企業分析：城南進学研究社（4720）

企業の一言説明

城南進学研究社は、神奈川県を地盤に個別指導塾「城南予備校DUO」を展開する教育事業を主軸とする、幼児から社会人までを対象とした総合教育サービスの企業です。ICT（情報通信技術）を徹底活用し、多様な学習ニーズに応える独自の教育コンテンツとメソッドを提供しています。

投資判断のための3つのキーポイント

3Q黒字転換と教育事業の回復: 直近の2026年3月期第3四半期決算で経常利益171百万円と黒字転換を果たし、主力の教育事業が増収を達成しました。これにより、前期まで続いていた赤字基調から改善の兆しが見られます。
自己資本比率の改善と財務健全性への取り組み: 自己資本比率が直近の3Qで31.9%に改善し、負債の過度な増加を抑制している点は評価できますが、今後の事業拡大を見据えた更なる財務基盤強化が課題です。
慢性的な低収益性・非効率性とバリュエーションの割高感: 過去数期にわたり赤字を計上してきた低い収益性と、ROE・ROAの著しい低さが課題です。加えて、PERが業界平均を大きく上回っており、業績改善の兆しがあるものの、現在の株価は割高と判断される可能性があります。

企業スコア早見表

項目	スコア	判定
成長性	C	緩やかな回復
収益性	D	課題あり
財務健全性	C	やや不安
バリュエーション	C	やや割高

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

指標	値	業界平均比
株価	285.0円	–
PER	24.61倍	業界平均15.0倍
PBR	1.48倍	業界平均1.2倍
配当利回り	2.46%	–
ROE	-7.16%	–

1. 企業概要

城南進学研究社（4720）は、1961年創業、1982年設立の教育事業を展開する企業です。神奈川県を中心に、個別指導塾「城南予備校DUO」の運営を主軸とし、幼児教育から社会人向けのオンライン学習まで幅広い年齢層を対象とした総合教育サービスを提供しています。特に、ICT（情報通信技術）を徹底活用した教育コンテンツ開発や、フランチャイズチェーンシステムによる展開も行い、高い競争力を目指しています。

2. 業界ポジション

城南進学研究社は、少子化が進む日本において競争が激化している教育・学習塾業界に属しています。同社は、神奈川県を中心とした地域密着型で、個別指導やICT活用といった差別化戦略を進めていますが、大手予備校やオンライン教育サービスとの競合に直面しています。市場シェアに関する具体的なデータはありませんが、幅広い年齢層をターゲットとすることで多様なニーズを取り込もうとしています。業界平均と比較すると、同社のPER（株価収益率）は24.61倍と業界平均15.0倍を大きく上回り、PBR（株価純資産倍率）も1.48倍と業界平均1.2倍よりやや高いため、バリュエーション面では割安感は薄いと言えます。

3. 経営戦略

城南進学研究社は、ICT教育の徹底活用を軸に、幼児から社会人までを対象とした「生涯教育」構想を推進しています。直近の2026年3月期第3四半期決算では、主力の教育事業が増収を達成しており、この戦略が徐々に効果を発揮しているものと見られます。通期業績予想は現時点では変更しておらず、堅実な業績改善を目指す方針です。
今後のイベントとしては、2026年3月30日に配当権利落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されており、配当権利を得るためにはこの日までに株式を保有している必要があります。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

項目	スコア	判定
総合スコア	2/9	C: やや懸念
収益性	0/3	詳細: 純利益がマイナス、ROAがマイナス、営業利益率が低い
財務健全性	2/3	詳細: 流動比率が基準値を下回るが、D/Eレシオは良好、株式希薄化なし
効率性	0/3	詳細: 営業利益率が低く、ROEがマイナス、四半期売上成長率もマイナス

Piotroski F-Score解説:

城南進学研究社の総合スコアは9点満点中2点であり、「C: やや懸念」と評価されます。これは、財務健全性の一部に強みが見られるものの、収益性と効率性において改善が必要な複数の課題を抱えていることを示唆しています。

収益性スコア (0/3): 純利益が過去12か月でマイナス、ROAもマイナスであり、収益性が極めて低い状態です。特に、本来の事業で稼ぐ力を示す営業利益率が低く、ROEもマイナスであることから、資本を効率的に活用して利益を生み出す能力に課題があります。
財務健全性スコア (2/3): 流動比率（1.33倍）が短期的な支払能力の目安とされる1.5倍を下回っており、やや注意が必要です。しかし、総負債を自己資本で割った指標であるD/Eレシオが1.0未満である点と、株式の希薄化が見られない点は評価できます。
効率性スコア (0/3): 企業が資産や資本をいかに効率的に利用して売上や利益を生み出しているかを示す指標は全て芳しくありません。営業利益率が低いこと、ROEがマイナスであること、そして四半期売上成長率もマイナスであることは、経営の効率性に重大な課題を抱えていることを示しています。

