企業分析：ヤーマン（6630）

企業の一言説明

ヤーマンは、美顔・痩身器具などの美容健康機器の製造・販売を展開する、高いブランド認知度を持つ老舗企業です。量販店、通販、オンラインを主力チャネルとし、国内外に事業を展開しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 盤石な財務基盤: 自己資本比率87.4%、流動比率7.63倍と、負債が極めて少なく、手元資金が潤沢な非常に強固な財務体質を誇ります。これは短期的な資金繰りの懸念がほぼなく、事業再編や成長戦略のための余力を有していることを示唆しています。
• ブランド力と研究開発体制: YA-MAN TOKYO JAPANをはじめとする複数の有名ブランドを擁し、継続的に研究開発投資を行うことで、美容健康機器市場における製品開発力とブランド力を維持しています。これは同社が競争の激しい市場で差別化を図る上で重要な強みとなります。
• 直近の業績悪化と大幅な赤字: 2025年12月期は売上高が大幅に減少し、営業利益・純利益ともに赤字に転落しました。特に国内の通信販売・店舗販売・直販部門が不振で、翌期の黒字転換予想も、過去の修正履歴や進捗率を考慮すると予断を許さない状況であり、事業環境の厳しさが強く懸念されます。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ヤーマンは1978年設立の美容健康機器メーカーです。美顔器、痩身器具、脱毛器などの美容家電のほか、化粧品も手掛け、製品の開発から製造、販売までを一貫して行っています。主力ブランドには「YA-MAN TOKYO JAPAN」「myse」「ONLY MINERALS」「MINERAL air」「MAKANAI」などがあり、百貨店、家電量販店、ECサイト、直営店など多様なチャネルで展開しています。特に通販と量販店が収益の柱であり、近年は海外展開も強化しています。継続的な研究開発投資を行うことで、技術革新と製品の差別化を図り、市場での競争力を維持しようとしています。

2. 業界ポジション

ヤーマンは、電気機器セクターの「Household & Personal Products（家庭用品・パーソナルケア用品）」分野に属し、国内美容健康機器市場において知名度の高いブランドを複数持つ中堅企業です。この市場は健康志向の高まりや美容への需要増加を背景に成長が見込まれますが、新規参入も多く、競争が激しいのが特徴です。ヤーマンの強みは、長年の事業で培われたブランド認知と研究開発力にありますが、トレンドの変化や競合他社の新製品投入により、売上高が大きく変動するリスクも抱えています。業界平均を見ると、PERは24.2倍、PBRは1.6倍であり、ヤーマンのPER110.85倍（会社予想）は業界平均と比較して著しく高く、PBR1.59倍（実績）は業界平均と同水準です。

3. 経営戦略

ヤーマンは、製品カテゴリーの拡大とオムニチャネル戦略による顧客接点の強化を重視しています。また、R&D投資を継続し、革新的な美容技術や製品の開発に注力することで、市場における優位性を確立しようとしています。直近の重要な適時開示としては、2025年12月期の連結業績予想の大幅な下方修正が挙げられます。当初予想から売上高、利益ともに大きく下振れし、営業利益および純利益が赤字に転落しました。主な要因は、国内市場における個人消費の減速と競争激化による販売不振、特に通販・店販・直販部門での売上減少が響きました。海外部門も減少しています。
2026年12月期（通期）の連結業績予想では、売上高275億円、営業利益4.5億円、親会社株主に帰属する当期純利益3.5億円と、黒字転換を見込んでいます。これは、国内の新製品投入や重点ブランドの育成、海外展開の強化などにより回復を目指す計画と推測されますが、2025年12月期の通期予想が大きく未達となったことを踏まえると、今後の進捗には注視が必要です。
今後ウォッチすべきイベントとしては、2026年6月29日の配当落ち日が公表されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

