企業分析：タカヨシホールディングス（9259）

企業の一言説明

タカヨシホールディングスは、地域の食の産直プラットフォーム型店舗「わくわく広場」を展開する小規模ながら成長志向の食品小売企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅実な収益性と高水準の株主還元: ROE13%超、営業利益率13%超と良好な収益力を持ち、配当利回り3.19%（会社予想）と高い水準で株主還元にも積極的です。
• 市場平均を大きく下回る割安なバリュエーション: PER10.15倍、PBR1.55倍と、業界平均と比較して大幅に割安な水準にあり、企業価値の見直しや株価上昇の期待が持てます。
• 売上成長の鈍化と事業モデル特有の運営コスト増加: 直近四半期の売上高は前年同期比で若干減少しており、今後も出店に伴う人件費や地代家賃、水道光熱費といった運営コストの増加が収益を圧迫する潜在的なリスクとして存在します。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

タカヨシホールディングスは、全国の商業施設やロードサイドで「わくわく広場」を展開する企業です。主要な事業内容は、地域の生産者から直接仕入れた新鮮な野菜、果物、精肉、鮮魚、総菜、弁当、パン、加工食品などを販売する産直プラットフォームの運営です。生産者と消費者を繋ぐ独自の流通モデルを構築しており、技術的独自性や参入障壁は、長年培った生産者ネットワークと地域に根差した店舗運営ノウハウにあります。2024年3月には持株会社体制へ移行し、社名を「TAKAYOSHI Holdings, INC.」に変更しました。

2. 業界ポジション

同社は「Grocery Stores（食品小売業）」に分類され、特に地域特化型の産直プラットフォームというニッチ市場において独自の地位を確立しています。一般的なスーパーマーケットチェーンやECサイトとは異なり、地域密着型で生産者の顔が見える「新鮮・安全・安心」な商品を強みとして、差別化を図っています。市場シェアは大手企業には及ばないものの、この特定の市場セグメントで競争優位性を持っています。財務指標を見ると、同社のPER（10.15倍）は業界平均（25.7倍）を、PBR（1.55倍）も業界平均（2.5倍）を大きく下回っており、市場からの相対的な割安感が示唆されます。

3. 経営戦略

同社の中期経営計画では、「野菜・果実の強化」「出店継続」「既存店の活性化」「小商圏小規模店舗の出店」が主要な柱となっています。特に継続的な店舗数の増加を目指し、今期は6店舗の出店を計画。既存店の改装も積極的に進め、2024年12月までに32店舗の改装を完了しています。直近の決算説明資料によれば、流通総額および営業収益は過去最高を更新し、通期業績予想に対して順調な進捗を見せています。今後のイベントとしては、2026年9月29日が配当の権利落ち日として予定されており、安定的な株主還元方針が示唆されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは9点満点中6点と「良好(A)」評価です。各カテゴリの根拠として、収益性では純利益とROAがプラスである点が評価されているものの、営業キャッシュフローのデータが不足しています。財務健全性では、D/Eレシオが1.0未満、株式希薄化もない点が好材料ですが、流動比率が短期的な支払い能力の目安とされる1.5倍に届いていません。効率性に関しては、営業利益率とROEが共に10%を超えている点は評価できますが、直近の四半期売上高成長率がマイナスであったことが指摘されています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 13.46%
  • 売上高に占める営業利益の割合で、本業での稼ぎの効率を示す指標です。10%を大きく超えており、タカヨシホールディングスの本業の収益性は非常に良好であることが分かります。
• ROE（実績）: 13.38%
  • 株主資本を使ってどれだけの利益を生み出したかを示す指標で、一般的に10%以上が優良とされます。同社のROEは13.38%と高い水準にあり、株主から預かった資本を効率的に活用できていることを示しています。
• ROA（実績）: 6.7%
  • 総資産を使ってどれだけの利益を生み出したかを示す指標です。一般的に5%以上が目安とされます。同社は6.7%と目安を上回っており、資産全体を効率的に活用して収益を上げている状況です。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 53.6%
  • 総資産のうち返済不要な自己資本が占める割合で、財務の安定性を示す指標です。50%を超えているため、非常に健全な財務体質であり、外部からの借入に過度に依存していない安定した経営基盤を持っています。
• 流動比率（直近四半期）: 1.32倍
  • 短期的な支払い能力を示す指標で、一般的に1.5倍以上が望ましいとされます。同社の流動比率は1.32倍であり、一時的に流動資産で流動負債をカバーできない可能性も考えられますが、直ちに財務危機に陥る水準ではありません。しかし、改善の余地があると言えます。