【収益性】

営業利益率（過去12か月）: 4.53%
- これは、企業が本業でどれだけ効率的に稼げているかを示す指標です。5%未満の水準であり、教育サービス業としては低収益体質であると言えます。
ROE（実績）: (連)-7.16%（過去12か月）
- 株主資本に対し、どれだけの利益を生み出したかを示す指標です。実績がマイナスであることは、株主の投資に対して現時点では損失を生み出している状況を示しており、一般的な目安とされる10%を大きく下回る深刻な水準です。
ROA（実績）: (連)-0.47%（過去12か月）
- 企業の総資産を使ってどれだけ効率的に利益を生み出したかを示す指標です。ROEと同様にマイナスとなっており、資産全体の活用効率が非常に低いことを示しています。ベンチマークの5%を大きく下回ります。

【財務健全性】

自己資本比率（実績）: (連)27.5%
- 総資産に占める自己資本の割合で、高いほど財務が安定しているとされます。30%を下回っており、財務基盤はやや脆弱と言えます。ただし、直近の3Qデータでは31.9%に改善が見られます。
流動比率（直近四半期）: 1.33倍
- 短期的な負債をどれだけ保有資産で賄えるかを示す指標です。一般的に200%（2.0倍）以上が理想とされ、150%（1.5倍）を下回る水準は短期的な債務返済能力にやや懸念があることを示唆します。

【キャッシュフロー】

営業キャッシュフロー（営業CF）、フリーキャッシュフロー（FCF）に関する直接的なデータは提供されていません。しかし、提供されているEBITDA（税引前利益に支払い利息、減価償却費を加算したもの）が8,775万円（過去12か月）とプラスであることから、少なくとも事業活動によるキャッシュ創出力自体はプラスである可能性があります。営業CF/純利益比率は、営業CFのデータがないため算出できません。

【四半期進捗】

2026年3月期第3四半期決算短信によると、通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

売上高進捗率: 73.8%（通期予想5,901百万円に対し、実績4,353百万円）
営業利益進捗率: 115.5%（通期予想149百万円に対し、実績172.1百万円）
経常利益進捗率: 121.3%（通期予想141百万円に対し、実績171.0百万円）
純利益進捗率: 176.9%（通期予想93百万円に対し、実績164.8百万円）

直近の第3四半期までの利益進捗率は、既に通期予想を大幅に超過しており、特に営業利益、経常利益、純利益は第3四半期で黒字転換を果たしています。これは、通期業績予想が保守的であるか、あるいは予想を超えるペースで業績が改善していることを示唆しています。セグメント別では主力の教育事業が増収・黒字転換に貢献しています。

【バリュエーション】

PER（会社予想）: (連)24.61倍
- 株価が1株当たり利益の何倍かを示す指標です。業界平均15.0倍と比較すると、約1.64倍高い水準であり、割高感があります。将来の成長期待が織り込まれている可能性もありますが、過去の収益性を考慮すると、割高と判断される可能性があります。
PBR（実績）: (連)1.48倍
- 株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標です。業界平均1.2倍と比較すると、約1.23倍高い水準であり、こちらもやや割高感があります。PBRが1倍未満であれば解散価値以下とされ割安とされますが、1倍を超えているため、その観点からの割安感はありません。
目標株価（業種平均PBR基準）: 232円
- この目標株価は、業界平均PBR（1.2倍）と同社の実績BPS（193.12円）を基に算出されたもので、現在の株価285.0円よりも低い水準を示しており、現在の株価がPBR基準で見てもやや割高であることを示唆しています。

【テクニカルシグナル】

指標	状態	数値	解釈
MACD	中立	MACD値: 0.34 / シグナルライン: 0.67	短期トレンドの方向性に関して明確なシグナルはありません。
RSI	中立	51.9%	買われすぎ（70%以上）でも売られすぎ（30%以下）でもない中立的な状態です。
5日線乖離率	–	+0.35%	株価が短期的な移動平均線をわずかに上回っており、直近のモメンタムはややプラスです。
25日線乖離率	–	-0.06%	株価が短期トレンドの移動平均線からほとんど乖離しておらず、短期的な方向性が見えにくい状態です。
75日線乖離率	–	+3.20%	株価が中期的な移動平均線を上回っており、中期トレンドはやや上昇傾向を示しています。
200日線乖離率	–	+13.09%	株価が長期的な移動平均線を大きく上回っており、長期トレンドは明確な上昇を示しています。

