決算説明：中部電力（9502）

2025年度第3四半期 決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 2025年度第3四半期（4–12月）は売上高が減少した一方、期ずれ差益やJERAの燃料調達改善等で経常損益は前年同期比で増益。通期業績見通し（2025年10月28日公表値）は変更なし。浜岡原発関連の不適切事案に伴う委託契約解約費用を計上した点を明示。
• 業績ハイライト: 売上高は25,663億円（前年同期比△3.2%：悪い）、経常損益は2,407億円（前年同期比＋8.3%：良い）、親会社株主に帰属する四半期純損益は2,025億円（前年同期比＋21.2%：良い）。
• 戦略の方向性: 電源調達ポートフォリオの組み替え等で費用削減を図る一方、JERAの海外・再エネ事業やミライズの販売拡大、不動産事業本部新設（2025/4/1）などで収益基盤の多様化を進める。通期予想は据え置きで中期目標達成に向けた取り組みを継続。
• 注目材料:
  • 燃料費調整額等の減少が売上減（△740億円）を主導。
  • 浜岡原発関連の委託契約解約に伴う費用計上（△117億円程度）。
  • JERAによる燃料調達影響での利益増（期ずれ除きで約＋426億円程度）。
  • 期ずれ差益の拡大（3Qで約140億円の差益）。
• 一言評価: 売上は減速するが、期ずれ要因やグループ内の収益改善で経常利益は堅調（表面的には「収益の質改善」が進行中）。

基本情報

• 企業概要: 中部電力株式会社（Chubu Electric Power Co., Inc.）
  • 主要事業分野: 電力の発電・送配電・小売、持分法適用の燃料調達・発電投資（JERA）、再生可能エネルギー・電力小売（中部電力ミライズ）、不動産等
• 説明会情報:
  • 開催日時: 2026年2月2日（決算説明資料の日付）
  • 説明会形式: –（資料は提供）
• 説明者: 発表者（役職名・個人名の記載なし）→ 経営陣による資料説明（要点：売上減・経常増益の理由、浜岡関連の費用計上、通期見通し据え置き等）
• 報告期間:
  • 対象会計期間: 2025年度第3四半期（2025年4月–12月）
• セグメント:
  • ミライズ（中部電力ミライズ関連。小売・需給調整等）
  • パワーグリッド（送配電・系統関連）
  • JERA（持分法適用会社：燃料調達・発電（国内火力）等）
  • その他（再生可能エネルギーカンパニー、事業創造部門、グローバル事業部門、不動産、原子力部門、管理間接等）

業績サマリー

• 主要指標（連結、単位：億円。前年同期比%は必ず表記）
  • 営業収益（売上高）: 25,663 億円（前年同期比 △852 億円、△3.2%）（目安：悪い＝減収）
  • 営業利益（営業損益）: 1,685 億円（前年同期比 △155 億円、△8.4%）、営業利益率 ≒ 6.6%（1,685/25,663）（目安：悪い＝減益・利益率低下）
  • 経常利益（経常損益）: 2,407 億円（前年同期比 ＋184 億円、＋8.3%）（目安：良い＝増益）
  • 純利益（親会社株主に帰属する四半期純損益）: 2,025 億円（前年同期比 ＋354 億円、＋21.2%）（目安：良い）
  • 1株当たり利益（EPS）: –（未提示）
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する達成率: 通期見通し（10/28公表）からの修正なし。3Q時点での通期進捗は下記参照（通期予想は35,500 億円売上、経常損益2,300 億円、親会社株主帰属当期純損益1,850 億円）。
  • サプライズ: 経常損益・四半期純損益が通期予想を既に上回る水準（期ずれ要因等により一時的に上振れ）→ 実務上の「サプライズ」はあるが、会社は通期予想を据え置き。
• 進捗状況（通期予想に対する進捗率: 3Q累計 / 通期予想）
  • 売上高進捗率: 25,663 / 35,500 ≒ 72.3%（目安：良い＝進捗高め）
  • 経常損益進捗率: 2,407 / 2,300 ≒ 104.7%（目安：良い＝既に通期目標超過、ただし期ずれ要因あり）
  • 純利益進捗率: 2,025 / 1,850 ≒ 109.5%（目安：良い＝同上）
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率: 中期目標との比較は一部指標（ROIC/ROE等）で進捗説明あり（後述）。
  • 過去同時期との進捗比較: 売上は3年連続の減収傾向（2023/3Q以降）、経常は前年同期比で増益。
• セグメント別状況（2025/3Q vs 2024/3Q）
  • ミライズ（売上高21,153 億円、前年同期比△272億円、△1.3%）経常損益1,113 億円（△27億円、△2.4%）。（販売電力量合計805億kWh、前年同期比＋15億kWh、＋1.8%）
  • 役割: 小売・需給調整。費用削減効果はあるが電源固定費負担増や前年の豊水反動で減益。
  • パワーグリッド（売上高6,751 億円、△89億円、△1.3%）経常損益303 億円（＋95億円、＋45.8%）。
  • 役割: 送配電。エリア需要増による託送収益増と需給調整費用減が増益に寄与（設備関係費増を一部吸収）。
  • JERA（持分法利益として経常損益 987 億円、＋386億円、＋64.2%）
  • 役割: 燃料調達・国内火力・海外・再エネ事業。燃料調達影響や海外再エネの利益増が寄与。
  • その他（売上高4,947 億円、△586億円、△10.6%）経常損益1,139 億円（＋512億円、＋81.8%）。不動産事業（再掲）等含む。
  • 調整額等: 調整額はマイナス（内部消去前表記のため注意）。

