企業分析：Terra Drone（278A）

企業の一言説明

Ｔｅｒｒａ　Ｄｒｏｎｅは、測量・点検・農業といった幅広い産業でドローンおよび関連ソフトウェアの開発・提供を手掛ける、新たな市場を切り拓くグロース企業です。無人航空機システム（UAS）を用いた産業ソリューションと、ドローン運航管理システム（UTM）の開発に注力しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• ドローン産業の成長市場での技術とグローバルネットワーク: グローバルに展開し、ドローン市場という成長産業において技術開発力と事業展開力を有しており、将来的な市場拡大の恩恵を受ける可能性があります。
• 高い自己資本比率と十分な手元資金による安定した財務基盤: 自己資本比率75.4%と高く、直近四半期で26億円超の現金及び預金を保有しており、高い財務健全性を示しています。これは、将来の成長投資や予期せぬリスク対応のための体力があることを意味します。
• 事業の収益化に課題を抱え、赤字が継続している点、及び大規模事故等の事業リスク: 売上高は成長しているものの、研究開発費や先行投資により営業損失が拡大しており、依然として赤字状態が続いています。また、インドネシア子会社での火災事故やM&Aの中止など、企業業績に大きな影響を与えるリスク要因を抱えています。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

Ｔｅｒｒａ　Ｄｒｏｎｅは「空から解決策を届ける」をミッションに、産業用ドローンソリューションを提供するグローバル企業です。主な事業は、測量・点検・農業分野におけるドローンハードウェア・ソフトウェアの開発・提供を行う「Aircraft Solutions」と、ドローンの安全な運航を可能にする無人航空機システム交通管理（UTM）の開発を行う「Aircraft Management」の二つのセグメントから構成されます。特に石油化学・電力業界向けのインフラ点検プラットフォーム「Terra 3D Inspect」や、LiDARドローンを用いた３Dデータ測量などで技術的独自性を持ち、世界各地での事業展開を通じて参入障壁を構築しています。

2. 業界ポジション

ドローン産業は急速に成長しており、Ｔｅｒｒａ　Ｄｒｏｎｅはその中で産業用ドローンソリューションのリーディングカンパニーの一つとしてグローバルに事業を展開しています。特に日本国内においては、インフラ点検や農業分野で高いプレゼンスを示しており、ドローン運航管理システム（UTM）の開発においても先進的な役割を担っています。競合他社には、ドローンメーカーやソフトウェア開発企業、航空管制システム会社などが挙げられますが、同社はハードウェアとソフトウェア、そして運航管理システムを組み合わせた包括的なソリューション提供に強みを持っています。
財務指標については、PERは赤字のため評価不能ですが、PBRは3.53倍と業界平均の3.5倍とほぼ同水準であり、業界全体と比較して極端な割高感や割安感はありません。

3. 経営戦略

Ｔｅｒｒａ　Ｄｒｏｎｅは、グローバルでの産業用ドローン市場の拡大を捉え、持続的な成長を目指しています。2026年1月期第3四半期決算説明資料によると、業績は下振れているものの、これを「事業ポテンシャルの恒常的悪化ではない」と認識し、各地域・事業で設定した成長目標は堅持する方針です。
具体的な成長戦略としては、以下の点が挙げられます。

• 業績ボラティリティの抑制: プロダクトの多角化を進め、需要が安定している領域への注力を強化することで、収益の変動幅を抑えることを目指しています。
• 生産体制の強化: 主力製品の一つであるTerraXross1の生産体制を強化し、来期Q1（第1四半期）までに安定化を図ることで、供給能力の向上と売上拡大に対応します。
• 特定事業課題への個別対応: ドローンソリューションおよび運航管理セグメントにおける各課題に対し、生産体制強化やプロダクト多角化といった個別具体的な対策を並行して実行しています。
• 新規市場開拓: 日本市場向けにクマよけスプレー搭載ドローンの開発・発売を行うなど、新たなニーズに対応した製品開発にも力を入れています。
• 研究開発投資: 無形固定資産の増加に見られるように、研究開発への投資を継続しており、将来の成長に向けた技術基盤の強化を図っています。

