決算説明：エラン（6099）

2025年12月期 通期 決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 既存のCSセット事業の安定成長を基盤に、資本コストや株価を意識した経営（ROE目標の設定）を明確化。病院経営支援・海外展開・M&Aで成長の質と資本効率の両立を図る（新中期経営計画 2026–2028）。
• 業績ハイライト: 売上高 55,448 百万円（前年同期比 +16.7%：良い）、営業利益 4,272 百万円（前年同期比 +19.5%：良い）、営業利益率 7.7%（前年 +0.2pt：やや良い）。海外（ベトナム）連結開始で売上・利益が拡大。
• 戦略の方向性: CSセットの安定成長を基盤に、付加価値サービス（lifte 等）とエムスリー等との協業で施設単価向上→解約率低減、さらに病院経営支援・海外事業・M&Aで売上と利益の拡大、ROE25%（2028年）を下限目標に設定。
• 注目材料:
  • ベトナム子会社（GREEN・TMC）の連結開始（海外売上 2,234 百万円、ベトナム営業利益率 12.1%／のれん償却前 17.9%）→海外事業の本格化。
  • 新中計でM&A投資余力（3年間で M&A 90〜120 億円想定）およびキャッシュイン160億計画。
  • 付加価値商品 lifte の導入拡大（2025年 471 施設、導入率16.6%）。
• 一言評価: 成長基盤（CSセット）は強く、海外・M&Aで拡張を狙うが、粗利率低下・ROEの鈍化改善が中期での鍵。

基本情報

• 企業概要: 株式会社エラン（証券コード：6099、東証プライム）
  • 主要事業分野: 医療・介護向け「CSセット」提供（入院・入所者向け衣類・タオル等レンタル・日用品提供等）
  • 代表者名: 代表取締役社長 峯崎 友宏
• 説明会情報: 開催日時 –、説明会形式 –、参加対象 –（資料作成日時は 2026年2月4日）
• 説明者: 発表者（役職） –、発言概要は資料全体の要旨（経営方針、中計、公表数値等）
• セグメント:
  • 国内事業: CSセット中心、付加価値サービス（CSセットR/LC、lifte、スマイルウエア等）展開
  • 海外事業: 主にベトナム（GREEN／TMC）での病院向けランドリーサービス等

業績サマリー

• 主要指標（連結、単位：百万円、前年同期比は必須）
  • 売上高: 55,448 百万円、前年同期比 +16.7%（良い）
  • 営業利益: 4,272 百万円、前年同期比 +19.5%（良い）
  • 営業利益率: 7.7%（前年 +0.2pt）（やや良い）
  • 経常利益: 4,184 百万円、前年同期比 +18.1%（良い）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 2,767 百万円、前年同期比 +17.6%（良い）
  • 1株当たり利益（EPS）: 45.77 円、前年同期比 –（データ無しのため –）
• 予想との比較（2025年2月10日公表予想との対比）
  • 売上高達成率: 55,448 / 59,000 = 93.9%（予想未達、▲3,551 百万円）
  • 営業利益達成率: 4,272 / 4,720 = 90.6%（予想未達、▲447 百万円）
  • 当期純利益達成率: 2,767 / 3,090 = 89.5%（予想未達、▲322 百万円）
  • サプライズの有無: 予想を下回る着地（主因は売上目標未達および想定費用影響等）
• 進捗状況（通期予想に対する進捗率の見方）
  • 次期（2026年）通期目標に対する基準値（参考）: 2026年目標 売上 60,800 百万円、営業利益 5,000 百万円、純利益 3,200 百万円
  • 2025実績→2026目標に対する進捗（参考）:
  • 売上進捗率: 55,448 / 60,800 = 91.2%（高い基盤だが成長余地あり）
  • 営業利益進捗率: 4,272 / 5,000 = 85.4%（改善余地あり）
  • 純利益進捗率: 2,767 / 3,200 = 86.5%（改善余地あり）
  • 中期（2026–2028）目標に対する進捗: 2025実績 売上 554 億 → 2028目標 800 億。進捗率（目標比）= 554/800 = 69.3%（中期達成には新規事業・M&Aの寄与が必要）
  • 過去同時期比較: 契約施設数・利用者数・施設単価など主要KPIは年々上昇（契約施設数 +10.1%／月間利用者数 +7.2%）
• セグメント別状況（単位：百万円）
  • 売上高（2025）: 国内 53,214、海外（ベトナム）2,234
  • 国内成長率: 国内売上は 47,243 → 53,214 = +12.6%（良い）
  • 海外成長率: 269 → 2,234（連結開始で大幅増、寄与大）
  • 売上総利益（2025）: 国内 11,131、海外 742
  • 営業利益（2025）: 国内 4,001（営業利益率国内約 7.5%）、海外 270（ベトナムの営業利益率 12.1%、のれん償却前 17.9%）
  • 収益構成・貢献度: 収益の大部分は国内CSセットが占めるが、海外の利益率は高い（ただし一時ののれん償却等を考慮）

