企業分析：創健社（7413）

企業の一言説明

創健社は天然・健康食品の卸売を展開する老舗企業であり、特定のニッチ市場で強みを持つ独立系の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• ニッチ市場での強みと将来性: 健康志向の高まりを背景に、天然・健康食品市場は堅調な成長が見込まれる中で、同社は長年にわたる専門知識と多様な製品ラインナップで強固な顧客基盤を築いています。
• 低収益性と業績の不安定性: 過去の営業利益率は1%前後と低く、純利益も年度によって大きく変動しています。直近の第3四半期決算では、売上高が減少傾向にある中、営業利益が大幅な減益となり、収益構造の脆弱性が露呈しています。
• 極めて割高なバリュエーションと低流動性: PERは124.18倍と業界平均（10.1倍）を大きく上回り、PBRも1.66倍と割高感があります。発行済株式数が少なく、信用取引の売残がほぼないため、流動性が低い点も注意が必要です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

創健社（Sokensha Co.,Ltd.）は、1950年に創業し、1968年に設立された健康自然食品の卸売を専門とする企業です。油・油脂、調味料、加工食品、麺類、穀物、乾物、飲料、菓子、健康補助食品、化粧品、トイレタリーなど多岐にわたる製品を取り扱っています。生協や自然食品専門店などを主な販路とし、消費者の健康志向の高まりに対応した高付加価値な製品供給を通じて、日本の健康食品市場において独自の地位を確立しています。従業員数40名と少数精鋭ながら、長年の経験と専門知識を活かし、市場ニーズに合わせた新製品開発と品揃えの豊富さで競争力を維持しています。

2. 業界ポジション

創健社は、天然・健康食品の卸売市場において、特定のニッチ市場に特化した大手企業としての地位を確立しています。大手スーパーやドラッグストアなどの広範な流通網ではなく、生協や専門性の高い小売店向けに特化することで、価格競争に巻き込まれにくい独自の販路と顧客関係を構築しています。競合には大手食品卸売業者も存在しますが、同社は「健康自然食品」という専門分野に特化することで差別化を図っています。しかし、業界全体のPER平均10.1倍、PBR平均0.7倍と比較すると、同社のPER124.18倍、PBR1.66倍は著しく高く、市場がこの企業に対して高すぎる評価をしているか、あるいは現在の利益水準が非常に低いことに起因する、極めて割高なバリュエーションとなっています。この高バリュエーションは、後述する収益性の低さと相まって、投資判断における大きな課題となります。

3. 経営戦略

創健社の経営戦略は、健康志向の高まりに対応した製品群の拡充と、ニッチ市場における顧客との強固な関係維持が中心です。データからは中期経営計画の具体的な内容は把握できませんが、新製品の積極的な投入により品数を豊富に保ち、専門店や生協のニーズに応えることで安定的な事業基盤を築いています。
直近の2026年3月期第3四半期決算短信によると、売上高は前年同期比で減少し、営業利益も大幅な減益となりました。一方、純利益は通期予想を既に大幅に上回る進捗を見せていますが、これは固定資産売却益や投資有価証券売却益といった特別利益による部分が大きく、本業の収益力の課題を示唆しています。今後のイベントとしては、2026年3月30日に配当権利落ち日を控えています。今後、利益構成の改善や、主力品目のテコ入れ、新たな販路開拓による売上成長が課題となります。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性、収益性、効率性を9つの指標で評価するスコアです。

F-Scoreの分析によると、創健社は現在の収益性には改善の余地があるものの、財務基盤そのものは非常に健全であると評価できます。特に、負債比率が低く、流動性も高いため、短期的な資金繰りや財務的なリスクは低いと言えます。しかし、本業における利益創出力や資産の効率的な活用については、さらなる改善が求められます。

【収益性】

• 営業利益率: 2.79%（過去12か月）
• ROE（Return On Equity：株主資本利益率）: 3.34%（過去12か月）
• ROA（Return On Assets：総資産利益率）: 0.53%（過去12か月）

