企業分析：フライトソリューションズ（3753）

企業の一言説明

フライトソリューションズは、決済ソリューション事業を中核に、ITコンサルティング、システム開発、ECソリューションを展開する独立系情報通信企業です。タブレット型決済端末向けアプリ「Payment Meister」や非接触決済サービス「Tapion」、マイナンバーカード活用ソリューション「myVerifist」などを手掛け、特に決済分野において独自性の高いソリューションを提供しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 高成長が見込まれる決済市場での優位性を持つ主力事業への集中: クレジットカード決済だけでなくQRコード決済、電子マネー、マイナンバーカードを用いた本人確認など多様化する決済ニーズに対応したソリューションを提供。大手金融機関への導入実績もあり、今後のキャッシュレス化やデジタル行政推進の流れに乗じた事業成長が期待されます。
• 厳しい財務状況と収益性の課題への対応: 直近で連続赤字を計上しており、自己資本比率も低水準です。大口案件の期ずれや資金調達に伴う希薄化リスクも存在し、早急な収益改善と財務体質の健全化が喫緊の課題となっています。
• 高いバリュエーションと市場評価の乖離: 株価はPER、PBRともに業界平均を大きく上回る水準で推移しており、現在の財務実績との乖離が目立ちます。将来の成長期待が織り込まれている可能性もありますが、赤字体質での高バリュエーションは投資判断において慎重な見極めが必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

フライトソリューションズは、1988年設立の情報通信企業で、主な事業として決済ソリューション、ITコンサルティング、ECソリューションなどを展開しています。特に、タブレットと連動する電子決済端末アプリ「Payment Meister」や、Androidデバイス向けタッチ決済「Tapion」、マイナンバーカードを活用した本人確認ソリューション「myVerifist」といった決済関連サービスを主力としています。これらの技術はキャッシュレス社会の進展やデジタルID活用の動きに合致しており、技術的独自性と高い参入障壁を築いています。収益モデルは、ソリューション提供に伴う開発費、ライセンス料、保守運用費が中心です。

2. 業界ポジション

フライトソリューションズは、日本の情報・通信業界において、特定のニッチ市場である決済ソリューション分野で存在感を示しています。特にタブレット決済や非接触決済、マイナンバーカード連携といった先進的な領域に特化しており、大手のSIerとは異なるアプローチで市場を開拓しています。キャッシュレス決済市場は成長を続けていますが、競合には大手ITベンダーや決済サービスプロバイダーが多数存在します。同社の強みは、高い技術力と多様な決済方式に対応できる柔軟性、そしてマイナンバーカード活用ソリューションによる差別化です。弱みとしては、比較的規模が小さく、資金力や営業力で大手に見劣りする点、および大口案件の受注動向に業績が左右されやすい点が挙げられます。
財務指標を見ると、PER（株価収益率）は189.16倍と業界平均の17.6倍を大きく上回り、PBR（株価純資産倍率）も5.36倍と業界平均1.6倍よりかなり高水準にあり、現在の収益力を考慮すると割高感が強い状況です。

3. 経営戦略

フライトソリューションズは、2026年3月期第3四半期決算説明資料において、決済ソリューション事業への経営資源集中を明確に打ち出しています。具体的には、主力である「Incredist」シリーズの既存顧客向け更新提案、大手金融機関への全店導入実績を持つ「Tapion」の販路拡大、およびマイナンバーカードIC読み取り対応を進める「myVerifist」の機能強化と導入定着が優先事項です。EC事業の「EC-Rider B2B II」は代理店経由での拡販を目指し、SI事業は保守・運用フェーズを継続することで、安定的な収益確保を図る方針です。
直近の重要な適時開示としては、2026年2月19日に2026年3月期第3四半期決算短信の一部訂正を発表しました。現金及び預金と短期借入金の集計誤りによるもので、総資産や負債合計が減少、結果として自己資本比率が24.1%から25.7%へ改善されました。また、2026年2月13日には、2億円の借入を実行しており、運転資金の確保に努めています。2025年9月発行の第10回新株予約権の行使により資金調達が見込まれており、これらにより資金繰りへの懸念は一応ないとの会社コメントが出されています。しかしながら、通期業績予想は現時点では修正されておらず、大口案件の計上時期ずれが来期以降へ影響すると見込まれます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

