企業分析：日本インシュレーション（5368）

企業の一言説明

日本インシュレーションは、ゾノトライト系けい酸カルシウムを基材とする耐火・断熱材の設計、製造、販売を展開する、省エネ・防災分野に強みを持つ建設・資材業界の老舗企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅固な財務基盤と高い収益性: 自己資本比率76.9%、流動比率406%と非常に健全な財務体質に加え、営業利益率13.82%と高水準の収益性を誇ります。Piotroski F-Scoreも7/9点(S:優良)と評価されており、安定した経営が期待されます。
• 成長期待と堅調な業績進捗: 直近の四半期売上高成長率は前年比22.60%、四半期利益成長率は同150.70%と高い成長性を示しており、2026年3月期の通期予想に対する第3四半期までの進捗も良好です。省エネ・防災ニーズの高まりを背景に、主要事業が堅調に推移しています。
• バリュエーションと市場動向への注意: PERが10.63倍と業界平均7.3倍に比べて割高な水準にあり、PBRも0.76倍と業界平均とほぼ同水準ながら、現在の株価は業種平均PER/PBR基準の目標株価を上回っています。直近の株価は52週高値圏にあり、RSIも買われすぎを示唆しているため、短期的な調整リスクには留意が必要です。

企業スコア早見表

※スコア凡例: S=優良, A=良好, B=普通, C=やや不安, D=懸念

注目指標サマリー

1. 企業概要

日本インシュレーション（Japan Insulation Co., Ltd.）は、1914年創業の歴史を持つ建材メーカーで、主にゾノトライト系けい酸カルシウムを基材とする耐火・断熱材の設計、製造、販売を手掛けています。主力製品は不燃建材であり、建築物やプラントにおける鋼製耐火被覆工事、熱・冷断熱工事、耐火工事も展開しています。独自の技術力により、省エネ・防災ニーズに対応する高機能材料を提供し、高い参入障壁を築いています。

2. 業界ポジション

同社は「建設・資材」分野、「ガラス・土石製品」業界に属しており、耐火・断熱材という専門性の高いニッチ市場で確固たる地位を築いています。市場シェアに関する具体的なデータはありませんが、長年の実績と技術的独自性が競争優位性の源泉となっています。業界平均との財務指標比較では、PER 10.63倍に対し業界平均7.3倍、PBR 0.76倍に対し業界平均0.7倍と、PERは業界平均より割高ですが、PBRはほぼ同水準です。これは、同社の安定した収益性と財務健全性が一定評価されている一方で、市場が成長性に対してより高いプレミアムを求めている可能性も示唆しています。

3. 経営戦略

日本インシュレーションは、省エネ・防災ニーズの高まりを背景に、高機能な耐火・断熱材の提供を通じて社会インフラの安全と効率性に貢献するという戦略を掲げています。直近の2026年3月期第3四半期決算短信では、建築関連セグメント、プラント関連セグメントともに売上・利益を大幅に伸ばしており、特にプラント関連セグメントは前年同期比で売上31.3%増、利益49.4%増と高い成長を見せています。これは、市場の需要を的確に捉え、製品供給体制や技術力を強化する経営努力の成果と考えられます。今後のイベントとしては、2026年3月30日に配当落ち日が予定されています。

【財務品質チェックリスト】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性を9つの指標で評価するスコアリングシステムです。日本インシュレーションの総合スコアは以下の通りです。

収益性スコア (2/3点) の根拠: 直近の純利益はプラスであり、総資産利益率（ROA）もプラスを維持していますが、営業キャッシュフローの具体的なデータが特定期間でN/Aであったため、一部評価が保留されました。
財務健全性スコア (3/3点) の根拠: 流動比率が1.5以上であり、負債比率も1.0未満と健全な水準にあります。また、株式の希薄化も確認されず、非常に安定した財務体質です。
効率性スコア (2/3点) の根拠: 営業利益率は10%を上回る優良な水準を達成し、四半期売上成長率もプラスですが、自己資本利益率（ROE）が10%を下回ったため、満点には至りませんでした。
企業が提供するデータに基づくF-Scoreは総合7/9点であり、「S: 優良」と評価される極めて高い財務品質を示しています。これは、同社が収益性、財務健全性、効率性のいずれにおいても堅実な経営を行っていることの証左です。

【収益性】営業利益率、ROE、ROA

日本インシュレーションの収益性は非常に良好な水準にあります。

• 営業利益率 (過去12か月): 13.82% と高水準であり、本業で高い収益力を有していることを示しています。これはベンチマークの目安となる10%を大きく上回ります。
• ROE (実績): 8.32% は、株主資本を効率的に活用して利益を生み出す力が一定以上あることを示しますが、一般的目安である10%には僅かに届きません。しかし、前年の5.74%から改善傾向にあります。
• ROA (過去12か月): 5.62% は、総資産に対する利益率が良好であることを示し、一般的な目安である5%を上回っています。

