決算説明：高松コンストラクショングループ（1762）

2026年３月期 第２四半期 決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 第2四半期は中核各社の採算改善で利益が大幅回復。通期連結計画は据え置きつつ、事業会社別には一部修正（髙松建設は上方、東興ジオテックは下方）。パーパスを制定しブランド施策（MLB広告等）で認知向上を図る。
• 業績ハイライト: 2026年3月期 第2四半期（中間）連結
  • 受注高 1,891 億円（前年同期比 △1.9%）（増減：△は弱材料）
  • 売上高 1,709 億円（前年同期比 +5.4%）（増収は良い）
  • 売上総利益 257 億円（前年同期比 +35.0%）（増益は良い）
  • 営業利益 78 億円（前年同期比 +204.4%）（増益は良い）
  • 親会社株主帰属 中間純利益 44 億円（前年同期比 +746.0%）（増益は良い）
• 戦略の方向性: グループの選別受注・採算改善の徹底、分譲事業のグループ内再編（髙松都市開発へ移管）、ブランド強化（パーパス制定・海外広告）と配当・株主還元の充実（累進配当下限90円、配当性向40%目安）。
• 注目材料:
  • 髙松建設：受注・売上・採算とも大幅改善。通期営業利益目標を61億円→73億円に上方修正（中核での寄与が大きい）。
  • 東興ジオテック：上半期受注不足・採算悪化で通期計画を下方修正（売上263億→240億、営業利益21億→15億）。
  • 髙松都市開発設立によるグループ内受発注（分譲事業）約200億円が連結上は消去される点（受注高影響）。
• 一言評価: 中核企業の採算改善で上半期は利益回復、下半期の受注・工事進捗が鍵。

基本情報

• 説明者: 発表者（役職）および個別発言の記載なし（資料ベースのため発言者特定は–）。
• セグメント:
  • 建築（共同住宅・一般建築等） — 住宅分譲を含む建築工事。
  • 土木 — インフラ・土木工事。
  • 不動産 — 分譲・賃貸・不動産開発・販売（タカマツハウス等含む）。
  • 補足：グループ内に純粋持株会社、施工会社、販売会社（髙松都市開発設立あり）等。

業績サマリー

• 主要指標（2026/3期 第2四半期、連結、単位：億円）
  • 受注高：1,891（前年同期比 △1.9%）（減少は注意）
  • 売上高：1,709（前年同期比 +5.4%）（増収は良い）
  • 売上総利益：257（前年同期比 +35.0%）（増益は良い）
  • 売上総利益率：15.1%（前年同期比 +3.3pt）（上昇は良い）
  • 営業利益：78（前年同期比 +204.4%）（増益は良い）
  • 営業利益率：4.6%（前年同期比 +3.0pt）（改善は良い）
  • 経常利益：77（前年同期比 +262.3%）
  • 親会社株主帰属 中間純利益：44（前年同期比 +746.0%）
  • EPS（1株当たり利益）：–（記載なし）
• 予想との比較:
  • 会社予想（通期）主要数値（計画、単位：億円）：受注高 4,200、売上高 3,700、営業利益 150、親会社株主純利益 78。
  • 第2四半期実績対通期計画達成率（簡易算出）：
  • 売上高進捗率：1,709/3,700 = 46.2%（目安：上半期で約50%に近ければ順調）
  • 営業利益進捗率：78/150 = 52.0%（目安：>50%は良好）
  • 親会社純利益進捗率：44/78 = 56.4%（目安：>50%は良好）
  • サプライズの有無：上半期は営業利益・純利益が想定より大幅に改善（前年同期比で大幅増）。会社は連結計画は据え置きつつ中核会社別に修正（髙松建設上方、東興ジオテック下方）を行っているため、総額でのサプライズは限定的だが利益改善は想定を上回る。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗（上記進捗率参照）：売上は約46%、営業利益は約52%と概ね順調（営業利益は良好）。ただし下半期での受注・工事進捗が重要。
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率：中期計画（2026–2028）では累進配当や配当下限90円などを提示。業績KPIの進捗は中間時点でおおむね順調との表現。
  • 過去同時期との進捗比較：前年同期に比べ売上高は+5.4%、営業利益は大幅増（+204.4%）で改善。
• セグメント別状況（第2四半期、単位は表記原データに合わせて百万円→億円換算）
  • 受注高（百万円→億円）：
  • 建築 97,548 → 975.48億（前年同期 1,167.26億 → △16.4%）（減少）
  • 土木 47,376 → 473.76億（前年同期 371.07億 → +27.7%）（増加）
  • 不動産 44,221 → 442.21億（前年同期 388.80億 → +13.7%）（増加）
  • 合計 189,147 → 1,891.47億（前年同期 1,927.14億）
  • 売上高（百万円→億円）：
  • 建築 80,691 → 806.91億（前年同期 771.05億 → +4.7%）
  • 土木 48,922 → 489.22億（前年同期 485.33億 → +0.8%）
  • 不動産 41,298 → 412.98億（前年同期 364.93億 → +13.2%）
  • 合計 170,912 → 1,709.12億
  • 売上総利益（百万円→億円）：
  • 建築 14,019 → 140.19億（前年同期 87.19億 → +60.8%）
  • 土木 6,485 → 64.85億（前年同期 51.35億 → +26.3%）
  • 不動産 5,280 → 52.80億（前年同期 52.45億 → +0.7%）
  • 合計 25,786 → 257.86億
  • セグメント別営業利益（億円表記、資料より）
  • 建築 50.40億（大幅増）
  • 土木 31.85億（増加）
  • 不動産 27.21億（△11.1%）
  • 連結調整 △30.67億
  • 連結合計 営業利益 78.79億（資料は78億台）
  • 収益貢献度（売上総利益ベース、概算）
  • 建築 140/257 ≒ 54.5%（主力で採算寄与）
  • 土木 64.9/257 ≒ 25.2%
  • 不動産 52.8/257 ≒ 20.5%