解説: ヤーマンのPiotroski F-Scoreは3点と、全体としては「普通」の評価です。このスコアの内訳を見ると、流動比率の高さや負債の少なさ、株式の希薄化がないことから「財務健全性」の項目で満点を得ている一方で、「収益性」と「効率性」の項目では0点となっています。これは、同社が極めて盤石な財務基盤を持つものの、現在の事業が生み出す利益や効率性に深刻な課題を抱えていることを明確に示しています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12ヶ月）: -4.87%。直近の決算では大幅な赤字となっており、収益性が極めて低い状況です。これは売上高の減少と販売費用の増加によるもので、厳しい事業環境を反映しています。
• ROE（実績、2025年4月期）: 2.77%。一般的にROE10%以上が良好とされる中、大幅に下回っています。直近の決算が赤字であることを考慮すると、現在のROEはさらに悪化していると考えられます。ROEとは、株主資本（自己資本）に対してどれだけの利益を生み出しているかを示す指標で、高いほど効率的に利益を生み出していると言えます。
• ROA: データなし。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 87.4%。非常に高い水準を維持しており、会社の財政が安定していることを示します。自己資本比率とは、総資産に占める自己資本の割合のことで、これが高いほど借り入れ依存度が低く、倒産しにくいと言われます。
• 流動比率（直近四半期）: 7.63倍（763%）。これは一般的に理想とされる200%を大きく上回る極めて高い水準であり、短期的な支払い能力が非常に高いことを意味します。流動比率とは、流動資産が流動負債をどれだけ上回っているかを示す指標で、運転資金の余裕度を表します。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12ヶ月）: -21.2億円。直近の8ヶ月間でも△1,413百万円と赤字です。本業での現金創出ができておらず、キャッシュが流出している状況は懸念されます。
• フリーキャッシュフロー（直近8ヶ月）: △1,588百万円。営業CFと投資CFを合わせたフリーキャッシュフローもマイナスであり、事業の成長や設備投資を自己資金で賄う力が失われていることを示唆しています。フリーキャッシュフローは、企業が自由に使えるお金のことで、一般的にプラスであることが望ましいとされます。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 現状、純利益が大幅な赤字であり、営業キャッシュフローもマイナスであるため、比率を計算することはできませんが、利益自体がマイナスかつキャッシュフローもマイナスであるため、利益の質は「D（要注意）」と評価せざるを得ません。健全な企業では、この比率が1.0以上であり、利益が伴うキャッシュフローに裏付けられていることを示します。

【四半期進捗】

2025年12月期（8ヶ月実績）に対する通期予想（2026年12月期）の進捗状況は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 62.7% (17,246百万円 / 27,500百万円)
• 営業利益進捗: 実績△718百万円に対し、通期予想は450百万円の黒字。現在のところ未達で、残りの期間で大幅な利益改善が必要です。
• 純利益進捗: 実績△1,197百万円に対し、通期予想は350百万円の黒字。同様に未達で、大きな挽回が必要です。

直近の業績は、売上高が減少傾向にあり、営業利益、純利益ともに赤字へと転落しています。特に2025年12月期の変則決算（8ヶ月）で大幅な赤字を計上しており、次期通期予想の黒字転換の確実性には疑問符がつく状況です。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 110.85倍。業界平均PER24.2倍と比較して非常に高い水準であり、割高感があります。PER（Price Earnings Ratio）は「株価収益率」といい、株価が1株当たり純利益の何倍かを示す指標です。同社の場合、直近が赤字で、次期予想の利益水準が小さいため、分母が小さくなることでPERが異常に高くなる傾向があります。
• PBR（実績）: 1.59倍。業界平均PBR1.6倍とほぼ同水準であり、純資産の面からは極端な割高感はありません。PBR（Price Book-value Ratio）は「株価純資産倍率」といい、株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標です。1倍未満は解散価値を下回る状態とされます。
• 目標株価（業種平均PBR基準）: 709円。現在の株価705円に非常に近く、PBRを基準とした場合、株価は適正な水準にあると言えます。しかし、利益面での回復が不透明であるため、PBRのみでの判断はリスクを伴います。

【テクニカルシグナル】

解説: MACDは中立状態ですが、MACD値がシグナルラインを上回る形へと接近しており、短期的な下落基調の鈍化や、回復の兆しを示唆する可能性もあります。RSIも中立域で推移しており、株価の過熱感や売られすぎ感は現状ありません。