最近の重要な適時開示としては、2026年1月期第3四半期決算において、以下の事項が業績に影響を与えています。

• インドネシア子会社（TDID）火災事故: 現地従業員22名死亡という痛ましい事故が発生し、補償・対応費用として概算700百万円を連結見通しに織り込んでいます。これにより、大幅な特別損失の計上が見込まれています。
• Aloft完全子会社化手続き中止: 米国のドローン運航管理サービス企業Aloftの完全子会社化手続きを中止し、関連費用や違約金計上が発生する可能性があります。
• Unifly等の減損計上可能性: 投資先企業の評価見直しにより、最大で想定額を一定レンジで織り込んだ減損損失を計上する可能性があります。
• 国内UTM補助金のPL計上タイミング期ずれ: 約47百万円の利益が今期ではなく来期以降に計上される見込みです。

これらの要因により、通期業績予想は期初計画から下方修正されており、売上高、営業損失、親会社株主に帰属する当期純損失のいずれも計画を下回る見込みです。特に純損失は大幅な拡大が予想されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Ｔｅｒｒａ　ＤｒｏｎｅのPiotroski F-Scoreは総合スコアで「3/9」であり、「B: 普通」と評価されます。これは、財務健全性に一部良好な項目が見られるものの、収益性が低く、効率性にも改善の余地があることを示しています。特に、純利益がマイナスであることが収益性スコアが0点となった主要因です。

【収益性】

• 営業利益率: 過去12か月で-18.23% (大幅な赤字)。
• ROE（実績）: (連)-8.41% (赤字のためマイナス)。
• ROA: データなし (ただし、ROEがマイナスであることからROAもマイナスである可能性が高いと推測されます)。

同社は現在、先行投資段階にあり、売上高が堅調に増加しているにもかかわらず、営業利益、純利益ともに赤字が続いています。研究開発費や販管費の増加が収益を圧迫しており、営業利益率は大幅なマイナスを計上しています。ROEもマイナスとなっており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出せていない状況です。これは、グロース企業においては成長のための投資が先行することが一般的ですが、その投資がまだ十分に利益に結びついていないことを示しています。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: (連)75.4%
• 流動比率（直近四半期）: 3.33倍

自己資本比率は75.4%と非常に高く、強固な財務体質を有していることを示しています。これは、借入金に依存せず、自己資金で事業展開を行っている証拠であり、外部環境の変化や事業リスクに対する抵抗力が高いと言えます。流動比率も3.33倍と、短期的な支払い能力を示す健全性の目安である200%（2倍）を大きく上回っており、短期的な資金繰りに問題がないことを意味します。直近四半期の現金及び預金は26億8,000万円と潤沢であり、財務上の安定性は高いと評価できます。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー (営業CF): 具体的な数値はデータにありませんが、損益計算書における営業利益が大幅なマイナスであることから、営業活動によるキャッシュフローもマイナスである可能性が高いと推測されます。
• フリーキャッシュフロー (FCF): データなし。

営業活動によるキャッシュフローがデータにないため利益の質に関する詳細な評価はできませんが、営業利益が赤字であることから、事業運営自体ではキャッシュを生み出せていない状態と考えられます。成長段階の企業では、設備投資や研究開発への先行投資によりフリーキャッシュフローがマイナスになることは珍しくありませんが、継続的な赤字は事業の持続可能性において重要な論点となります。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: データなし。

【四半期進捗】

2026年１月期 第３四半期決算短信によると、通期予想に対する進捗は以下の通りです。

• 売上高（第3四半期累計） 3,172百万円に対し、通期予想レンジ4,284～4,470百万円に対し71.0%～74.1%進捗。
• 営業損失（第3四半期累計） △889百万円に対し、通期予想レンジ△1,488～△1,266百万円に対し59.7%～70.3%進捗（損失ベース）。
• 親会社株主に帰属する四半期純損失（第3四半期累計） △485百万円に対し、通期予想レンジ△2,799～△1,697百万円に対し17.3%～28.6%進捗（損失比）。

