企業分析：空港施設（8864）

企業の一言説明

空港施設は、羽田など12空港に直結・隣接する不動産の賃貸、空調・給排水などのインフラ運営を主力事業として展開する、安定した収益基盤を持つ不動産・インフラ運営企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 航空需要回復を背景とした業績の力強い成長性: 航空旅客数および貨物取扱量の回復とともに、空港内・外不動産賃貸事業や空港内インフラ事業の需要が拡大し、売上高・利益ともに大幅な増益を継続しており、今後のさらなる成長が期待されます。2026年3月期第3四半期までの営業利益は通期予想の83.9%に達し、計画を上回るペースで進捗しています。
• JAL/ANAが主要株主の安定した経営基盤と高い財務健全性: 日本航空とANAホールディングスがそれぞれ約20%を保有する主要株主であり、経営の安定性が高く事業継続性における信頼感があります。Piotroski F-Scoreが7/9点（S評価）と優れた財務健全性を持ち、自己資本比率55.2%、流動比率2.55倍と安定しています。
• 市場変更に伴う一時的な市場評価と信用倍率の高さ: 2024年1月30日に東証プライムからスタンダード市場へ市場変更が行われたことで、一部投資家からの評価に影響が出ている可能性があります。また、信用倍率が42.26倍と非常に高く、将来的に株価の重しとなる可能性があり、注意が必要です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

空港施設株式会社は、1970年の設立以来、日本の主要空港（羽田、成田、伊丹、関西など）を拠点に、空港内および空港周辺の不動産事業、エリア熱供給や給排水などのインフラサービス事業を展開しています。主力事業は、オフィスビル、格納庫、貨物ターミナルなどの施設賃貸に加え、再生可能エネルギー事業も手掛けています。空港関連施設という特殊性から、一般的な不動産事業とは異なる独自の事業領域を確立しており、安定した収益モデルと高い参入障壁を誇ります。

2. 業界ポジション

空港施設は、国内の主要空港における不動産賃貸とインフラ運営というニッチかつ不可欠な事業領域において、安定した地位を確立しています。日本の空港運営という公共性の高い特性上、競合は限定的であり、長年にわたる実績と信頼が強みです。特に、日本航空とANAホールディングスという主要航空会社がそれぞれ約20%の株式を保有していることは、顧客基盤の安定性と事業連携の深さを示しており、強力な参入障壁となっています。各種指標を見ると、PER17.09倍に対し業界平均11.3倍とやや割高感がある一方、PBR0.85倍は業界平均0.9倍と比較してほぼ同水準、あるいは若干割安と評価できます。

3. 経営戦略

空港施設の経営戦略は、安定した空港関連事業基盤を維持しつつ、事業の多角化と収益性の向上を目指すものです。特に、再生可能エネルギー事業への注力は、環境意識の高まりやエネルギーコストの変動に対応する新たな成長ドライバーとして期待されます。また、中間期決算説明会「ログミーFinance書き起こし」を公開するなど、IR強化を通じた株主・投資家との対話促進を重点施策とし、企業価値向上に取り組む姿勢を示しています。今後も航空需要の回復基調が続く中で、既存事業の収益力強化と新規事業育成が成長のカギとなります。なお、2026年3月30日に配当落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

【収益性】

• 営業利益率: 14.36% (過去12か月)
  • 業界平均と比較しても良好な水準であり、事業の収益性がしっかり維持されていることを示します。
• ROE: 4.37% (過去12か月)
  • ROEは「株主のお金でどれだけ稼いだか」を示す指標で、一般に10%以上が目安とされます。空港施設のROE4.37%はベンチマークの10%を下回っており、資本効率の改善が望まれます。これは、多額の固定資産を保有する事業特性も影響している可能性があります。
• ROA: 3.25% (過去12か月)
  • ROAは「会社の総資産を使ってどれだけ効率的に利益を上げているか」を示す指標で、一般に5%以上が目安とされます。空港施設のROA3.25%はベンチマークの5%に達しておらず、ROEと同様に総資産の活用効率に改善の余地があることを示唆します。

