企業分析：エラン（6099）

企業の一言説明

エランは、介護施設・病院の入所者に衣料等のレンタルや日用品を提供する「CSセット」事業を展開する、業界で独自のポジションを確立しているサービス業の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅調な事業基盤と高い成長性: 高齢化社会の進展を背景に、必要不可欠なサービスを提供するCSセット事業が安定的に成長。過去数年間にわたり売上高・利益ともに二桁成長を続け、中長期的な市場拡大が見込まれます。
• 優れた収益性と健全な財務体質: ROEは20%台を維持し、資産を効率的に活用して株主価値を創出しています。また、Piotroski F-Scoreは8/9点と「優良」判定であり、自己資本比率も55%超で財務健全性が非常に高い水準にあります。
• 積極的な成長戦略と潜在的リスク: 既存事業の強化に加え、M&Aや海外展開（ベトナム進出）を積極的に推進し、さらなる成長を目指しています。ただし、M&Aによるのれん償却負担や統合リスク、為替変動、および国内の人口減少・病院数減少といった外部環境の変化が潜在的なリスクとして存在します。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

エラン（6099）は、介護施設や病院に入所する方々を対象に、衣料・タオル・紙おむつなどの日用品を洗濯サービス付きでレンタルする「CSセット」事業を主軸としています。この事業モデルは、利用者およびその家族の負担を軽減し、同時に施設側の業務効率化にも貢献しています。技術的な独自性としては、特定の製品開発ではなく、サービス提供の質と効率性、そして全国にわたる堅固なネットワークが参入障壁として機能しています。同社はエムスリー株式会社の子会社であり、医療・介護分野でのシナジーも期待されます。

2. 業界ポジション

エランは、日本における病院・介護施設向けCSセットサービス市場において、リーディングカンパニーとしての地位を確立しています。高齢化が急速に進む日本社会において、同社のサービスは今後さらに需要が高まることが予想される成長市場に位置しています。競合他社に対する強みとしては、早期にこの分野に特化し、全国規模でのサービス提供体制を構築したこと、そしてエムスリーグループとの連携による営業力強化が挙げられます。一方で、特定の施設・病院への依存度が高いわけではなく、顧客が分散されていることは安定した収益基盤に寄与しています。業界平均との財務指標比較では、PER（株価収益率）が14.02倍と業界平均の17.0倍を下回っており、利益面から見れば割安感があります。しかし、PBR（株価純資産倍率）は3.11倍と業界平均の1.8倍を大きく上回っており、純資産に対しては割高と評価できます。これは、同社の高い収益性と成長期待が織り込まれている可能性を示唆しています。

3. 経営戦略

エランは、2025年12月期の決算説明資料において、新中期経営計画（2026–2028）を発表し、資本コスト・株価を意識した経営を明確に打ち出しています。2028年までにROE（自己資本利益率）25%を下限目標に設定するなど、株主価値向上への強いコミットメントを示しています。
具体的な成長戦略としては、以下の3本柱を掲げています。

• 既存CSセット事業の安定成長: 付加価値サービス「lifte」の導入拡大（2025年に471施設、導入率16.6%）やエムスリーグループとの協業を通じて、施設単価の向上と解約率の低減を図ります。
• 病院経営支援・海外展開: ベトナム子会社（GREEN・TMC）の連結化により海外市場への本格参入を開始し、2025年には海外売上高22億3,400万円を計上しました。これは、国内市場の成熟度を見据えた新たな成長ドライバーとして期待されています。
• M&Aの積極活用: 3年間で90億円から120億円程度のM&A投資を想定しており、キャッシュイン160億円を見込むなど、外部成長を取り込むことで事業を拡大し、成長の質と資本効率の両立を目指します。

経営陣は、Q&Aセッションにおいても資本効率（ROE）重視の姿勢を改めて強調し、KPI連動と成果責任の導入を通じて、目標達成への強い意欲を示しています。一方で、M&Aの具体案件やその投資リターン前提、海外拡張の国別詳細計画、および短中期の粗利率改善策については、資料上では詳細不明な点があり、今後の開示が注目されます。
今後のイベントとしては、2026年12月29日に配当の権利確定日が予定されています。

4. 財務分析

エランの財務状況は、Piotroski F-Scoreが示す通り、非常に健全で優良な状態を保っています。収益性も高く、効率的な経営がなされていることが各指標から読み取れます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

