企業分析：アニコム ホールディングス（8715）

企業の一言説明

アニコム　ホールディングスは、ペット保険を主軸に展開する国内最大のペット保険会社です。ペットの生涯にわたる健康をサポートする、リーディングカンパニーとしての地位を確立しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 市場成長性と業界トップの地位: 国内ペット飼育数の増加とともに、ペット保険市場が拡大しており、アニコムは最大手としてその恩恵を享受。保有契約数は着実に増加しています。
• 独自のビジネスモデルと多角化戦略: 全国的な動物病院ネットワークと連携し、ペット保険だけでなく、動物病院運営、インターネットサービス、健康イノベーションなど、ペット関連事業の多角化を進めています。
• 収益性の低下と高バリュエーション: 直近（2026年3月期第3四半期累計）では経常利益が前年同期比で大幅に減少しており、通期予想も減益を見込んでいます。その一方で、株価は高値圏にあり、PER、PBRともに業界平均を大きく上回る高水準で推移しており、バリュエーション面の割高感が顕著です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

アニコム　ホールディングスは、ペット保険専業のアニコム損害保険を中核とする持ち株会社です。主要事業はペット保険の提供であり、ペットの医療費負担を軽減するサービスを通じて、国内のペットライフを支援しています。全国の動物病院との提携ネットワークが強みであり、これを通じて顧客への利便性と質の高いサービスを提供。また、動物病院の運営、ペット関連のインターネットサービス、健康イノベーション事業も展開し、ペットの「予防・医療・食事」を軸とした多角的な収益モデルを構築しています。技術的独自性としては、過去の診療データや遺伝子検査データを活用した疾病予防研究などが挙げられ、今後の成長ドライバーとして期待されます。

2. 業界ポジション

アニコムホールディングスは、国内ペット保険市場において最大手の地位を確立しており、高いブランド認知度と全国規模の動物病院ネットワークという強固な参入障壁を持つリーディングカンパニーです。競合他社と比較して、サービス開始時期の早さや「対応動物病院数」の多さで優位性を持っています。しかし、近年は新規参入企業や大手損保子会社の参入により競争が激化しています。業界平均と比較すると、現在の株価指標であるPER 41.61倍、PBR 3.05倍は、業界平均PER 13.7倍、PBR 1.0倍を大きく上回っており、市場がアニコムの成長性を高く評価している一方で、バリュエーション面では著しく割高な水準にあります。

3. 経営戦略

アニコムホールディングスは、ペット保険事業を主軸としつつ、ペットと飼い主の生涯にわたる健康と幸福を支援する「健康イノベーション」を成長戦略の核としています。具体的には、遺伝体質病の早期発見や予防、フードデータの活用、しつけ教室支援などを通じた付加価値サービスを強化。直近の2026年3月期第3四半期決算短信では、保有契約数が137万件を突破し堅調な成長を続けていること、また健康イノベーション事業が対前年同期比67.5%増と大きく伸長していることが報告されています。一方で、経常利益が大きく減益となっている点は注目すべき点です。会社は通期予想を据え置いており、利益の回復を目指す方針と思われます。今後のイベントとして、2026年3月30日に期末配当の権利落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

解説:
アニコムホールディングスのPiotroski F-Scoreは5/9点で「良好」と評価されます。収益性では純利益とROAがプラスであるものの、システム上の営業キャッシュフローのデータが不足しており、また営業利益率（1.24%）とROE（7.43%）が基準値に達していない点が改善余地として挙げられます。財務健全性に関しては、低いD/Eレシオ（17.64%）と株式の希薄化がないことが評価ポイントですが、システム上の流動比率チェックではデータがN/Aとされています（実際の流動比率は311.70%と高水準）。効率性では四半期売上成長率がプラスではあるものの、営業利益率やROEの改善が見られない点が課題です。

【収益性】

• 営業利益率: 過去12か月で1.24%と非常に低い水準にあります。これは保険業特有の費用構造があるとはいえ、一般的な事業会社の収益性の目安（5-10%以上）と比較すると低く、利益創出能力には改善の余地があると言えます。
• ROE (Return on Equity): 実績で11.17%です。これは株主資本を効率的に活用して利益を生み出しているかを示す指標で、一般的に10%以上が良好とされます。ベンチマークの10%はクリアしており、株主価値創造の観点からは一定の評価ができます。
• ROA (Return on Assets): 過去12か月で3.22%です。これは総資産に対する利益の割合を示し、一般的に5%以上が目安とされます。ベンチマークには届いておらず、総資産の効率活用には課題が残ります。

