決算説明：ASNOVA（9223）

2026年３月期 第３四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: Qool Enviro（シンガポールの仮設トイレレンタル会社）をグループ化して連結売上・償却前営業利益が過去最高を更新した一方、国内（ASNOVA）およびベトナム事業の売上が期初想定に届かず通期業績予想を下方修正。投資（M&A）による事業拡大は継続。
• 業績ハイライト: 3Q累計の連結売上高3,625百万円（前年同期比＋15.1%）、償却前営業利益（EBITDA）1,532百万円（同＋5.7%）。一方で営業利益は19百万円（同▲81百万円、▲80.7%）。
• 戦略の方向性: 主力の足場レンタルで保有量・拠点・在庫管理の優位性を維持しつつ、M&Aでレンタル領域（BtoB/BtoC含む）と海外（特にASEAN）展開を加速。今後3年でM&A投資約60億円を想定。
• 注目材料: Qool社取得（買収金額2,013百万円、FY2024売上930百万円、EBITDA率36.5%）による収益拡大効果。通期予想は売上4,932百万円（修正後）、EBITDA2,082百万円（修正後）。Net Debt/EBITDAは約3.5倍へ上昇。
• 一言評価: グループ拡大で規模と収益基盤は向上しつつ、国内需要の着工遅れや海外（ベトナム）伸び悩みで短期業績は不確実性がある、という印象。

基本情報

• 企業概要: 会社名 株式会社ASNOVA（ASNOVA Co., Ltd.）／主要事業 足場レンタル事業（在庫保有・拠点展開・在庫管理によるレンタル提供）／代表取締役 上田 桂司
• 本社所在地: 愛知県名古屋市中村区平池町4-60-12 グローバルゲート26階
• 従業員数（連結）: 234名（2025年12月末時点）
• 拠点数: 営業所数5、機材センター数40拠点（パートナー拠点含む、2025年12月末）
• セグメント:
  • ASNOVA（国内足場レンタル）: 主力事業、保有足場量・稼働率・拠点数で優位
  • Qool Enviro（Qool、仮設トイレレンタル、シンガポール）: 2025年4月買収、グループ化
  • ASNOVA VIETNAM: 海外現地法人（ベトナム）

業績サマリー

• 主要指標（3Q累計／単位：百万円、前年同期比は必ず%で表記）
  • 営業収益（売上高）: 3,625 百万円、前年同期比 ＋15.1%
  • 償却前営業利益（EBITDA）: 1,532 百万円、前年同期比 ＋5.7%、償却前営業利益率 42.3%（前年同期比▲3.8pt）
  • 営業利益: 19 百万円、前年同期比 ▲80.7%（▲81 百万円）、営業利益率 約0.5%
  • 経常利益: –（個別数値未提示）
  • 純利益（当期純損益）: ▲95 百万円（3Q累計）、前年同期比 ▲130 百万円（前期は35百万円）
  • 1株当たり利益（EPS）: –（3Q累計のEPS明示なし）／通期修正予想EPS（参考）▲11.75円（FY2025 修正予想）
• 予想との比較
  • 会社（期初）予想に対する達成率（3Q累計 vs 修正後通期予想）
  • 売上達成率（3Q累計/修正後通期）: 3,625 / 4,932 = 約73.5%（進捗：良好だが下期の回復が必要）
  • EBITDA進捗率: 1,532 / 2,082 = 約73.6%
  • 営業利益進捗率: 19 / 25 = 76.0%
  • サプライズの有無: Qool社の連結化による売上・EBITDA増で「過去最高」を更新（ポジティブサプライズ）。一方、ASNOVAおよびASNOVA VIETNAMの売上未達により通期予想を修正（ネガティブ材料）。
• 進捗状況
  • 通期予想に対する進捗率（上記）：売上約73.5%、EBITDA約73.6%、営業利益約76.0%。
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率: 中期目標（2030年売上目標等）に対する進捗は初期段階。FY2025は成長投資とM&A実行期（投資フェーズ→利益改善フェーズへ移行予定）。
  • 過去同時期との進捗比較: 売上・EBITDAは過去最高水準を更新。営業利益・純損益は一時的要因・PMI費用等で弱含み。
• セグメント別状況（3Q累計、単位：百万円）
  • ASNOVA（国内足場）: 売上 3,083（前年同期比＋1.8%）、EBITDA 1,439、EBITDA率 46.7%（進捗率：売上計画比69.3%、EBITDA進捗64.2%）。ポイント：稼働率Q1/Q2低調で上半期の計画未達。
  • Qool: 売上 524（期初計画に対し進捗72.6%）、EBITDA 176（EBITDA率約33.6%）。
  • ASNOVA VIETNAM: 売上 18（前年同期49、▲62.9%）、EBITDA ▲62（計画比遅れ、進捗19.5%）。
  • 構成・貢献度: Qoolのグループ化が連結増収・EBITDA押上げに寄与。国内は堅調も着工遅れ等で通期目標未達リスク。