【テクニカル】

現在の株価285.0円は、52週高値363円と安値200円の中間地点（52.1%）に位置しています。株価は200日移動平均線（251.68円）を大きく上回っており、長期的な上昇トレンドを示唆しています。75日移動平均線（276.17円）も上回っており、中期的な上昇トレンドも継続しているように見えます。しかし、5日移動平均線（284.00円）と25日移動平均線（285.16円）とはほぼ同水準であり、直近の値動きは方向感に乏しい状況です。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

城南進学研究社の株価は、過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年間のいずれの期間においても、日経平均株価およびTOPIXといった主要市場指数を下回るパフォーマンスとなっています。特に1年間のリターンでは、日経平均が+46.51%であるのに対し、同社は+15.85%と、30.65%ポイントも下回っています。これは、市場全体の上昇トレンドに追いついていないことを示しており、投資家からの評価が市場全体と比較して低い状況にあることを示唆しています。

【定量リスク】

ベータ値（5Y Monthly）: 0.14
- 市場全体の動きに対する株価の感応度を示す指標で、0.14は市場変動に対して非常に反応しにくい（変動が小さい）ことを示します。市場全体が大きく変動しても、同社の株価は比較的安定している傾向があります。
年間ボラティリティ: 36.87%
- 過去1年間の株価の変動の大きさを表します。年間36.87%の変動は比較的大きく、株価が不安定であることを示します。
最大ドローダウン: -34.94%
- 過去のある時点から最も大きく株価が下落した率を示します。仮に100万円投資した場合、過去の経験に基づくと、年間で上下24.07万円程度（年間平均リターン）、最悪のケースでは約34.94万円の損失が発生する可能性（最大ドローダウン）も考慮する必要があります。
シャープレシオ: 0.64
- リスクに見合うリターンが得られているかを示す指標です。1.0以上が良好とされる中、0.64はリスク量に対して得られるリターンが平均より低いことを示唆しています。

【事業リスク】

少子化による市場縮小リスク: 日本全体の少子化傾向は教育事業にとって長期的な構造的脅威です。生徒数の減少は、売上高の低迷や校舎運営の効率悪化に直結する可能性があります。
競争激化と収益性低迷: 学習塾業界は参入障壁が比較的低く、大手から個別指導塾まで多数の競合が存在します。価格競争やサービス内容の差別化が常に求められ、収益性の改善が困難となるリスクがあります。
ICT投資の成果不確実性: ICTを活用した教育は同社の成長戦略の柱ですが、多額の投資が発生する一方で、その投資が必ずしも収益に結びつくとは限りません。技術の変化が早く、継続的な投資が必要となる可能性もあります。

7. 市場センチメント

信用取引状況: 信用買残は130,300株、前週比+5,400株と増加傾向にあります。信用売残が0株のため、信用倍率は0.00倍となっています。信用売残が少ない状況で信用買残が増加しているため、将来的な売り圧力が強まる可能性には注意が必要です。
主要株主構成: 上位株主には(有)シモムラ（30.1%）、下村勝己氏（10.93%）、自社（自己株口）（7.01%）、学研ホールディングス（4.48%）などが名を連ねています。創業者一族や関連企業が高い割合で株式を保有しており、安定株主が多いと言えます。自己株式の保有は、市場への流通量が少ないことを示唆していますが、自社株買いの積極性を示すものではなく、経営陣の意向が企業運営に大きく影響する傾向があると考えられます。

8. 株主還元

配当利回り（会社予想）: 2.46%
- 現在の株価における配当の割合を示します。利回り自体は平均的な水準ですが、同社の収益性や継続的な赤字を考慮すると、安定的な配当維持には注意が必要です。
1株配当（会社予想）: 7.00円
配当性向: 0.00%（過去12か月）
- 企業が純利益のうちどれだけを配当に回しているかを示しますが、過去12か月の純利益がマイナスであったため、配当性向は算出されず0.00%と表示されています。2026年3月期は黒字転換予想で1株利益11.63円、1株配当7円なので、予想配当性向は約60%と高めの水準です。これは、株主還元への意識は高いものの、利益を持続的に安定成長させる体制が求められます。
自社株買いの状況: 直近で自社株買いに関する明確な情報はありませんが、主要株主に「自社(自己株口)」として7.01%の株式を保有していることが記載されており、過去に自社株買いを行った実績があることを示しています。