創健社の営業利益率は過去12か月で2.79%と低水準にあり、企業が本業で稼ぐ力が弱いことを示しています。同業他社の一般的な営業利益率と比較しても低い傾向にあります。ROEは3.34%、ROAは0.53%と、ベンチマークであるROE10%以上、ROA5%以上を大きく下回っています。ROEは株主から預かった資本をどれだけ効率的に使って利益を上げているかを示す指標であり、これが低いということは、株主資本の運用効率が悪いことを意味します。ROAも低いため、総資産に対する利益創出力にも課題があります。2024年3月期にはROEが0.64%まで低下しており、2025年3月期予想も4.14%と依然として低水準です。これは、売上が伸び悩む中で、コストを十分に吸収できていない構造的な問題や、利益率の低い商品構成などが背景にある可能性があります。

【財務健全性】

• 自己資本比率: 34.3%（直近四半期）
• 流動比率: 1.79倍（直近四半期）

自己資本比率は、企業の総資産に占める自己資本の割合を示し、高いほど返済不要な資金が多い健全な財務体質と言えます。創健社の直近の自己資本比率は34.3%であり、前年同期の39.4%からは低下しているものの、企業の安定性を示す一般的な目安である30%を上回っており、一定の財務レバレッジを活用しつつ、健全性を保っています。しかし、F-Scoreの評価基準である60%以上というS判定水準には届いていません。
流動比率は、流動資産を流動負債で割ったもので、短期的な支払い能力を示します。100%以上で短期的な支払い能力があるとされ、一般的に200%以上が望ましいとされます。同社の流動比率は1.79倍（179%）であり、これも短期的な支払い能力は十分に確保されており、資金繰りの懸念は低いと言えます。総じて、創健社の財務健全性は「良好」と評価できますが、自己資本比率の今後の推移には注意が必要です。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（営業CF）: データなし
• フリーキャッシュフロー（FCF）: データなし

提供データに営業キャッシュフローおよびフリーキャッシュフローの具体的な数値はありません。キャッシュフローは企業の実際の資金の流れを示し、特に営業キャッシュフローは本業でどれだけ現金を生み出しているかを示す重要な指標です。FCFは事業活動で稼いだ現金の残りで、企業の成長投資や株主還元に充てられるものです。これらの情報がないため、より詳細なキャッシュフローの状況を評価することはできません。一般に、安定的な成長にはプラスの営業CFとFCFが不可欠であり、今後の情報開示で確認が必要です。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率：データ不足により算出不可

営業キャッシュフローに関するデータがないため、純利益に対する営業キャッシュフローの比率、すなわち「利益の質」を評価することはできません。この比率は1.0以上が健全とされ、企業の会計上の利益が現金で裏付けられているかを示します。会計利益と実際の現金流入に大きな乖離がある場合、利益の質に問題がある可能性があります。

【四半期進捗】

創健社の2026年3月期第3四半期累計期間の業績は、売上高3,660百万円（前年同期比 -3.8%）、営業利益26.7百万円（前年同期比 -58.8%）、親会社株主に帰属する四半期純利益31.6百万円（前年同期比 -19.5%）で着地しました。
通期予想（売上高5,119百万円、営業利益30百万円、当期純利益16百万円）に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 71.5%
• 営業利益進捗率: 86.7%
• 純利益進捗率: 197.3% (既に通期予想を大幅に上回る)

純利益が通期予想を大きく上回っている点は注目に値します。これは、通期予想が非常に保守的である可能性、あるいは第3四半期に計上された特別利益（固定資産売却益6百万円、投資有価証券売却益8百万円など合計15百万円）が大きく寄与しているためと考えられます。実際、特別損益の純効果約4.7百万円が純利益を押し上げています。ただし、本業の営業利益は大幅な減益となっており、減益の要因としては、売上減少と、コスト増大、あるいは売上原価率の上昇が考えられます。品目別売上高では、主力の調味料や油脂・乳製品、副食品が前年同期比で減少しており、嗜好品・飲料のみが成長を見せています。これらの製品群における競争激化や消費者ニーズの変化が影響している可能性があります。