【テクニカル】

現在の株価705円は、52週高値926円、安値668円に対し、年初来安値に近い水準（52週レンジ内位置13.7%）にあります。移動平均線を見ると、現在の株価は5日移動平均線（714.80円）、75日移動平均線（757.63円）、200日移動平均線（801.38円）をすべて下回っており、中長期的な下降トレンドが継続していることを示しています。25日移動平均線（701.64円）とはほぼ同水準で推移しており、短期的な方向感に迷いが見られます。

【市場比較】

ヤーマンの株価は、日経平均株価およびTOPIXといった主要市場指数と比較して、過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年間の全ての期間で大幅に劣後しています。特に長期期間において、市場全体が上昇する中でヤーマンは下落傾向にあり、パフォーマンスの差が顕著です。これは、同社が市場全体の恩恵を受けにくい状況にあることを意味します。

【注意事項】

⚠️ 利益の質がD評価（赤字かつキャッシュフロー悪化）であり、直近の業績下方修正と大幅な赤字転落により、投資家の懸念が非常に強まっている状況です。2026年12月期の黒字転換予想の達成確実性には不透明感が伴うため、慎重な検討が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: -0.35。ベータ値は市場全体の動きに対する個別銘柄の感応度を示します。マイナスのベータ値は、市場全体（S&P 500）が上昇する時に株価が下落し、市場全体が下落する時に株価が上昇する傾向があることを意味しますが、本ケースでは市場全体と比較して株価が劣後しているため、ベータ値が示す通りに市場と逆相関の関係にあるとは言い難く、むしろ市場全体と異なる要因で動いているか、市場の影響を受けにくい傾向にあると解釈できます。
• 年間ボラティリティ: 25.56%。株価の変動の激しさを示します。仮に100万円投資した場合、年間で±25.56万円程度の株価変動が想定されます。比較的高い変動を示しており、短期的な価格変動リスクを伴います。
• 最大ドローダウン: -27.07%。過去の特定の期間における最高値から底値までの最大の落ち込み幅を示します。これは過去に約27%の下落を経験したことを意味し、今後も同様またはそれ以上の下落が起こりうることを考慮する必要があります。

【事業リスク】

• 市場競争の激化と製品サイクルの短期化: 美容健康機器市場は消費者トレンドの変化が速く、競合他社の参入も活発です。新製品開発やマーケティングコストの継続的な投入が求められ、競争優位性を維持できない場合、更なる収益悪化を招く可能性があります。同社の現在の収益性悪化もこの一因と考えられます。
• 為替変動の影響: ヤーマンは海外にも事業を展開しており、為替レートの変動は海外売上高や仕入コストに影響を与え、連結業績に不確実性をもたらします。特に円安は輸入コスト増につながり、収益を圧迫する可能性があります。
• 個人消費の低迷と需要急減のリスク: 美容健康機器は生活必需品とは異なり、個人消費のマインドや景気動向に大きく左右されやすい製品です。経済環境の悪化や消費税増税などの政策変更があった場合、消費者の購買意欲が減退し、需要が急減することで業績に悪影響を及ぼすリスクがあります。直近の国内部門の売上減少は、すでにこのようなリスクが顕在化している可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残281,300株に対し、信用売残は326,800株と、売り残が買い残を上回っています。この結果、信用倍率は0.86倍となっています。これは、将来的な買い戻し（ショートカバー）によって株価が上昇する可能性も秘めていますが、同時に、市場が同社株に対して引き続き弱気であることの表れでもあります。
• 主要株主構成: 上位株主は、山﨑静子氏（16.33%）、山﨑貴三代氏（10.63%）、日本マスタートラスト信託銀行（信託口）（5.74%）となっています。創業家や関連企業が上位を占めており、経営の安定性には寄与しますが、浮動株比率が低い傾向にあるため、株価が大きく変動しやすい側面もあります。インサイダー保有比率が47.47%と高く、機関投資家保有比率は5.83%に留まります。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 1.28%（1株配当9.00円）。直近の株価水準では、市場平均と比較して特段高い利回りとは言えません。
• 配当性向: 2025年4月期実績では70.04%でしたが、2025年12月期は損失計上により配当性向はマイナスとなっています。2026年12月期の予想EPS6.36円に対し、年間配当9.00円を維持する計画であるため、予想配当性向は141.5%となる見込みです。これは、当期純利益を超える配当を行うことを意味し、企業が無理をして配当を維持している可能性があり、将来的な減配リスクに注意が必要です。
• 自社株買いの状況: データなし。

