企業分析：竹内製作所（6432）

企業の一言説明

竹内製作所は、ミニショベルをはじめとする小型建設機械の開発・製造・販売を展開する、グローバル市場（特に欧米）で高シェアを誇る建機中堅企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 高水準の収益性と強固な財務健全性: ROEは15%超、自己資本比率は75%超を継続し、Piotroski F-Scoreも「優良」と評価されるなど、極めて安定した事業運営と財務体質を誇ります。
• 欧米市場での強固なブランド力と成長基盤: 小型建機分野において欧米市場で高い競争力を持ち、特定セグメントで優位性を確立しています。直近では英国市場での大幅な利益成長が見られます。
• 株価の高値更新と良好なテクニカルモメンタム: 株価は52週高値を更新し、全ての主要移動平均線を上回るなど、短期・中期的に強い上昇モメンタムを示しています。一方で、PBRは業界平均を大幅に上回り、バリュエーションには割高感が見られ、信用倍率も高水準であるため、将来的な売り圧力には注意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

竹内製作所は1963年に設立され、長野県に本社を置く建設機械メーカーです。「建機中堅」としての地位を確立し、特にミニショベルやクローラーローダーといった小型建設機械の開発、製造、販売を国内外で展開しています。これらの製品は、住宅工事、造園、農業、インフラ整備などで幅広く利用されています。同社の最大の特徴は、独自の技術力によって開発されたクローラーローダーであり、欧米市場で特に高い市場シェアとブランド力を確立しています。製品の高い信頼性と操作性が収益モデルの基盤となっています。

2. 業界ポジション

竹内製作所は、国内では中堅建機メーカーですが、グローバル特に欧米の小型建機市場において非常に高い競争力と市場シェアを誇ります。その強みは、ミニショベルやクローラーローダーといった小型製品に特化し、特定のニッチ市場で独自の地位を築いている点にあります。競合他社には、コマツやキャタピラーといった大手総合建機メーカーがありますが、竹内製作所は小型機に特化することで差別化を図っています。
同社のPER（会社予想）は13.23倍と業界平均16.6倍に対し約80%の水準で、収益性に対しては割安感がある一方、PBR（実績）は1.97倍と業界平均1.4倍を大幅に上回っており、純資産に対する評価は割高と言えます。これは同社の高い収益性と財務健全性が市場から評価されている表れとも考えられます。

3. 経営戦略

竹内製作所の経営戦略の要点は、まず得意とするミニショベルやクローラーローダーなどの小型建機において、機能面での優位性を維持し、欧米市場での強固なポジションをさらに強化することにあります。直近では、決算短信における地域別業績で英国の売上が前年同期比で+27.6%と大きく伸長し、利益も+261.0%と飛躍的な成長を見せており、欧米市場での競争優位性が表れています。ただし、米国市場では関税コスト増という一時的要因により減益影響が見られました。
同社は安定した事業基盤を背景に、成長投資と株主還元の両立を目指しています。今後のイベントとしては、2026年2月26日に配当権利落ち日、2026年4月10日に次回の決算発表が予定されており、これらのタイミングで市場の注目が集まる可能性があります。特に、米国関税コストや為替変動の影響をどのように吸収し、収益を維持・拡大していくかが今後の焦点となるでしょう。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

企業が健全な財務体質と収益性を持っているかを評価するPiotroski F-Scoreは、0〜9点で評価され、7点以上は財務優良と判断されます。竹内製作所のF-Scoreは以下の通りです。

竹内製作所のF-Scoreは7/9点であり、最高評価であるS（優良）に該当します。これは、同社が収益性、財務健全性、効率性のいずれにおいても非常に良好な状態にあることを示しています。
収益性に関しては、純利益がプラスであり、ROA（総資産利益率）も高い水準を維持しています。財務健全性においては、流動比率が高く短期的な支払い能力に優れ、株式の希薄化も発生していません。効率性についても、営業利益率やROE（自己資本利益率）が高い水準を保ち、四半期売上高も増加していることから、効率的な経営がなされていると評価できます。営業キャッシュフロー、D/Eレシオに関する具体的なデータは今回の情報には含まれていませんが、それ以外の項目で高得点を獲得していることから、非常に盤石な財務基盤を持つ企業と言えます。