F-Scoreは9点満点中8点と非常に高く、同社の財務が優良であることを示しています。特に収益性と財務健全性において満点評価を受けており、安定した経営基盤が確認できます。効率性においてもROEや売上成長率は良好ですが、営業利益率がわずかにベンチマークを下回った点が唯一の減点要因でした。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 8.03% (2025年12月期実績は7.7%)
  ベンチマーク（一般的に10%以上が理想）と比較すると、やや改善の余地があるものの、競争が激しいサービス業の中では堅実な水準と言えます。2025年12月期は売上高が16.7%増と大幅に伸びた一方で、営業利益率は前年の7.53%から7.7%へ微増に留まっており、コスト管理の維持が今後の課題となる可能性があります。
• ROE（実績）: 20.54% (過去12か月: 20.82%)
  ROEは「株主のお金でどれだけ稼いだか」を示す指標で、一般的な目安とされる10%を大幅に上回る20%以上の水準は非常に優良です。これは、同社が株主資本を効率的に活用し、高い収益を上げていることを明確に示しています。資本効率を重視する経営戦略が、既に実績として現れていると言えるでしょう。
• ROA（過去12か月）: 11.04%
  ROAは「会社全体の資産を使ってどれだけ効率的に利益を生み出したか」を示す指標で、一般的な目安とされる5%を大きく上回っています。これは、総資産を有効活用して利益を創出していることを示しており、ROEと合わせて同社の高い収益性と資産効率を裏付けています。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 55.1%
  自己資本比率は企業の財務健全性を示す重要な指標で、一般的に高いほど財務基盤が安定していると評価されます。55.1%という水準は非常に高く、強固な財務体質を保持していることを示します。これにより、外部からの借入に依存することなく、事業を安定的に運営できる基盤があります。
• 流動比率（直近四半期）: 1.69倍 (169%)
  流動比率は「短期的な支払能力」を示す指標で、一般的に150%（1.5倍）以上で良好、200%（2.0倍）以上で非常に健全とされます。エランの169%という水準は、短期的な債務返済能力が十分にあり、財務的に安定していることを示しています。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 42億9,000万円 (2025年12月期: 42億8,575万円)
  営業キャッシュフローは、本業でどれだけ現金を生み出したかを示す指標です。エランは安定して多額の営業キャッシュフローを創出しており、本業で堅実に現金を稼ぐ力があることを示しています。これは、企業の安定性にとって非常に重要な要素です。
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 28億8,000万円 (2025年12月期概算: 9億245万円)
  フリーキャッシュフローは、企業が自由に使えるお金（営業キャッシュフローから投資活動による支出を差し引いたもの）を示します。過去12か月では28億8,000万円、2025年12月期実績でも約9億円を確保しており、継続的にプラスを維持しています。これは、企業の成長投資や株主還元に充てる余力があることを示唆しています。ただし、積極的な投資活動（2025年度は△33億8,550万円の投資CF）により、その規模は変動する傾向にあります。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 1.55
  この比率は、企業の純利益が実際にどれだけ現金として手元に残っているかを見る指標です。1.0倍以上であれば、会計上の利益が現金として伴っている健全な状態を示します。エランの比率は1.55と非常に高く、「優良」と評価でき、キャッシュフローが純利益を大幅に上回っていることから、利益の質は非常に高いと言えます。これは、会計操作による見せかけの利益ではなく、実態を伴った堅実な稼ぎ方をしている証拠です。

【四半期進捗】

提供されたデータには通期予想に対する四半期ごとの進捗率や直近3四半期の売上高・営業利益の推移の具体的な数値は含まれていません。しかし、2026年12月期の売上高608億円、営業利益50億円、純利益32億円といった会社予想が示されており、前年比で売上高16.7%増、営業利益19.5%増と順調な成長を見込んでいることから、今後の四半期決算でこれらの進捗が注目されます。

