比率に課題が見られますが、D/Eレシオが低く株式希薄化も発生していないことから、全体としては安定していると判断できます。効率性においてはROEと売上成長は良好ですが、営業利益率の改善が今後の課題として挙げられます。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 1.31%
• ROE（過去12か月）: 10.42% (ベンチマーク10%と比較して良好)
• ROA（過去12か月）: 2.43% (ベンチマーク5%と比較して低い)

オルバヘルスケアホールディングスのROEは10.42%と、一般的な目安とされる10%を上回っており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出していると言えます。しかし、営業利益率は1.31%と低水準にあり、売上高に対して営業活動から得られる利益は限定的です。これは、卸売業という業界特性上、薄利多売のビジネスモデルであることや、競争環境が厳しいことを示唆しています。ROAは2.43%とベンチマークの5%を下回っており、総資産の活用効率には改善の余地があります。

【財務健全性】

• 自己資本比率（直近四半期）: 25.3% (実績26.7%)
• 流動比率（直近四半期）: 1.20倍

自己資本比率は25.3%と、30%を下回っており、財務安全性の面では強化の必要性があります。流動比率も1.20倍と短期的な債務返済能力を示す目安となる200%（2倍）を大きく下回っています。これは、流動資産（現金や売掛金など、1年以内に現金化できる資産）が流動負債（1年以内に返済期限が来る負債）に対して十分ではないことを示しており、資金繰りの柔軟性には注視が必要です。Piotroski F-Scoreでは財務健全性スコアが2/3と評価されていることからも、これらの比率の低さが課題として認識されています。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 16億5,000万円
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: -4億4,353万円

営業キャッシュフローは16億5,000万円とプラスで推移しており、本業で安定してキャッシュを生み出していることは評価できます。しかし、フリーキャッシュフローが-4億4,353万円とマイナスになっています。フリーキャッシュフローは「企業が自由に使えるお金」を示す指標であり、マイナスであるということは、本業で得たキャッシュフローだけでは設備投資や事業拡大に必要な資金を賄いきれていない状況を示唆します。これは、運転資金の増加や積極的な投資、棚卸資産の増加（直近四半期で△978,826千円が営業CF減少要因）などが影響している可能性があります。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 1.34
• 利益の質評価: S (優良（キャッシュフローが利益を大幅に上回る）)

営業キャッシュフローを純利益で割った比率は1.34倍であり、1.0倍を大きく上回っています。これは、会計上の利益である純利益が、実際に企業に入ってくるキャッシュフローに裏付けられていることを示しており、利益の質は非常に優良であると評価できます。会計処理による一時的な利益計上ではなく、実体のあるキャッシュフローが伴っているため、利益の信頼性は高いと言えます。

【四半期進捗】

2026年6月期第2四半期決算短信によると、通期予想（修正なし）に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高： 中間実績 62,444百万円に対し、通期予想 127,978百万円で 48.8% の進捗。
• 営業利益： 中間実績 673百万円に対し、通期予想 2,000百万円で 33.7% の進捗。

売上高は概ね順調な進捗を見せている一方で、営業利益の進捗率は33.7%とやや低めです。これは、上半期の利益が伸び悩んだことを示しており、下半期での巻き返しが期待されます。
直近の年度ごとの売上高と営業利益の推移は以下の通りです。

2024年6月期までは売上高、営業利益ともに堅調に成長していましたが、2025年6月期は売上高は伸長したものの、営業利益は減少しました。2026年6月期の通期予想では増収を見込む一方、営業利益はほぼ横ばいと足元の収益性の伸び悩みが見られます。

【バリュエーション】

• PER（株価収益率）: 9.60倍
• PBR（株価純資産倍率）: 1.04倍
• 業界平均PER: 10.1倍
• 業界平均PBR: 0.7倍

オルバヘルスケアホールディングスのPERは9.60倍であり、業界平均の10.1倍と比較してやや割安な水準にあります。これは、株価が現在の利益に対して比較的低い評価を受けていることを示唆しています。
一方でPBRは1.04倍であり、業界平均の0.7倍と比較すると割高です。PBRは株価が企業の純資産の何倍かを示す指標であり、1倍を下回ると「解散価値」を下回ると見なされることがあります。同社が1倍を上回っていることは、純資産以上の価値を市場が評価していることを示しますが、業界平均より高い点は注意して見る必要があります。
これらの指標を総合すると、利益面では割安感があるものの、純資産面では割高感があり、バリュエーションは適正水準に近いと判断できます。