【財務健全性】

• 自己資本比率: 実績で38.9%です。これは総資産のうち自己資本が占める割合を示し、高いほど財務基盤が安定しているとされます。一般的に30%以上が健全とされ、40%に迫る水準であるため、一定の健全性を保っていると言えます。しかし、保険業においてはさらに高い水準が求められることもあります。
• 流動比率: 直近四半期で311.70%です。これは短期的な支払い能力を示す指標で、200%以上が安全圏とされます。非常に高い水準であり、短期的な資金繰りの安定性は極めて良好です。

【キャッシュフロー】

• 営業CF (Operating Cash Flow): 2025年3月期には6,400百万円と継続的にプラスを計上しており、本業で安定してキャッシュを生み出す力があることを示しています。
• FCF (Free Cash Flow): 2025年3月期は1,309百万円とプラスですが、2024年3月期は-5,463百万円と投資拡大により一時的にマイナスとなっていました。フリーキャッシュフローは企業が自由に使える資金のことで、安定的にプラスを維持することが望ましいとされています。今後の投資動向に注意が必要です。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 2025年3月期の営業CF 6,400百万円に対し、純利益3,246百万円で計算すると約1.97倍となります。これは営業活動で得られたキャッシュが純利益を大きく上回っており、利益の質が非常に高いことを示しています。利益が会計上の操作によって水増しされていないことを示す良好な兆候です。

【四半期進捗】

2026年3月期第3四半期累計（2025年4月1日～12月31日）の業績は、経常収益が54,995百万円（前年同期比+10.6％）と順調に増加しているものの、経常利益は2,228百万円（前年同期比△41.2％）、親会社株主に帰属する四半期純利益は1,426百万円（前年同期比△44.6％）と大幅な減益となりました。
通期予想（2026年3月期）に対する進捗率は、経常収益で75.3％、経常利益で67.6％、純利益で67.9％です。売上は順調な進捗ですが、利益は通期予想の下方修正がなく据え置かれているものの、第3四半期時点での進捗率からすると、残りの第4四半期で利益を大きく巻き返す必要があります。直近の業績推移を見ると、第3四半期での利益の落ち込みが顕著であり、通期での目標達成には不透明感が残ります。

【バリュエーション】

• PER (株価収益率): 会社予想ベースで41.61倍です。これは株価が1株当たり利益の何年分かを示す指標で、業界平均PER13.7倍と比較すると大幅に割高な水準にあります。
• PBR (株価純資産倍率): 実績で3.05倍です。株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標で、業界平均PBR1.0倍と比較するとこれも大きく割高な水準です。PBR1倍未満は解散価値を下回る状態と解釈されることがありますが、アニコムの場合、成長期待により高いPBRがついています。
• 総合判定: PER、PBRともに業界平均を大きく上回っており、現状のバリュエーションは「割高」と判断せざるを得ません。現在の株価水準は、将来の成長性を相当織り込んでいると考えられます。当社の業種平均PER基準目標株価458円、業種平均PBR基準目標株価385円というデータも、現在の株価の割高感を裏付けています。

【テクニカルシグナル】

解説:
RSIが78.8%と「買われすぎ」の領域にあり、短期的な株価の過熱感を示唆しています。MACDは中立ですが、MACD値がシグナルラインを上回っていることから、上昇トレンドを示唆する兆候が見られます。

【テクニカル】

現在株価1,178.0円は、52週高値1,181.0円に非常に近い位置（99.6%）にあり、高値圏で推移しています。全ての移動平均線（5日、25日、75日、200日）を上回って推移しており、株価は短期から長期にわたる強い上昇トレンドの中にあります。特に200日移動平均線からの乖離率が+40.55%と大きい点は、株価が長期的なトレンドラインから大きく上方にかい離していることを示し、過熱感があるとも解釈できます。

【市場比較】

過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年間のいずれの期間においても、アニコムホールディングスの株価は日経平均株価およびTOPIXといった主要市場指数を大幅に上回るパフォーマンスを見せています。特に1年間のリターンは+80.95%と、日経平均の+46.51%、TOPIXの+34.45%を大きく凌駕しており、市場からの強い評価と資金流入があったことが伺えます。これはペット産業の成長性への期待が株価に反映されている結果と言えるでしょう。