5. 株価分析

エランの株価は、短期的に上昇モメンタムが見られる一方で、長期的なトレンドでは幾分下落基調にあり、様々なシグナルが混在しています。バリュエーション、テクニカル指標、市場との比較を通じて、その現状と可能性を探ります。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 14.02倍
  PER（株価収益率）は「株価が1株当たり利益の何年分か」を示す指標で、業界平均より低ければ割安の可能性を示します。エランのPER14.02倍は、業界平均PER17.0倍と比較して割安感があります。これは、同社の利益水準に対して株価が過度に評価されていないことを示唆しています。
• PBR（実績）: 3.11倍
  PBR（株価純資産倍率）は「株価が1株当たり純資産の何倍か」を示す指標で、1倍未満は解散価値を下回る状態とされます。エランのPBR3.11倍は、業界平均PBR1.8倍を大きく上回っており、純資産ベースでは割高と判断できます。これは、同社の高いROEと成長期待が株価に織り込まれているためと考えられます。
• 目標株価:
  • 業種平均PER基準で算出した目標株価は778円であり、現在の株価742円と比較すると、PER基準ではやや割安である可能性があります。
  • 業種平均PBR基準で算出した目標株価は430円であり、現在の株価742円と比較すると、PBR基準では大幅に割高感があると言えます。
    以上のバリュエーション指標を総合的に見ると、PERは割安感があるものの、PBRは割高であるため、バリュエーションとしては「普通（B）」と評価されます。高い成長性と収益性を考慮すると、ある程度のプレミアムは正当化されるものの、PBRに関しては注意が必要です。

【テクニカルシグナル】

• MACDが中立であるため、短期的なトレンド転換の強いシグナルは出ていません。RSIも中立域であり、急激な買われすぎや売られすぎの状態ではありません。
• 移動平均乖離率は、5日線、25日線、75日線のいずれに対してもプラスとなっており、短期から中期にかけて株価が上昇傾向にあることを示唆しています。特に25日線からの乖離率が高いことから、直近の株価上昇に勢いがあることがわかります。
• ただし、200日移動平均線に対してはまだ下回っており、長期的な目線では抵抗線として意識される可能性があります。株価が200日線を上回るかどうかが、長期トレンド転換の重要な焦点となるでしょう。

【テクニカル】

現在の株価742.0円は、52週高値876円と52週安値596円の中間（約52.1%）に位置しています。直近では、5日移動平均線729.00円、25日移動平均線697.80円、75日移動平均線721.04円を上回っており、短期および中期的な上昇基調がうかがえます。しかし、200日移動平均線773.68円は下回っており、長期的なトレンドはまだ下向きである可能性があり、今後の推移が注目されます。現在の株価が200日移動平均線を上抜けられるかが、心理的なレジスタンスライン突破の鍵となります。

【市場比較】

• 日経平均比:
  • 1ヶ月リターンでは日経平均とほぼ同程度のパフォーマンス (-0.14%ポイント下回る) でしたが、
  • 3ヶ月、6ヶ月、1年といった中長期的な期間では、市場全体（日経平均）の力強い上昇に対して、エランの株価は大きくアンダーパフォームしており、相対的に弱い動きを示しています。特に1年では日経平均を47.97%ポイント下回る状況です。
• TOPIX比:
  • 直近1ヶ月リターンではTOPIXを1.44%ポイント上回るパフォーマンスを見せており、短期的な巻き返しが見られます。

中長期的な日経平均との比較では劣勢ですが、直近1ヶ月のTOPIX比では優勢に転じており、これは現在の株価上昇モメンタムと一致しています。市場全体の勢いからは離れていましたが、今後の動向が注目されます。

6. リスク評価

投資判断を行う上で、企業が直面するリスクを理解することは不可欠です。エランは堅実な事業を展開していますが、事業固有のリスク、市場リスク、そして財務上のリスクがいくつか存在します。

【注意事項】

現在の信用倍率は2.67倍と、将来の大きな売り圧力となるほどの高水準ではありません。しかし、株価の変動には常に注意が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.65
  ベータ値は、市場全体の動きに対して個別の銘柄の株価がどれくらい変動するかを示す指標です。1.0より小さい場合、市場全体よりも変動が小さいことを意味します。エランのベータ値0.65は、S&P 500などの主要市場指数と比較して、相対的に株価変動が穏やかであることを示唆しており、市場全体のショックに対して耐性がある可能性を示唆しています。
• 年間ボラティリティ: 36.60%
  年間ボラティリティは株価の年間変動率の目安を示します。36.60%という数値は、仮に100万円投資した場合、年間で±36.6万円程度の変動が想定される可能性があることを意味します。この数値は、市場平均と比較してやや高めの水準であり、ある程度の価格変動リスクがあることを示しています。
• 最大ドローダウン: -28.62%
  最大ドローダウンは、過去のある期間において、株価がピークから最も大きく下落した割合を示します。エランの過去の最大ドローダウンが-28.62%であるということは、仮に今後も同様の市場環境や企業固有の要因が発生した場合、短期間でこの程度の下落が発生する可能性を投資家は認識しておく必要があります。