業績の背景分析

• 業績概要: 中核の髙松建設と青木あすなろ建設で採算改善が顕著（売上総利益率上昇）。髙松建設は着工案件の回復で売上・粗利が拡大。タカマツハウスは販売好調で売上・粗利増。東興ジオテックは受注低調と採算悪化案件の影響で減益、通期計画を下方修正。みらい建設工業は大型案件の着工遅れで上半期売上は未達だが工事進捗は改善。
• 増減要因:
  • 増収要因：髙松建設の着工回復（前年同期比売上+26.9%）、タカマツハウスの販売好調、不動産売上の増加。
  • 増益要因：売上総利益率の改善（受注選別・採算改善）、販管費抑制（髙松建設で効果）、滞留在庫整理（タカマツハウス）。
  • 減収/減益要因：東興ジオテックの受注不足および採算悪化、みらい建設工業の大型案件の着工遅延（上半期売上に影響）。
  • グループ内再編影響：髙松建設の分譲事業を髙松都市開発へ移管（7月）したことに伴い、髙松建設と髙松都市開発間で約200億円の受発注がグループ内取引となり連結受注高は消去される点が受注高見かけを低下させる。
• 競争環境: 国内都市部（東京・大阪・名古屋）が主要エリア。競合との相対ポジションについて明確な市場シェア数値は未提示だが、共同住宅・都市開発分野での事業再編や採算管理で競争力強化を意図。
• リスク要因:
  • 下半期の受注状況・大型案件着工の遅れ（みらい建設等）による売上・利益の変動。
  • 一部子会社の採算悪化（東興ジオテック）や不採算案件の発生。
  • グループ内移管による連結数値の変動理解不足による誤解（投資家向け注意点）。
  • マクロ：建設需要の変動、資材価格・人件費、金利動向（融資コスト）、為替（海外事業は限定的だが影響を受ける可能性）。

戦略と施策

• 現在の戦略: 受注の選別による採算重視、分譲事業の組織再編（髙松都市開発設立による移管）、ブランド向上（グループパーパス制定・広告展開）、累進配当政策など株主還元の強化。
• 進行中の施策:
  • 髙松都市開発設立による分譲事業移管（7月実施、連結処理は段階的）。
  • パーパス「つながりで響きあい、オンリーワンの価値を生み出す」制定、タグライン運用。
  • MLB（LAドジャース）球場での現地広告掲出による認知度向上。
• セグメント別施策:
  • 建築（髙松建設）: 着工の前倒し・販管費抑制で採算改善。
  • 不動産（タカマツハウス等）: 滞留在庫整理と販売強化で採算改善。
  • 土木／その他: 受注拡大に向け下半期に受注見込み（青木あすなろ建設等）。
• 新たな取り組み: グループパーパス・タグラインの社外発信（海外広告含む）などブランディング強化。M&A等の明確な記載は無し。