【収益性】

竹内製作所の収益性は、業界内でも高い水準を維持しています。

• 営業利益率（過去12か月）: 13.67%
• ROE（過去12か月）: 15.55%
• ROA（過去12か月）: 10.38%

ベンチマークであるROE10%、ROA5%を大きく上回っており、株主資本および総資産を効率的に活用して利益を生み出している優良企業であると評価できます。営業利益率も10%を超え、本業で高い収益力を発揮しています。

【財務健全性】

同社の財務健全性は極めて高いレベルにあります。

• 自己資本比率（実績）: 76.7%
• 流動比率（直近四半期）: 4.78倍（478%）

自己資本比率76.7%は非常に高く、負債依存度が低い安定した財務基盤を示しています。流動比率478%も、短期的な支払い能力が極めて高いことを意味し、財務的な安全性はS評価に値します。

【キャッシュフロー】

営業キャッシュフロー、フリーキャッシュフローの具体的なデータは提供された情報には含まれていません。

【利益の質】

営業キャッシュフローと純利益の比率（営業CF/純利益比率）を評価するためのデータは提供された情報には含まれていません。

【四半期進捗】

2026年2月期第3四半期決算短信によると、通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高: 172,833百万円（前年同期比 +3.9%）、通期予想（223,000百万円）に対し77.5%の進捗。
• 営業利益: 31,434百万円（前年同期比 △7.0%）、通期予想（38,000百万円）に対し82.7%の進捗。
• 親会社株主に帰属する四半期純利益: 23,473百万円（前年同期比 +0.4%）、通期予想（26,400百万円）に対し88.9%の進捗。

売上高は堅調に伸びているものの、営業利益は前年同期比で減少しており、通期予想に対する進捗も売上高に比べて高い水準にあるものの、利益面での鈍化が懸念されます。純利益は微増で着地しています。地域別では、日本と米国で利益が減少しましたが、英国では大幅な利益増加を達成しています。受注高は前年同期比で+13.6%と好調ですが、受注残は前期末比で減少しており、今後の売上につながるか注目されます。

【バリュエーション】

竹内製作所のバリュエーション指標は以下の通りです。

• PER（会社予想）: 13.23倍
• PBR（実績）: 1.97倍
• 業界平均PER: 16.6倍
• 業界平均PBR: 1.4倍

PERは業界平均と比較して約79.7%と割安感がありますが、PBRは業界平均の約140.7%と割高感があります。これは、高い収益性と財務健全性が評価され、純資産に対する市場の期待値が高いことを示唆しています。
業種平均PER基準で算出した目標株価は9,486円、業種平均PBR基準で算出した目標株価は5,379円となり、両指標間で大きく乖離しています。現在の株価7,560円はPER基準では上値余地を示唆しますが、PBR基準では既に割高圏にあると見ることができます。

【テクニカルシグナル】

直近のテクニカルシグナル状況は以下の通りです。

MACDはMACD値がシグナルラインを上回っており、短期的な上昇トレンドの継続を示唆しています。RSIは67.9%と買われすぎ水準の70%に近づいていますが、現時点では中立圏にあります。全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を現在株価が上回っており、短期から長期にわたる強い上昇トレンドが確認できます。特に200日移動平均線からの乖離率（+32.50%）は、過熱感も示唆する可能性があります。

【テクニカル】

現在の株価7,560.0円は、52週高値（7,560.0円）と一致しており、年初来高値を更新しています。これは強い買い圧力が続いていることを示します。52週安値（3,915.0円）から大きく上昇しており、この1年間で株価が大きく評価向上したことを意味します。
全ての主要移動平均線（5日、25日、75日、200日）を株価が上回って推移しており、強い上昇モメンタムの途上にあることが見て取れます。特に、短期移動平均線が長期移動平均線を上回る「パーフェクトオーダー」に近い状態であり、テクニカル的には非常に良好な形状です。

