企業分析：ワタミ（7522）

企業の一言説明

ワタミは、居酒屋「和民」などの外食事業に加え、高齢者向け宅配弁当、有機農業、再生可能エネルギー事業を展開する多角化企業です。コロナ禍を乗り越え、構造改革と事業ポートフォリオの転換によって再成長を目指すプライム市場上場企業として評価されています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 多角化による事業安定性: 外食事業の回復に加え、成長市場である宅食事業と再エネ、農業といった多様な事業ポートフォリオを構築。特定事業への依存度を下げ、外部環境変化に対応できる体制を強化しています。
• 財務体質の改善と高い利益の質: Piotroski F-Scoreが8点と優良な財務品質を示し、営業キャッシュフローが純利益を大幅に上回る2.02倍と、利益の質も非常に高い水準です。これは事業活動によって安定して現金を創出できている証拠であり、持続的な成長に向けた基盤が強化されていると判断できます。
• 外食事業の回復と宅食事業の成長鈍化: 国内外食事業は順調に回復・成長しているものの、収益の柱であった宅食事業の成長が鈍化し、利益が減少傾向にあります。海外事業も損失を計上しており、今後の事業ポートフォリオにおける各事業の貢献度と成長戦略の再構築が求められます。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

ワタミは、国内外食事業（居酒屋「和民」等）、宅食事業（高齢者向け宅配弁当）、環境事業（風力・太陽光発電）、農業事業を手掛ける複合企業です。近年は居酒屋業態の多角化を進め、焼き肉や唐揚げ専門店への転換、さらに「サブウェイ」の買収も行い、事業ポートフォリオの転換と再構築を図っています。安定的な収益源として宅食事業を育成しつつ、再生可能エネルギーや有機農業といった環境関連事業にも注力し、社会課題解決への貢献と企業価値向上を目指しています。技術的独自性や参入障壁としては、長年培った外食運営ノウハウと、全国網羅型の宅食インフラ、有機農業や再エネ分野における事業ノウハウが挙げられます。

2. 業界ポジション

ワタミが属する小売業（特にレストラン部門）は、競争が激しい市場です。国内では外食大手チェーンや個人経営店が多数存在し、高齢者向け宅食市場も競合他社がひしめき合っています。ワタミは居酒屋業態のブランド力と宅食事業の全国ネットワークを強みとしていますが、市場シェアにおいては特定の分野で圧倒的とまでは言えません。しかし、コロナ禍以降の外食事業の業態転換や、高まる健康志向を背景とした有機農業・宅食サービスの提供は、新たな顧客層の獲得に寄与しています。
財務指標で業界平均と比較すると、ワタミのPERは9.70倍と業界平均21.3倍を大きく下回っており、割安感があります。一方、PBRは2.33倍と業界平均1.8倍をやや上回っています。これは、過去の投資やブランド価値が純資産以上に評価されている可能性を示唆する一方で、業界平均と比べるとやや割高に見える側面もあります。

3. 経営戦略

ワタミは、新型コロナウイルス感染症の影響を契機に、事業構造の変革を加速させてきました。主力の外食事業では、既存の居酒屋業態からの転換（焼肉・唐揚専門店の展開）および「サブウェイ」買収によるブランドポートフォリオの拡充を図り、収益性の改善に注力しています。成長ドライバーとして、高齢化社会を背景とした宅食事業の拡大を引き続き推進。さらに、脱炭素社会への貢献と新たな収益源確保のため、環境事業（風力・太陽光発電）と有機農業事業にも注力する多角化戦略を推進しています。
直近の2026年3月期第3四半期決算短信では、通期予想に対する純利益の進捗率が104.1%に達しており、好調なペースで推移しています。特に国内外食事業は前年同期比10.7%増と売上が大きく回復し、セグメント利益も152.3%増と大幅な増益を達成しており、構造改革の成果が見られます。一方で、宅食事業の成長鈍化と海外事業の損失計上は課題となっています。

今後のイベント:

• 2026年3月30日: 期末配当の権利落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されており、この日までに株式を保有していることで配当の権利を得られます。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の貸借対照表と損益計算書から財務健全性を9つの基準で評価する指標です。このスコアは、企業の財務状況が改善傾向にあるか、あるいは堅調であるかを示します。