【財務健全性】自己資本比率、流動比率

同社の財務健全性は極めて優良です。

• 自己資本比率 (実績): 76.9% は非常に高い水準であり、負債への依存度が低く、財務的な安定性が極めて高いことを示しています。これは危険水域とされる30%を大きく上回り、一般的な優良企業が目安とする60%をも超える水準です。
• 流動比率 (直近四半期): 4.06倍 (406%) は、短期的な支払能力が非常に高いことを示します。一般的な目安である200%を大きく上回っており、資金繰りには全く問題がないと判断できます。

【キャッシュフロー】営業CF、FCFの状況

日本インシュレーションのキャッシュフローは、過去数年で見ると変動が見られますが、総じてプラスを維持しています。

• 営業キャッシュフロー (営業CF):
  • 2023年3月期: 1,933百万円
  • 2024年3月期: 1,915百万円
  • 2025年3月期: 897百万円
    2025年3月期はやや減少しましたが、依然として本業でしっかりと現金を生み出しています。
• フリーキャッシュフロー (FCF):
  • 2023年3月期: 1,397百万円
  • 2024年3月期: 1,468百万円
  • 2025年3月期: 646百万円
    FCFもプラスを維持しており、事業活動で得た資金を、設備投資などを差し引いても手元に残せる健全な状態です。

【利益の質】営業CF/純利益比率

営業CF/純利益比率は、企業が計上した利益が、実際にどれだけ現金として流入しているかを示す指標です。1.0以上が健全とされます。

• 過去12か月の純利益は937,773千円（約9.38億円）です。直近の営業キャッシュフローの年間データが明示されていないため、厳密な比率の算出は困難です。しかし、2025年3月期の営業CFが897百万円、純利益776百万円であり、この期で見れば1.0を超える健全な水準です。利益計上と現金創出のバランスは概ね良好と推測されます。

【四半期進捗】通期予想に対する進捗率、直近3四半期の売上高・営業利益の推移

2026年3月期第3四半期決算短信によると、通期連結業績予想に対する進捗は非常に良好です。

• 売上高: 第3四半期累計10,941百万円は、通期予想14,125百万円に対し 77.5% の進捗率です。
• 営業利益: 第3四半期累計1,206百万円は、通期予想1,458百万円に対し 82.7% の進捗率です。
• 親会社株主に帰属する四半期純利益: 第3四半期累計845百万円は、通期予想1,035百万円に対し 81.6% の進捗率です。

通期予想をベースに残り1四半期で達成すべき割合を考慮すると、現状の進捗は非常に順調であり、業績の上振れの可能性も視野に入ります。
直近3四半期の売上高・営業利益の推移（前年同期比）は以下の通りです。

• 売上高（2026年3月期第3四半期累計）: 10,941百万円 (前年同期8,698百万円、+25.8%)
• 営業利益（2026年3月期第3四半期累計）: 1,206百万円 (前年同期611百万円、+97.4%)

特に営業利益の伸びが大きく、収益性の改善が顕著であることが分かります。セグメント別では、建築関連が売上+17.2%、利益+48.5%、プラント関連が売上+31.3%、利益+49.4%と、両セグメントとも大きく好調を維持しています。

【バリュエーション】PER/PBR

日本インシュレーションの現在の株価は、バリュエーション指標から見ると、一部で割高感があります。

• PER (会社予想): 10.63倍
  • 業界平均PER 7.3倍と比較すると、約1.45倍高い水準であり、割高と判断されます。株価は利益の約10.6年分であることを示しています。
• PBR (実績): 0.76倍
  • 業界平均PBR 0.7倍と比較すると、ほぼ同水準であり、純資産に対しては割高感は限定的です。PBR1倍未満は、企業が解散した場合に株主が投資額を上回る資産を受け取れる可能性があることを示唆しますが、本業での成長が期待される場合は、PBR1倍を超えることも一般的です。

目標株価（業種平均PER基準792円、業種平均PBR基準1166円）はいずれも現在の株価1270円を下回っており、これらの指標を基準とすると、現在の株価には割高感があると言えます。

【テクニカルシグナル】

RSIの買われすぎ水準は、短期的な過熱感があり、調整局面に入る可能性に注意が必要です。MACDはまだ中立ですが、移動平均線からの乖離率が全体的に高いことは、短期的な反動のリスクを内包している可能性があります。