【テクニカルシグナル】

MACDは中立状態であり、明確な上昇トレンドや下降トレンドのシグナルは出ていません。RSIは68.2%と、比較的高い水準にありますが、買われすぎの目安とされる70%には達しておらず、まだ上昇余地がある可能性も示唆しています。
現在の株価は、5日、25日、75日、200日といった全ての移動平均線を上回って推移しており、緩やかな上昇トレンドにあることを示しています。各移動平均線からの乖離率も比較的小さく、急激な変動は見られません。

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置: 2,140.0円 (52週レンジ内位置: 78.2%)
  • 年初来高値2,235円、年初来安値1,800円に対し、現在の株価は年初来高値に比較的近い位置で推移しています。これは、直近の株価が堅調であることを示唆します。
• 移動平均線との関係:
  • 現在株価2,140.0円は、5日移動平均線（2,120.60円）、25日移動平均線（2,107.96円）、75日移動平均線（2,058.23円）、200日移動平均線（2,058.85円）のいずれも上回っており、短期から長期にわたる全ての移動平均線が上向き、または横ばい傾向となっている中で、株価がその上に位置しています。これは短中期的に上値が期待できるテクニカルな状況と言えます。

【市場比較】

オルバヘルスケアホールディングスの株価パフォーマンスを日経平均株価やTOPIXと比較すると、以下の結果が得られます。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 株式+1.90% vs 日経+4.88% → 2.97%ポイント下回る
  • 3ヶ月: 株式+7.00% vs 日経+10.78% → 3.78%ポイント下回る
  • 6ヶ月: 株式+4.19% vs 日経+35.26% → 31.07%ポイント下回る
  • 1年: 株式+9.18% vs 日経+45.80% → 36.61%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 株式+1.90% vs TOPIX+2.81% → 0.91%ポイント下回る

全ての期間において、オルバヘルスケアホールディングスの株価は日経平均やTOPIXのパフォーマンスを下回っています。特に、中長期的に見ると市場全体の大幅な上昇に対して、同社の株価は相対的に低調に推移していることが分かります。これは、成長性への期待が市場平均に比べて低い、あるいは市場全体を押し上げるような強力なテーマ性がないためと考えられます。

【注意事項】

• ⚠️ 信用倍率が39.22倍と高水準です。これは、信用買い残が信用売り残を大幅に上回っている状態を示し、将来的にこれらの信用買いが決済される際に売り圧力となる可能性があるため注意が必要です。

【定量リスク】

オルバヘルスケアホールディングスの主な定量リスク指標は以下の通りです。

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.26
• 年間ボラティリティ: 23.84%
• シャープレシオ: -0.24
• 最大ドローダウン: -25.89%
• 年間平均リターン: -5.30%

ベータ値が0.26と1を下回っているため、市場全体の動き（日経平均やTOPIX）に比べて株価の変動が小さい、すなわち市場リスクへの感応度が低い銘柄であると言えます。
年間ボラティリティが23.84%であることから、仮に100万円投資した場合、年間で±23.84万円程度の変動が想定されます。これは市場全体と比べると比較的低い変動幅であり、値動きの小さい銘柄を好む投資家には適しているかもしれません。
過去の最大ドローダウン（投資資産の最大下落率）は-25.89%であり、同様の下落が今後も起こりうるリスクがあることを示しています。
シャープレシオが-0.24とマイナスになっていることは、投資リスクに見合うリターンが得られていない、あるいはリスクを考慮するとリターンが不十分であることを示唆しています。また、年間平均リターンが-5.30%であることも注意すべき点です。

【事業リスク】

• 医療費抑制政策と価格競争の激化: 日本の医療政策は医療費抑制の方向で進められており、診療報酬改定などにより医療機関の経営に影響が及び、その結果として医療機器・医薬品の仕入れ価格にも圧力がかかる可能性があります。また、同業他社との競争激化も利益率を圧迫する要因となります。
• 技術革新と製品サイクル: 医療機器業界は技術革新が速く、新製品の開発や既存製品の陳腐化が頻繁に起こります。最新技術への対応や、効果的な製品ラインナップの維持は事業の持続性に直結します。同社が取り扱う製品の価格動向や需要の変化に迅速に対応できない場合、収益に影響が出る可能性があります。
• 法的・規制環境の変化: 医療機器や医薬品の流通には厳格な薬事法をはじめとする法規制が適用されます。これらの法規制の変更や、新しい規制の導入があった場合、事業運営に大きな影響を与える可能性があります。また、SPD事業においても個人情報保護などの規制遵守が重要となります。

7. 市場センチメント

信用倍率は39.22倍と高水準にあります。これは、将来的に信用買いの反対売買、すなわち売り注文が増加する可能性があり、株価の重しとなる要因となり得ます。市場からの注目は一定数あるものの、将来的な需給バランスの悪化には注意が必要です。
主要株主構成を見ると、(株)マスプ（13.74%）、前島達也氏（7.78%）、自社従業員持株会（6.45%）が上位を占めており、特定株主や内部関係者による安定株主比率が高いことが特徴です。これは経営の安定性や長期的な視点での事業運営に寄与する可能性がある一方で、浮動株が少ないために株価が変動しやすい側面も持ち合わせています。