フライトソリューションズのPiotroski F-Scoreは3/9点であり、「B: 普通」と評価されます。これは複数の財務改善点があることを示唆しています。
収益性スコアは1/3と低く、これは純利益とROAがマイナスであることに起因します。唯一、営業キャッシュフローがプラスであることが評価されています。
財務健全性スコアは2/3で、流動比率が1.78と基準を上回っていますが、負債比率が高い（D/Eレシオが1.0を上回る）点がマイナス評価となっています。
効率性スコアは0/3と最も低く、営業利益率、ROE、そして四半期売上成長率の全てが基準を満たしていない状況です。これは、現在の経営活動が効率的に収益を生み出せていない深刻な課題を示しています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: -9.24%
  • 過去12か月間で営業損失を計上しており、収益性は極めて低いです。ベンチマークと比較しても大幅に下回っています。
• ROE（実績）: -81.97%
  • ROE（Return On Equity：株主のお金でどれだけ稼いだか）は-81.97%と大幅なマイナスであり、株主資本を効率的に活用して利益を生み出せていない状態です。一般的な目安である10%を大きく下回っています。
• ROA（過去12か月）: -3.92%
  • ROA（Return On Assets：総資産をどれだけ効率的に使って利益を出したか）は-3.92%となっており、総資産に対する利益創出力もマイナスで低水準です。一般的な目安である5%を大きく下回っています。

これらの指標から、同社は現在、収益性の面で深刻な課題を抱えていることが明らかです。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: (単)33.3%
  • 直近の訂正開示では25.7%に修正されましたが、依然として一般的な目安である40%以上と比べると低い水準です。負債への依存度が高く、財務基盤は盤石とは言えません。
• 流動比率（直近四半期）: 1.78倍
  • 流動比率（Current Ratio：短期的な支払い能力を示す指標）は1.78倍（178%）であり、一般的な目安とされる200%（2倍）にはわずかに届かないものの、比較的良好な水準です。短期的な資金繰りに大きな問題はないと考えられます。ただし、現金及び預金の訂正を考慮すると実態は少し厳しくなった点に注意が必要です。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 6,200万円
  • 営業活動によるキャッシュフローは6,200万円のプラスを確保しています。これは事業活動を通じて現金を生み出せていることを示しており、営業損失が続く中でもポジティブな要素です。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: -1億4,788万円
  • フリーキャッシュフロー（事業の成長投資などに自由に使えるお金）は-1億4,788万円とマイナスです。これは、営業活動で得られたキャッシュフローを上回る投資活動支出があったことを意味し、自己資金での成長投資が不足している状況を示唆します。新たな借入を必要とする背景とも考えられます。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（過去12か月）: -0.59倍 (営業CF 6,200万円 / 純利益 -1億500万円)
  • 本来、純利益が十分に黒字であり、かつ営業キャッシュフローが純利益を上回ることが利益の質の高さを意味しますが、同社は純利益が赤字であり、分母がマイナスとなるため、この指標の一般的な解釈は困難です。営業キャッシュフローがプラスである一方で純利益がマイナスであることは、減価償却費などの非現金費用や非営業損益が損失に大きく寄与していることを示唆し、本業で現金を稼ぐ力自体は維持しているものの、それが最終的な利益につながらない構造的な課題を抱えていると考えられます。

【四半期進捗】

• 通期予想に対する売上高進捗率（第3四半期累計）: 約45.8% (1,694百万円 / 3,700百万円)
  • 売上高の進捗率は約45.8%と、第3四半期を終えた時点としては大幅に遅れています。これは決算説明資料で言及された大口案件の期ずれが主な原因です。
• 通期予想に対する営業利益進捗率（第3四半期累計）: -670% (-335百万円 / 50百万円)
• 通期予想に対する当期純利益進捗率（第3四半期累計）: -3,560% (-356百万円 / 10百万円)
  • 営業利益および当期純利益は、第3四半期累計で既に大幅な損失を計上しており、通期黒字予想に対しては極めて厳しい進捗状況です。残りの第4四半期で、会社予想達成のためには大幅な巻き返し、すなわち大型案件の売上計上が必須となりますが、現状を見る限りは非常に困難な状況と言わざるを得ません。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 189.16倍
• PBR（実績）: 5.36倍
  • フライトソリューションズのPERは189.16倍、PBRは5.36倍と、いずれも情報・通信業の業界平均（PER 17.6倍、PBR 1.6倍）を大幅に上回っています。これは現在の業績（特に継続する赤字）や株価水準を考慮すると、極めて割高と判断されます。理論株価（業種平均PBR基準）は77円と算出されており、現在の株価157.0円から比較すると、大幅な下落余地を示唆しています。この高いバリュエーションは、市場が同社の決済ソリューション事業の将来性や成長性を過度に評価しているか、あるいは将来的な業績のV字回復を強く期待している可能性を示唆していますが、現状の財務と収益性の課題を考慮すると、リスクが高いと言えます。

【テクニカルシグナル】

【テクニカル】

現在の株価157.0円は、52週高値333円からは大きく下落し、年初来安値141円に近い水準（52週レンジ内位置8.3%）にあります。特に、5日、25日、75日、200日といった全ての主要移動平均線を下回っており、短期から長期に至るまで下降トレンドが継続していることが明確です。200日移動平均線との乖離率が-21.33%と大きいことは、長期的な株価の弱さを示しており、強力なレジスタンス（上値抵抗線）として機能する可能性があります。直近1ヶ月、3ヶ月レンジで見ても、現在の株価はレンジの下限に近い位置にあります。特に2026年2月18日には日中のボラティリティが高い中で急騰後下落しており、値動きが荒い状況が伺えます。

