企業分析：サンゲツ（8130）

企業の一言説明

サンゲツは、壁紙、床材、カーテンなどのインテリア素材の企画、開発、製造、販売、施工までを一貫して手掛ける、インテリア商社最大手の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅実な財務体質と安定した株主還元： 自己資本比率61.5%、流動比率2.57倍という高い財務健全性を持ち、Piotroski F-Scoreも7/9（S判定）と優良です。さらに、4.73%の高い配当利回りと積極的な増配姿勢も魅力です。
• 海外事業の成長と国内エクステリア事業の好転： 国内インテリア事業が成熟する中、海外セグメントが前年同期比+25.1%の売上高成長を示すなど、新たな成長ドライバーとして期待されます。また、国内エクステリア事業も黒字化を達成し、事業ポートフォリオの多角化が進んでいます。
• バリュエーションの割高感と国内インテリア市場の課題： PER14.83倍、PBR1.67倍ともに業界平均（PER12.1倍、PBR1.0倍）を上回っており、株価は割高な水準と評価されます。国内インテリア市場の成長鈍化や競争激化、信用買残の高水準は短期的な売り圧力となる可能性があり、今後の成長戦略の具体化と実行が注目されます。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

サンゲツ（8130）は、1849年創業の長い歴史を持つインテリア商社最大手です。壁紙を主力とし、床材、カーテン、椅子生地などの幅広いインテリア材料の企画、開発、製造、販売、施工までを一貫して手掛けています。個人住宅から商業施設まで、多様な空間デザインのニーズに応える総合的なインテリアプロデュース力が強みです。技術的独自性は、デザイン開発力と多品種少量生産を可能にするサプライチェーンにあり、同社の幅広い製品ラインナップと全国展開する販売網が参入障壁となっています。

2. 業界ポジション

サンゲツは、国内インテリア素材市場において、壁紙でトップシェアを誇り、インテリア商社としての確固たる地位を築いています。カーテンや床材でも大手の一角を占め、デザイン提案力と施工ノウハウを強みに差別化を図っています。競合他社にはTOTO、LIXILなどの建材メーカーや、ニトリ、IKEAなどの家具・インテリア小売業が挙げられますが、サンゲツはBtoBを主軸とした専門性の高い事業展開が特徴です。現在のPER14.83倍、PBR1.67倍は、業界平均PER12.1倍、PBR1.0倍と比較して高水準であり、市場からの高い評価を受けている一方、割安感は薄いと判断できます。

3. 経営戦略

サンゲツは、国内インテリア事業の安定化を図りつつ、海外事業や国内エクステリア事業を新たな成長エンジンとして位置づけています。直近の決算短信では、連結子会社化や事業取得（株式会社SDS、D’Perception Pte.Ltd.の70%取得）を通じて、M&Aによる事業領域の拡大と海外展開の加速を進めていることが示されています。これにより、のれんが国内インテリアと海外セグメントで増加しており、今後のシナジー創出が期待されます。2026年3月期通期予想は据え置きとなっており、過去の業績修正履歴を見ても年度途中での大幅な修正は少ない傾向にあります。今後のイベントとして、2026年2月13日には決算発表、2026年3月30日には配当落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Score解説:

サンゲツは総合スコア7/9点を獲得し、Piotroski F-Scoreにおいて「S: 財務優良」と判定されます。これは、同社が収益性、財務健全性、効率性のいずれの観点においても高い水準を維持していることを示しています。特に財務健全性では満点を獲得しており、バランスシートが非常に盤石であることが確認できます。一方で、四半期売上成長率がマイナスとなっている点は、効率性スコアの一部を押し下げており、今後の成長戦略の進捗に注目が必要です。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 10.26%
  • 一般的な目安である10%を上回り、良好な水準です。効率的な事業運営ができていることを示しています。
• ROE（実績）: 11.44%（過去12か月: 12.47%）
  • ROEは株主資本をいかに効率的に利用して利益を生み出したかを示す指標で、ベンチマークである10%を上回っており、株主価値創造能力が良好であることを示しています。
• ROA（過去12か月）: 6.68%
  • ROAは総資産をどれだけ効率的に利用しているかを示す指標で、ベンチマークである5%を上回っており、企業の資産活用効率も良好です。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 61.5%
  • 会社の安定性を示す重要な指標で、一般的に40%以上が望ましいとされます。サンゲツは60%を大きく超えており、非常に健全な財務体質を保持しています。
• 流動比率（直近四半期）: 2.57倍（257%）
  • 短期的な支払い能力を示す指標で、一般的に200%以上が望ましいとされます。同社は257%と非常に高く、短期的な資金繰りに問題がないことを示しています。

【キャッシュフロー】

• 営業CF/純利益比率: データなし
  • 提供されたデータには営業キャッシュフローの直接的な数値がありません。しかし、Piotroski F-Scoreの収益性評価において純利益がプラスであることが確認されており、健全な収益が生まれていると推測されます。