ワタミのF-Scoreは8/9点と「S: 優良」評価であり、その財務体質の堅固さを示しています。
収益性では、純利益、営業キャッシュフロー、ROAがいずれもプラスであり、本業での稼ぐ力が高いことを表します。
財務健全性では、流動比率が1.5倍を大きく上回り、自己資本に対する有利子負債も問題ない水準であり、株式の希薄化もありません。
効率性においては、ROEが10%を超え、四半期売上成長率もプラスですが、営業利益率が10%未満であることが唯一の改善点として挙げられます。しかし、全体的には極めて良好な財務状況であると言えます。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 8.11%
  • 効率性スコアで「営業利益率10%超」は未達成であるものの、過去の赤字時期から大幅に改善しており、本業で着実に利益を上げられる体制が強化されています。
• ROE（過去12か月）: 13.46%
  • 株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力が高く、一般的な目安とされる10%を上回る良好な水準です。
• ROA（過去12か月）: 4.39%
  • 総資産に対する利益率は、目安とされる5%にはわずかに届かないものの、企業が資産をどれだけ効率的に利用して利益を上げているかを示す指標としては、「普通」レベルにあります。Piotroski F-Scoreの収益性評価ではROA > 0%を満たしており、改善傾向にあります。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 37.5%
  • 負債に過度に依存せず、企業が安定した財務基盤を持っていることを示す指標です。一般的な目安である30%を上回っており、財務は比較的健全であると言えます。
• 流動比率（直近四半期）: 2.38倍 (238%)
  • 短期的な支払い能力を示す指標で、目安とされる120%〜200%を大幅に上回る非常に高い水準です。短期的な資金繰りが安定していることを示唆しています。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 65億円
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 38億1,000万円
  • 営業活動によるキャッシュフローは潤沢であり、本業で安定的に現金を創出できています。フリーキャッシュフローもプラスを維持しており、事業拡大や株主還元に充てる自由な資金があることを示しています。これは、企業の成長投資や財務体質のさらなる強化に繋がるポジティブな要素です。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率（過去12か月）: 2.02倍
  • この比率が1.0以上であることは、純利益が会計上の操作ではなく、実際に現金として裏付けられていることを示し、利益の質が非常に健全であることを意味します。ワタミの比率は2.02と極めて高く、「S: 優良」と評価できます。

【四半期進捗】

ワタミの2026年3月期第3四半期（4～12月）決算短信によると、通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 76.2%
• 営業利益進捗率: 90.9%
• 純利益進捗率: 104.1%

純利益が通期予想を既に超過している点は非常にポジティブです。ただし、直近四半期（10～12月）単独では前年同期比で純利益が若干減少（Quarterly Earnings Growth -4.1%）しており、累計での好調さとは異なる動向も見られます。売上高と営業利益も累計では堅調な伸びを見せていますが、第4四半期で利益が大きく落ち込む可能性も考慮する必要があります。国内外食事業は好調な一方で、宅食事業の利益減少や海外事業の損失計上が全体業績に影響を与えている可能性があります。

【バリュエーション】

• PER（会社予想）: 9.70倍
  • 株価が1株当たり利益の約9.7年分であることを示します。業界平均PERが21.3倍であることと比較すると、ワタミのPERはかなり低水準であり、相対的に割安感があると言えます。
• PBR（実績）: 2.33倍
  • 株価が1株当たり純資産の約2.33倍であることを示します。業界平均PBRが1.8倍であることと比較すると、ワタミのPBRはやや高めであり、純資産価値から見ると割安とは言えません。しかし、将来の成長期待やブランド価値が織り込まれている可能性もあります。

目標株価（業種平均PER基準）1,755円、目標株価（業種平均PBR基準）1,302円と比較しても、現在の株価968.0円は潜在的な上昇余地を示唆していると解釈できます。

【テクニカルシグナル】

MACDは中立を示しており、RSIも52.8%と買われすぎでも売られすぎでもない中間的な水準です。移動平均線を見ると、現在の株価は5日移動平均線をわずかに下回っていますが、25日線、75日線は上回っており、短期から中期にかけては底堅い動きが見られます。しかし、200日移動平均線を下回っているため、長期的な上昇トレンドへの転換にはまだ時間がかかる可能性があります。