業績の背景分析

• 業績概要: Qool取得による連結規模拡大で売上・EBITDAは過去最高を更新。国内足場事業は微増だが、建設現場の人手不足・資材高騰による工期遅延で需要の立ち上がりが遅れ、上半期の計画未達が響く。ベトナムは政府省庁再編等の影響で案件停滞。
• 増減要因:
  • 増収の主要因: Qool社の連結化（グループ新規連結分）、国内足場の堅調な推移。
  • 減収の主要因: ASNOVAの需要立ち上がり遅れ、ASNOVA VIETNAMの案件停滞。
  • 増益/減益要因: 減価償却費削減（足場投資抑制）による将来の利益改善見込み。ただし当期はPMI・関連費用の増加が影響し営業利益は低水準。
• 競争環境: 足場保有量、拠点数（国内最多）、棚卸差異率（0.001%）などで差別化。競合他社との相対優位は継続と主張。
• リスク要因: 建設業界の人手不足・資材高騰、工期遅延、ベトナム等海外市場での政策・行政リスク、M&A後のPMI費用、連結のための資金支出に伴う財務負担（純有利子負債増加）。

戦略と施策

• 現在の戦略:
  • 主力の足場レンタルで「いつでも（在庫量）・近くで（拠点）・安心して（品質・管理）」を追求し収益性向上。
  • M&Aによる事業領域拡大（異なるレンタル領域へ横展開）と海外（特にASEAN）拡大。
  • FY2025〜FY2027の3年間でM&A投資約60億円を想定（年間投資可能額は約20億円、キャッシュインは償却前営業利益等）。
• 進行中の施策:
  • Qoolの買収（実行済）とPMI（営業プロセス改善等）。PMI関連費用により短期的費用増。
  • 国内拠点（直営機材センター、ASNOVA STATION、パートナー拠点）拡充により顧客接点強化。
  • 足場投資抑制による減価償却費削減フェーズへ移行（利益改善フェーズ想定）。
• セグメント別施策:
  • ASNOVA（国内）: 拠点網拡大・在庫最適化で稼働率向上、在庫管理システムで棚卸精度維持。
  • Qool: シンガポール中心の仮設トイレ事業の取り込みと国際展開の検討。
  • ASNOVA VIETNAM: 観察中（案件停滞対応）。
• 新たな取り組み: 足場で培ったノウハウを活かして家電・IT機器・家具等のレンタル領域へM&A経由で参入、BtoC領域も視野に。

将来予測と見通し

• 業績予想（通期 修正予想 FY2025、単位：百万円）
  • 売上高: 4,932（修正後、期初予想 5,265）
  • 償却前営業利益（EBITDA）: 2,082（修正後、期初予想 2,453）
  • 営業利益: 25（修正後、期初予想 405）※大幅下方修正
  • EPS（修正後）: ▲11.75円（期初予想 8.18円）
• 予想の根拠と経営陣の自信度: Qool連結効果はポジティブだが、国内着工遅れ・ベトナム停滞に対して保守的に修正。長期戦略（2030目標）には強い自信を示すが短期は慎重。
• 予想修正:
  • 通期予想の修正有無: あり（売上・EBITDA・営業利益を下方修正）
  • 修正理由: ASNOVAおよびASNOVA VIETNAMのレンタル売上未達、QoolのPMI関連費用増加等
  • 修正の主要ドライバー: ASNOVA 売上総利益減（▲302百万円想定）、ASNOVA VIETNAM 売上総利益減（▲62百万円）、販売管理費増（PMI関連費等）
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 2030年定量目標: 売上高 150億円、営業利益（想定）49億円（スライドの定量目標）
  • FY2025→FY2030想定CAGR: 約＋25%（資料の数値に基づく目標）
  • KPI（例）: 足場保有額・稼働率、拠点数、顧客数（FY2024で顧客数3,000社突破）などを重視
• 予想の信頼性: 当期はM&A効果でスケール拡大する一方、国内需要変動やPMI費用で予想が変動している。過去の実績からは成長継続だが短期は変動大。
• マクロ経済の影響: 建設需要（着工・リフォーム市況）、人口減少、資材価格、為替（特に海外事業展開時）、自然災害増加（災害復旧需要）等が影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 成長投資（M&A）を想定しつつ、投資額・株主還元額に大きな変更はない方針。ただし具体的配当額の記載は資料に無し。
• 特別配当: 無し（記載なし）
• その他株主還元: 自社株買い等の記載なし（方針として大きな変更はない旨の説明のみ）