【四半期進捗】

サンゲツの2026年3月期第3四半期決算は以下の通りです。

• 売上高: 151,403百万円（前年同期比+2.8%）
• 営業利益: 13,601百万円（前年同期比+7.7%）
• 親会社株主に帰属する四半期純利益: 10,183百万円（前年同期比+15.8%）

通期予想（売上210,000百万円、営業利益19,000百万円、純利益13,000百万円）に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高: 72.1%
• 営業利益: 71.6%
• 純利益: 78.3%

いずれの項目も概ね順調に進捗しており、特に純利益は通期予想に対して高い進捗率を見せています。前年同期比で売上、営業利益、純利益ともに増益となり、堅調な業績推移です。
セグメント別では、国内インテリア事業は売上高が微減であるものの営業利益を維持しています。国内エクステリア事業は売上高が+8.4%増加し、前年の営業損失から黒字転換を達成しました。海外セグメントは売上高が+25.1%と大きく伸長し、営業損失も解消されています。これらの状況から、事業ポートフォリオの変化と海外事業の成長が業績を牽引していることがわかります。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 14.83倍
  • 株価が1株当たり利益（EPS）の何年分かを示す指標です。業界平均PER12.1倍と比較して割高な水準にあります（約1.22倍）。
• PBR（実績）: 1.67倍
  • 株価が1株当たり純資産（BPS）の何倍かを示す指標です。業界平均PBR1.0倍と比較して明確に割高な水準にあります（約1.67倍）。
  • 目標株価（業種平均PER基準）：2,588円、目標株価（業種平均PBR基準）：1,963円と現在の株価3,270円を大幅に下回っており、割高感を示唆しています。

【テクニカルシグナル】

テクニカルシグナルは全体的に中立〜やや強気を示しており、MACDはプラス圏で推移し、RSIは買われすぎ手前で推移しています。全ての移動平均線を上回って推移しており、株価は堅調な動きを見せています。

【テクニカル】

現在の株価3,270円は、52週高値3,320円に近く（93.0%の位置）、年初来高値圏で推移しています。5日、25日、75日、200日の全ての移動平均線を上回っており、短期から長期にわたる上昇トレンドが継続していることを示します。特に200日移動平均線からの乖離率も7.39%と、緩やかながらも着実な上昇トレンドを示唆しています。

【市場比較】

サンゲツの株価は、市場主要指数（日経平均、TOPIX）と比較して、直近1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年いずれの期間においてもアンダーパフォームしています。特に6ヶ月、1年といった中期・長期では日経平均比で27%〜32%ポイント、TOPIX比で2％前後下回っており、市場全体の強い上昇トレンドには乗り切れていない状況です。これは、同社が「商社・卸売」業種に属し、市場を牽引するハイテクグロース株とは異なる特性を持つためと考えられます。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が7.45倍と高水準です。将来の売り圧力に注意が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.32
  • 市場全体の動きに比べて株価の変動が小さい（市場が1%動いたときにサンゲツの株価が0.32%動く）ことを示しており、ディフェンシブ性の高い銘柄と言えます。
• 年間ボラティリティ: 19.14%
  • 年間で想定される株価の変動幅です。
  • 仮に100万円投資した場合、年間で±19.14万円程度の変動が想定されることを意味します。
• 最大ドローダウン: -21.55%
  • 過去一定期間における最大の下落率です。この程度の短期間での下落は今後も起こりうる可能性があります。
• シャープレシオ: 0.20
  • リスクに見合うリターンが得られているかを示す指標です。1.0以上が良好とされますが、0.20はリスクに対して十分なリターンが得られていないことを示唆しています。これはベータ値が低いディフェンシブ銘柄によく見られる傾向でもあります。

【事業リスク】

• 国内住宅・建設市場の変動リスク: 国内インテリア市場は、新設住宅着工件数の減少やリフォーム需要の変動に大きく影響を受けます。国内人口の減少や少子高齢化は、長期的な市場縮小圧力となる可能性があります。
• 原材料価格と為替変動リスク: 輸入原材料に依存する部分があるため、国際的な原材料価格の高騰や円安の進行は、仕入れコストの増加を通じて収益を圧迫する可能性があります。
• 競合激化とデザイン・トレンドの変化: インテリア業界は競争が激しく、デザインやトレンドの変化への迅速な対応が求められます。消費者の嗜好やライフスタイルの変化に対応できない場合、市場シェアの低下や収益性の悪化に繋がる可能性があります。