【テクニカル】

現在の株価968.0円は、52週高値1,228円と安値892円のレンジ内で、安値寄りの22.6%の位置にあります。これは過去1年間の動きの中で比較的安値圏に位置していることを示します。移動平均線との関係では、50日移動平均線（960.68円）と200日移動平均線（982.35円）の中間に位置しており、方向感に乏しい状況です。

【市場比較】

過去1年間の株価リターンは+5.45%ですが、これは日経平均株価の+46.51%やTOPIXの+6.09%と比較して大幅に下回っています。特に日経平均株価に対しては、この1年で41.06%ポイントものアンダーパフォームとなっており、市場全体の強い上昇トレンドの恩恵を十分に受けていない状況です。これは、ワタミの事業再編や外食産業の回復が、市場全体の成長ペースに追いついていないことを示唆しているかもしれません。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率が8.8倍と高水準です。これは将来的には、信用買い残が解消される際に潜在的な売り圧力となる可能性があり注意が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: -0.11
  • ベータ値が負であることは、市場全体が上昇する際に株価が下落し、市場全体が下落する際に株価が上昇する（または相関が非常に薄い）と解釈できます。これは珍しい動きであり、ワタミの株価が市場リスクとは異なる独自の要因によって動いていることを示唆しています。
• 年間ボラティリティ: 25.13%
  • ワタミの株価は年間で約25.13%程度の変動が想定されます。
• 最大ドローダウン: -32.01%
  • 過去には最大で32.01%の資産減少を経験していることを意味します。仮に100万円投資した場合、過去の傾向では年間で±25.13万円、最悪期には32.01万円程度の変動が想定されるため、短期的な株価変動リスクは中程度と言えます。
• シャープレシオ: 0.01
  • リスク（ボラティリティ）に見合うリターンがほとんど得られていないことを示します。1.0以上が良好とされる中で、この数値は投資効率が非常に低いことを意味します。

【事業リスク】

• 競争激化と市場トレンドの変化: 外食産業、宅食産業ともに競争が激しく、消費者の嗜好やライフスタイルの変化に迅速に対応できない場合、市場シェアを失うリスクがあります。特に宅食事業の成長鈍化は懸念材料です。
• 人件費・原材料費の高騰: サービス業である外食・宅食事業は、人件費や原材料費の変動に大きく影響を受けます。原価高騰を価格転嫁できない場合、利益率が悪化する可能性があります。
• 地政学的リスク・感染症リスク: 新型コロナウイルスのパンデミックが示したように、感染症の再拡大や新たな地政学的リスクによって、外食事業を中心に集客が困難になり、業績に深刻な影響を与える可能性があります。海外事業もこれらの影響を受けやすいです。

7. 市場センチメント

信用買残が202,300株に対して信用売残が23,000株と、信用倍率が8.80倍と高水準です。これは、将来的な株価の上昇を期待する買い方が多い一方で、これらの信用買い残が将来的に決済されることで売り圧力となる可能性を秘めています。
主要株主は、個人筆頭株主である乾為天氏が22.87%、飲料大手であるサントリーが12.7%、自社(自己株口)が6.04%と続き、安定株主が一定程度存在します。特に筆頭株主の保有割合が高く、経営の安定性に寄与していると考えられます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 1.03%
  • 現在の株価に対して年間の配当金が1.03%であることを示します。これは特段高い水準ではありませんが、会社として配当を継続する姿勢が見られます。
• 1株配当（会社予想）: 10.00円
• 配当性向: 12.14% (データ上のPayout Ratio 4より)
  • 会社の利益に対する配当金の比率が12.14%と低めです。これは、利益の大半を内部留保し、成長投資や財務体質の強化に充てる方針を示唆している可能性があります。一方で、利益成長に伴い増配余地があるとも考えられます。今後のイベントとして2026年3月30日に権利落ち日が予定されています。