【バリュエーション】

• PER（株価収益率）: 124.18倍
• PBR（株価純資産倍率）: 1.66倍
• 株価: 2,840.0円
• 業界平均PER: 10.1倍
• 業界平均PBR: 0.7倍

創健社のPER124.18倍は、株価が1株当たり利益（EPS）の何年分に相当するかを示す指標で、業界平均10.1倍と比較して圧倒的に高い水準にあります。これは、現状の利益水準から考えると株価が極めて割高であることを示唆しています。PBR1.66倍も、株価が1株当たり純資産（BPS）の何倍かを示す指標で、業界平均0.7倍を大きく上回っており、純資産価値から見ても割高と判断されます。特に業界平均PBRが1倍を下回る中で、同社が1倍を超えていることは、現在の株価が企業の解散価値を上回っていることを意味しますが、過去の業績推移を見ると、利益水実現が極めて不安定であり、このPER/PBR水準は持続可能性が低いと評価せざるを得ません。現在の株価が、企業の持つ成長期待やブランド価値を織り込んでいる可能性もありますが、客観的な財務数値からは大幅な乖離が見られます。提供されている目標株価（業種平均PER基準533円、業種平均PBR基準1195円）も、現在の株価から見て大幅な過大評価を示唆しています。これは、同社の利益水準が低すぎるため、PERが異常値になっているとも解釈できます。

【テクニカルシグナル】

MACDがシグナルラインを上回っているものの、RSIは中立域にあり、また5日移動平均線を下回っていることから、短期的な上昇モメンタムは限定的と見られます。一方、75日線および200日線といった中長期の移動平均線を株価が上回っており、乖離率もプラスであることから、中長期的なトレンドは上昇基調にあると考えられます。しかし、出来高が非常に少ないため、これらのテクニカルシグナルの信頼性は限定的である可能性があります。

【テクニカル】

現在の株価2,840円は、52週高値3,100円から約9.0%低い水準、52週安値2,195円からは約29.4%高い水準（52週レンジ内位置: 71.3%）にあり、年間レンジの中ではやや高値圏に位置しています。株価は25日、75日、200日移動平均線を上回っており、中長期の上昇トレンドは継続していると判断できます。しかし、直近では5日移動平均線をわずかに下回っており、短期的には調整局面にある可能性があります。出来高が少ないため、大口投資家の動向や突発的な取引で株価が大きく変動するリスクもはらんでいます。

【市場比較】

過去1ヶ月では日経平均およびTOPIXを下回るパフォーマンスでしたが、3ヶ月では日経平均・TOPIXを上回っています。しかし、6ヶ月および1年といった中長期では、日経平均・TOPIXを大幅に下回るパフォーマンスとなっており、市場全体の上昇トレンドに追随できていない状況が見られます。これは、同社の業績の不安定さや低収益性が、市場全体の成長期待に比べて評価されにくい要因となっていると考えられます。ベータ値が0.27と非常に低い点も、市場全体の動きに連動しにくい特性を示しています。

【注意事項】

⚠️ 信用買残が13,300株に対して信用売残が0株であるため信用倍率が算出できない状況で、将来的な売り圧力が非常に低い反面、株価の変動には注意が必要です。また、PERが極めて高く、低ROEであるため、バリュートラップの可能性も考慮すべきでしょう。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 29.50%
• シャープレシオ: -0.38
• 最大ドローダウン: -27.80%
• 年間平均リターン: -10.61%