7. 市場センチメント

信用買残126,700株に対し、信用売残17,000株で、信用倍率は7.45倍と高水準にあります。これは、将来的にこれらの買い残が売り圧力となる可能性があることを示唆しており、短期的な需給で株価が変動しやすい状況にあると言えます。
主要株主は日本マスタートラスト信託銀行（信託口）、日本カストディ銀行（信託口）といった機関投資家が上位に名を連ね、安定株主としての役割を担っていると見られます。一方で、創業家と見られる個人株主も上位に複数名を連ねており、安定した経営基盤を形成していると考えられます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 4.73%
  • 現在の株価に対して高い配当利回りであり、インカムゲインを重視する投資家にとって魅力的な水準です。
• 1株配当（会社予想）: 155.00円
  • 前年度（150円）からの増配予想となっており、積極的な株主還元姿勢が見られます。
• 配当性向（会社予想）: 70.14%
  • 当期純利益に対して70.14%を配当に回す方針であり、高水準です。これは、株主への還元意欲が高いことを示していますが、一方で企業が内部留保を厚くするよりも配当を優先しているため、将来の成長投資に必要な資金が圧迫される可能性も考慮する必要があります。過去の配当性向履歴を見ると、特に近年増益に伴い配当も増加し、配当性向は高止まりしています。自社株買いに関する具体的な情報はありません。

SWOT分析

強み

• インテリア商社最大手としての確固たる市場地位とブランド力。
• 堅実な財務体質（自己資本比率61.5%、流動比率2.57倍、F-Score 7/9）と安定した収益性（ROE 11.44%、営業利益率 10.26%）。

弱み

• 主力である国内インテリア事業の成長鈍化と市場の成熟。
• 業界平均と比較して割高なバリュエーション（PER、PBR）。

機会

• 海外事業の拡大（売上高前年同期比+25.1%）とM&Aによる事業領域の多角化。
• 国内エクステリア事業の黒字化達成と今後の市場開拓。

脅威

• 国内の人口減少と住宅着工数の減少による市場規模の縮小。
• 原材料価格の高騰や為替変動によるコスト増加リスク。

この銘柄が向いている投資家

• 安定配当を求める長期投資家: 高い配当利回りと堅実な財務基盤、そして実績のある増配傾向は、安定的なインカムゲインを重視する投資家にとって魅力的です。
• ディフェンシブ銘柄を好む投資家: ベータ値が0.32と低く、市場全体の変動に対して株価が比較的安定しているため、リスクを抑えたい投資家に向いています。
• グローバル展開と事業多角化に期待する投資家: 国内事業の成熟に対応し、海外事業や新たな分野への投資を積極的に進めていることから、長期的な視点で事業変革と成長を期待する投資家には注目価値があります。

この銘柄を検討する際の注意点

• バリュエーションの割高感: PER、PBRともに業界平均を大きく上回っており、現在の株価水準が適正か、あるいは成長期待がすでに織り込まれているかを慎重に評価する必要があります。
• 市場での相対パフォーマンス: 日経平均やTOPIXと比較してアンダーパフォームしている状況が続いており、市場全体の強い上昇トレンドに乗りにくい特性を理解しておく必要があります。
• 信用買残の動向: 信用倍率が高水準にあるため、短期的な売り圧力となる可能性があり、信用取引状況の継続的な確認が重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 海外事業の成長率と収益性: M&Aによる新規連結子会社化の効果や、海外市場での競争力強化が売上高と利益にどう貢献していくか。目標値として海外セグメントの営業利益率の向上（現状は低水準）を期待します。
• 国内インテリア・エクステリア事業の動向: 国内市場の縮小傾向に対し、どのように収益性を維持・向上させていくか。具体的には、国内インテリア事業の売上高成長率の底打ちと国内エクステリア事業のさらなる成長（売上高+10%以上、営業利益率+3%以上を目標）。
• 配当政策の維持と資金使途: 高い配当性向を維持しつつ、成長投資に必要な資金をどのように確保していくか。配当性向70%超を維持しつつ健全な成長を続けられるか、または成長投資のために配当性向が調整されるか。

10. 企業スコア

• 成長性: B
  • 売上高は過去数年で着実に成長しているものの、直近の予想では成長率が5%未満（4.8%）に鈍化しており、EPSも前年比マイナスから微増にとどまる予測です。かつてのような高い成長率は見られません。
• 収益性: A
  • ROE（過去12か月: 12.47%）はベンチマークの10%を上回り、営業利益率（過去12か月: 10.26%）も10%台を維持しており、良好な収益性を誇っています。
• 財務健全性: S
  • 自己資本比率61.5%、流動比率257%と非常に高く、Piotroski F-Scoreも7/9点（S評価）と優良です。極めて強固な財務基盤を有しています。
• バリュエーション: D
  • PER14.83倍は業界平均12.1倍を22.5%上回り、PBR1.67倍は業界平均1.0倍を67.0%上回っています。指標から見ると明確に割高であり、市場から高い評価を受けていることを示していますが、割安感は乏しいです。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 3,270円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

• 東リ(7971)
• ＳＵＭＩＮＯＥ(3501)
• リリカラ(9827)

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.22)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。