業績の背景分析

• 業績概要: 増収増益を達成。主因はCSセットの新規施設獲得（2025年通期で新規 359 施設・解約 99 → 純増 260 施設）、施設単価上昇（+0.4 百万円）、海外（ベトナム）連結効果。
• 増減要因:
  • 増収要因: CSセット契約の純増、施設単価の上昇、ベトナム子会社の売上計上（2,234 百万円）。
  • 粗利率低下の要因（売上総利益率 21.4%、前年 22.6% → ▲1.1pt、悪い）
  • 主因: オリジナル患者衣 lifte（リフテ）219施設分の原価を一括計上したこと（単発のコスト計上）。
  • 販管費: 絶対額は増加（7,141 → 7,601 百万円、+459）、販管費率は低下（15.0% → 13.7%）※前年に一時費用（ベトナムM&A費用、エムスリーTOB関連）が含まれていたため。
• 競争環境: 先行者優位のCSセット事業で高い参入障壁（運用ノウハウ、請求回収、行政適合対応等）を主張。病院数の中長期減少・統廃合・価格競争は継続的なリスク。
• リスク要因:
  • 外部: 人口減少・病院数減少（中長期構造変化）、景気・需要変動、為替影響（海外展開時）、行政指導（保険外収入に関する規制）
  • 内部: 粗利率低下の構造化、解約率の上昇リスク、人材定着問題、M&A実行と統合リスク、のれん償却負担

戦略と施策

• 現在の戦略:
  • 新中期経営計画（2026–2028）: 既存CSセットの確実成長を基盤に、ROE 25%を規律とした成長投資・M&Aの実行。CSセット × 病院経営支援・海外・M&A。
  • 重点領域: 国内基盤強化、経営サポート型サービスの展開、海外展開（フェーズ分けで国選定）。
• 進行中の施策:
  • エムスリー等との協業（共同事業本格始動）で付加価値を開発し施設単価向上・解約率低減に寄与。
  • lifte（オリジナル患者衣）やCSセットR／LC、スマイルウエア等の導入拡大（2025でリフテ導入率16.6%）。
  • システム投資による効率化・粗利率改善施策（計画中）。
• セグメント別施策:
  • 国内: 契約設計の見直し、仕入方法の改善、人材定着施策、顧客向け付加価値提案強化。
  • 海外: ランドリー基盤の確立→入院セット等関連サービスを展開、段階的に付加価値サービスを導入。
• 新たな取り組み: 成果連動型ストックオプション制度（設計中）、ROE連動KPIの導入、退院後／在宅向けの新サービス群（退院セット・宅食・見守り等）を開発。

将来予測と見通し

• 業績予想（2026年12月期 連結予想、単位：百万円）
  • 売上高: 60,800（前年比 +9.7%：目標）
  • 営業利益: 5,000（前年比 +17.0%：目標）
  • 経常利益: 5,000（前年比 +19.5%：目標）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 3,200（前年比 +15.6%：目標）
  • EPS: 52.81 円（目標）
• 予想の前提条件: CSセットの新規施設獲得・付加価値向上・新規事業・海外事業等による成長（具体的前提の為替や需要数値は資料に詳細なし）。
• 予想の根拠と経営陣の自信度: 既存KPI（施設契約数・施設単価）と新中計での投資計画に基づくが、粗利率改善やM&Aの成功が必要なため、実現には条件依存。
• 予想修正: 2025年通期の予想比では実績が下振れ（達成率 90〜94%）。2026予想は新中計の初年度目標であり通期修正は現状無し。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期目標（2028）: 売上 800 億円、営業利益 75 億円、営業利益率 9.4%、ROE ≥25.0%
  • 2025実績からの必要増分: 売上 554 億 → 800 億（+44.5%）→ M&A・新事業の寄与が前提
  • KPI例: 売上成長、粗利率改善、解約率改善を経営責任者へ成果責任として設定
• 予想の信頼性: 過去中計では計画未達が続いており、中計達成には成長投資の実効性が鍵（資料でも「前中計は計画値未達」を認識）。
• マクロ経済の影響: 為替・景気変動・医療制度・高齢化速度の国差（海外）等が業績に影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 配当性向目安 約30%（中期方針として示唆）
• 配当実績:
  • FY2025 実績: 一株当たり配当 15.0 円（配当性向 32.8%）
  • FY2026（予想）: 期末配当 16.0 円（配当性向 30.3%）
  • 傾向: 増配基調（2021→2026：9.0→16.0円）
  • 目安: 安定的な株主還元を志向（配当性向30%前後は中立/良い）
• 特別配当: なし（資料に特別配当の記載なし）
• その他株主還元: 中計で自己資本圧縮や資本効率を重視。自社株買いの記載はなし（–）。