売上高の進捗は概ね順調ですが、営業損失および親会社株主に帰属する当期純損失の進捗は、損失幅が拡大していることが伺えます。特に純損失は、年間予想に対する進捗率が低いものの、これは通期予想に大規模な特別損失（インドネシア火災事故補償費用、減損損失など）を織り込んでいるため、損失額が大幅に拡大していることに起因します。直近の売上高は増加傾向にあるものの、コスト増により利益面では苦戦しています。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: — 倍（EPSがマイナスであるため算出不可）。
• PBR（実績）: (連)3.53倍。
• 業界平均PBR: 3.5倍。

PERは会社予想のEPSがマイナスのため算出できず、割安・割高の判断はできません。これは企業が成長の初期段階にあり、先行投資により現在は収益がマイナスとなっていることを示唆しています。
PBRは3.53倍で、業界平均の3.5倍とほぼ同水準です。PBRは株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標であり、「純資産に対して株価が適正か」を測る目安となります。同社のPBRが業界平均と同程度であることから、純資産価値から見た株価は業界水準に対して適正圏内にあると判断できます。ただし、成長株は一般的にPBRが高くなる傾向があり、この水準が必ずしも割安とは言い切れません。収益が不安定な中で、このPBR水準は、ドローン市場の将来性や同社の技術力に対する期待が株価に織り込まれている可能性を示唆しています。

【テクニカルシグナル】

【テクニカル】

現在の株価2,424.0円は、52週高値10,740円から大幅に下落した水準にあり、52週安値2,000円からはわずか4.9%上の位置にあります。これは、過去1年間の価格レンジの下限に近い水準であることを示しており、年初来で株価が大きく下落したことを物語っています。
移動平均線との関係を見ると、現在の株価は5日移動平均線（2,531.40円）、25日移動平均線（2,659.08円）、75日移動平均線（2,699.32円）、200日移動平均線（3,986.87円）の全てを下回っています。特に200日移動平均線との乖離率が-39.20%と非常に大きく、長期的な下降トレンドが鮮明です。これは、株価が過去の長い期間の平均価格と比較して大幅に安値圏にあることを示しています。全ての短期・中期・長期移動平均線を下回っている状況は、テクニカル的には弱気シグナルとして捉えられます。

【市場比較】

Ｔｅｒｒａ　Ｄｒｏｎｅの株価は、日本市場の主要指数である日経平均株価やTOPIXと比較して、大幅にアンダーパフォームしています。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 株式-4.19% vs 日経+7.68% → 11.87%ポイント下回る
  • 3ヶ月: 株式-21.55% vs 日経+12.92% → 34.47%ポイント下回る
  • 6ヶ月: 株式-47.87% vs 日経+33.24% → 81.11%ポイント下回る
  • 1年: 株式-67.07% vs 日経+46.51% → 113.57%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 株式-4.19% vs TOPIX+6.09% → 10.28%ポイント下回る

特に1年間では日経平均株価を113.57%ポイント、TOPIXを大幅に下回るパフォーマンスとなっており、市場全体の株価上昇トレンドの恩恵を全く受けられていない状況です。これは、同社の先行投資に伴う赤字継続や、火災事故等のネガティブな要因が市場で嫌気されている可能性を示唆しています。市場全体の好調さとは裏腹に、同社株価は厳しい局面が続いていると言えます。

【注意事項】

⚠️ 信用買残が587,400株（信用売残0株）あり、信用倍率は0.00倍と表示されていますが、これは信用売残がないため計算上の数値です。信用買残が多い状況は、将来の売り圧力（反対売買）につながる可能性があるため注意が必要です。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 88.98%
• シャープレシオ: 0.42
• 最大ドローダウン: -83.65%
• 年間平均リターン: 37.98%