【キャッシュフロー】

• 営業CF/FCF: 決算短信では四半期連結キャッシュ・フロー計算書が作成されていないため、具体的なキャッシュフローの状況を把握できるデータはありませんでした。今後の開示が注目されます。一般的に、営業活動によるキャッシュフローは本業でどれだけ現金を稼いだかを示し、フリーキャッシュフローは事業活動で自由に使える現金を指します。これらの情報がないため、より詳細な資金繰りの健全性や投資余力については判断できません。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: キャッシュフローデータがないため、この比率を算出することはできませんでした。通常、この比率が1.0以上であれば、会計上の利益が実質的な現金収入を伴っている健康な状態と判断されます。

【四半期進捗】

• 通期予想に対する進捗率（2026年9月期 第1四半期）:
  • 売上高進捗率: 対通期予想7,800百万円に対し26.0% (2,029百万円)
  • 営業利益進捗率: 対通期予想1,000百万円に対し27.3% (273百万円)
  • 純利益進捗率: 対通期予想520百万円に対し30.9% (161百万円)
  • 第1四半期としては、各利益項目とも約26%～31%程度の進捗となっており、通期予想に対して比較的順調な滑り出しを見せています。特に純利益は30%を超え、好調なスタートを切ったと言えます。
• 直近3四半期の売上高・営業利益の推移:
  • 2026年9月期 第1四半期（10-12月期）: 売上高 2,029百万円（前年同期比 △1.7%）、営業利益 273百万円（前年同期比 +31.5%）
  • 2025年9月期 第1四半期（10-12月期）: 営業収益 2,064百万円（前年同期比 +4.4%）、営業利益 207百万円（前年同期比 △21.7%）
  • 売上高は前年同期比で微減しましたが、販売費及び一般管理費が減少したことで営業利益は大幅な増益を達成しており、収益性改善に向けた経営努力が奏功していることが伺えます。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 10.15倍
  • PER（株価収益率）は、株価が1株当たりの利益の何年分に相当するかを示す指標です。同社のPER10.15倍は、業界平均PER25.7倍と比較して大幅に低い水準にあります。これは、現在の株価が利益に対して割安である可能性を示唆しており、市場が同社の成長性や収益性を十分に評価しきれていない可能性があります。
• PBR（実績）: 1.55倍
  • PBR（株価純資産倍率）は、株価が1株当たりの純資産の何倍に相当するかを示す指標です。同社のPBR1.55倍は、業界平均PBR2.5倍と比較して低い水準です。これは、株価が企業の解散価値（純資産）に対して割安な評価を受けていることを意味します。現在の株価水準において、同社は業界平均と比較して割安なバリュエーションにあると総合的に判断できます。業種平均PER基準で算出した目標株価は1,842円、業種平均PBR基準では1,514円であり、現在の株価934.0円との間には上昇余地があると考えられます。

【テクニカルシグナル】

RSIが66.6%とやや過熱感がある一方で、MACDは依然として上昇を示唆しており、株価は短期的な調整と上昇トレンドの継続が交錯する局面にあると考えられます。全ての移動平均線を上回っており、特に中長期の移動平均線との乖離が大きいことから、強い上昇トレンドが続いていることが確認できます。

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置:
  • 現在の株価934.0円は、52週高値966.00円に対し92.8%（52週安値520.00円を0%、高値を100%とした場合）の位置にあります。これは、年間を通して高値圏で推移していることを示し、投資家の強い期待と買い意欲を反映していますが、同時に目先の高値警戒感も必要です。
• 移動平均線との関係:
  • 現在株価は、5日、25日、75日、200日といった全ての主要な移動平均線を上回って推移しています。これは、短期、中期、長期のいずれのトレンドにおいても株価が上昇基調にあることを明確に示しており、テクニカル的には強い買いシグナルとして捉えられます。

