企業分析：日東製網（3524）

企業の一言説明

日東製網は、合繊製の無結節網製造で国内最大手であり、漁網を主力事業としつつ、陸上用ネットや特殊ネット等へも事業を多角化する老舗企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 業界トップシェアを誇る無結節網技術: 漁網で培った高い技術力と生産ノウハウを基盤に、国内最大手の地位を確立しており、陸上用ネット分野などへの応用展開に強みがあります。
• 業界平均と比較して割安なバリュエーション水準: PERは業界平均を大きく下回り、PBRも1倍未満と、「割安」と評価される水準にあります。収益性や財務健全性の改善が進めば、見直し余地があると考えられます。
• 財務健全性と収益性改善への課題: 自己資本比率および流動比率は低く、過去のPiotroski F-Scoreでも財務健全性と効率性の項目で課題が指摘されています。営業利益率も業界平均と比較して低く、今後の収益力強化と財務体質改善が ключеな注視点となります。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

日東製網（証券コード:3524）は1910年創業の老舗企業で、合繊製無結節網において国内最大手の地位を確立しています。主力は漁業関連事業で、養殖網、定置網、まき網など多岐にわたる漁網を提供しています。その技術的独自性は、結び目がなく製造効率と強度に優れる「無結節網」にあります。この技術は、漁網だけでなく、土木建築用、スポーツ用、防獣用といった陸上関連事業のネット製品にも応用されており、近年では宇宙ゴミ除去用ネットの開発にも携わるなど、幅広い分野での展開を模索しています。収益モデルは主に製品の製造販売であり、長年の経験と技術蓄積による参入障壁を持つ点が特徴です。

2. 業界ポジション

日東製網は合繊製無結節網市場において国内で圧倒的なシェアを持つ最大手の企業として位置しており、特に漁網分野ではその存在感は非常に大きいと言えます。競合他社と比較した場合、同社の強みは、永年培ってきた無結節網の製造技術と多様な用途への応用力、そして築き上げた顧客基盤にあります。一方で、国内漁業の縮小傾向は主力事業の成長を鈍化させる要因となっており、陸上関連事業など非漁業分野への多角化が今後の成長ドライバーとなります。
財務指標で業界平均と比較すると、日東製網のPER（株価収益率）は7.67倍であり、業界平均の12.6倍と比較して約60%の水準にあります。これは株価が利益に対して割安に評価されている可能性を示唆します。また、PBR（株価純資産倍率）は0.57倍であり、会社が持つ純資産価値に対して市場評価が低いことを示唆しています。業界平均PBRが0.5倍であることから、同社のPBRは業界平均よりもやや高いものの、依然として「解散価値」とされる1倍を下回っており、割安感がある状態です。

3. 経営戦略

日東製網は、主力である漁業関連事業の安定化を図りつつ、陸上関連事業への多角化と成長を加速させる戦略を推進しています。直近の決算短信では、漁業関連事業の売上高は前年同期比で微増に留まっているものの、陸上関連事業が同25.3%の大幅増を記録し、セグメント利益も117.4%増と大きく貢献しており、この分野が成長戦略の核となっていることが窺えます。防獣ネットやスポーツネット、さらには土木建築分野での需要取り込みが重点領域と考えられます。
また、同社は宇宙ゴミ除去用ネットの開発など、既存技術の新たな応用領域開拓にも積極的であり、将来の成長機会を模索しています。しかし、現在のところ中期経営計画の具体的な内容は提供されていませんが、決算短信の「今後の見通し」では、為替変動、原材料・人件費の上昇、海象変動、金利上昇といった主要リスク要因に対応しつつ、安定的な収益確保を目指す方針が示されています。
今後のイベント:

• 2026年4月28日: 期末配当の権利落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

日東製網のPiotroski F-Scoreは5/9点であり、全体としては「良好」と評価できます。収益性においては、純利益、営業キャッシュフロー、ROAの全てで基準を満たしており、本業での稼ぐ力は確立されています。しかし、財務健全性では流動比率やD/Eレシオが基準を下回っており、流動性や負債比率に課題が見られます。効率性においても、営業利益率とROEがベンチマークに届いておらず、資産を効率的に活用し、株主資本から十分な利益を生み出す能力には改善の余地があると言えます。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 2.68%
  • 同社の営業利益率は過去12か月で2.68%であり、一般的な目安とされる5%から10%と比較すると低い水準にあります。これは、売上高に対して販管費や製造原価の比率が高いことを示しており、コスト構造の改善や高付加価値製品への転換が収益性向上の鍵となります。
• ROE（実績）: (連)7.59%
  • 株主資本利益率（ROE）は7.59%で、投資家が一般的に目安とする10%を下回っています。これは、株主から預かった資本をどれだけ効率的に使って利益を生み出しているかを示す指標であり、改善が望まれます。
• ROA（過去12か月）: 1.05%
  • 総資産利益率（ROA）は1.05%で、一般的な目安とされる5%と比較してかなり低い水準です。これは、総資産を効率的に活用して利益を生み出す力が弱いことを示しており、事業全体での収益性改善が求められます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: (連)24.2%
  • 自己資本比率は24.2%であり、企業としての一般的な健全性の目安とされる40%以上を大きく下回っています。これは、借入金などの他人資本への依存度が高いことを意味し、財務基盤の強化が課題です。
• 流動比率（直近四半期）: 1.11倍 (111%)
  • 流動比率は1.11倍であり、短期的な支払い能力の目安とされる150～200%と比較すると低い水準です。これは、短期間での資金繰りに注意が必要であることを示唆します。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 7億1,700万円
  • 営業活動によるキャッシュフローは7億1,700万円のプラスであり、本業で安定してキャッシュを生み出す力があることを示しています。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: -7億8,988万円
  • フリーキャッシュフローは-7億8,988万円とマイナスです。これは、事業活動で得たキャッシュフローを設備投資などの必要経費で使い切り、さらに借入等で資金を調達している状態を意味します。積極的な設備投資や事業拡大のための支出が要因である可能性もありますが、継続的なマイナスは財務への負担となるため注視が必要です。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（過去12か月）: 1.51
  • 営業キャッシュフローが純利益の1.51倍と大きく上回っており、利益の質は非常に健全であると評価できます。これは、計上されている利益が実際のキャッシュフローを伴っていることを示唆し、粉飾決算のリスクが低い安定した収益構造であると考えられます。

【四半期進捗】

2026年4月期第2四半期（中間期）の通期業績予想に対する進捗状況は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 49.5%（通期予想22,000百万円に対し、中間期10,890百万円）
  • 中間期として約50%の進捗は概ね順調と言えます。
• 営業利益進捗率: 35.9%（通期予想800百万円に対し、中間期287百万円）
  • 営業利益の進捗率は売上高と比較して低く、下期での巻き返しが必要な状況です。減益要因としては、漁業関連事業のセグメント利益が前年同期比で47.5%減となっている点が挙げられます。
• 純利益進捗率: 53.8%（通期予想550百万円に対し、中間期297百万円）
  • 純利益の進捗率は営業利益よりも高いですが、これは非営業収益や税金の影響による可能性も考慮する必要があります。

直近3四半期の売上高・営業利益の具体的な推移データは提供されていませんが、年度別の損益計算書を見ると、売上高は着実に増加傾向にあるものの、営業利益は年度によって変動が見られ、安定した成長には至っていない状況です。2023年4月期に落ち込んだ後、2024年4月期、2025年4月期と持ち直し、2026年4月期も増益予想です。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 7.67倍
  • 業界平均PER12.6倍と比較すると、日東製網のPERは著しく低い水準（約61%）にあり、利益水準から見れば「かなり割安」と判断できます。
• PBR（実績）: 0.57倍
  • 業界平均PBR0.5倍と比較すると、同社のPBRはやや高い水準（約114%）ですが、依然として1倍を下回っており、純資産価値から見ても「割安」な領域にあります。
• 目標株価:
  • 業種平均PER基準で目標株価は2,310円、業種平均PBR基準で目標株価は1,430円と算出されます。現在の株価1,627.0円は、PER基準では割安、PBR基準ではやや割高という評価になりますが、両指標を総合すると、市場からは純資産よりも利益の方を重視して割安と判断されている可能性が高いです。