【テクニカル】52週高値・安値との位置、移動平均線との関係

• 52週高値・安値との位置: 現在株価1,270.0円は52週高値1,275.0円に非常に近く、52週レンジ内位置は98.9%（0%=安値、100%=高値）と、ほぼ高値圏で推移しています。これは、過去1年間で最も高い水準に近いことを意味します。
• 移動平均線との関係: 現在株価は、5日、25日、75日、200日の全ての移動平均線を大きく上回って推移しています。
  • 5日MA: 1,242.40円 (株価は2.22%上回り)
  • 25日MA: 1,145.72円 (株価は10.85%上回り)
  • 75日MA: 1,078.43円 (株価は17.76%上回り)
  • 200日MA: 1,029.92円 (株価は23.31%上回り)
    全ての移動平均線が上向きで、かつ株価がそれらを大きく上回っている状況は、強い上昇トレンドにあることを示唆しています。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

日本インシュレーションの株価は、短期的に市場指数を上回るパフォーマンスを見せていますが、長期では下回る局面も見られます。

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 株式+14.21% vs 日経+7.68% → 6.53%ポイント上回る
  • 3ヶ月: 株式+27.00% vs 日経+12.92% → 14.08%ポイント上回る
  • 6ヶ月: 株式+15.45% vs 日経+33.24% → 17.79%ポイント下回る
  • 1年: 株式+41.43% vs 日経+46.51% → 5.08%ポイント下回る
    直近1ヶ月、3ヶ月では日経平均を大きくアウトパフォームしていますが、6ヶ月や1年といった中期・長期で見ると、日経平均の上昇トレンドには及ばないパフォーマンスです。
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 株式+14.21% vs TOPIX+6.09% → 8.11%ポイント上回る
    同様に、直近1ヶ月ではTOPIXを大幅にアウトパフォームしています。これは、企業の好決算や今後の成長期待が短期的に株価を押し上げていることを示唆しています。

【注意事項】

⚠️ 信用買残が122,100株と積み上がっており、信用売残は0株のため信用倍率が0.00倍と表示されています。これは、将来的な売り圧力が顕在化する可能性を示唆しており、株価の需給バランスには注意が必要です。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 25.71%
  • これは、仮に100万円投資した場合、年間で±25.71万円程度の変動が想定されることを意味します。一般的な株式と比較して、中程度の変動リスクを持つ銘柄と言えます。
• シャープレシオ: -0.37
  • シャープレシオは、リスク1単位あたりに得られる超過リターンを示しますが、マイナス値であることから、過去のリターンがリスクに見合っていなかったことを示唆します。ただし、これは過去の動きであり、好調な直近のパフォーマンスとは異なる点に留意が必要です。
• 最大ドローダウン: -35.99%
  • 過去の期間において、株価が一時的に最大で35.99%下落した経験があることを示します。仮に100万円投資した場合、過去最悪のケースでは約36万円の含み損となる可能性があったことを意味し、この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして認識すべきです。
• 年間平均リターン: -9.02%
  • 過去のデータでは年間平均でマイナスリターンとなっていますが、直近の1年リターンは+41.43%と大きく改善しており、過去の平均的なパフォーマンスとは異なるフェーズに入っている可能性を考慮する必要があります。
• ベータ値 (5Y Monthly): -0.04
  • ベータ値がほぼゼロまたはわずかにマイナスであることは、市場全体の動き（日経平均やTOPIXなど）とはほとんど連動せず、むしろ逆方向に動く傾向がある（ただし、その大きさは極めて小さい）ことを示しています。これは、市場全体のリスクヘッジとしての特性を持つ可能性を示唆しますが、非常に小さい値であるため、個別企業としての要因が株価に大きく影響すると考えられます。

【事業リスク】

• 建設投資・設備投資の変動: 同社の主要事業は建築物やプラントの耐火・断熱工事に依存しており、国内の建設投資や企業の設備投資動向、景気変動に業績が左右されるリスクがあります。
• 原材料価格の変動: 主要な原材料であるけい酸カルシウムなどの価格変動は、コスト増加を通じて収益性を圧迫する可能性があります。
• 法的規制・環境基準の変更: 耐火・断熱材の性能に関する建築基準法や環境規制の強化は、製品開発コストや製造プロセスの変更費用を増加させる可能性があります。一方で、省エネ・防災への意識の高まりは、同社にとって追い風となる可能性もあります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が122,100株に対し、信用売残が0株であるため、信用倍率は計算上「0.00倍」となっています。これは、売り圧力が事実上ないことを示唆する一方で、買残の積み上がりは将来的な利益確定売りによる株価下落リスクを内包しています。市場参加者の多くが株価上昇を期待して買い建てている状態と解釈できます。
• 主要株主構成: 上位株主には、大阪中小企業投資育成（10.02%）、大橋ゆふみ氏（7.82%）、光通信（6.20%）、日本政策投資銀行（5.74%）などが名を連ねています。機関投資家や安定株主が一定割合を占めており、これは経営の安定性に寄与する要素です。自己株口も0.45%保有しています。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 3.15% は、東証プライム市場の平均と比較しても魅力的な水準であり、安定したインカムゲインを求める投資家にとって魅力的です。
• 1株配当（会社予想）: 40.00円
• 配当性向: 41.2% (Yahoo Japanデータ)
  • 配当性向41.2%は、利益の約4割を配当に回していることを意味します。適切な水準とされる30～50%の範囲にあり、株主還元と内部留保による成長投資のバランスが取れていると評価できます。
• 自社株買いの状況: データからは自社株買いに関する明確な情報はありませんが、自社(自己株口)が0.45%保有しています。今後の自社株買い実施は、株価を下支えするポジティブな要因となりえます。