同社の年間ボラティリティは88.98%と非常に高く、株価の変動幅が大きいことを示しています。仮に100万円投資した場合、年間で±88.98万円程度の変動が想定されるほど、株価が大きく上下する可能性があることを意味します。このような高いボラティリティは、ハイリスク・ハイリターンを志向する投資家にとっては魅力的に映るかもしれませんが、一方で損失を被るリスクも大きいことを示しています。
シャープレシオは0.42と1.0を下回っており、「リスクに見合うリターンが得られているか」という観点では良好とは言えません。同社株は、取っているリスクに対して得られるリターンが効率的でない状態にあることを示唆しています。
最大ドローダウンは-83.65%と非常に大きく、過去に投資した場合、一時的に投資額の8割以上を失う可能性があったことを意味します。この程度の大幅な下落は今後も起こりうるリスクとして認識しておくべきです。

【事業リスク】

• 事業収益化の遅れと赤字継続のリスク: ドローン産業は成長市場であるものの、実体の収益化には時間がかかり、先行投資が重荷となっている状況です。火災事故に伴う特別損失計上やM&A中止、減損処理の可能性など、予期せぬ費用発生のリスクも常にあるため、計画通りの収益改善が進まない場合、赤字が長期化する可能性があります。
• グローバルな競争激化と技術革新のリスク: 世界的にドローン関連技術の開発競争が激化しており、新たな技術や低価格製品を提供する競合他社の台頭により、同社の市場シェアや収益性が脅かされる可能性があります。技術革新のスピードが速いため、継続的な研究開発投資と迅速な市場投入が求められます。
• 規制・法整備の動向と事業展開への影響: ドローンの利用は各国で安全保障やプライバシー保護、航空管制など、さまざまな規制の対象となっています。これらの規制や法整備の変更、あるいは新たな規制の導入が、同社の事業展開や市場拡大に大きな影響を与える可能性があります。特にドローン運航管理システム（UTM）事業においては、規制当局との連携が不可欠です。

信用取引状況

信用買残は587,400株と比較的多く、信用売残が0株であるため、見かけ上の信用倍率は0.00倍となっています。信用売残が無い状況で買残が多いことは、将来の買いポジションの解消（売り）が潜在的な売り圧力となる可能性を秘めているため、短期的には株価の上値を抑える要因となる可能性も考えられます。

主要株主構成

筆頭株主は「テラ(株)」で約4割を保有し、代表者である徳重徹氏も個人で約14%を保有しています。これらを合わせると、特定の株主が過半数近い株式を保有しており、経営基盤は安定していると言えます。ベンチャーキャピタル系の株主も複数上位に名を連ねており、設立からの成長をサポートしてきた背景が伺えます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 0.00%
• 1株配当（会社予想）: 0.00円
• 配当性向: 0.00%

Ｔｅｒｒａ　Ｄｒｏｎｅは現在、成長のための投資を優先する段階にあり、会社予想では配当を実施しない方針です。これは、事業の収益化と成長軌道への乗せ込みに経営資源を集中しているためとみられます。配当性向も0.00%となっており、当面は無配が続く見込みです。グロース企業としては一般的な株主還元方針と言えます。自己株買いに関する情報もデータにはないため、現在のところ、株主還元は積極的には行われていない状況です。

SWOT分析

強み

• ドローン産業の多様な分野におけるソリューション提供力: 測量、点検、農業など幅広い産業に特化したドローンハードウェア・ソフトウェア・サービスの開発・提供が可能で、包括的なソリューション力を有しています。
• グローバルな事業展開と技術力: 国際的なパートナーシップや子会社を通じてグローバルに事業を展開し、無人航空機システム交通管理（UTM）やLiDARドローンなど、高度な技術力を強みとしています。高い自己資本比率と潤沢な手元資金も財務的な安定性を提供します。