将来予測と見通し

• 業績予想（通期 2026年3月期、会社計画、単位：億円）
  • 受注高：4,200
  • 売上高：3,700
  • 営業利益：150
  • 親会社株主に帰属する当期純利益：78
• 予想の前提条件：資料上での為替・金利前提、詳細需要前提は明示なし（前提は–）。経営陣は中核会社別の見通し修正を行いつつ連結計画は据え置いた旨を示す（経営の自信度はやや強気〜中立）。
• 予想修正:
  • 通期連結計画に対する修正は連結レベルで据え置き。
  • 事業会社別修正：
  • 髙松建設：売上総利益 +11億、営業利益 +11億（上方修正）
  • 東興ジオテック：売上高 △22億、売上総利益 △6億、営業利益 △6億（下方修正）
  • 修正の主要ドライバー：髙松建設の着工進捗と採算改善、東興ジオテックの受注低迷。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期経営計画（2026/3–2028/3）において累進配当・配当下限90円を設定。配当性向40%目安。
  • 売上高・利益目標の具体的数値（中期の目標値）は資料で断片的提示（連結計画等）だが、進捗は現時点で概ね順調との説明。
• 予想の信頼性: 事業会社別に上方下方修正が出ているため、子会社業績に依存する側面あり。過去の修正傾向は資料で一部示唆（保守的/楽観的の傾向は一概に判断不可）。
• マクロ経済の影響: 建設需要・着工状況、資材・人件費、金利動向が主要影響要因。為替影響は限定的（海外は髙松CG USAなどあるが影響は小さい旨の記載）。

配当と株主還元

• 配当方針: 中期経営計画対象年度では累進配当を基本方針、年間1株当たり配当の下限を90円に設定。配当性向40%を目安とする。
• 配当実績・予想:
  • 2026年3月期 予想配当金額：1株当たり 90円（配当性向 40.2% を予定）（増配目安：前年は82円→今期90円）
  • 中間・期末の内訳は資料に詳細記載なし（合計90円）。
• 特別配当: 無し（記載なし）。
• その他株主還元: 自社株買い等の言及は資料に無し（–）。

製品やサービス

• 主要製品・サービス: 共同住宅（分譲・賃貸）、一般建築、土木工事、不動産販売・管理（髙松エステート、タカマツハウス等）。
• 販売状況: 分譲住宅の売れ行きはタカマツハウスで好調。髙松エステート施工物件の入居率は95%以上を維持（大阪・名古屋、東京で高水準）。
• 協業・提携: 明示的な業務提携や大型アライアンスの記載は無し（ただしグループ内再編あり）。
• 成長ドライバー: 都市部での共同住宅受注、採算改善による粗利向上、不動産販売好調、グループブランド向上施策。

Q&Aハイライト

• 資料にQ&Aログは含まれていないため要点は記載なし（–）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 全体として「中立～やや強気」。上半期実績に基づく通期据え置きと中核会社の上方修正、ブランド投資を継続している点から強気の要素あり。一方、一部子会社の下方修正や受注不安も認めており中立要素もある。
• 重視している話題: 採算改善（粗利率改善）、受注の選別、分譲事業のグループ再編、株主還元（配当方針）。
• 回避している話題: 為替前提・詳細のマクロ感度、個別プロジェクトの損益詳細については深掘りが少ない（資料ベース）。

投資判断のポイント（助言ではなく材料整理）

• ポジティブ要因:
  • 中核の髙松建設で売上・粗利率が大幅改善し連結業績を押し上げている。
  • タカマツハウス等で販売好調、在庫整理で採算改善が進む。
  • 配当方針の明確化（下限90円、配当性向40%目安）で株主還元が強化。
  • ブランド強化施策（パーパス、海外広告）で中長期の認知・受注に寄与する可能性。
• ネガティブ要因:
  • 東興ジオテックの受注不足・採算悪化による業績下押し（通期下方修正）。
  • グループ内事業移管（髙松都市開発設立）による連結受注高の見かけ上の変動（消去影響）で業績の解釈が難しくなる点。
  • 下半期の大型案件受注や着工遅延次第で通期業績が左右される不確実性。
• 不確実性:
  • 大型案件の着工・竣工タイミング、受注回復の実現性、資材・労務コストの動向。
• 注目すべきカタリスト:
  • 下半期の受注動向（特に中核各社の大型案件の受注状況）。
  • 東興ジオテックの受注回復または追加下振れ。
  • 髙松都市開発への移管案件の販売（売却完了で受注計上が移るタイミング）。
  • 四半期ごとの粗利率や販管費動向（採算改善の持続性）。
  • 中期経営計画期間の達成状況および配当政策の維持。

重要な注記

• 会計・集計上の注意点: 髙松建設から髙松都市開発への分譲事業移管に伴うグループ内取引（約200億円）は連結上消去されるため、単体ベースと連結ベースで受注高・売上高の見え方が異なる。投資判断の際は連結消去の影響を考慮すること。
• リスク要因: 決算資料最後にある通り、将来予想は入手可能情報を基にしたものであり、実績は今後の諸要因により異なり得る旨の開示あり。
• その他: Q&A等の詳細は資料に含まれないため、追加質問はIRへ確認推奨。

（補足）本整理は開示資料（2025年11月12日付「2026年3月期 第2四半期（中間期）決算説明資料」）を基に作成。投資助言は行わない。情報に不足・不明な項目は「–」で示しています。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

企業情報

このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.17)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。

投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。

なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。