SWOT分析

強み

神奈川県を地盤とした地域密着型の個別指導塾チェーンの確立とブランド認知。
幼児から社会人まで幅広い年齢層を対象とした多様な教育サービス展開。
ICT教育の積極的な導入による学習効率向上と差別化。

弱み

過去数期にわたる慢性的な赤字決算と低収益体質。
ROAやROEが低く、資本効率と資産効率が非常に悪い。
高いPERとPBRに現れるバリュエーションの割高感。

機会

生涯学習のニーズ増加や職業能力開発への高まり。
ICT教育の更なる進化による、市場拡大と新たなサービス展開の可能性。

脅威

少子化による生徒数の構造的な減少と市場規模の縮小。
多様な教育事業者の参入による競争の激化。
経済状況の悪化や教育費の抑制傾向による需要減少。

この銘柄が向いている投資家

業績回復期待を重視する投資家: 直近の四半期決算での黒字転換や教育事業の増収を評価し、本格的な業績回復ステージに入ると考える投資家。
ブランド力とICT戦略に注目する投資家: 地域の確立されたブランド力と、ICT活用による将来的な競争優位性に期待を寄せる長期視点の投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

回復期の収益安定性: 直近の黒字転換は評価できるものの、これが単発的なものか、持続的な収益改善につながるかを見極める必要があります。通期で計画通りの黒字を達成できるか注目です。
バリュエーションの正当性: 現在の株価はPER、PBRともに業界平均と比較して割高感があり、株価に見合う持続的な利益成長が不可欠です。

今後ウォッチすべき指標

通期の利益達成状況: 2026年3月期の通期業績予想（営業利益149百万円、純利益93百万円）に対する進捗率と最終的な達成状況。
ROEおよびROAの改善: 資本効率を示すROEやROAのプラス転換、さらにはベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）への到達に向けた具体的な改善策と進捗。
生徒数と成約率の推移: 少子化という逆風の中で、生徒獲得状況や成約率の改善が、持続的な成長の鍵となります。

成長性: C

過去の売上高は減少傾向にあり、過去12か月の売上高成長率も-0.40%とマイナスです。2026年3月期の通期予想では増収・黒字転換を見込んでいるものの、過去の赤字実績や環境変化の激しい教育業界において、持続的な成長性を確信するには至らず、緩やかな回復段階と評価します。

収益性: D

過去12か月のROEは-7.16%、ROAは-0.47%とどちらもマイナスであり、営業利益率も4.53%と非常に低い水準です。これは、株主資本や総資産を効率的に活用して利益を生み出す能力に深刻な課題があることを示しており、収益性は極めて低いと評価せざるを得ません。

財務健全性: C

自己資本比率は直近で31.9%（通期実績27.5%）、流動比率は1.33倍であり、短期的な支払能力や財務基盤の安定性にはやや不安が残ります。F-Scoreも2/9点（C評価）であり、いくつかの財務健全性指標は満たしているものの、全体としては課題が多い状況です。

バリュエーション: C

PER（会社予想）は24.61倍と業界平均15.0倍を大きく上回り、PBR（実績）も1.48倍と業界平均1.2倍を上回っています。目標株価（業種平均PBR基準）232円と比較しても、現在の株価285.0円は割高感があります。現時点での収益性や過去の業績を考慮すると、株価はやや割高と評価します。

企業情報

銘柄コード	4720
企業名	城南進学研究社
URL	http://www.johnan.co.jp/
市場区分	スタンダード市場
業種	情報通信・サービスその他 – サービス業

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

株価	285円
EPS（1株利益）	11.58円
年間配当	2.46円

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

シナリオ	成長率	将来PER	5年後株価	期待CAGR
楽観	10.2%	26.6倍	503円	12.7%
標準	7.9%	23.2倍	392円	7.4%
悲観	4.7%	19.7倍	287円	1.1%

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 285円

目標年率	理論株価	判定
15%	203円	△ 41%割高
10%	253円	△ 13%割高
5%	319円	○ 11%割安

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

企業名	コード	現在値(円)	前日比(%)	時価総額(億円)	PER(倍)	PBR(倍)	ROE(%)	配当利回り(%)
市進HLD	4645	453	0.22	48	5.86	1.52	38.1	2.20
京進	4735	319	-0.94	26	–	0.63	1.7	1.56
秀英予備校	4678	340	-0.59	22	11.40	0.51	4.4	2.94

関連情報

証券会社

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.23)」によって自動生成されました。

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