年間ボラティリティ29.50%は、株価の変動幅が比較的大きいことを示しています。仮に100万円投資した場合、年間で±29.5万円程度の変動が想定されることを意味します。シャープレシオが-0.38とマイナスであることは、過去のリターンがリスクに見合わないどころか、リスクを取った分だけ損失が出ていることを示唆しています。最大ドローダウン-27.80%は、過去に経験した最大の下落率であり、これを上回る下落も起こりうるリスクとして認識しておく必要があります。年間平均リターンが-10.61%であることも、過去の実績として長期保有で損失を被る傾向にあったことを示しています。ベータ値0.27は、市場全体の変動と比較して同社の株価変動が小さいことを意味しますが、上記のリスク指標を考慮すると、高いリターンを期待しにくい銘柄と言えるでしょう。

【事業リスク】

• 競合激化と価格競争: 健康自然食品市場は成長が見込まれる一方で、新規参入や大手メーカーの参入により競争が激化する可能性があります。同社はニッチ市場に強みを持つものの、価格競争に巻き込まれれば、低い利益率がさらに圧迫されるリスクがあります。
• 原材料価格の変動と為替リスク: 多くの加工食品を取り扱うため、原材料の仕入れ価格変動は利益を圧迫する可能性があります。また、一部に輸入品が含まれる場合、為替レートの変動も業績に影響を与える可能性があります。
• 少量多品種生産・在庫管理の難しさ: 豊富な品揃えは強みですが、多品種少量生産は生産効率の低下や在庫管理の複雑さを招き、廃棄損や陳腐化のリスクを高めます。直近の決算短信でも棚卸資産が増加しており、棚卸資産廃棄損も計上されています。
• 食品安全・規制リスク: 消費者の健康に関わる食品を取り扱うため、食品安全基準や関連法規制の強化、食の安全に関する社会的な問題発生は、企業イメージや売上に大きく影響する可能性があります。

7. 市場センチメント

創健社の市場センチメントは、ニュース動向分析によると「ネガティブ」に傾いています。特に直近の第3四半期累計決算で、経常利益が前年同期比で60%減益となったことが大きく報道され、投資家の警戒感を高めています。
信用取引状況を見ると、信用買残が13,300株あるのに対し、信用売残は0株となっており、信用倍率は算出不能な状態です。これは、株価が上昇した場合に買い方の利益確定売りが出やすい一方で、空売りによる下落圧力はほとんどないことを示唆しています。ただし、売買出来高も少ないため、流動性が低い銘柄であることに注意が必要です。
主要株主構成を見ると、代表者の中村靖氏が11.91%、中村澄子氏が11.06%と、創業家とみられる個人株主による保有割合が非常に高い点が特徴です。自社取引先持株会も8.5%保有しており、安定株主が多い構造と言えます。機関投資家の保有割合は0.00%と非常に低く、独立系の中小企業としての側面が強いです。

8. 株主還元

創健社は、年間20.00円の1株配当（会社予想）を実施しており、直近の株価2,840.0円に基づく配当利回りは0.70%です。これは、現在の低金利環境下では決して高い利回りとは言えませんが、安定的な配当を継続する姿勢は見られます。配当性向は37.83%（過去12か月）であり、利益の約4割を株主還元に回している計算になります。これは、企業が将来の成長投資と株主還元をバランス良く行おうとしている一般的な水準であると評価できます。
過去の配当性向を見ると、2024年3月期は180.5%と一時的に非常に高くなっていますが、これはその期の利益水準が極めて低かったことに起因します。安定した配当を目指す姿勢は評価できるものの、配当金自体は少額です。データに自社株買いの状況に関する情報はないため、現時点では配当が主要な株主還元策と考えられます。2026年3月30日には配当権利落ち日を迎える予定です。

SWOT分析

強み

• ニッチ市場での強固なブランド力と販路: 健康自然食品という専門性の高い市場で長年の実績と信頼を築き、生協や専門店という独自の販路を確立している。
• 財務健全性: 自己資本比率や流動比率が高く、負債比率が低いなど、財務基盤は非常に安定している。