業績の背景分析

• 業績概要:
  • 売上高減少の主因は燃料費調整額等の減少（約△740億円）およびその他（トーエネックの関連会社化等で△112億円）で、3年連続の減収となった。
  • 経常損益は期ずれ差益（3Qで約140億円）拡大やJERAの燃料調達改善（国内火力）・海外再エネの利益増等で前年同期より増益。
• 増減要因:
  • 増収要因: JERAの燃料調達改善および海外・再エネ事業の利益増（期ずれ除きで約＋426億円程度）、パワーグリッドの託送収益増（＋109億円程度）等。
  • 減収要因: 燃料費調整額等の縮小（△740億円）、その他（関連会社化等で△112億円）、ミライズの販売面で競争影響等一部マイナス。
  • 増益要因: 期ずれ差益の拡大（3Qで差益140億円→期ずれ除きベースとの差あり）、JERAの寄与等。
  • 減益要因: 浜岡原発関連の委託契約解約に伴う費用計上（約△117億円）、電源固定費負担増や前年豊水の反動（ミライズ）。
• 競争環境: 小売市場は競争激化の影響あり（ミライズの競争影響は参考で＋9程度の影響等提示）。JERAの燃料調達力は依然として重要な競争要因。
• リスク要因:
  • 為替・燃料価格変動（原油CIF、為替の感応度は記載あり：為替 +1円/$で収支約△3億円、金利 +1%で約△8億円の影響想定）
  • 浜岡原発の審査問題やガバナンス関連コスト。
  • 水力出水率等自然要因（3Qは水力で5億kWh減少）。
  • サプライチェーンや電力需要変動（産業需要の影響）および規制変更。

戦略と施策

• 現在の戦略:
  • 電源調達ポートフォリオの組み替えによるコスト削減。
  • JERAの国内火力最適化・海外再エネ拡大を通じた収益性強化。
  • 不動産事業本部の新設（2025/4/1）により資産活用の強化。
  • 中期経営計画達成に向けた収益改善・資本効率向上（ROIC/ROEターゲット提示）。
• 進行中の施策:
  • ミライズでの電源調達見直し（費用削減効果の拡大）。
  • パワーグリッドでの需給調整費用削減・設備管理強化。
  • グループ収支改善（その他支出の削減等）。
• セグメント別施策:
  • ミライズ: 電源ポートフォリオ再編と販売拡大で収益基盤強化（ただし電源固定費負担増あり）。
  • パワーグリッド: 送配電収益最大化と設備投資効率化。
  • JERA: 燃料調達最適化と海外・再エネ事業展開の加速。
• 新たな取り組み:
  • 不動産事業本部設置（2025/4/1）を通じた新収益源の形成。
  • 浜岡関連の委託契約解約対応（ガバナンス対応および関係業務の見直し）。