【市場比較】

日経平均株価およびTOPIXとの相対パフォーマンスは以下の通りです。

• 1ヶ月リターン: 株式+16.67% vs 日経+8.45% → 8.22%ポイント上回る
• 3ヶ月リターン: 株式+15.77% vs 日経+14.08% → 1.70%ポイント上回る
• 6ヶ月リターン: 株式+39.23% vs 日経+32.80% → 6.43%ポイント上回る
• 1年リターン: 株式+41.84% vs 日経+47.10% → 5.26%ポイント下回る
• 1ヶ月リターン: 株式+16.67% vs TOPIX+6.25% → 10.42%ポイント上回る

竹内製作所の株価は、直近1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月の期間において、日経平均株価およびTOPIXをアウトパフォームしており、市場平均を上回るパフォーマンスを記録しています。しかし、1年間の長期スパンでは日経平均を下回る結果となっています。このことから、直近のモメンタムは非常に強いものの、より長期的な視点では市場全体の上昇ペースにはやや及ばなかった時期があったことを示唆しています。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が15.08倍と高水準です。将来、信用買い残が解消される際に売り圧力となる可能性があり、株価の調整要因となることに注意が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.29
  • ベータ値が1未満であるため、市場全体の動きに対して株価変動が小さい、比較的安定した銘柄と言えます。
• 年間ボラティリティ: 39.72%
  • 株価の変動が大きいことを示します。仮に100万円投資した場合、年間で±39.7万円程度の変動が想定されるため、短期間での大きな価格変動に備える必要があります。
• シャープレシオ: -0.13
  • シャープレシオがマイナスであることは、リスクを取ったにもかかわらず、リスクフリーレートを下回るリターンしか得られていない期間があったことを示します。
• 最大ドローダウン: -51.81%
  • 過去に最大で約51.8%の株価下落を経験しています。このような大幅な下落が今後も起こりうる可能性を考慮し、リスク管理を徹底する必要があります。
• 年間平均リターン: -4.71%
  • 過去のある期間では、平均するとリターンがマイナスであったことを示します。

【事業リスク】

• 市場環境変動リスク: 主力市場である欧米の建設投資動向や景気変動、インフラ需要の動向に業績が大きく左右されます。特に欧米への依存度が高いため、これら地域の景気後退は直接的な事業リスクとなります。
• 為替変動リスク: 海外売上比率が高いため、為替レートの変動が業績に与える影響は大きいです。直近では為替差益が計上されていますが、円高に反転した場合には収益を圧迫する可能性があります。
• 原材料価格高騰・供給網混乱リスク: 建設機械の製造には鉄鋼などの原材料や部品を多く使用します。原材料価格の高騰やグローバルなサプライチェーンの混乱があった場合、製造コストが増加し、収益性が悪化する可能性があります。

7. 市場センチメント

信用取引状況を見ると、信用買残が885,200株、信用売残が58,700株と、信用買残が大幅に多い状況にあります。この結果、信用倍率は15.08倍と非常に高水準であり、将来的に売り圧力となる可能性をはらんでいます。市場心理としては、株価上昇への期待から信用買いが増加していると考えられますが、過度な信用買いは株価調整のリスクを高めます。
主要株主構成としては、以下の通りです。

• 株式会社テイク: 10.53%
• 日本マスタートラスト信託銀行: 10.09%
• 自社（自己株口）: 5.54%

創業家及び国内機関投資家が大株主として名を連ね、安定した株主構成と言えます。

8. 株主還元

竹内製作所は積極的な株主還元姿勢を示しています。

• 配当利回り（会社予想）: 2.78%
• 1株配当（会社予想）: 210.00円
• 配当性向（会社予想）: 35.21%

配当性向は過去の推移を見ても30%前後で安定しており、利益成長に合わせて増配を継続する傾向にあります。これは、企業の安定した収益力と株主還元に対する意識の高さを示しています。配当利回りは業界内でも比較的良好な水準であり、配当を重視する投資家にとって魅力的な要素となり得ます。自社株買いに関する直近のデータは提供情報に含まれていません。