8. 株主還元

オルバヘルスケアホールディングスは積極的な株主還元を目指しています。

• 配当利回り（会社予想）: 3.74%
• 1株配当（会社予想）: 80.00円
• 配当性向: 33.14%

配当利回り3.74%は、低金利環境下において比較的高水準であり、インカムゲインを重視する投資家にとって魅力的な水準と言えます。配当性向は33.14%と、利益の約3分の1を配当に回しており、企業の成長投資と株主還元とのバランスを考慮した妥当な水準です。これは、安定した配当を継続する方針を示唆しています。自社株買いに関するデータは提供されていません。

SWOT分析

強み

• 瀬戸内地域を中核とした強固な事業基盤と高い市場シェア
• 医療機関の効率化を支援するSPD事業による付加価値提供と競合差別化

弱み

• 自己資本比率および流動比率が低く、財務健全性に改善の余地がある
• フリーキャッシュフローがマイナスで、投資資金の確保に課題が生じる可能性

機会

• 日本の高齢化社会進展に伴う医療・介護分野での持続的な需要増加
• 医療機関におけるDX推進や業務効率化ニーズの高まり（SPD事業の拡大余地）

脅威

• 政府の医療費抑制政策や競争激化による利益率悪化圧力
• 医療機器・医薬品業界の急速な技術革新と製品サイクルの短期化

この銘柄が向いている投資家

• 安定した配当収入を重視する投資家: 比較的高水準の配当利回りが魅力。
• 医療・介護分野の長期的な成長に期待する投資家: 高齢化社会を背景とした堅実な需要が見込める。
• 市場の大きな変動に左右されにくい低ベータ銘柄を好む投資家: 株価のボラティリティが市場平均よりも低い傾向にある。

この銘柄を検討する際の注意点

• 財務健全性の改善動向: 自己資本比率や流動比率の向上、およびフリーキャッシュフローのプラス転換に向けた具体的な施策とその進捗を注視する必要があります。
• 収益性の向上策: 卸売業としての利益率の低さをいかに改善していくか、SPD事業などの高付加価値サービスがどの程度貢献できるかを確認することが重要です。
• 信用需給の動向: 高い信用倍率が将来的な売り圧力となる可能性があり、信用取引状況を継続的にウォッチすることが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率の改善: 過去12ヶ月の1.31%から、2%以上への向上を目指す動向。
• 自己資本比率の改善: 直近の25.3%から、業界平均や望ましい水準とされる30%以上への上昇。
• フリーキャッシュフローのプラス転換: 継続的なプラス水準での推移。
• SPD事業の売上高・利益貢献度: 地域内でのシェア拡大と全国展開の可能性。

成長性：B

過去の業績推移を見ると、売上高は着実に増加傾向にあり、年間での売上成長は堅実です。しかし、直近の四半期売上成長率は0.1%と低く、2025年6月期および2026年6月期の通期予想では営業利益が前年比で減少または横ばいを見込んでおり、利益面での成長性には足踏みが見られます。そのため、「堅実な売上成長」としてB評価とします。

収益性：A

過去12ヶ月のROEは10.42%と、一般的な目安である10%を上回っており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力は良好と評価できます。一方で、営業利益率は1.31%と低い水準にあります。Piotroski F-Scoreの収益性スコアが3/3点であることは評価できますが、営業利益率の低さを考慮し、全体としてA評価とします。

財務健全性：B

Piotroski F-Score総合スコアが7/9点（S評価）と高評価であることは財務体質の強みを示しています。しかし、個別の指標を見ると、自己資本比率は25.3%（評価基準でC）、流動比率は1.20倍（評価基準でC）と、財務安全性を示す主要な比率がベンチマークを下回っています。F-Scoreの財務健全性スコアが2/3であることも、これらの課題を反映しています。総合的に判断し、B評価とします。

バリュエーション：B

PER（株価収益率）は9.60倍であり、業界平均の10.1倍と比較してやや割安水準にあり、PER基準では良好（A評価）に近いと言えます。しかし、PBR（株価純資産倍率）は1.04倍であり、業界平均の0.7倍と比較すると割高であり、PBR基準では懸念（D評価）の範囲です。PERとPBRで評価が分かれるため、総合的に見てB評価とします。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,140円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

• ウイン・パートナーズ(3183)
• メディアスホールディングス(3154)
• ヤマシタヘルスケアホールディングス(9265)

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.22)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。