将来予測と見通し

• 業績予想（通期：2025年度、10/28公表値より修正なし）
  • 売上高（連結）: 35,500 億円（前年実績36,692 億円、△約1,190億円、△3.2%）（目安：減収）
  • 経常損益（連結）: 2,300 億円（期ずれ除き約2,100程度）（前年2,764億円、△約460億円、△16.8%）（目安：減益）
  • 親会社株主に帰属する当期純損益: 1,850 億円（前年2,020億円、△約170億円、△8.5%）
• 予想の前提条件:
  • 原油CIF価格: 約71–72 $/b（参考：2024年度実績 82 $/b）
  • 為替レート: 約146–150 円/$（資料内で推移）
  • 販売電力量: 中部電力ミライズ 1,097 億kWh、グループ合計 1,209 億kWh（据え置き）
  • 感応度: 原油 +1 $/b → 収支へは「小」、為替 +1円/$ → 約△3億円、金利 +1% → 約△8億円
• 予想修正:
  • 通期見通しの修正なし（10/28公表値から変更なし）。理由は「浜岡関連費用計上はあるが、グループ会社の収支向上等により10/28時点と同程度を見込むため」。
  • 修正前後比較: なし（据え置き）。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • ROIC: 2024実績 3.8% → 2025予想 3.3%（中期目標 ≥3.2%）
  • ROA: 2024実績 4.1% → 2025予想 約3%
  • ミライズ ROA等: 17.6% → 14%程度（2025予想）
  • JERA: 3.3% → 5%程度（2025予想）
  • ROE: 7.0%（2024実績）→ 6%程度（2025予想）、中期目標 7%程度
  • 自己資本比率: 39.1%（2024実績）→ 39%程度（2025予想）、中期目標 30%半ば〜後半
  • 進捗総評: 一部指標は中期目標に接近。経常損益の通期進捗は期ずれの影響で良好に見える点に留意。
• 予想の信頼性: 期ずれ影響（期ずれ差損益の変動）および燃料・為替感応度のため変動リスクあり。過去公表との整合で通期見通しを据え置いている点は保守的な姿勢と読む余地あり。
• マクロ経済の影響: 原油価格、為替、金利、産業需要（米国の関税政策等の影響想定は現時点では大きくないと判断）および水事情（出水率）が業績に影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 資料に明確な配当額・方針の追加記載なし → 詳細は会社発表を参照
• 配当実績:

製品やサービス

• 製品: 発電（火力・水力・再エネ等）、電力小売サービス（中部電力ミライズ）、送配電サービス（パワーグリッド）など
• サービス: 地域向け電力供給、需給調整、再生可能エネルギー導入支援等。提供エリアは中部エリアが中心、グループを通じて国内外事業あり（JERAの海外再エネ等）。
• 協業・提携: JERAを通じた燃料調達・発電投資の共同運営等（持分法適用会社）。トーエネック関連会社化等の影響あり。
• 成長ドライバー: JERAの海外・再エネ事業拡大、ミライズの販売拡大とポートフォリオ最適化、不動産事業の収益化。

Q&Aハイライト

• Q&Aセッションの記載: 資料内にQ&Aの書き起こしはなし → 未提示（–）

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中立的〜慎重（通期見通し据え置き。経常損益の改善は強調する一方、浜岡関連コストなどリスクは明記）
• 表現の変化: 前回（10/28）公表値から通期見通しは据え置きで、定量面では大きな方針転換なし
• 重視している話題: 燃料調達最適化、期ずれ差損益の管理、JERAの貢献、不動産・非電力分野の強化
• 回避している話題: 具体的な配当方針の変更や詳細な人員・コストリストラの記載はなし

投資判断のポイント（情報整理のみ、投資助言は行いません）

• ポジティブ要因:
  • 経常損益・四半期純利益が前年同期比で増加（期ずれやJERA寄与）。
  • 通期見通しを据え置き（経営の予見可能性を一定程度維持）。
  • 不動産事業本部設置などで収益源の多様化を図る動き。
• ネガティブ要因:
  • 売上高は3年連続の減収。燃料費調整額の縮小が主因。
  • 浜岡原発の不適切事案に伴う費用計上（ガバナンスリスク）。
  • 燃料・為替・水事情（出水率）等の外的要因に感応。
• 不確実性:
  • 期ずれ差損益の変動（期ずれ除きベースとの乖離）。
  • 燃料価格・為替の短期変動。
  • 浜岡に関連する今後の対応や規制影響。
• 注目すべきカタリスト:
  • JERAの次期決算・業績動向（燃料調達や海外再エネの進捗）。
  • 浜岡原発に関する監督当局の対応と追加コスト・訴訟等の有無。
  • 会社の通期業績修正（上方/下方）や配当・資本政策の発表。
  • 原油価格・為替の急変動や水力出水率の異常（業績へ即時波及）。

重要な注記

• 会計方針・表示: 「期ずれ除き経常損益」の表示単位を当期より1億円単位に変更（従来は10億円単位）。期ずれ除き値と表計上値の差に注意。
• 連結範囲: 連結子会社数・持分法対象会社数は前年同期比で増加（子会社76社【＋7】、持分法適用103社【＋18】）。
• リスク要因（再掲）: 燃料・為替・水事情・審査/規制対応等。
• その他: 本資料に記載の将来見通しは発表日時点の前提に基づくものであり、実績は今後の状況により変動する旨の注意書きあり。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.20)」によって自動生成されました。

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