弱み

• 低収益性: 営業利益率、ROE、ROAがともに低く、本業で稼ぐ力が弱い。
• 業績の不安定性: 純利益が年度によって大きく変動し、特に直近の営業利益は大幅な減益となっている。

機会

• 健康志向の高まり: 食の安全や健康への意識が高まる中、天然・健康食品市場は今後も拡大が期待される。
• 製品ラインナップの拡充: 新製品投入や多様な品揃えを強みとして、需要の変化に柔軟に対応できる可能性がある。

脅威

• 競合激化: 大手食品メーカーの健康食品市場への参入や、新たなスタートアップ企業の出現により競争が激化するリスク。
• 原材料価格の高騰とサプライチェーンリスク: 原材料価格の変動や供給網の不安定化が、売上原価を圧迫し、利益率をさらに低下させる可能性。

この銘柄が向いている投資家

• ニッチ市場の成長性と安定性を重視する長期投資家: 健康自然食品市場という特定の分野での成長潜在力と、堅実な財務体質に魅力を感じる投資家。
• 超低ボラティリティを求める保守的な投資家: ベータ値が0.27と極めて低く、市場全体の変動に左右されにくい安定性（ただし、年間平均リターンはマイナスである点に留意）を重視する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 極めて割高なバリュエーション: PER124.18倍、PBR1.66倍は業界平均を大幅に上回っており、現在の利益水準とは大きく乖離しています。株価評価の根拠を慎重に見極める必要があります。
• 流動性の低さ: 発行済み株式数が少なく、出来高も少ないため、売買が成立しにくい可能性があります。売買のタイミングや希望価格での売買が難しいリスクがあります。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率の推移: 最低でも5%以上への改善を目指せるか、今後の決算発表で本業の収益改善が見られるか。
• 四半期ごとの売上高・営業利益の成長率: 特に主力の調味料や副食品セグメントの回復状況。現在の減収トレンドを反転させられるか。
• 棚卸資産の状況と廃棄損: 健全な在庫管理が維持されているか、過剰在庫による損失が発生していないか。

成長性: C (横ばい～微減)

売上高は過去数年間で微増傾向にあるものの、直近の第3四半期決算では前年同期比で減収となっており、通期予想も大きな成長を見込んでいません。特に、主力の調味料や油脂・乳製品の売上が減少傾向にあるため、持続的な成長力には課題が見られます。四半期売上成長率もマイナスとなっており、全体としては横ばいから微減のトレンドにあると評価します。

収益性: C (低い)

ROE3.34%、ROA0.53%、営業利益率2.79%と、いずれの収益性指標もベンチマークを大きく下回っています。特に直近の第3四半期営業利益は前年同期比で大幅な減益となっており、本業の収益創出力には深刻な課題があります。業界平均と比較しても低い水準にあり、低い収益性は割高なバリュエーションを正当化しづらい要因となっています。

財務健全性: A (良好)

自己資本比率34.3%（直近四半期）、流動比率1.79倍（直近四半期）であり、短期・長期的な支払い能力は十分に確保されています。Piotroski F-Scoreの財務健全性スコアも3/3と満点であり、負債比率も低く、財務基盤は非常に堅実であると評価できます。

バリュエーション: D (非常に割高)

PER124.18倍、PBR1.66倍は、業界平均PER10.1倍、PBR0.7倍と比較して著しく高く、現在の利益水準や資産価値から見ても大幅に割高と判断せざるを得ません。特に、ROEや営業利益率といった収益性指標の低さを考慮すると、現在の株価は企業のファンダメンタルズと乖離が大きく、投資妙味は低いと言えます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,840円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

• 2928(2928)
• ＡＦＣ－ＨＤアムスライフサイエンス(2927)
• 森下仁丹(4524)

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.22)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。

投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。

なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。

企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。