【注意事項】

信用倍率が2.33倍と比較的健全な水準ですが、貸借倍率としては買い残が売り残を上回っており、将来的な需給悪化による売り圧力には留意が必要です。

【定量リスク】

アニコムホールディングスの株式は、過去のデータに基づくと比較的高い価格変動リスクを伴います。

• 年間ボラティリティ: 31.67%
• シャープレシオ: -0.84 (リスクに見合うリターンが得られていない状態)
• 最大ドローダウン: -60.75% (過去最悪の下落率)

仮に100万円投資した場合、年間で±31万6,700円程度の変動が想定されます。また、過去には最大で60万7,500円程度の評価損が発生する可能性もあったことを示唆しています。シャープレシオがマイナスであることは、取得したリターンがリスクに見合わないか、リスクを取らずとも得られるリターンを下回っていることを示唆しており、リスク資産としての魅力は低いと評価できます。

【事業リスク】

• 損害率の上昇: ペット保険の損害率（E/I損害率）が直近で62.9%と前年同期比で1.3ポイント上昇しています。これは、保険金支払額が増加していることを意味し、収益を圧迫する要因となります。獣医療の高度化やペットの長寿化は、今後も損害率を押し上げる可能性があります。
• 競争激化と新規顧客獲得コストの増加: ペット保険市場の成長に伴い、新規参入や他社の攻勢が活発化しており、競争が激化しています。これにより、新規顧客獲得のための広告宣伝費や代理店手数料が増加し、事業費率を押し上げる可能性があります。実際に、既経過保険料ベース事業費率は33.9%と前年同期比2.0ポイント上昇しています。
• 規制動向と環境変化: 金融庁による指導や規制強化、あるいは動物愛護に関わる法規制の変更などが、事業運営や収益に影響を与える可能性があります。特に保険料の算出や引受基準に関する規制は、事業モデルに大きな影響を及ぼす可能性があります。

信用取引状況

現在の信用買残は430,900株、信用売残は185,200株であり、信用倍率は2.33倍です。前週と比較して信用買残、信用売残ともに減少していますが、買い残が売り残を上回る状態は続いています。この信用倍率は直ちに高すぎるとは言えないものの、将来的に株価下落局面では、買い方が多いことが売り圧力を強める要因となる可能性もあるため、注意深く見ていく必要があります。

主要株主構成

上位の主要株主には、日本マスタートラスト信託銀行（信託口）が14.25%、日本カストディ銀行（信託口）が11.04%、UHPartners2投資事業有限責任組合が7.41%と、主に機関投資家や信託銀行が名を連ねています。これに加えて、個人大株主である小森伸昭氏（代表者）やKOMORIアセットマネジメント(株)も上位に位置しており、安定株主と企業を深く理解する株主が一定割合を占めていると言えます。機関投資家の保有割合は約49.87%です。

配当利回り、配当性向

会社予想に基づく配当利回りは0.76%と、現在の株価水準では決して高くありません。1株配当は9.00円（2026年3月期予想）で、配当性向は25.37%（予想EPS28.45円に対する）です。これは配当に回す利益の割合が比較的低く、利益を内部留保して事業成長に再投資する方針が強いことを示唆しています。配当性向は過去に6%台から近年は20%台へと着実に上昇傾向にあり、株主還元への意識は高まってきています。Ex-Dividend Dateが2026年3月30日に予定されています。

自社株買いの状況

データからは直近の自社株買いに関する明確な情報はありません。ただし、主要株主のリストには「自社(自己株口)」が1.74%含まれており、過去には自社株買いを実施した実績があることが伺えます。

SWOT分析

強み

• ペット保険市場のリーダー: 国内最大手としてのブランド力と広範な動物病院ネットワークが強固な競争優位性をもたらしています。
• 成長する市場環境: ペット飼育数の安定的な推移と、ペットの家族化による医療費負担意識の高まりが市場成長を後押ししています。

弱み

• 高バリュエーション: PER、PBRともに業界平均を大幅に上回っており、株価は将来の成長期待を高く織り込んでいるため、業績のわずかな未達でも下落リスクがあります。
• 収益性の変動: 第3四半期累計では経常利益が大幅な減益となり、損害率・事業費率の上昇が収益を圧迫する傾向が見られます。