【市場比較】

• 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス:
  • 同社株は、直近1ヶ月間（+16.31% vs 日経平均+4.88%）、3ヶ月間（+26.90% vs 日経平均+10.78%）、1年間（+74.25% vs 日経平均+45.80%）のいずれの期間においても日経平均を大きく上回るパフォーマンスを見せています。TOPIXとの比較でも、1ヶ月間（+16.31% vs TOPIX+2.81%）と3ヶ月間（+26.90% vs TOPIX+7.42%）で両指数をアウトパフォームしており、市場平均を上回る強い上昇を示している銘柄と言えます。ただし、6ヶ月間では日経平均比でわずかに下回る結果となっています。

【注意事項】

• ⚠️ 信用倍率0.00倍という表示は、信用売り残が0株であることに起因します。信用売りが少ないことは短期的な売り圧力の不在を意味しますが、信用買い残が121,600株存在するため、将来的な買い残の解消が売り圧力となる可能性には注意が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.20
  • ベータ値は市場全体の変動に対する個別銘柄の感応度を示します。0.20という低い値は、タカヨシホールディングスの株価が市場全体の動きに比べて非常に安定しており、市場全体が大きく変動する局面でも株価の変動幅が小さい傾向があることを意味します。このため、市場リスクを抑えたい投資家には魅力的な特性ですが、市場が上昇トレンドにある局面では相対的にパフォーマンスが劣る可能性もあります。
• 年間ボラティリティ: 35.20%
  • 株価の変動の激しさを示す指標です。年間ボラティリティが35.20%ということは、仮に100万円投資した場合、年間で±35.2万円程度の株価変動が想定されることを意味します。これは比較的高い数値であり、株価の振れ幅が大きいことを考慮する必要があります。
• シャープレシオ: -0.13
  • シャープレシオは、リスクに見合うリターンが得られているかを示す指標です。過去1年間で-0.13というマイナスの値が示されており、過去のリスクに対してリターンが十分に得られていない期間があったことを示唆しています。
• 最大ドローダウン: -44.36%
  • 最大ドローダウンは、過去の期間における株価の最大下落率を示します。同社株は過去に最大で44.36%の急落を経験しており、今後も同様の大きな下落が発生する可能性を認識しておく必要があります。

【事業リスク】

• 経済状況と消費者ニーズの変化: 地域密着型の食品小売事業であるため、国内経済の景気変動や消費者の食の安全・健康志向の変化、あるいは食品価格の高騰などが、消費者の購買行動や店舗売上に直接的な影響を及ぼす可能性があります。
• 競合環境の変化とサプライヤー関係: 総合スーパー、地域密着型スーパー、オンライン食料品店などとの競争が激化しています。また、地域の生産者との強固なネットワークが同社の強みですが、その関係性の維持や新たな生産者の確保、仕入れ価格の変動が経営に影響を与えるリスクがあります。
• 運営コストの増加と成長戦略の実行: 新店舗の出店や既存店のリニューアルは成長ドライバーですが、これに伴う人件費、地代家賃、水道光熱費などの固定費が増加する可能性があります。これらのコスト増加が売上高の成長を上回った場合、収益性が圧迫されるリスクがあります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が121,600株、信用売残が0株という状況から、信用倍率は計算上0.00倍となっています。信用売り残がないため、短期的な株価の押し下げ圧力は現状では少ないと考えられます。しかし、信用買残が積み上がった状態では、将来的にこれらの買い玉が決済される際に売り圧力となる可能性があります。直近では信用買残が7,000株減少しており、一部の買い手は利益確定または損切りを行っていることが推測されます。
• 主要株主構成:
  • (株)スプリング: 40.03%
  • SBI証券: 10.33%
  • 髙品政明: 10.30%
    上位株主には設立から関わる企業や個人が名を連ねており、安定した大株主が存在します。このような構成は、経営の安定性につながる一方で、市場に流通する株式（Float）が約228万株（発行済株式数約561万株の約40%）と比較的少ないため、一度買いが集中すると株価が大きく変動しやすい特性を持つ可能性があります。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 3.19%
  • 現在の株価に対する配当利回りは3.19%と、他の上場企業と比較しても魅力的な水準にあります。安定的なインカムゲインを求める投資家にとって注目すべき点です。
• 1株配当（会社予想）: 30.00円
  • 2025年9月期の実績および2026年9月期の予想ともに、年間30.00円の配当を維持する方針が示されており、安定配当への意識の高さが伺えます。
• 配当性向: 41.87%
  • 配当性向は、当期純利益のうちどれだけを配当に充てたかを示す指標です。41.87%という水準は、企業の成長のための内部留保と株主還元とのバランスが取れた健全な範囲内と言えます。