【財務健全性】

• 自己資本比率: 55.2% (実績)
  • 自己資本比率は「返済不要の自己資本が総資産に占める割合」を示し、一般に40%以上が健全とされます。空港施設の55.2%は非常に高く、財務の安定性が優れており、外部環境の変化や不測の事態にも耐えうる強固な財務基盤を有しています。
• 流動比率: 2.55倍 (直近四半期)
  • 流動比率は「短期的な支払い能力」を示し、200%（2倍）以上が望ましいとされます。空港施設の2.55倍は極めて良好な水準であり、短期的な債務返済能力には全く問題がないことを示しています。

【キャッシュフロー】

• 営業CF: 5,239百万円 (2025年3月期)
  • 企業の主たる事業活動で稼ぎ出したお金を示す営業キャッシュフローは、2023年3月期から継続してプラスであり、安定的に資金を創出できる体質であることを示しています。
• FCF (フリーキャッシュフロー): 1,820百万円 (2025年3月期)
  • 営業CFから投資CFを差し引いたFCFは、企業が自由に使えるお金を示します。2024年3月期はマイナスでしたが、2025年3月期にはプラスに転じており、投資活動への資金を自身で賄える状況に戻っています。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 203.2% (営業CF 5,239百万円 / 純利益 2,577百万円 = 約2.03) (2025年3月期)
  • この比率は1.0以上が健全とされます。空港施設の比率は2.0以上と非常に高く、会計上の利益（純利益）が実際の現金流入（営業CF）によって十分に裏付けられていることを示しており、利益の質は極めて良好であると言えます。

【四半期進捗】

• 通期予想に対する進捗率 (2026年3月期 第3四半期累計):
  • 売上高: 66.3％ (24,240百万円 / 36,588百万円)
  • 営業利益: 83.9％ (4,889百万円 / 5,824百万円)
  • 純利益: 65.0％ (1,969百万円 / 3,030百万円)
• 直近3四半期の売上高・営業利益の推移 (前年同期比):
  • 2026年3月期 第3四半期累計: 売上高＋15.3％、営業利益＋36.1％
  • 2026年3月期 第3四半期単体 (10-12月期): 経常利益37%増益 (ニュースより)
  • 特に営業利益の進捗率が80%を超えており、通期目標の達成に向けて非常に順調なペースで推移していることが伺えます。空港外不動産事業の売上高が前年同期比＋108.6％と大きく成長している点が注目されます。

【バリュエーション】

• PER (実績17.09倍、会社予想17.09倍): 「株価が利益の何年分か」を示す指標。
  • 業界平均PER11.3倍と比較すると、空港施設のPERは高めであり、市場は将来の成長をある程度織り込んでいる可能性を示唆します。
  • 目標株価(業種平均PER基準): 580円 (現在のEPS 60.38円 * 業界平均PER 11.3倍)
• PBR (実績0.85倍): 「株価が純資産の何倍か」を示す指標。1倍未満は解散価値を下回る状態。
  • 業界平均PBR0.9倍と比較すると、ほぼ同水準であり、割安感は限定的です。PBRが1倍を下回っていることから、純資産価値から見れば割安と捉えることもできます。
  • 目標株価(業種平均PBR基準): 1,079円 (現在のBPS 1,207.11円 * 業界平均PBR 0.9倍)

PERは業界平均より高めですが、PBRは業界平均と同水準にあるため、バリュエーションは全体として適正水準 (B) と判断します。ただし、PBR1倍未満の企業に対する株式市場からの再評価（PBR改善に向けた取り組み）が今後の注目点となります。

【テクニカルシグナル】

【テクニカル】

現在の株価1,032.0円は、52週高値1,160.0円からは約11.1%低い位置にあり、52週安値552.0円からは大きく上昇した78.9%の位置にあります。短期的には5日移動平均線を下回っていますが、25日、75日、200日移動平均線はいずれも上回っており、特に200日移動平均線からの乖離率が7.51%と大きいことから、中期から長期にかけては堅調な上昇トレンドが継続していることが示唆されます。直近の株価はやや調整局面に入っている可能性があります。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