機会

• 健康イノベーション事業の拡大: 予防医療やデータ活用による新規サービス開発は、新たな収益源となり、顧客のロイヤルティ向上にも寄与する可能性があります。
• ペット市場全体の成長: 高齢化や単身世帯の増加に伴うペットの需要拡大、ペット関連サービス全般の高度化は、アニコムの事業拡大の機会となります。

脅威

• 競争激化による収益圧迫: 大手保険会社や新規企業による参入で競争が激化し、宣伝費用や保険料引き下げ圧力により収益性が低下する可能性があります。
• 損害率と事業費率の管理: 獣医療の高度化やペットの長寿化による保険金支払いの増加、そして新規契約獲得費用の増加により、損害率と事業費率が悪化するリスクがあります。

この銘柄が向いている投資家

• ペット関連市場の成長性への長期投資家: 高バリュエーションを許容し、日本のペット保険市場の拡大とアニコムのトップ企業としての地位に魅力を感じる方。
• ニッチ市場でのリーダー企業を好む投資家: 特定の分野で高いシェアとブランド力を持つ企業に長期的な成長を期待する方。
• 企業の多角化戦略に期待する投資家: ペット保険だけでなく、予防医療や健康イノベーションといった新たな事業領域への展開に将来性を見出す方。

この銘柄を検討する際の注意点

• 高バリュエーションに対するリスク許容度: 現在の株価はPER、PBRともに非常に高く、業績が期待値を下回った場合、株価の調整が大きく発生する可能性があります。
• 直近の利益動向と通期目標の達成可能性: 第3四半期で大幅な減益となっているため、今後発表される決算で、通期目標達成に向けて利益が回復するかどうかを慎重に判断する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 損害率および事業費率の推移: これら二つの指標の悪化は収益を直接圧迫するため、継続的に改善傾向にあるかを確認することが重要です。
• 新規契約獲得数と解約率: 保有契約数の健全な増加は、今後の経常収益の成長を支える基盤となるため、その動向を注視すべきです。
• 健康イノベーション事業の貢献度: 新規事業の成長が全体の利益にどれだけ貢献するか、その進捗状況を確認することが重要です。

成長性

スコア: A
根拠: アニコムホールディングスは、過去数年にわたり売上高（経常収益）を着実に伸ばしており、2025年3月期には前年比12.0%増、直近の過去12ヶ月では10.6%増と、高い成長率を維持しています。保有契約数も堅調に増加しており、これはペット保険市場の拡大とアニコムの市場リーダーシップを反映しています。成長率が当社の評価基準である10-15%の範囲内にあるため、「良好な成長」としてA評価としました。

収益性

スコア: B
根拠: 実績ROEは11.17%で、一般的な目安である10%を上回っており、株主資本の利用効率は「良好」と言えます。しかし、過去12ヶ月の営業利益率は1.24%と非常に低く、当社のD評価基準（3%未満）に該当します。保険業という特性上、一般的な事業会社とは異なる利益構造を持つものの、全体の収益貢献度が高くない点は課題です。ROEが良好である一方で営業利益率が低いことから、総合的に見て「一部改善要す」のB評価としました。

財務健全性

スコア: A
根拠: 自己資本比率は38.9%で、当社のB評価基準（30-40%）に該当します。流動比率は311.70%と、当社のS評価基準（200%以上）を大きく上回っており、短期的な支払い能力は極めて優れています。Piotroski F-Scoreも5/9点と「良好」と評価されており、財務健全性が保たれています。負債比率も17.64%と低く、全体の財務基盤は安定していると判断し、「健全な財務」のA評価としました。

株価バリュエーション

スコア: D
根拠: アニコムホールディングスのPER（会社予想41.61倍）とPBR（実績3.05倍）は、それぞれ業界平均PER13.7倍、業界平均PBR1.0倍と比較して大幅に高い水準にあります。PERは業界平均の約3倍、PBRも約3倍となっており、当社のD評価基準（業界平均の130%以上）を大きく超えています。これは、現在の株価が業績や純資産に対して「割高」であり、将来の成長性を相当織り込んでいることを示しており、バリュエーション面では「懸念」のD評価としました。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,178円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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