製品やサービス

• 主要製品／サービス:
  • 足場レンタル（くさび式足場中心）: 長寿命（20〜30年）、保有量国内トップクラス、棚卸差異率0.001%で高精度在庫管理。
  • 仮設トイレレンタル（Qool社）: シンガポールを中心に展開。FY2024 売上930百万円、EBITDA率36.5%。
• 提供エリア・顧客層: 国内（日本）を主軸、海外（ASEAN）へ展開強化。顧客は建設会社等BtoBが中心、将来的にBtoC領域も検討。
• 協業・提携: パートナー拠点を含む機材センター網（パートナー拠点制度）による拠点拡大。
• 成長ドライバー: 足場保有量拡大・拠点網、在庫管理ノウハウ、M&Aによる事業領域拡大、ASEAN市場の成長取り込み。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中長期（2030ビジョンやM&A戦略）に関しては強気／自信あり。短期（FY2025）の業績見通しについては慎重・中立的。
• 重視している話題: M&A（成長投資）、ASEAN展開、足場保有量・拠点拡大・在庫管理の優位性、利益改善（償却費低減フェーズ）。
• 回避している話題: 個別の短期的着工案件詳細やベトナムでの具体的対策（資料上は概要説明のみ）。

投資判断のポイント（情報整理、助言は行わない）

• ポジティブ要因:
  • Qool取得による即時の売上・EBITDA増加（過去最高更新）。
  • 国内での拠点数・保有量・在庫管理で競争優位（棚卸差異率0.001%など）。
  • 足場は長寿命資産で減価償却後の収益性が高い（長期的な利益拡大期待）。
  • 中期的にASEAN等海外でのM&A機会が見込める。
• ネガティブ要因:
  • 建設現場の人手不足・資材高騰による工期遅延で短期需要が不安定。
  • ASNOVA VIETNAMの案件停滞、PMI関連費用の一時増加。
  • 買収支払に伴う現金減少と純有利子負債の増加（Net Debt/EBITDA 約3.5倍）。
• 不確実性:
  • 国内リフォーム／着工件数の変動、ベトナム等海外の政策や案件動向、M&A統合の成果（PMI成功度）。
• 注目すべきカタリスト:
  • QoolのPMI進捗と収益性の安定化（四半期毎の業績開示）
  • ASNOVA国内稼働率の回復（特に繁忙期以降の回復度合い）
  • ASNOVA VIETNAMの案件回復や新規受注
  • 今後のM&A実行（案件規模・地域）とその資金調達動向

重要な注記

• 会計/連結関連:
  • Qool社とASNOVA VIETNAMは12月決算。Qool社の業績は2026年3月期第2四半期から9か月分を連結計上（資料に明記）。
• 財務トピックス:
  • Qool取得に伴う支出で現金及び預金が前期末比▲2,127百万円。固定資産等はのれん等で増加。
  • 自己資本比率は23.0% → 24.3%に改善（小幅）。
  • 純有利子負債：6,417 → 7,333 百万円（+916）、Net Debt/EBITDA 約3.5倍。
• リスク要因（特記事項）: ベトナムの政府再編による案件停滞、建設業界の構造的問題（人手不足・資材高騰）。
• その他: 将来見通しに関する注記（資料末尾の免責）あり。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.19)」によって自動生成されました。

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