• 1年リターン: 株式+74.03% vs 日経+46.51% → 27.52%ポイント上回る
• 1ヶ月リターン: 株式+1.38% vs 日経+7.68% → 6.30%ポイント下回る
• 3ヶ月リターン: 株式-0.48% vs 日経+12.92% → 13.40%ポイント下回る
• 6ヶ月リターン: 株式-1.24% vs 日経+33.24% → 34.48%ポイント下回る

過去1年間では日経平均やTOPIXを大きくアウトパフォームしており、相対的に強い動きを見せていました。しかし、直近1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月では市場全体の上昇トレンドに追随できておらず、パフォーマンスが劣後しています。これは、市場変更や一部の利益確定売り、あるいは他の成長株への資金流入などが影響している可能性があります。

【注意事項】

⚠️ 信用倍率42.26倍と非常に高水準であり、将来的な売り圧力となる可能性があるので注意が必要です。

【定量リスク】

• ベータ値: 0.31
  • ベータ値は市場全体の動き（ここでは日経平均やTOPIX）に対する個別銘柄の感応度を示します。0.31という低い値は、市場が1%変動した際に空港施設の株価が約0.31%変動する可能性を示しており、市場全体の動きに比較的連動しにくい、低ボラティリティな銘柄であることを意味します。
• 年間ボラティリティ: 22.23%
  • 過去1年間で株価が年間約±22.23%変動する可能性があることを示します。仮に100万円投資した場合、年間で±22.23万円程度の変動が想定されるため、中程度のリスクがある銘柄と言えます。
• シャープレシオ: -1.22
  • シャープレシオは「リスクに見合うリターンが得られているか」を示す指標で、一般に1.0以上が良好とされます。-1.22という値は、リスクを取ったにもかかわらず、過去1年間のリターンがリスクフリーレートを下回っていたことを示しており、投資効率は低い状態です。
• 最大ドローダウン: -53.91%
  • 過去の一定期間で発生した最悪の株価下落率です。この程度の大きな下落が今後も起こりうる可能性を示唆しており、投資の際にはリスク許容度を考慮する必要があります。
• 年間平均リターン: -26.52%
  • 過去1年間での年間平均リターンがマイナスになっていることは、シャープレシオ同様、過去の投資効率が低いことを示します。

【事業リスク】

• 航空需要の変動による影響: 主力事業が空港関連施設であるため、国際情勢、パンデミック、経済状況の悪化などによる航空需要の減少は、施設の利用率低下や賃料収入の減少に直結し、業績に大きな影響を及ぼす可能性があります。
• 大規模な設備投資と固定費負担: 空港施設やインフラ事業は大規模な設備投資を必要とし、減価償却費などの固定費負担が大きいです。需要が低迷した場合でもこれらの費用は発生し続けるため、収益性を圧迫するリスクがあります。
• 法的規制・政策変更のリスク: 空港運営や不動産事業は、航空法、都市計画法などの様々な法的規制や政府の政策に大きく影響されます。これらの変更は事業環境や収益モデルに予期せぬ影響を与える可能性があります。

7. 市場センチメント

信用買残が177,500株に対し、信用売残が4,200株と極めて少なく、信用倍率は42.26倍と非常に高水準です。これは、株価が大きく上昇した際に将来的な売り圧力が強まる可能性を示唆しており、需給面での注意が必要です。主要株主は、日本航空（19.86%）とANAホールディングス（19.86%）が筆頭株主として同率で並び、日本政策投資銀行（13.06%）がこれに続きます。主要航空会社が安定株主として存在することは、事業の安定性と信頼性向上に寄与しています。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 3.59%
  • 現在の市場金利や定期預金利回りと比較して魅力的な水準であり、インカムゲインを重視する投資家にとって魅力的な水準と言えます。
• 1株配当（会社予想）: 37.00円
  • 過去の配当推移を見ると、コロナ禍で一時的に減配したものの、業績回復とともに増配傾向にあり、今後も安定的な配当が期待されます。
• 配当性向: 40.98%
  • 利益の約4割を配当に回しており、一般的な30-50%の水準に収まっているため、無理のない範囲で配当を維持する姿勢が見受けられます。
• 自社株買いの状況: データとして提供されている情報からは確認できませんでしたが、企業価値向上策の一環として実施される可能性はあります。