【市場比較】

フライトソリューションズの株価パフォーマンスは、日経平均株価およびTOPIXといった主要市場指数と比べて、全ての期間（1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年）で大幅に劣後しています。例えば過去1年では、日経平均が+47.16%と大きく上昇する中、同社株価は-15.59%と下落しており、その乖離は62.75ポイントにも達します。これは同社の業績低迷や市場全体からの資金流出が続いていることを示しており、相対的な魅力が低いと判断されています。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.29
  • ベータ値は0.29と1.0を下回っており、市場全体の動きに対して株価変動が小さい、比較的ボラティリティの低い銘柄であることを示します。
• 年間ボラティリティ: 65.65%
  • 年間ボラティリティが65.65%と高い水準にあるため、実際の株価変動は大きい傾向にあります。これは、ベータ値が低いにもかかわらず、個社要因による変動が大きいことを示唆している可能性があります。
• 最大ドローダウン: -54.17%
  • 過去の最大ドローダウンは-54.17%であり、仮に100万円投資した場合、過去には最大で54.17万円程度の損失を経験する可能性があったことを示します。今後も同程度の損失リスクは想定されます。
• 年間平均リターン: 58.66%
  • シャープレシオ: 0.89
  • シャープレシオは0.89と1.0を下回っており、リスク（ボラティリティ）に見合うだけのリターンが十分に得られていない状況を示唆します。

これらの定量リスク指標から、同社株は個社要因での変動が大きく、高いリスクを伴う投資となる可能性が高いと判断されます。

【事業リスク】

• 大口案件の期ずれと製品開発サイクルの長期化: 決済ソリューション事業では、顧客企業への導入やシステム検収に長期間を要し、大口案件の売上計上時期が予測困難であり、業績の変動要因となります。顧客側の意思決定や検収条件の厳格化が、業績予想の下方修正リスクを高めます。
• 競争激化と技術革新への対応: キャッシュレス決済市場は成長機会が大きい一方で、国内外のIT大手やフィンテック企業との競争が激化しています。技術革新のスピードも速く、常に最新の技術動向に対応し、競争優位性を維持するための継続的な投資と開発が不可欠です。
• 資金調達リスクと希薄化: 連続して赤字を計上している状況下で、運転資金や成長投資のための資金調達は常に課題となります。実際に2億円の借入や新株予約権の発行による資金調達が行われており、今後も追加の資金調達が必要となった場合、既存株主の株式価値が希薄化するリスクが内在しています。

7. 市場センチメント

フライトソリューションズの信用取引状況は、信用買残が938,900株あるものの、信用売残は0株となっており、信用倍率は0.00倍と表示されています。これは信用売りがほとんど行われていない状態を示し、株価下落へのヘッジが少ないことや、空売りのインセンティブが低い可能性を示すと同時に、売残がないために株価が上昇した場合の買い戻し圧力も期待できない状態です。市場の株価に対する見方は、特に短期的な売り圧力という点では中立的～やや楽観的とも解釈できますが、積極的に買いが入るほどの材料にはなっていないと見られます。
主要株主構成を見ると、上位にはSBI証券が2.28%で名を連ねるほか、代表者である片山圭一朗氏を含む個人投資家が多数ランクインしており、機関投資家の保有比率は相対的に低い傾向にあります（機関投資家保有比率2.82%）。これは、市場のプロフェッショナルによる調査・投資活動が活発ではない可能性を示唆しています。インサイダー保有比率は5.90%です。

8. 株主還元

フライトソリューションズは、配当利回り0.00%、1株配当0.00円、配当性向0.00%と、現在株主への配当を実施していません。過去の配当履歴を見ても、近年は無配が続いています。同社は継続して赤字を計上しており、財務体質改善と事業への再投資を優先しているため、当面の間は配当による株主還元は期待できない状況です。自社株買いについても、直近のデータでは実施状況は確認できません。これは、成長ステージにある企業としては、利益を再投資して企業価値向上を図ることに重点を置いていると解釈できますが、個人投資家にとっては株価上昇以外のリターンを期待できないことを意味します。

SWOT分析

強み

• 先進的な決済ソリューション技術と実績: タブレット決済、非接触決済、マイナンバーカード連携など、キャッシュレス・デジタル化のトレンドに合致した独自性の高いソリューションを持つ。特に金融機関への導入実績は信頼性を示す。
• 事業セグメントの見直しと選択集中: 経営資源を決済ソリューションに集中させる方針を明確にしており、伸びる市場での競争力強化が期待できる。