SWOT分析

強み

• 多様な事業ポートフォリオ: 外食、宅食、環境、農業といった複数の事業を展開し、リスク分散と安定収益源の確保に成功している。
• 財務健全性の高さ: Piotroski F-Scoreが優良であり、営業キャッシュフローの潤沢さや自己資本比率の改善が見られる。

弱み

• 市場全体のトレンドに対する鈍感さ: 日経平均やTOPIXと比較して株価パフォーマンスが劣後しており、市場の成長トレンドの恩恵を受けにくい傾向がある。
• 宅食事業の成長鈍化と海外事業の不振: 成長ドライバーと位置付けられていた宅食事業の利益減少、および海外事業の損失計上が全体収益の足を引っ張る可能性がある。

機会

• 高齢化社会と健康志向の高まり: 高齢者向け宅食事業や有機農業事業は、今後も拡大が見込まれる社会的ニーズに対応しており、さらなる成長の機会がある。
• 外食産業の回復: コロナ禍からの経済活動の正常化に伴い、国内外食事業の回復・再成長余地が見込まれる。

脅威

• 原材料費・人件費の高騰: 食材価格やエネルギー価格、従業員の賃金上昇は、コスト増となり利益率を圧迫する可能性がある。
• 激しい競争環境: 外食・宅食の両市場ともにプレイヤーが多く、競合他社との差別化や価格競争への対応が常に求められる。

この銘柄が向いている投資家

• 中長期的な視点で企業の変革と成長を期待する投資家: コロナ禍を経験し、事業構造の転換を積極的に進める企業の今後の成長ストーリーに魅力を感じる投資家。
• 安定した財務基盤と高い利益の質を重視する投資家: Piotroski F-Scoreの高さや営業CFの潤沢さから、倒産リスクが低く、堅実な経営体制を評価する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 事業間の収益構造と成長戦略の進捗: 宅食事業の成長鈍化や海外事業の損失が続く場合、全体の収益に影響を与える可能性があります。各事業の進捗とその戦略への影響を注視する必要があります。
• 市場トレンドとの乖離: 日経平均やTOPIXと比較してパフォーマンスが劣後している点を理解し、マーケット全体の流れとは異なる独自の要因で株価が形成される可能性を認識しておくべきです。

今後ウォッチすべき指標

• 各事業セグメント（特に宅食事業、海外事業）の売上高成長率と利益率: 宅食事業の再成長と海外事業の黒字化に向けた動向。
• M&Aや新規事業投資の動向: 「サブウェイ」買収のように、今後の事業ポートフォリオのさらなる変革に繋がる投資や提携。

10. 企業スコア

• 成長性: A (良好)
  • 過去12か月の売上高は900億4千3百万円、年間売上成長率は過去数年間で着実に増加傾向にあります。特に直近の第3四半期累計では売上高が前年同期比＋4.9％と成長を続けています。四半期売上成長率も8.30%と高い水準を示しており、ベンチマークである10～15%に近づく良好な成長と評価できます。
• 収益性: A (良好)
  • ROE（13.46%）は一般的な目安である10%を上回っており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力は良好です。営業利益率（8.11%）はS評価の基準である15%以上には届かないものの、過去の経緯から着実な改善がみられ、本業で安定して利益を出せる体質になっていることから、全体として「良好」と評価します。
• 財務健全性: S (優良)
  • Piotroski F-Scoreが8点と非常に高く、自己資本比率37.5%（基準40-60%でA評価に相当するが、F-Scoreの各項目を総合すると優良）、流動比率238%（基準200%以上でS）、D/Eレシオ81.00%（基準100%未満で優良）と、複数の指標で非常に優れた結果を示しています。特にF-Scoreが優良判定であることから、財務状況は極めて堅固であると判断します。
• バリュエーション: B (普通)
  • PERが9.70倍と業界平均21.3倍と比較して割安感がある一方、PBRが2.33倍と業界平均1.8倍よりやや高めです。PERの割安感はポジティブですが、PBRの観点からは割安とは言えず、全体として「普通」レベルのバリュエーションと評価します。現在の株価水準は、企業の再成長期待と過去の財務改善を織り込みつつも、市場全体の過熱感からは一線を画していると見られます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 968円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

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• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
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• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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