SWOT分析

強み

• 安定した事業基盤と高い参入障壁: 日本の主要空港における施設運営・賃貸およびインフラサービスという特殊な事業領域で、強力な安定株主であるJAL/ANAとの関係性も強固。
• 財務健全性の高さ: 自己資本比率が高く、流動比率も優良で、Piotroski F-ScoreがS評価と、安定した財務基盤を持つ。

弱み

• ROE/ROAの低さ: 資本効率を示すROEやROAがベンチマークを下回っており、資本の有効活用という点で改善余地がある。
• 株式市場での評価: 東証プライムからスタンダードへの市場変更が、一部投資家からの評価に影響を与え、株価パフォーマンスの劣後に繋がる可能性。

機会

• 航空需要の継続的回復: ポストコロナにおける国内外の航空需要の回復基調が、空港関連事業の収益をさらに押し上げる。
• 再生可能エネルギー等の新規事業育成: 環境意識の高まりに対応した新規事業が、将来的な新たな収益の柱となる可能性。

脅威

• 航空需要の再減速リスク: 感染症の再拡大や地政学的リスク、経済低迷などが航空需要を再び落ち込ませる可能性。
• 信用倍率の高止まり: 高い信用倍率が、株価が調整局面に入った際の潜在的な売り圧力を高める。

この銘柄が向いている投資家

• 安定成長と配当を重視する中長期投資家: 航空需要回復という追い風と安定した事業基盤による着実な成長、そして魅力的な配当利回りを求める投資家。
• 景気変動に比較的左右されにくい銘柄を求める投資家: ベータ値が低く、市場全体の変動にある程度耐性があるため、市場の大きな変動リスクを避けたい投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 資本効率の改善状況: ROEが低い水準にあるため、経営陣が資本効率改善にどう取り組むか、その進捗を継続的に確認する必要があります。
• 市場変更後の市場評価: スタンダード市場への変更が、今後機関投資家などの投資行動にどのように影響するかを注視する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 空港別旅客数・貨物取扱量の推移: 主要空港の利用状況を把握することで、事業環境の変化をいち早く察知できます。
• 営業利益率およびROEの改善状況: 収益性向上に向けた取り組みの成果、特に資本効率の改善がどの程度進むか。

10. 企業スコア

• 成長性: A (良好な成長期待)
  • 2026年3月期の通期売上高予想が前年同期比＋17.5％、営業利益予想が＋30.3％と大幅な伸びを示しており、実績面でも過去12か月売上高が311.2億円と前年から大きく増加。航空需要の回復を背景に、高い成長率が見込まれます。
• 収益性: C (改善の余地あり)
  • 営業利益率は14.36%と良好な水準ですが、ROEが4.37%とベンチマークの10%を大きく下回っています。ROAも3.25%に留まり、固定資産の多い事業特性はあるものの、資本効率に改善の余地があるためC判定としました。
• 財務健全性: S (非常に優良)
  • 自己資本比率55.2%、流動比率2.55倍と極めて高く、Piotroski F-Scoreも7/9点（S評価）と優れた財務基盤を有しています。負債比率も低く、安定性は非常に高いです。
• バリュエーション: B (適正水準)
  • PER17.09倍は業界平均11.3倍と比較してやや割高感があるものの、PBR0.85倍は業界平均0.9倍とほぼ同水準であり、1倍を割る水準。総合的に判断し、割安でもなく過度な割高でもない適正水準と評価します。純資産価値から見れば割安であり、今後のPBR改善への期待が持たれます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,032円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

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証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。