SWOT分析

強み

• 地域密着型での生産者との強固なネットワークと産直プラットフォームという独自のビジネスモデル。
• 高い収益性（営業利益率13.46%、ROE13.38%）と非常に健全な自己資本比率（53.6%）。

弱み

• 売上高の成長鈍化傾向が見られるとともに、直近四半期で売上高が減少している点。
• 新店舗出店や既存店改装に伴う人件費・地代家賃・光熱費などの運営コスト増加が収益を圧迫する可能性。

機会

• 消費者の食に対する「安心・安全」志向や「地産地消」ニーズの高まり。
• 小商圏・小規模店舗展開による細分化された市場への新たな出店機会。

脅威

• 大手スーパーマーケットやオンライン食品販売業者との競争激化および新規参入の脅威。
• 経済の変動や物価高騰が消費者の購買力や仕入れコストに影響を与えるリスク。

この銘柄が向いている投資家

• 割安で高配当な銘柄を求めるバリュー投資家: 業界平均と比較してPER、PBRともに割安であり、3%を超える配当利回りがあるため、配当収入を重視する投資家。
• 市場リスクを抑えたい投資家: ベータ値が0.20と市場全体の変動に左右されにくい特性を持つため、安定性を重視する投資家。
• 地域貢献や食の安全に関心のある投資家: 地域の生産者と消費者を繋ぐビジネスモデルに社会的意義を感じ、企業の成長を長期的に応援したいと考える投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 売上成長の持続性: 直近の売上高成長は鈍化しており、今後の成長戦略が期待通りの成果を出せるか慎重に評価する必要があります。
• 流動性リスクと株価ボラティリティ: 信用取引の状況や発行済み株式数に対する浮動株の比率から、市場における流動性が低い可能性があり、株価が急変動するリスクも考慮する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 四半期売上高成長率: マイナスからの回復傾向が持続するか。目標として四半期売上高成長率が通年でプラス5%以上を維持できるか。
• 営業利益率: 運営コスト増が収益性を圧迫しないよう、現在の高水準（13%台）を維持または向上できるか。

10. 企業スコア

• 成長性: D (成長鈍化)
  • 過去12か月の売上高は微増にとどまり、直近1Qの売上高は前年同期比△1.7%と減少傾向にあります。2026年9月期の通期予想売上高も前年比△2.3%となっており、売上高の成長が鈍化していると判断されます。
• 収益性: A (良好)
  • ROE（実績）は13.38%、過去12か月の営業利益率も13.46%と、いずれも一般的な目安とされる10%を上回る非常に高い水準を維持しています。本業で効率良く利益を生み出す能力は良好です。
• 財務健全性: A (良好)
  • 自己資本比率は53.6%と50%を超え、非常に健全な財務基盤を持っています。Piotroski F-Scoreも6/9点と良好評価です。ただし、流動比率が1.32倍と、「150%以上」の基準には満たない点が唯一の改善点です。
• バリュエーション: S (優良)
  • PER（会社予想）10.15倍、PBR（実績）1.55倍はいずれも業界平均（PER25.7倍、PBR2.5倍）を大きく下回っており、現在の株価は利益面、資産面の両方から見て非常に割安な水準にあると判断されます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 934円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

• オイシックス・ラ・大地(3182)
• 農業総合研究所(3541)

関連情報

• Yahoo Finance
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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.22)」によって自動生成されました。

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