【テクニカルシグナル】

現在のMACDはプラス圏にありシグナルラインを上回っていますが、ゴールデンクロスやデッドクロスといった明確な転換シグナルは出ておらず「中立」と判断されます。RSIは66.5%と過熱圏に近づきつつありますが、まだ買われすぎとは言えない水準です。移動平均乖離率は全ての移動平均線を上回っており、株価が短期・中期・長期の移動平均線の上で推移していることから、短期的な上昇モメンタムが継続していることを示唆しています。

【テクニカル】

現在の株価1,627.0円は、52週高値1,721.00円の72.9%の位置にあり、年初来高値に比較的近い水準で推移しています。これは直近の株価上昇トレンドを示しています。また、5日移動平均線1,619.20円、25日移動平均線1,601.36円、75日移動平均線1,574.19円、200日移動平均線1,493.70円の全てを上回って推移しており、短期から長期にわたる良好なトレンドが確認できます。特に200日移動平均線を大きく上回っていることは、長期的な上昇トレンドを示唆するものです。

【市場比較】

過去1年間の株価リターンは+7.69%であり、日経平均（+47.10%）やTOPIX（+6.25%）と比較して、特に日経平均に対しては大きく下回るパフォーマンスとなっています。これは、同社が比較的ディフェンシブな素材・化学セクターに属し、現在の市場で成長が期待されるテクノロジー株などに比べて注目度が低いことに起因する可能性があります。しかし、TOPIX対比では1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月と劣後している状況であり、市場全体の上昇トレンドに乗り切れていない現状を示しています。

【注意事項】

⚠️ 信用買残が77,600株あり、信用売残が0株であるため、信用倍率は計算できませんが、将来的な売り圧力のリスクに注意が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.42
  • ベータ値0.42は、市場全体の動きに対して日東製網の株価変動が小さい、すなわち「ディフェンシブ」な特性を持つことを示しています。市場全体が10%変動した場合、同社株価は約4.2%変動する可能性があると解釈できます。
• 年間ボラティリティ: 23.90%
  • 年間ボラティリティは23.90%と比較的穏やかです。仮に100万円投資した場合、年間で±23.9万円程度の変動が想定され、投資リスクは中程度と言えます。
• シャープレシオ: 0.09
  • シャープレシオは0.09と非常に低い水準であり、リスクに対して見合うリターンが得られていないことを示しています。これは、投資魅力度の観点からは課題となります。1.0以上が良好とされます。
• 最大ドローダウン: -21.92%
  • 過去の最大ドローダウンは-21.92%であり、最悪期にはこの程度の下落が起こりうることを示しています。このリスク許容度を踏まえて投資判断を行う必要があります。

【事業リスク】

• 原材料価格の高騰と為替変動: 合繊製網の製造には石油由来の原材料が使用され、その価格変動がコストに直結します。また、輸入原材料への依存や海外展開がある場合、為替レートの変動も収益に影響を与える可能性があります。決算短信でも原材料・人件費上昇、為替変動が主要リスク要因として挙げられています。
• 主力事業である国内漁業の縮小傾向と海象変動: 日本の漁業は、漁師の高齢化や資源管理の問題などから、長期的に規模縮小の傾向にあります。主力である漁業関連事業の需要は、国内漁業の動向や自然災害による海象変動に影響されやすく、安定した需要確保が課題となります。
• 金利上昇リスク: 直近の決算短信で短期借入金および長期借入金が増加傾向にあり、金利上昇は利払い費の増加を通じて同社の収益を圧迫するリスクがあります。現在の有利子負債の規模は注意が必要です。