製品やサービス

• 主要製品/サービス:
  • CSセット（入院用日額定額レンタルセット）：衣類、タオル、日用品、口腔ケア等。料金プラン（例：A 700円/日、B 500円/日 等）。
  • 付加価値サービス: CSセットR（未払い保証サービス）、CSセットLC（入院中トラブル補償）、lifte（オリジナル患者衣）、スマイルウエア（介護施設向け衣類サービス）等。
• 販売状況: CSセット契約施設数増加（期末 2,830 施設、前年同期比 +10.1%）、月間利用者数（期中平均）491,056 人（前年同期比 +7.2%）
• 協業・提携: エムスリーとの共同事業（シナジーで施設単価向上を狙う）、アパレル企業等との商品共同開発（lifte）
• 成長ドライバー: CSセットの導入拡大、付加価値商品の普及（施設単価上昇）、海外展開（ランドリー基盤→関連サービス展開）、M&Aによる領域拡大

Q&Aハイライト

• 経営陣の姿勢: 資本効率（ROE）重視の姿勢を明確化、KPI連動と成果責任を導入予定でコミットメントは強い（資料の表現より）。
• 未回答事項: M&Aの具体案件・投資リターン前提、海外拡張の国別詳細計画、短中期の粗利率改善具体施策の詳細などは資料上不明（–）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中立〜やや強気。ROE目標・M&A計画を打ち出し成長意欲を示す一方、ROE低下やPER低下を自ら課題として認識している（慎重さも併存）。
• 表現の変化: 前回中計の未達を踏まえ、今回は資本効率（ROE）とKPI連動による成果責任を強調。
• 重視している話題: ROE改善、資本コスト意識、M&Aによる成長投資、付加価値サービス拡大。
• 回避している話題: 個別M&A案件の詳細や短期の数値感度（為替想定等）は開示を限定。

投資判断のポイント（情報整理）

• ポジティブ要因:
  • ストック型ビジネスで安定収益（契約施設数・利用者数が継続増加）。
  • 付加価値化による施設単価上昇トレンド（設備単価 18.8 百万円、+2.3%）。
  • 海外（ベトナム）連結による利益貢献と高い利益率（のれん償却前 17.9%）。
  • 中計でのROE重視・KPI連動などガバナンス面強化の姿勢。
• ネガティブ要因:
  • 粗利率の低下傾向（製品導入コスト・仕入れ構造等の課題）。
  • 解約率上昇リスクや病院数減少という構造的リスク。
  • 中計（2028年）達成にはM&Aの実行と成功が前提（実行リスクあり）。
• 不確実性:
  • M&A案件の選定・統合効果、海外展開の市場適応（国別高齢化速度差）、為替変動等に左右される。
• 注目すべきカタリスト:
  • M&Aの発表および買収後の統合効果開示
  • lifte 等付加価値商品の導入進捗と粗利改善の兆し
  • 四半期ベースでの粗利率改善・解約率低下
  • 中計KPI（ROE 25%）に向けた具体的施策の公表

重要な注記

• 会計方針: 24年の「のれん」はPPAにより遡及修正（813 百万円 → 427 百万円に修正）。25年にTMCののれん追加（計 1,266 百万円となる増加有）。
• リスク要因: 資料でも明記のとおり、将来見通しはリスク・不確実性を含む（資料作成時点 2026/02/04）。
• その他: IR連絡先（ir-info@kkelan.com）、本資料は同社作成のものである旨の留意事項。

（注記）

• 数字は資料に基づく。記載の無い項目は「–」と表記。
• 金額は資料表示単位（百万円）を基本とした。各項目の「良い/悪いの目安」は該当の増減・率変化を簡潔に付記。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.18)」によって自動生成されました。

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