SWOT分析

強み

• 強固な財務体質と高収益性: 自己資本比率76.9%、営業利益率13.82%といった健全な財務と高い収益力は、事業の安定性と成長を支える基盤です。Piotroski F-Score 7/9点もこれを裏付けます。
• 省エネ・防災分野での技術的優位性: ゾノトライト系けい酸カルシウムを基材とした耐火・断熱材は、社会的な省エネ・防災ニーズの高まりとともに需要が拡大しており、専門技術と製品力で市場をリードしています。

弱み

• 市場の過熱感とバリュエーションの割高感: 短期的な株価上昇によるRSIの買われすぎ水準や、PERが業界平均を大きく上回る点は、短期的な調整リスクを示唆します。
• 特定事業への依存: 建設・プラント関連の耐火・断熱材に事業が集中しており、これらの業界の動向や大規模プロジェクトの有無に業績が左右される可能性があります。

機会

• 社会的な省エネ・防災ニーズの拡大: 環境規制の強化や災害対策意識の高まりは、同社の製品・技術に対する需要をさらに押し上げる大きな機会となります。
• 既存施設の老朽化と更新需要: 日本国内の社会インフラや建築物の老朽化が進むにつれて、耐火・断熱性能の改善や改修工事の需要が増加する可能性があります。

脅威

• 原材料価格の高騰: 原材料費が上昇した場合、製品価格への転嫁が困難な場合、利益率が圧迫される可能性があります。
• 競合他社の参入と技術革新: 新技術の開発や新たな競合企業の参入によって、同社の市場優位性が損なわれるリスクがあります。

この銘柄が向いている投資家

• 財務健全性を重視する長期安定志向の投資家: 極めて強固な財務基盤と安定した配当利回りを求める投資家には魅力的です。
• 省エネ・防災関連市場の成長性を期待する投資家: 社会的なトレンドを背景とした事業成長に着目し、中長期的な視点で企業の成長を享受したい投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 現在の株価水準とバリュエーション: 現在のPERは業界平均より割高であり、RSIも買われすぎを示唆しているため、高値掴みのリスクや短期的な調整圧力を考慮する必要があります。
• 信用買い残高の動向: 信用買残が積み上がっているため、今後の需給状況が株価に与える影響を継続的に監視することが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 各四半期の受注動向と売上高・利益成長率: 特にプラント関連セグメントの成長が持続するか。
• 原材料価格の動向と製品価格への転嫁状況: 収益性への影響を注視する必要があります。
• 株価の移動平均線との乖離率とRSI: 短期的な過熱感解消のための調整が起こる可能性に備え、テクニカル指標の動きを注意深く見る必要があります。

10. 企業スコア

成長性: S (高い成長期待)

• 根拠: 直近の四半期売上高成長率が前年比22.60%、四半期利益成長率が150.70%と非常に高く、2026年3月期の通期予想売上高も前年比で約15.5%増と、高い成長率を維持する見込みです。業績が力強く拡大していると評価できます。

収益性: A (高水準維持)

• 根拠: 営業利益率が13.82%と高水準にあり、ROAも5.62%とベンチマーク（5%）を上回っています。ROEは8.32%と一般的な目安（10%）には僅かに届かないものの、過去実績からは改善傾向にあり、総合的に見れば良好な収益性を維持していると判断できます。

財務健全性: S (極めて優良)

• 根拠: 自己資本比率が76.9%、流動比率が4.06倍 (406%) と、いずれも非常に高い水準を誇り、財務品質チェックリストであるPiotroski F-Scoreでも7/9点と優良評価を得ています。負債依存度が低く、短期・長期ともに安定した資金繰りです。

バリュエーション: D (割高感強い)

• 根拠: PERが10.63倍であり、業界平均PER 7.3倍と比較して約1.45倍と大きく上回っています。PBRも0.76倍と業界平均PBR 0.7倍をやや上回っており、業種平均PER/PBR基準の目標株価も現在の株価を下回ることから、現状の株価には強い割高感があると評価せざるを得ません。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,270円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

競合他社

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.26)」によって自動生成されました。

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