弱み

• 収益化の課題と継続的な赤字: 売上高は成長しているものの、研究開発費や先行投資が大きく、営業利益および最終利益が赤字状態であり、事業の収益性が十分ではありません。
• 高いコスト体質と一部製品の生産体制課題: 損益計算書における売上原価および営業費用の高さが利益を圧迫しており、TerraXross1の生産体制強化が示唆されるなど、コスト構造と生産効率に課題を抱えています。

機会

• グローバルドローン市場・UTM市場の持続的な成長: 産業用ドローンの活用分野は拡大しており、世界的にドローン市場は今後も高い成長が見込まれています。ドローンの安全な運航を支えるUTM市場も成長期にあり、同社にとって大きな事業機会となります。
• 新規ユースケースの創出と社会課題解決への貢献: クマよけドローンなど、社会の新たなニーズに応える製品開発は、市場開拓と企業価値向上に寄与する可能性があります。

脅威

• 事業リスクの顕在化（事故、M&A中止、減損）: インドネシア子会社での火災事故に伴う多額の費用計上、M&A中止に関連する損失、投資先企業の減損リスクなど、企業の業績に短期的に大きな影響を与える可能性のあるリスクを複数抱えています。
• 国内外における競争激化と規制・法整備の進展: ドローン市場への新規参入や技術革新は国内外で激化しており、価格競争や技術優位性の維持が課題となります。また、各国のドローン運用に関する規制強化や法整備の遅れ・変更が事業展開にも影響を与える可能性があります。

この銘柄が向いている投資家

• ドローン産業の将来性に期待する成長志向の投資家: 産業用ドローンの成長市場における同社の技術力とグローバル展開に魅力を感じ、現時点の赤字を先行投資として許容できる方。
• 高いリスク許容度を持つ投資家: 高いボラティリティや最大ドローダウンの大きさ（-83.65%）、そして事業リスクの顕在化を理解し、それらを受け入れることができる方。

この銘柄を検討する際の注意点

• 継続的な赤字と収益化までの時間軸: 事業は成長途上にあり、明確な黒字化の目途が立つまでには時間を要する可能性があります。先行投資と赤字の継続が財務を圧迫するリスクも考慮する必要があります。
• 大規模な事業リスクの顕在化: インドネシア子会社での火災事故、M&A中止、減損処理といった予期せぬ特別損失の計上は、企業価値に大きな影響を与える可能性があります。これらのリスクがどの程度業績に織り込まれているか、また追加的な発生がないか注意が必要です。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率の改善と黒字化の目途: 赤字幅の縮小、あるいは黒字転換の具体的な計画とその進捗。
• 各セグメントの収益性改善: 特にドローンソリューションと運航管理それぞれのセグメントにおける損失額の推移と改善状況。
• 研究開発投資の費用対効果: 研究開発が新たな製品やサービス、そして具体的な収益増にどれだけ貢献しているか。

10. 企業スコア

• 成長性: D
  • 売上高は過去数年で大きく成長してきましたが、2026年1月期の通期予想では前年比でマイナス成長の見込みとなっており、直近の成長が一時的に停滞、あるいは減少局面にあると評価されるためDとしました。
• 収益性: D
  • ROEが-8.41%であり、営業利益率も過去12か月で-18.23%と大幅な赤字を計上しています。収益性を示す主要な指標が軒並み悪化しているため、極めて懸念される状況であると評価しDとしました。
• 財務健全性: A
  • 自己資本比率が75.4%と非常に高く、流動比率も3.33倍と十分な水準を維持しています。Piotroski F-Scoreは3/9でB判定ですが、貸借対照表の主要な健全性指標が優れているため、全体としては良好な財務体質であると評価しAとしました。
• バリュエーション: B
  • PERはEPSがマイナスのため評価不能ですが、PBRは3.53倍で業界平均の3.5倍とほぼ同水準であり、特別に割高でも割安でもない適正な水準にあると評価しBとしました。

企業情報

競合他社

関連情報

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.23)」によって自動生成されました。

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