【事業リスク】

エランの事業は、高齢化社会という追い風を受けていますが、以下のような主要なリスク要因が存在します。

• 外部環境の変化:
  • 人口減少・病院数減少: 国内における人口減少、特に若年層の減少は、将来的な介護・医療施設の利用者数の伸びに影響を与える可能性があります。また、病院・介護施設自体の数が減少した場合、顧客基盤が縮小するリスクがあります。
  • 行政指導・規制: 医療・介護サービスに関わる保険外収入に関する行政指導や新たな規制が導入された場合、同社のビジネスモデルや収益性に影響を及ぼす可能性があります。
  • 為替変動: 海外事業（特にベトナム）の拡大に伴い、為替変動が海外売上高や利益に影響を与えるリスクが増加します。
• 内部要因・戦略実行リスク:
  • 粗利率低下の構造化: サービス提供コストの上昇や競争激化による価格下落圧力により、粗利率が構造的に低下するリスクがあります。
  • M&A実行と統合リスク: 積極的なM&A戦略を掲げている一方で、買収先の選定ミス、高値掴み、買収後の事業統合（PMI: Post Merger Integration）の失敗、のれん（買収金額と純資産の差額）の減損処理といったリスクが存在します。のれん償却負担の増加は利益を圧迫する可能性があります。
  • 人材確保・定着: サービス業である性質上、優秀な人材の確保と定着は重要課題です。人件費の高騰や離職率の上昇は、サービス品質の低下やコスト増に繋がりかねません。

これらのリスクを考慮し、企業がどのように対応していくかが、今後の成長を左右する重要な要素となります。

7. 市場センチメント

エランの市場センチメントは、外部環境と内部要因が織り混ざっています。

• 信用取引状況: 信用買残が327,600株、信用売残が122,600株であり、信用倍率は2.67倍です。これは、信用買いをしている投資家が信用売りをしている投資家よりもやや多い状況ですが、極端に信用買残が積み上がっているわけではなく、目先の大きな売り圧力となる可能性は限定的と考えられます。
• 主要株主構成: 筆頭株主はエムスリー株式会社で55%の株式を保有しており、安定した大株主が存在します。その他、櫻井英治氏（5.21%）、日本マスタートラスト信託銀行（信託口）（4.99%）などが続き、特定の個人や機関投資家が上位に名を連ねています。この株主構成は、経営の安定性を示す一方で、浮動株比率（Float）が約1,583万株と少ないため、株価の流動性には注意が必要です。エムスリーが過半数の株式を保有していることから、同社の経営方針がエランの経営に強く影響を与える可能性があります。

ニュース動向分析から、最近は「業績好調で投資家注目度上昇」というポジティブなセンチメントが確認されており、今期経常利益の2期連続最高益、増配、アナリスト予想を上回る増益といったニュースが追い風となっています。

8. 株主還元

エランは、株主への還元も着実に実施しています。

• 配当利回り（会社予想）: 2.16%
  現在の株価742.0円に対し、予想1株配当16.00円に基づく配当利回りは2.16%です。これは市場平均と比較して特段高い水準ではありませんが、安定した配当を提供しています。
• 配当性向: 32.77% (2025年12月期実績: 32.8%)
  配当性向は「利益の何%を配当に回しているか」を示す指標で、30-50%が一般的とされます。エランの配当性向は30%台前半で推移しており、企業成長のための内部留保と株主還元とのバランスを保ちながら、持続可能な配当政策を志向していることがうかがえます。過去の配当性向も20〜30%台で安定しており、継続的な増配傾向にあります。
• 自社株買いの状況: データなし。
  提供された情報には、自社株買いに関する具体的なデータはありませんでした。

直近の配当予想は2026年12月期に年間16.00円と、2025年12月期実績の15.00円から1円増配が予定されており、業績の成長に合わせて株主還元も強化する姿勢が見られます。

SWOT分析

強み

• 高齢化社会を背景とした、需要が安定的に拡大するCSセット事業を主軸とする。このニッチ市場での先行者としての地位と、エムスリーグループとの連携による安定的な顧客基盤。
• ROE20%超、F-Score8/9と極めて高い収益性と財務健全性を兼ね備え、効率的な経営体制。

弱み

• PERは割安だがPBRが業界平均と比較して割高であり、純資産価値に比べて株価が高い水準にある。
• M&Aによる成長戦略に依存する部分があり、買収後の統合（PMI）リスクやのれん償却負担が潜在的なデメリット。粗利率低下の構造化の可能性。