7. 市場センチメント

信用買残は77,600株ある一方で、信用売残は0株となっており、信用倍率は計算できません。信用買残が多い状況は、将来的な売り圧力につながる可能性があるため、今後の信用残高の動向には注意が必要です。
主要株主構成を見ると、「(株)土屋」が8.68%、「自社取引先持株会」が7.68%、「自社従業員持株会」が6.30%を保有しており、安定株主が比較的多い構造です。代表者である小林宏明氏も4.30%を保有しています。また、30.94%がインサイダー保有、3.49%が機関投資家保有となっており、経営陣や関連企業が比較的多くの株式を保有している状況は、経営の安定性や長期的な視点での事業運営に寄与する可能性があります。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 3.07%
  • 現在の株価1,627.0円に対し、会社予想の年間配当金50.00円に基づく配当利回りは3.07%です。これは、東証プライム市場の平均配当利回りと比較しても魅力的な水準であり、安定したインカムゲインを求める投資家にとって魅力となりえます。
• 配当性向（会社予想）: 24.2%
  • 配当性向は24.2%であり、利益の約4分の1を配当に回す水準です。これは、企業が利益を内部留保して事業投資に充てる余力も残しつつ、株主還元も怠らない健全なバランスを示しています。過去の配当性向を見ると、2023年4月期は一時的に255.3%と高騰しましたが、これは純利益の落ち込みによるものであり、通常期は20-30%台で推移しています。
• 自社株買いの状況:
  • データからは自社株買いに関する情報はありません。

SWOT分析

強み

• 合繊製無結節網の国内最大手としての高い技術力と市場シェア
• 漁網から陸上用、特殊用途（宇宙ゴミ）まで広範な事業展開力と応用ポテンシャル

弱み

• 低い営業利益率、ROE、ROAに表れる収益性の課題
• 自己資本比率や流動比率が低く、借入金が多い財務健全性の脆弱性

機会

• 陸上関連事業（防獣、スポーツ、土木）の市場拡大と成長余地
• 環境・SDGs意識の高まりに伴う、海洋プラスチック問題や宇宙ゴミ対策など新たな需要分野の創造

脅威

• 原材料価格の高騰、為替変動、金利上昇によるコスト増加と収益圧迫
• 国内漁業の構造的な縮小トレンドと、気候変動による海象の不確実性

この銘柄が向いている投資家

• バリュー志向の投資家: 業界平均を大きく下回るPERや1倍割れのPBRなど、割安な水準で評価されている銘柄を好む投資家。
• 安定配当を重視する投資家: 3%を超える配当利回りを魅力と感じ、ディフェンシブな特性を持つ銘柄でインカムゲインを期待する投資家。
• 中長期的な事業転換・再編に期待する投資家: 主力事業の課題を認識しつつ、陸上関連事業や新規分野での成長、あるいはM&Aなどによる企業価値向上に期待する長期目線の投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 財務体質の改善状況: 自己資本比率24.2%や流動比率111%といった財務健全性の指標が改善に向かうか、あるいは積極的な事業投資に見合う収益が得られているかを確認する必要があります。フリーキャッシュフローの継続的なマイナスも注視が必要です。
• 陸上関連事業の進捗: 漁業関連事業の成長鈍化を補うため、陸上関連事業がどれだけ売上・利益に貢献できるかが今後の成長の鍵となります。継続的な売上成長と利益率改善の兆候が見られるかを確認することが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率: 現在2.68%と低い水準にあるため、5%以上の達成を目指す動きが見られるか。
• 自己資本比率: 現在24.2%と低い水準にあるため、中長期的に自己資本比率40%以上への改善努力があるか。
• 陸上関連事業の売上高比率と利益率: 事業転換の進捗を示す指標として、漁業関連事業に対する陸上関連事業の売上高比率が高まり、かつその利益率が改善しているか。

10. 企業スコア

• 成長性: C (緩やかな成長)
  • 過去12ヶ月の売上高成長率は約2.06%、直近の四半期売上成長率は0.10%、2026年4月期の売上高予想成長率も1.85%と、いずれも5%未満であり、成長加速には至っていません。
• 収益性: C (改善の余地)
  • ROEは7.59%（ベンチマーク10%未満）、営業利益率は2.68%（ベンチマーク3-5%未満）であり、株主資本および事業全体の収益性に課題が見られます。
• 財務健全性: C (課題あり)
  • 自己資本比率24.2%は30%未満、流動比率111%は150%未満であり、ともに健全性の目安を下回っています。Piotroski F-Scoreも財務健全性項目で1/3という結果でした。
• バリュエーション: A (割安感あり)
  • PERは7.67倍で業界平均12.6倍の約61%であり、S評価の基準（70%以下）を満たします。PBRは0.57倍で業界平均0.5倍の約114%とC評価に該当しますが、PERの割安感が非常に高いため、総合的には「良好」と判断されます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,627円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.23)」によって自動生成されました。

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