SWOT分析

強み

• グローバル、特に欧米市場における小型建機分野での高シェアと強固なブランド力
• 高水準の収益性（ROE15%超）と、非常に高い自己資本比率（75%超）に裏打ちされた盤石な財務基盤

弱み

• 特定地域（欧米）への売上依存度が高く、地域経済の変動リスクを大きく受ける可能性
• 信用倍率が15倍と高く、将来的な売り圧力による株価調整リスクが存在する

機会

• 世界的なインフラ投資需要の継続と、住宅・造園分野での小型建機需要の安定的成長
• 環境規制強化や省人化ニーズに対応する新製品開発・技術革新による市場拡大

脅威

• 世界経済の減速や地政学リスク、インフレによる原材料価格の高騰や部品供給網の混乱
• 為替レートの変動（特に円高転換）による収益性の悪化

この銘柄が向いている投資家

• 中長期目線で安定した成長と事業基盤を評価する投資家: 高い収益性と強固な財務健全性を持ち、特定のニッチ市場で高い競争優位性を持つ企業に投資したい方。
• 配当によるインカムゲインも重視する投資家: 安定した配当利回りと、利益成長に合わせた増配実績を評価し、株主還元姿勢を重視する方。
• グローバル市場での事業展開に魅力を感じる投資家: 欧米市場での強固なポジションと成長性を評価し、為替変動リスクを受け入れられる方。

この銘柄を検討する際の注意点

• バリュエーションの割高感: PERは割安な一方で、PBRは業界平均と比較して割高感があり、市場からの高い期待が株価に織り込まれている可能性があります。
• 信用倍率の高さと売り圧力: 信用買残が積み上がっており、需給動向によっては株価が下落するリスクがあります。
• 為替変動リスク: 海外売上比率が高いため、為替の動向が業績及び株価に大きく影響を与えることを理解しておく必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 受注残高の推移: 現在、受注残は減少傾向にあり、今後の売上成長の先行指標として継続的な監視が必要です。特に、今後の受注高の増加と受注残の積み上がりが重要です。
• 地域別販売動向（特に米国・英国）: 決算短信で示された各地域の売上・利益の推移、特に米国での関税コストの影響と価格転嫁の進捗、英国での高成長の持続性を注視する必要があります。
• 為替レート: 海外売上高が大きいため、円安・円高の動向と業績への影響を定期的に確認することが重要です。

成長性：C

• 判定理由: 直近の四半期売上高成長率（前年比）が3.40%であり、5%以上の成長率と比較するとやや停滞気味と判断されます。ただし、損益計算書における過去数年間の総売上高は着実に増加しており、長期的な視点では成長を継続してきました。しかし、評価基準の四半期成長率に基づきC評価としました。

収益性：A

• 判定理由: 直近のROE（過去12か月）が15.55%であり、「ROE15%以上」の基準を満たしていますが、営業利益率（過去12か月）は13.67%であり、「営業利益率15%以上」の基準は満たしません。S評価には両基準を満たす必要があるため、A評価としました。ROE10%以上かつ営業利益率10%以上という点では非常に良好です。

財務健全性：S

• 判定理由: 自己資本比率が76.7%（60%以上でS）、流動比率が4.78倍（200%以上でS）、F-Scoreが7/9点（7点以上でS）といずれの基準も最高評価を達成しています。これにより、極めて高い財務健全性を持つと判断し、S評価としました。

バリュエーション：D

• 判定理由: PER（会社予想）13.23倍は業界平均16.6倍の約79.7%であり、PER基準ではA評価（80-90%以下）に相当します。しかし、PBR（実績）1.97倍は業界平均1.4倍の約140.7%であり、PBR基準ではD評価（130%以上）に該当します。PERとPBRで評価が大きく分かれるものの、PBRの評価基準Dに支配され、総合的には割高感が非常に強いと判断し、D評価としました。高いROEがPBRの高さに繋がっている側面もありますが、純粋なバリュエーション指標としては厳しい評価となります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 7,560円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

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関連情報

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.23)」によって自動生成されました。

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