機会

• 国内の高齢者人口増加に伴う、介護・医療サービス市場の持続的な成長。既存事業の深掘り（「lifte」導入など）による施設単価向上。
• ベトナムをはじめとする海外市場への展開による新たな成長機会の獲得。エムスリーグループとの協業を通じた新規事業開発やサービス範囲拡大の可能性。

脅威

• 国内の病院・介護施設数の減少や、行政指導・規制強化による事業環境の変化。
• サービス業における競争激化、および人件費の高騰や人材確保難による事業コスト増加。
• M&Aの失敗や期待通りのシナジー効果が得られない場合のリスク、為替変動リスク。

この銘柄が向いている投資家

• 高齢者向けサービス市場の成長に長期的な視点で投資したい投資家: 高齢化という強力な社会トレンドを背景に、必要不可欠なサービスを提供する同社の持続的な成長に期待できるため。
• 安定した財務基盤と高い資本効率を重視する投資家: F-Score8/9の優良な財務体質と、ROE20%超という高い収益性を安定して維持しているため。
• M&Aや海外展開による企業成長に積極的な投資家: 既存事業の安定に加え、M&Aや海外市場への進出を通じてさらなる高成長を目指す企業の戦略に魅力を感じる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• バリュエーションの慎重な評価: PERは割安感がある一方で、PBRは業界平均と比較して割高です。高い収益性と成長性を加味しても、純資産価値からの乖離には十分注意し、株価が妥当な水準にあるかを複合的に判断する必要があります。
• M&A戦略の進捗とリスク: 今後のM&Aが事業拡大にどう貢献するのか、また、のれんの償却負担や統合リスクが業績にどのような影響を与えるかを注視する必要があります。積極的な投資は成長の原動力となり得る一方で、失敗時のリターンへの影響も大きいためです。

今後ウォッチすべき指標

• 通期会社予想に対する進捗率: 2026年12月期の売上高608億円、営業利益50億円、純利益32億円といった会社予想が達成されるかどうかの進捗を四半期ごとに確認。
• ROE（目標25%）の達成状況: 中期経営計画で設定された2028年までにROE25%という目標に向けた、毎期のROE推移。
• M&A投資の成果とのれん残高: M&Aによる具体的な事業規模拡大効果と、連結化した子会社の業績、およびのれんの償却方針と実績。特に海外子会社からの利益貢献度合い。

成長性

スコア: S
根拠: エランは過去数年にわたり売上高・利益ともに二桁成長を継続しており、直近の四半期売上成長率も前年比16.10%を達成しています。2026年12月期も売上高608億円（+9.6%）、営業利益50億円（+17.0%）と堅調な成長予想を示しており、高齢化社会を背景とした永続的な需要拡大と、M&Aや海外展開による積極的な成長戦略がその要因となっています。中期経営計画における売上800億円目標は、さらなる成長余地を示唆しています。

収益性

スコア: A
根拠: ROE（自己資本利益率）は20.54%と、ベンチマークである10%を大きく上回り、非常に優れた資本効率を誇ります。ROA（総資産利益率）も11.04%と高く、資産を効率的に活用して収益を上げています。一方で、営業利益率は過去12か月で8.03%、2025年12月期実績で7.7%と、ベンチマークの10%を下回ります。しかし、非常に高いROEが全体的な収益性を牽引しており、総合的に見て良好な評価となります。利益の質も営業CF/純利益比率1.55と優良です。

財務健全性

スコア: S
根拠: 自己資本比率は55.1%と非常に高く、財務基盤の安定性は極めて強固です。流動比率も1.69倍と短期的な支払い能力に問題はありません。さらに、Piotroski F-Scoreが8/9点と「優良」判定であり、収益性、財務健全性、効率性のすべての側面で高評価を得ています。総借入金に対する自己資本の比率も健全であり、事業を行う上での財務リスクは極めて低いと判断できます。

バリュエーション

スコア: B
根拠: PER（会社予想）は14.02倍と、業界平均の17.0倍と比較して割安感があります（A評価）。しかし、PBR（実績）は3.11倍と、業界平均の1.8倍を大幅に上回っており、純資産価値に比べて株価は高い水準にあります（D評価）。この高いPBRは、エランの優良な収益性と将来の成長期待が市場に織り込まれていることを示唆していますが、純資産からの乖離は注意が必要です。PERとPBRという異なる視点からの評価が混在するため、総合的なバリュエーションは「普通」と評価します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 742円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
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• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.24)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。