SWOT分析

強み

• 強固な財務基盤: 自己資本比率87.4%、流動比率7.63倍と極めて高く、財務健全性が非常に優れている。
• 確立されたブランド力とR&D投資: ヤーマンブランドの市場認知度が高く、継続的な研究開発により製品の差別化を図っている。

弱み

• 収益性の極端な悪化: 直近の決算で営業利益・純利益ともに大幅な赤字に転落し、予想PERも異常に高い。
• 売上高の急激な減少と需要の不確実性: 国内外での販売不振が顕著で、景気変動や市場トレンドに左右されやすい。営業キャッシュフローもマイナス。

機会

• 海外市場での潜在的成長: アジアを中心に美容意識が高まっており、海外展開を強化することで新たな収益源を確保できる可能性がある。
• 新しい美容トレンドへの対応による市場拡大: 消費者のニーズに応じた革新的な製品を開発することで、成長市場でのシェア拡大の余地がある。

脅威

• 競争激化と価格競争: 美容健康機器市場への新規参入や、既存競合他社との市場獲得競争が激化している。
• 景気後退による消費マインドの冷え込み: 可処分所得の減少や将来への不安感から、高価格帯の美容家電の購入が手控えられ、売上低迷が長期化するリスクがある。

この銘柄が向いている投資家

• 業績回復シナリオに期待する長期投資家: 盤石な財務基盤とブランド力、研究開発体制を評価し、現在の業績悪化を一時的なものと捉え、将来的な回復・成長に賭ける意欲のある投資家。
• ディフェンシブ性を重視する中長期投資家: ベータ値がマイナスと市場との連動性が低い傾向にあり、市場の大きな変動からの影響を受けにくいポートフォリオの一部として検討する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 黒字転換の確実性: 2026年12月期の黒字転換予想は、前期の業績下方修正・未達の経緯から、慎重に見極める必要があります。特に国内需要の回復を見込む根拠を十分に確認すべきです。
• バリュエーションの割高感: PERが極端に高く、財務健全性は良好でも、現状では利益面から見て割安とは言えません。PBR基準では適正水準に近いですが、今後の利益成長が見込まれない場合、株価の調整リスクも視野に入れる必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 四半期ごとの売上高と営業利益の進捗: 特に2026年12月期の通期予想に対する実績の進捗度合い。国内（通販、店販、直販）と海外部門それぞれの回復状況が重要。
• 営業キャッシュフローの黒字転換: 本業で安定的に現金を創出できる体質に戻るかどうかが、持続的な成長と株主還元を可能にする上で不可欠です。
• 棚卸資産の動向: 直近で棚卸資産が増加傾向にあり、今後の販売状況や需要予測との整合性を確認すべきです。

成長性：D (停滞・減少)

根拠: 過去12ヶ月の売上高は前年比で大きく減少しており、直近の2025年12月期（8ヶ月実績）も大幅な減収となりました。直近の四半期売上成長率もマイナス2.10%であり、企業規模としての成長は停滞・減少傾向にあります。

収益性：D (課題あり)

根拠: 過去12ヶ月の営業利益率は-4.87%と赤字で、直近の純利益も大幅な損失を計上しています。2025年4月期の実績ROEも2.77%と低水準であり、総合的に見て収益力に大きな課題を抱えています。

財務健全性：S (極めて優良)

根拠: 自己資本比率は87.4%と非常に高く、流動比率も7.63倍（763%）と極めて優れています。総負債も発行済株式数と比較して非常に少ないため、現在の収益性の悪化にもかかわらず、会社の財務体質は極めて強固であり、倒産リスクは極めて低いと評価できます。

株価バリュエーション：D (割高感強い)

根拠: 会社予想PERは110.85倍であり、業界平均PER24.2倍を大幅に上回っており、利益水準から見た株価には強い割高感があります。PBRは業界平均と同水準ですが、収益性の課題を考慮すると、現在の株価は今後の業績回復を織り込みすぎている可能性があります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 705円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

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証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.25)」によって自動生成されました。

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