弱み

• 脆弱な収益体質と継続する赤字: 過去12か月および直近四半期で、売上総利益は確保しているものの、営業利益、経常利益、純利益と段階を追って損失が拡大しており、事業効率と本業の収益化に課題がある。
• 大口案件への依存と業績の不安定性: 大口案件の進捗や計上時期に業績が大きく左右され、見通しが立ちにくい。結果として、通期予想に対する進捗率が大幅に遅れるなど、計画との乖離が頻発している。

機会

• キャッシュレス決済市場の拡大: 日本においても政府主導でキャッシュレス化が推進されており、同社の主力である決済ソリューションには大きな市場成長機会がある。
• マイナンバーカード利用分野の拡大: 今後、マイナンバーカードを活用した本人確認や行政手続きが多方面で拡大することは、「myVerifist」にとって新たな事業機会となる可能性が高い。

脅威

• 激しい競争環境と大手企業の参入: 決済市場は成長市場である一方で、既存の大手IT企業や金融機関、さらに海外からのフィンテック企業の参入も激しく、競争圧力は常に高水準にある。
• 資金調達環境の悪化と希薄化リスク: 継続的な赤字は資金調達を困難にし、既存株主の株式価値希薄化を伴う新株発行や、有利子負債の増加を招く可能性がある。

この銘柄が向いている投資家

• 成長市場への先行投資を許容できる投資家: 高いリスクを伴うものの、キャッシュレス決済市場やマイナンバーカード活用市場の将来性を信じ、フライトソリューションズの技術力がいずれ花開くと考える投資家。
• 長期的な視点で企業の再成長を待てる投資家: 短期的な業績変動や株価の下落に動じず、経営戦略の転換と財務体質改善の成果を数年単位で待つことができる忍耐強い投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 業績の黒字転換と安定化の見極め: 現在の株価は将来の成長期待を織り込んでいる可能性が高いですが、それを正当化するためには、まずは赤字からの脱却と安定的な利益創出が必要です。今後の決算で具体的な改善が見られるか、確認が不可欠です。
• 資金繰り状況と新株予約権による希薄化の影響: 直近の決算短信訂正や借入実行、新株予約権行使による資金調達の動向を注視し、企業の資金繰りが安定しているか、そして既存株主の株式価値がどの程度希薄化する見込みであるかを把握することが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 四半期ごとの売上高成長率と営業利益率: 特に決済ソリューション事業の成長が売上高に反映され、利益率が改善傾向にあるかを確認する。
• 自己資本比率およびフリーキャッシュフローの推移: 財務基盤の安定化を示す自己資本比率が上昇するか、また投資と営業活動のバランスが取れたフリーキャッシュフローがプラスに転じるか、を重点的に監視する必要があります。

成長性: D (業績悪化)

• 根拠: 直近12ヶ月および過去数年間の業績推移を見ると、売上高は変動が大きく、大幅な減収を計上した期もあり、継続的な成長トレンドは見られません。特に直近の四半期売上成長率は-23.30%と大きくマイナスであり、通期予想に対しても売上進捗が遅れています。キャッシュレス市場の成長を享受しきれていない現状があり、成長性については懸念が強いと判断されます。

収益性: D (大幅赤字)

• 根拠: ROEは-81.97%、ROAは-3.92%、営業利益率は-9.24%と、全ての収益性指標が大幅なマイナスを記録しています。これは、株主資本および総資産を効率的に活用して利益を生み出せていないどころか、損失を拡大させている状況を示しており、極めて低い評価となります。会社予想では来期黒字転換を見込んでいるものの、直近の進捗からはその達成は困難と見られます。

財務健全性: C (やや不安)

• 根拠: 自己資本比率は33.3%（訂正後25.7%）と、基準値の30%をわずかに上回るか、下回る水準で推移しており、盤石とは言えません。流動比率は1.78倍と比較的高水準ですが、F-Scoreが3/9点と低い評価であり、特に高い負債比率が懸念されます。資金調達のための借入や新株予約権の発行なども財政上の課題を示唆しており、複合的に見て財務健全性には「やや不安」が残ると判断します。

バリュエーション: D (非常に割高)

• 根拠: PERは189.16倍、PBRは5.36倍と、いずれも情報・通信業界の平均値（PER 17.6倍、PBR 1.6倍）を大幅に上回っています。特に継続的な赤字経営を考慮すると、現在の株価は企業のファンダメンタルズからは大きく乖離しており、非常に割高な水準にあると評価せざるを得ません。将来的な成長期待が過度に織り込まれている可能性が高いものの、現状の業績とは不均衡な状態です。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 157円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

• ＪＢＣＣホールディングス(9889)
• ＡＤＲ１２０Ｓ(3750)

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.22)」によって自動生成されました。

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